人民幣國(guó)際化的利與弊精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇人民幣國(guó)際化的利與弊，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】人民幣 國(guó)際化 世界貨幣

一、界定人民幣國(guó)際化的基本內(nèi)涵

隨著中國(guó)服務(wù)和商品貿(mào)易在國(guó)外市場(chǎng)的擴(kuò)展，人民幣除了具有本幣職能外，還會(huì)通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目等等各種方式流出國(guó)境，在境外逐步擔(dān)當(dāng)起儲(chǔ)藏手段、支付手段、流通手段和價(jià)值尺度，也就是說(shuō)人民幣國(guó)際化是人民幣的貨幣職能跨國(guó)界在國(guó)際范圍上得以延伸的過(guò)程。

二、人民幣國(guó)際化的利弊

中國(guó)是個(gè)發(fā)展中大國(guó)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常依賴資金財(cái)富。如果人民幣能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，既可以減少我國(guó)因?yàn)槭褂猛鈳哦鸬呢?cái)富流失，還能為我國(guó)如何合理利用資金開(kāi)辟新的渠道。但是人民幣國(guó)際化問(wèn)題是一把“雙刃劍”，其中的利弊需謹(jǐn)慎衡量。

（一）人民幣國(guó)際化的收益

從國(guó)外貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)目前的現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)推行人民幣國(guó)際化主要能獲得以下四方面的好處：

1.獲取鑄幣稅收入

一旦我國(guó)人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，那么我國(guó)可以從以下幾方面獲得鑄幣稅收入：首先，人民幣的流出將伴隨著實(shí)物或金融資產(chǎn)的流入，實(shí)物資產(chǎn)的實(shí)際購(gòu)買力以及金融資產(chǎn)的投資收益將是我國(guó)能得到的國(guó)際鑄幣稅收入的一個(gè)重要部分；其次，流出境外的人民幣是我國(guó)對(duì)持有人民幣的非居民的負(fù)債。當(dāng)我國(guó)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，人民幣的實(shí)際購(gòu)買力下降。這時(shí)，我國(guó)將獲得一種國(guó)際通貨膨脹稅，這是構(gòu)成國(guó)際鑄幣稅的另一個(gè)重要組成部分；最后，我國(guó)可以以直接投資或者證券投資等形式收回流出的人民幣的一部分，這其中獲得的投資收入將減少我國(guó)獲得的國(guó)際鑄幣稅的數(shù)量。換言之，人民幣國(guó)際化后，其將在國(guó)際范圍內(nèi)充當(dāng)流通、支付以及儲(chǔ)藏手段，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)意味著獲得了一種長(zhǎng)期無(wú)息的貸款。

2.緩解外匯儲(chǔ)備壓力

目前，我國(guó)是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，巨額外匯儲(chǔ)備已給我國(guó)執(zhí)行貨幣政策帶來(lái)了空前的壓力。我國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備大多以美元的形式持有，如果美元貶值將直接導(dǎo)致我國(guó)的外匯儲(chǔ)備實(shí)際縮水。同時(shí)，我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備會(huì)引發(fā)人民幣升值的壓力，這對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是有害的。若人民幣實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，就能減少中國(guó)對(duì)美元等國(guó)際貨幣的需求，從而我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備壓力得以緩解。

3.提升我國(guó)在國(guó)際上的地位

若人民幣能國(guó)際化，我國(guó)就能掌握一種國(guó)際貨幣的發(fā)行調(diào)節(jié)權(quán)，進(jìn)而提高我國(guó)在全球的影響力，最終我國(guó)的國(guó)際地位能得到有效的提升。原因有：（1）人民幣國(guó)際化能促進(jìn)我國(guó)成為金融和貿(mào)易大國(guó)；（2）人民幣成為一種世界貨幣，可為國(guó)際儲(chǔ)備提供更多的選擇，有利于促進(jìn)世界貨幣的多元化。

4.減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)結(jié)算手段的不足

（1）降低交易的成本。近年來(lái)，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易得到了快速發(fā)展，使得外貿(mào)企業(yè)外幣債權(quán)和債務(wù)大量增加，匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生很大的影響。人民幣國(guó)際化后，外貿(mào)和投資行業(yè)便可更多地使用人民幣計(jì)價(jià)，匯率風(fēng)險(xiǎn)將由交易對(duì)手承擔(dān)，降低了交易成本。

（2）彌補(bǔ)結(jié)算手段的不足。我國(guó)與很多周邊國(guó)家和地區(qū)都有貿(mào)易往來(lái)，這些國(guó)家和地區(qū)在國(guó)際貿(mào)易中普遍存在著外匯短缺和結(jié)算手段不足等現(xiàn)象。若我國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，則這些國(guó)家和地區(qū)可運(yùn)用人民幣進(jìn)行結(jié)算，這對(duì)緩解雙邊經(jīng)貿(mào)往來(lái)中結(jié)算手段的不足問(wèn)題是十分有效的。

（二）人民幣國(guó)際化的成本

人民幣國(guó)際化問(wèn)題就像是一把“雙刃劍”，它在讓我國(guó)享受人民幣成為世界貨幣的收益的同時(shí)，也使得我國(guó)可能要付出巨大的成本，主要可能有：

1.干擾到我國(guó)的貨幣政策的獨(dú)立性

若人民幣國(guó)際化，根據(jù) “三位一體”的假說(shuō)，在資本的國(guó)際自由流動(dòng)、匯率制度的穩(wěn)定和獨(dú)立的貨幣政策三大政策目標(biāo)中，一國(guó)最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中的兩大目標(biāo)。根據(jù)其他世界貨幣的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)可知，若人民幣要國(guó)際化，為維持資本的自由流動(dòng)和匯率的穩(wěn)定，我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性會(huì)受到很大的影響。因?yàn)槿嗣駧懦蔀槭澜缲泿藕螅湄泿判枨蠛瘮?shù)會(huì)受國(guó)際因素的影響，這樣我國(guó)央行調(diào)控貨幣供給的難度就增大了許多。同時(shí)，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，我國(guó)央行運(yùn)用貨幣政策工具需要考慮的變量更多，選擇一個(gè)合適的貨幣中介目標(biāo)相對(duì)更難，央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的難度增加。

2.面臨“特里芬難題”

人民幣成為國(guó)際貨幣后，將作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)由境外國(guó)家保留，其他國(guó)家保留的人民幣越多，我國(guó)的國(guó)際收支赤字將越大，人民幣跨境流通的規(guī)模越大，我國(guó)的責(zé)任也就越大，而這種責(zé)任是通過(guò)削弱我國(guó)的國(guó)際收支地位來(lái)實(shí)現(xiàn)的。然而，如果我國(guó)一直處于國(guó)際收支赤字狀態(tài)，人民幣將可能會(huì)出現(xiàn)貶值，這樣會(huì)降低其他國(guó)家對(duì)人民幣的信心，持有人民幣流動(dòng)性資產(chǎn)的國(guó)家可能會(huì)放棄人民幣資產(chǎn)，從而會(huì)形成人民幣大量回流，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊。

3.可能存在逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)

一種貨幣國(guó)際化的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是該種貨幣被非居民不斷持有的過(guò)程。當(dāng)某些條件發(fā)生變化時(shí)，非居民可能放棄該種貨幣，而更愿意去持有其他國(guó)貨幣。如果人民幣成為世界貨幣，通常有兩個(gè)理由會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊：一是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面惡化或?yàn)榱四承┨囟ǖ慕?jīng)濟(jì)目標(biāo)，我國(guó)央行可能采取使人民幣貶值的措施，這樣一來(lái)，人民幣的非居民持有者將更愿意持有其他幣值相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)際貨幣而放棄持有人民幣。二是當(dāng)人民幣儲(chǔ)備國(guó)特別是在國(guó)際上有影響力的大國(guó)由于其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要而減持人民幣時(shí)，容易引起羊群效應(yīng)，人民幣就會(huì)回流到我國(guó)，會(huì)引起我國(guó)貨幣供給市場(chǎng)異常波動(dòng)。

參考文獻(xiàn)

[1] 黃亭亭.人民幣國(guó)際化基本條件分析：基于風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任角度[J]上海金融，2009（04）.

[2] 魯守博，周昭.對(duì)人民幣國(guó)際化中幾種觀點(diǎn)的再認(rèn)識(shí)[J]鄭州大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，44（22）.

篇2

關(guān)鍵詞：人民幣 離岸中心 國(guó)際化建設(shè) 進(jìn)程

伴隨中國(guó)的崛起以及歐元流通的增強(qiáng)，美元的支配性地位有一定程度的動(dòng)搖。現(xiàn)代國(guó)際貨幣的體系越來(lái)越趨向由美元、歐元以及人民幣等多種貨幣共同構(gòu)成的一個(gè)體系（熊慶麗、章向東，2011）。但是，由于我國(guó)目前的資源相對(duì)比較緊缺，我國(guó)人民幣的國(guó)際化程度尚不夠高，在一定程度上制約了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，距真正的人民幣離岸金融市場(chǎng)還有一定的差距。而離岸金融中心的建立可以促進(jìn)中國(guó)充分地參與到國(guó)際資本流動(dòng)中。

人民幣離岸中心的選擇依據(jù)

（一）離岸中心的內(nèi)涵

目前，還并沒(méi)有固定的離岸金融中心定義，可以被大多數(shù)學(xué)者承認(rèn)的定義為，在非常自由以及國(guó)際化的金融體制和稅收體制背景下，在一個(gè)國(guó)家的金融體系以外，由非居民參與的資金融通市場(chǎng)。離岸中心具有交易貨幣的離岸性以及交易主體的非居民性。離岸中心是具有特殊特征的，即離岸業(yè)務(wù)對(duì)于東道國(guó)在岸金融的體系來(lái)說(shuō)是處于其之外的，其賬戶分離，法律依據(jù)也不同，以及其吸收以及運(yùn)用的都是注冊(cè)地國(guó)家貨幣以外的其他貨幣。因此，離岸中心既可以不受貨幣發(fā)行國(guó)家的法律約束，也可以不受業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)所在處的束縛，是可以管理和相當(dāng)靈活的。

（二）人民幣離岸中心建設(shè)的必要性

目前，國(guó)際上各個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)都開(kāi)始逐漸興起從事本幣以外的其他外幣的存、貸款業(yè)務(wù)，一些國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)逐漸成為世界各國(guó)的外幣存貸款中心。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及綜合國(guó)力的不斷增強(qiáng)，國(guó)際地位也在提升，與此同時(shí)，我國(guó)的人民幣在周邊國(guó)家的流通數(shù)量不斷增長(zhǎng)，影響力也不斷增加。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，資源相對(duì)比較稀缺，因而人民幣離岸中心的建立，可以有效地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體制改革以及人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，也可以提高我國(guó)金融行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得人民幣的國(guó)際化進(jìn)程成為了一種趨勢(shì)，并產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響（李曉，2011）。同時(shí)，建立人民幣離岸中心可以有效地推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略步驟的每一步執(zhí)行都需要借助離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展。因此，我國(guó)人民幣離岸中心的建立是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的需要，我國(guó)全面建設(shè)人民幣離岸中心是非常必要的。

（三）人民幣離岸中心的選擇依據(jù)

本文通過(guò)路徑選擇以及區(qū)域選擇，來(lái)分析人民幣離岸中心的選擇依據(jù)。

1.路徑選擇。我國(guó)人民幣離岸中心的選擇需要借鑒全球各國(guó)主要離岸金融中心的建設(shè)和發(fā)展，同時(shí)也必須要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，來(lái)選擇適合我國(guó)情況的人民幣離岸中心。國(guó)際上成功的離岸中心路徑選擇依據(jù)主要有三個(gè)方面，首先，要根據(jù)貨幣發(fā)行國(guó)家的角度來(lái)考慮歐洲貨幣市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn)、避稅、洗錢這些問(wèn)題；其次，需要以國(guó)際組織的角度來(lái)分析近年來(lái)執(zhí)行的各個(gè)重要的監(jiān)管措施以及其重要影響，得出這些組織離岸金融中心的構(gòu)建和發(fā)展過(guò)程中所發(fā)揮的作用；最后，以離岸金融中心為主體，得出其持續(xù)發(fā)展的歷史過(guò)程，并總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。因此，根據(jù)國(guó)際上的成功離岸中心路徑選擇依據(jù)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，在中國(guó)建立人民幣離岸金融中心的路徑，可以采取內(nèi)外分離型與避稅港型離岸中心（孫海霞、謝露露，2010）。一方面，建立內(nèi)外分離型人民幣離岸中心對(duì)我國(guó)的金融自由化水平以及監(jiān)督水平的要求相對(duì)比較低，其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可以有效的控制，所以，可以學(xué)習(xí)國(guó)際上發(fā)展中國(guó)家成功的經(jīng)驗(yàn)，建立內(nèi)外分離型的人民幣離岸中心；另一方面，由于我國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠平衡，我國(guó)也可以根據(jù)自身特點(diǎn)為依據(jù)，結(jié)合內(nèi)外分離型人民幣離岸中心，再同時(shí)選擇合適的區(qū)域來(lái)建立避稅港型的人民幣離岸中心。這樣，兩個(gè)離岸中心可以互相補(bǔ)充，共同促進(jìn)人民幣離岸中心的建立，也同時(shí)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

與此同時(shí)，我們也應(yīng)該考慮到，我國(guó)人民幣離岸中心的選擇還應(yīng)該充分考慮效率、風(fēng)險(xiǎn)以及可操作性等依據(jù)，對(duì)于每條路徑選擇的優(yōu)勢(shì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及國(guó)內(nèi)國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都是我們選擇路徑時(shí)必須考慮的依據(jù)。首先，我國(guó)需要維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)政治的穩(wěn)定格局也是重要前提依據(jù)之一。其次，健全我國(guó)相關(guān)金融方面的法律法規(guī)體系也是建立人民幣離岸中心的制度保障，可以推進(jìn)我國(guó)金融中心的健康順利建成（彭興韻，2010）。另外，政府的支持與監(jiān)督也是至關(guān)重要的因素，因?yàn)槲覈?guó)的基礎(chǔ)實(shí)施、人才儲(chǔ)備以及信息技術(shù)等方面都不夠先進(jìn)，因此需要我國(guó)政府支持與保障。我國(guó)目前根據(jù)自身國(guó)情構(gòu)建人民幣離岸中心的最主要任務(wù)為選擇以及培育一些完備的“金融發(fā)展極”。

2.區(qū)域選擇。依據(jù)離岸中心的定義，其可以在貨幣發(fā)行國(guó)家的境外經(jīng)營(yíng)該貨幣的存款等業(yè)務(wù)，如早期的歐洲美元市場(chǎng)，因而，我國(guó)的人民幣離岸中心可以以其為依據(jù)，選擇香港建立人民幣離岸中心。同時(shí)，離岸中心根據(jù)其定義也能夠在貨幣發(fā)行國(guó)家的境內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理該貨幣的存款等業(yè)務(wù)，并允許其在該金融市場(chǎng)可以不受國(guó)內(nèi)金融制度的約束，如美國(guó)紐約的離岸金融中心，因而，在中國(guó)也可以以該條件為依據(jù)，選擇上海或天津建立人民幣離岸中心。

在我國(guó)，近年來(lái)香港與上海都在積極地發(fā)展人民幣離岸中心。以我國(guó)整體的金融戰(zhàn)略角度為依據(jù)，我國(guó)的香港是亞洲區(qū)內(nèi)、內(nèi)地邊上現(xiàn)有的美元區(qū)域，具有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)深度以及廣度，并且具有相對(duì)成熟的法律體系以及基礎(chǔ)金融設(shè)施，同時(shí)，香港與國(guó)際有更加密切的接軌，更容易被國(guó)際的投資者、企業(yè)以及居民所接受。另外，由于香港具有“一國(guó)兩制”的制度優(yōu)勢(shì)，可以與我國(guó)內(nèi)地的金融體系互相補(bǔ)充。因此，更多的選擇依據(jù)傾向于選擇香港作為人民幣離岸中心的區(qū)域，可以更加促進(jìn)人民幣離岸中心的建立，以及人民幣國(guó)際化的發(fā)展進(jìn)程。而上海作為我國(guó)內(nèi)地最為重要的國(guó)際化金融市場(chǎng)之一，可以在香港人民幣離岸中心的建立過(guò)程中，充分積累其制度以及運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)，在以后慢慢建立起來(lái)。

人民幣國(guó)際化的意義

促進(jìn)形成多元化國(guó)際貨幣體系。國(guó)際貨幣體系的演變歷史實(shí)質(zhì)上是國(guó)際貨幣形態(tài)和匯率制度的變化過(guò)程。國(guó)際貨幣形態(tài)的更替反映了世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)力量的轉(zhuǎn)移以及世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。匯率制度變化從固定走向浮動(dòng)甚至無(wú)序，既反映出世界各國(guó)對(duì)于穩(wěn)定貨幣秩序的渴求，也反映出各大國(guó)之間利益矛盾的不可調(diào)和性。大部分的發(fā)展中國(guó)家仍位于，多采用固定匯率制度，通過(guò)持有中心國(guó)家的貨幣滿足支付需要，同時(shí)向中心輸出資源。因此，推進(jìn)人民幣國(guó)際化促進(jìn)形成國(guó)際貨幣體系的多元化要求。

適當(dāng)降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備貶值風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模非常大，同時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在結(jié)構(gòu)上過(guò)度集中于美元和美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，比例在60%以上。在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以后，我國(guó)的大筆外匯儲(chǔ)備就面臨了美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也面臨了美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值下跌的價(jià)值重估風(fēng)險(xiǎn)（曹紅輝，2008）。因此，人民幣的國(guó)際化能夠適當(dāng)?shù)鼐徑庖蛲鈪R占款過(guò)多而造成的被動(dòng)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，可以適當(dāng)降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備貶值風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)一步提升我國(guó)的國(guó)際地位。國(guó)際貨幣代表了一個(gè)國(guó)家的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)展到一定階段的成果。人民幣國(guó)際化后，就可以使我國(guó)有國(guó)際貨幣的發(fā)行權(quán)以及調(diào)節(jié)權(quán)，將在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中掌握一定的主動(dòng)權(quán)和發(fā)言權(quán)，可以對(duì)使用人民幣的國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)有一定程度的影響，同時(shí)也一定會(huì)進(jìn)一步提升我國(guó)在國(guó)際大舞臺(tái)上的政治與經(jīng)濟(jì)地位。

人民幣的國(guó)際化建設(shè)進(jìn)程

從最近幾年的人民幣國(guó)際化建設(shè)進(jìn)程來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化的國(guó)際大背景下，雖然人民幣國(guó)際化進(jìn)程尚處于比較初級(jí)的階段，但由于我國(guó)加速了與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的融合，因此人民幣的國(guó)際化建設(shè)進(jìn)程也在不斷發(fā)展。目前，人民幣正在逐漸踏入國(guó)際化建設(shè)和發(fā)展的軌道中。人民幣從2005年7月開(kāi)始執(zhí)行匯率制度的改革，從這個(gè)時(shí)期開(kāi)始，人民幣的外匯市場(chǎng)就開(kāi)始建立了做市商及詢價(jià)的制度，在這個(gè)背景下，人民幣的遠(yuǎn)期交易等市場(chǎng)也開(kāi)開(kāi)始初具一定的規(guī)模。從2008年至2010年，受國(guó)際金融危機(jī)的影響，人民幣主要選擇了盯住美元的戰(zhàn)略措施，其主要經(jīng)濟(jì)體選擇了寬松的貨幣政策，在貿(mào)易方面實(shí)施了保護(hù)主義策略，因此，使得人民幣的國(guó)際化進(jìn)程在這個(gè)時(shí)期受到了一定程度的影響。但是，伴隨主要經(jīng)濟(jì)體逐漸擺脫了國(guó)際金融危機(jī)，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程還是加速的非常明顯。

首先，作為價(jià)值尺度，目前人民幣的境外使用范圍主要在邊貿(mào)領(lǐng)域。在中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易中，以人民幣作為主要計(jì)價(jià)貨幣的情況已經(jīng)逐漸增多；其次，作為支付手段，人民幣已經(jīng)逐漸流入了我國(guó)周邊的國(guó)家與地區(qū)。同時(shí)，人民幣在港、澳、臺(tái)地區(qū)，也越來(lái)越被市場(chǎng)所接受。另外，作為價(jià)值儲(chǔ)藏途徑，人民幣已經(jīng)在一些國(guó)家被當(dāng)做儲(chǔ)備貨幣來(lái)儲(chǔ)藏。從目前的人民幣國(guó)際化進(jìn)程來(lái)看，人民幣雖然還不屬于國(guó)際貨幣，還處于國(guó)際化的初始階段，但是通過(guò)推行中國(guó)與周邊國(guó)家跨境貿(mào)易中的人民幣結(jié)算，很大程度地推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化。目前，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣的結(jié)算試點(diǎn)已開(kāi)啟，并于2009年，將首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算款項(xiàng)，從中銀香港匯入了中國(guó)銀行上海市分行，這標(biāo)志著我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)。

借助離岸中心來(lái)促進(jìn)人民幣國(guó)際化建設(shè)的對(duì)策

（一）離岸中心與人民幣國(guó)際化建設(shè)的聯(lián)系

離岸中心與人民幣國(guó)際化建設(shè)有密切的聯(lián)系。一方面，人民幣國(guó)際化是推進(jìn)離岸中心建立與發(fā)展的重要因素之一。人民幣國(guó)際化標(biāo)志著人民幣自由兌換程度的提高，這也就為國(guó)際化程度較高的離岸中心的發(fā)展創(chuàng)造了條件。另一方面，人民幣離岸中心可以提供有效的國(guó)際化貨幣的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，可以在國(guó)際金融市場(chǎng)為人民幣提供完善的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。二者互相促進(jìn)我國(guó)人民幣以及金融的發(fā)展。

（二）借助離岸中心促進(jìn)人民幣國(guó)際化建設(shè)進(jìn)程的對(duì)策

1.進(jìn)一步完善人民幣貿(mào)易的結(jié)算。增加人民幣供應(yīng)的備選政策措施，如通過(guò)增加以人民幣支付的進(jìn)口、允許指定銀行提供人民幣貿(mào)易融資、逐步放松人民幣的兌換限制以及通過(guò)多種渠道獲取人民幣等。其次，可以通過(guò)擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算范圍、鼓勵(lì)發(fā)行一卡兩幣的信用卡和八達(dá)通等方式，促進(jìn)人民幣流通（何國(guó)華，2007）。還可以通過(guò)提高出口的人民幣結(jié)算比例、擴(kuò)大人民幣債券發(fā)行、建立人民幣的QFII制度、推出人民幣壽險(xiǎn)服務(wù)和金融衍生產(chǎn)品等方式，增加境外人民幣投資回流渠道。

2.健全人民幣跨境業(yè)務(wù)的清算體系。目前，我國(guó)很多企業(yè)利用人民幣做跨境貿(mào)易結(jié)算，有一部分外國(guó)企業(yè)在我國(guó)香港進(jìn)行人民幣貿(mào)易結(jié)算，這些會(huì)對(duì)香港銀行業(yè)與人民幣相關(guān)的業(yè)務(wù)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力和活力。因此，我國(guó)需要將人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算逐漸普及，健全人民幣跨境業(yè)務(wù)的清算體系，逐步發(fā)展境外的人民幣結(jié)算中心。

3.加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)的管理，維持穩(wěn)定的人民幣匯率。目前，伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，依據(jù)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我國(guó)必須對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的管理與改造，使我國(guó)金融與全球先進(jìn)水平的差距可以不斷縮小。與此同時(shí)，我國(guó)的金融監(jiān)管體制也需要改善，我國(guó)需要加強(qiáng)金融市場(chǎng)以及貨幣市場(chǎng)相關(guān)的法律、法規(guī)，并形成完善的金融法制體系，以適應(yīng)國(guó)際貨幣金融市場(chǎng)。同時(shí)，完善我國(guó)人民幣匯率的機(jī)制，以維持穩(wěn)定的人民幣匯率，避免其大幅度的波動(dòng)，最終促進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

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篇3

【關(guān)鍵詞】人民幣 SDR 政策

一、引言

2016年7月24日，國(guó)際貨幣論壇暨《人民幣國(guó)際化報(bào)告》會(huì)，在中國(guó)人民大學(xué)舉行。會(huì)議《人民幣國(guó)際化報(bào)告2016：貨幣國(guó)際化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理》。報(bào)告認(rèn)為，在2016年10月1日，人民幣將正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種“入籃”貨幣。人民幣加入SDR意味著人民幣是IMF認(rèn)定的五種‘可自由使用’貨幣之一。”根據(jù)IMF的規(guī)定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用貨幣來(lái)進(jìn)行，這些交易包括向IMF繳納份額、IMF向成員方提供貸款和成員國(guó)向IMF還款、IMF向成員國(guó)支付利息等。

如此看來(lái)，人民幣的權(quán)重超越了日元與英鎊，低于美元和歐元，成為SDR中第三大儲(chǔ)備貨幣。人民幣正式加入SDR，這是人民幣推向國(guó)際化的一個(gè)里程碑，對(duì)世界和中國(guó)是雙贏的結(jié)果。這些數(shù)據(jù)令人振奮，然而任何事情都有其兩面性，人民幣加入SDR之后面臨很多困難要挑戰(zhàn)。

中國(guó)人民銀行在《人民幣國(guó)際化報(bào)告2016》提出主題為“貨幣國(guó)際化與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理”。聚焦宏觀管理題，深入探討人民幣國(guó)際化進(jìn)入新階段后的宏觀金融政策調(diào)整及其過(guò)程中可能誘發(fā)的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告提出，應(yīng)基于國(guó)家戰(zhàn)略視角構(gòu)建宏觀審慎政策框架，有效防范系統(tǒng)性金融危機(jī)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化最終目標(biāo)提供根本保障。

二、人民幣加入SDR后帶來(lái)的積極影響

（一）有助于人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣

SDR為信用資產(chǎn)，在現(xiàn)實(shí)交易中很少用到。‘國(guó)際化貨幣主要包括：跨境交易結(jié)算與投資；進(jìn)行人民幣資產(chǎn)投資；國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。’這也是人民幣目前在國(guó)際上的運(yùn)用和發(fā)展。中國(guó)加入SDR并不意味著強(qiáng)制，各國(guó)仍有自己選擇人民幣儲(chǔ)備或使用人民幣結(jié)算。但是，通過(guò)加入SDR，人民幣得到了世界各國(guó)的肯定，可以加大各國(guó)增持人民幣為儲(chǔ)備貨幣的信心，從而增加對(duì)中國(guó)金融資產(chǎn)的配置，中國(guó)將迎來(lái)更多的投資，大大促進(jìn)了人民幣從跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣逐步升級(jí)為投資貨幣，加快了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

（二）有利于我國(guó)“一帶一路”規(guī)劃藍(lán)圖和中東歐投資戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)

隨著我國(guó)實(shí)施“一帶一路”規(guī)劃，以及我國(guó)推進(jìn)的中東歐投資戰(zhàn)略，人民幣在跨境交易結(jié)算與投資的作用，影響逐漸加深。在這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，物流領(lǐng)域、交通領(lǐng)域和能源安全領(lǐng)域的基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)項(xiàng)目，這些領(lǐng)域的發(fā)展將不斷擴(kuò)大。各種基建項(xiàng)目的投資，涉及到出口固定資產(chǎn)，以及基建項(xiàng)目的融資等，都將會(huì)大量用人民幣進(jìn)行結(jié)算，從而更加迅速的加快人民幣的國(guó)際化。

人民幣國(guó)際化一直保持著很好的發(fā)展。到2015年底，“中國(guó)對(duì)外貿(mào)易人民幣結(jié)算的比例近30%，全球貿(mào)易結(jié)算的人民幣股票推高至3.38%。綜合指數(shù)RII（反映了人民幣的國(guó)際使用程度的量化指標(biāo)），達(dá)到了3.6，五年的增長(zhǎng)率超過(guò)十次。人民幣境外直接投資達(dá)到7362億元，比去年增長(zhǎng)294.53%。”

三、人民幣加入SDR后國(guó)內(nèi)外帶來(lái)的挑戰(zhàn)

美聯(lián)儲(chǔ)從2015年開(kāi)始提高利率，美元指數(shù)持續(xù)上漲，造成了大規(guī)模的資本流動(dòng)，我們更多的國(guó)內(nèi)資本向外流動(dòng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了很大的負(fù)擔(dān)。而歐洲因?yàn)殡y民危機(jī)和英國(guó)“脫歐”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，歐洲央行宣布實(shí)施負(fù)利率的利率政策，歐元大幅度貶值。歐盟是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，歐元的貶值對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易也是一個(gè)沉重的打擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際形勢(shì)可能會(huì)更加艱巨。從國(guó)內(nèi)的問(wèn)題來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩，私人投資資本下降造成了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和股票市場(chǎng)的災(zāi)難，據(jù)統(tǒng)計(jì)，“2015年超過(guò)200000億元的市場(chǎng)價(jià)值蒸發(fā)”，再加上外匯市場(chǎng)令人“驚心動(dòng)魄”的匯率調(diào)整，離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性直線下降嚴(yán)重萎縮。這些變化令國(guó)內(nèi)外都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了不確定性。

四、人民幣加入SGR后中國(guó)人民銀行推出的政策

實(shí)際上，中國(guó)人民銀行已經(jīng)為使人民幣加入SDR推出了很多項(xiàng)改革措施，2015年8月IMF題為《SDR估值方法評(píng)估――初步考慮》的報(bào)告：“8月中旬改革了人民幣匯率形成機(jī)制；10月下旬宣布不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，完成利率市場(chǎng)化改革；11月初推出便利境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的措施。”

在中國(guó)銀行進(jìn)行了這些政策改革中后，中國(guó)的資本市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系，杠桿率和跨境資本的凈流入是改變以往單向驅(qū)動(dòng)關(guān)系周期性關(guān)系，和短期資本流動(dòng)已經(jīng)足夠影響資本市場(chǎng)價(jià)格和杠桿水平。有顯著增加資產(chǎn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)和國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)跨境資本流動(dòng)的影響更敏感。不能積極開(kāi)放資本賬戶，有必要加強(qiáng)全口徑資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)。

就匯率來(lái)說(shuō)，當(dāng)前人民幣匯率是不一樣的，無(wú)論是境外還是境內(nèi)的人民幣匯率，而且時(shí)間不同，人民幣匯率也會(huì)有較大的差別。中國(guó)人民銀行以改變改變國(guó)內(nèi)人民幣匯率為導(dǎo)向，形成機(jī)制，但人民幣匯率的起伏依舊很大。還有一種方案：便利國(guó)外中央銀行機(jī)構(gòu)，更容易參與銀行間外匯市場(chǎng)，可以將人民幣匯率調(diào)整在國(guó)內(nèi)外趨近，但效果仍在進(jìn)行測(cè)試，不能作為政策來(lái)解決這一問(wèn)題；資本賬戶不會(huì)馬上就全面開(kāi)放，國(guó)內(nèi)外外匯市場(chǎng)不是完全連接，在這種情況下，如何選擇一個(gè)代表性的人民幣匯率，如何讓境外人民幣匯率趨近境內(nèi)匯率，這是一個(gè)難題。

而在利率方面，國(guó)際貨幣基金組織評(píng)估了三月期國(guó)債，評(píng)估結(jié)果認(rèn)為中國(guó)匱乏在二級(jí)市場(chǎng)的交易量，中國(guó)的債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)導(dǎo)致選取代表性利率比較艱難事實(shí)上，中央銀行在實(shí)施貨幣政策，也不得不面對(duì)的選擇代表利率，前中央銀行確定基準(zhǔn)利率是存款利率上限取消后，這個(gè)利率只是參考。

五、德國(guó)和日本國(guó)際化之后的政策調(diào)整

國(guó)際金融經(jīng)典理論認(rèn)為：“開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局在貨幣政策獨(dú)立性、固定匯率制度和資本完全自由流動(dòng)等宏觀金融政策目標(biāo)中只能三者選擇其二。”德國(guó)有著我們國(guó)家值得借鑒的歷史經(jīng)驗(yàn)。德國(guó)在貨幣國(guó)際化后把穩(wěn)定初始匯率放在第一位。為此，甚至不惜再一次開(kāi)啟資本管制，令金融市場(chǎng)發(fā)展暫時(shí)停止，使用外匯儲(chǔ)備干預(yù)市場(chǎng)，這不僅為維持德國(guó)了經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展，提高工業(yè)生產(chǎn)的效率，鞏固國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造有利的外部條件，更是為長(zhǎng)期穩(wěn)定馬克匯率提供了強(qiáng)有力的支持。但是由于選擇的政策調(diào)整路徑不是很恰當(dāng)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行產(chǎn)生了負(fù)面的影響，使德國(guó)的貨幣國(guó)際化成果并沒(méi)有取得良好的結(jié)果。同樣的例子還有日本，日本太過(guò)急于求成，高估了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力來(lái)應(yīng)對(duì)匯率的升值的影響，而且不穩(wěn)定日元。加上內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)政策錯(cuò)誤，從根本上破壞了國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得日元的國(guó)際化水平的快速下降。

六、結(jié)束語(yǔ)

我們通過(guò)德國(guó)和日本來(lái)總結(jié)前車之鑒：政策調(diào)整不能焦慮，在放開(kāi)匯率和資本賬戶前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場(chǎng)和管理部門必須要有充分的準(zhǔn)備。所以，我們要應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的過(guò)程中把從“貨幣政策獨(dú)立+浮動(dòng)匯率+資本自由流動(dòng)”當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合的“貨幣政策獨(dú)立+管理浮動(dòng)匯率+有限的資本”的經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的影響，但也盡快適應(yīng)跨境資本流動(dòng)，使國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不被影響，調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的機(jī)制，和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制，還要特別注意預(yù)防各類風(fēng)險(xiǎn)和管理系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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篇4

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；日元國(guó)際化

日本作為亞洲最先發(fā)展起來(lái)的國(guó)家，其日元國(guó)際化也是先人民幣一步。日元的國(guó)際化起于20世紀(jì)70年代，在這個(gè)時(shí)期日本經(jīng)濟(jì)處于頂峰。當(dāng)時(shí)日本對(duì)日元國(guó)際化有著迫切的需求，在日元國(guó)際化之前，日本同樣面臨著日元和日本國(guó)際地位不符的困境。就在上個(gè)世紀(jì)70年代隨著日本經(jīng)濟(jì)景氣的持續(xù)，日元已經(jīng)逐漸成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一員。這個(gè)時(shí)期的日本和日元，和今天的中國(guó)和人民幣有著十分相似之處。但是時(shí)到今日，日元國(guó)際化并沒(méi)有取得想象中的成功。有道是：前車之鑒，后事之師。日元國(guó)際化的過(guò)程，為我們今后人民幣國(guó)際化路徑的選擇帶來(lái)了更多的思考。

一、日元國(guó)際化失敗的教訓(xùn)

日元的國(guó)際化走過(guò)了幾十年，但就結(jié)果來(lái)說(shuō)，日元的國(guó)際化水平依然非常低。作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，如下圖所示，日元似乎在國(guó)際上從來(lái)沒(méi)有進(jìn)入主流。

圖1各種貨幣占官方外匯持有的總額的比重

資料來(lái)源：IMF Statistics Department COFER database.

日元并不是像美元這樣的壟斷性質(zhì)的國(guó)際貨幣，所以日元在尋求鑄幣稅方面的能力十分的有限，可以說(shuō)在鑄幣稅方面取得收益的可能性比較小。日本實(shí)行日元國(guó)際化的動(dòng)力和初衷就是為了減少在國(guó)際貿(mào)易中由于使用美元等國(guó)際貨幣而造成的損失。而這個(gè)初衷貫穿了整個(gè)日元國(guó)際化的過(guò)程。

當(dāng)然利與弊是日元國(guó)際化的兩個(gè)不可分割的方面，日元國(guó)際化的失敗也讓日本付出許多代價(jià)。究其原因，我們可以將日元國(guó)際化失敗的原因歸納為：

1.日本對(duì)外貿(mào)易的基礎(chǔ)薄弱。

日本在海外的貿(mào)易額巨大，但是相對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)日本的海外市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)并不合理。日本長(zhǎng)時(shí)間為出口導(dǎo)向性國(guó)家。并且進(jìn)出口貿(mào)易構(gòu)成比較固定。

2.國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)的不健全。

達(dá)爾文在卡拉帕格斯島上發(fā)現(xiàn)了許多從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的生物，就是由于天然的屏障使得卡拉帕格斯島上的生物只能與世隔絕獨(dú)自進(jìn)化。一旦外來(lái)物種入侵，島上的動(dòng)物就會(huì)遭受滅頂之災(zāi)。同樣，作為島國(guó)的日本，一樣面臨著這樣的困境。這就是日本人整天所說(shuō)的“日本卡拉帕格斯化”。美元對(duì)于日元的影響之巨大，也是日元匯率不穩(wěn)定的一個(gè)主要原因。

3.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)老大難問(wèn)題

我們通過(guò)上圖圖1可以看出來(lái)，日本所占官方外匯儲(chǔ)備比例較高的年份，都是日本經(jīng)濟(jì)最景氣或者是經(jīng)濟(jì)泡沫最多的時(shí)期。而自從日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，日本所占官方外匯儲(chǔ)備的比例就年年下降。

4.地區(qū)金融合作和聯(lián)合程度不高

雖然日本作為東亞地區(qū)最先步入“先進(jìn)國(guó)”行列的國(guó)家，但是東亞及東南亞地區(qū)的即溶合作和聯(lián)合程度依然沒(méi)有跟上發(fā)展的腳步。

二、人民幣國(guó)際化的準(zhǔn)備和路徑

由于金融危機(jī)的影響，我國(guó)人民幣國(guó)際化的呼聲日益高漲。人民幣國(guó)際化現(xiàn)在已經(jīng)成為國(guó)家的正式議程。人民幣國(guó)際化也是一把雙刃劍，如何趨利避弊，選擇一條符合歷史發(fā)展規(guī)律的正確路徑呢。我們可以從日元國(guó)際化失敗的例子上學(xué)習(xí)到很多。利弊大體上來(lái)說(shuō)有：

人民幣國(guó)際化的收益分析：

1. 人民幣國(guó)際化完成后，能得到鑄幣稅收益。2. 人民幣國(guó)際化可以對(duì)境外的人民幣資產(chǎn)進(jìn)行金融運(yùn)作而得到巨額的凈收益。3. 提高人民幣在國(guó)際金融體系的話語(yǔ)權(quán)。4. 提高中國(guó)抵御金融沖擊的能力、節(jié)省外匯儲(chǔ)備。5. 有利于本土企業(yè)走出去做強(qiáng)做大。6. 有利于中國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展和壯大。7. 為中國(guó)居民提供了更多的理財(cái)渠道，促進(jìn)居民財(cái)富增長(zhǎng)。

人民幣的成本分析：

1. 人民幣缺乏成熟的全球性金融體系作為支撐，即缺乏一個(gè)開(kāi)放、自由、監(jiān)管有效的金融市場(chǎng)。2. 中國(guó)目前還缺乏完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系和強(qiáng)大的政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力。3. 中國(guó)在國(guó)際分工中處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，需要通過(guò)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型改善這種不利的地位。4. 人民幣目前不能自由兌換，而且利率市場(chǎng)化仍然在起步摸索階段。

人民幣國(guó)際化的日程可能已經(jīng)迫近，日元國(guó)際化過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為我們提供了很多可以借鑒的例證。

1. 首先要夯實(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模首先是要考慮的重要因素，正所謂是“打鐵還需自身硬”。中國(guó)如此巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)外貿(mào)易的硬性需求必然十分巨大，這人民幣國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)所在。但中國(guó)與日本都偏向于出口導(dǎo)向型的貿(mào)易政策，出口對(duì)外依存度很高。①

2. 金融制度創(chuàng)新，金融產(chǎn)品創(chuàng)新。人民幣國(guó)際化作為我國(guó)的一個(gè)戰(zhàn)略性選擇。必須使得金融強(qiáng)國(guó)的概念深入人心，發(fā)揮我國(guó)社會(huì)主義制度的優(yōu)越性。在整個(gè)社會(huì)中創(chuàng)造一種金融創(chuàng)新的氛圍，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)期進(jìn)行諸如銀行利率市場(chǎng)化等等的重要改革。鼓勵(lì)金融業(yè)的創(chuàng)新，變短處為長(zhǎng)處，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化打好金融基礎(chǔ)。

3. 完善匯率制度。中國(guó)和日本一樣都偏向于出口導(dǎo)向性貿(mào)易政策。這樣的結(jié)果就導(dǎo)致中國(guó)的匯率制度受到外幣的直接制約。比如人民幣和美元的問(wèn)題，中國(guó)目前的有指導(dǎo)的匯率浮動(dòng)，以及對(duì)資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制。如下圖所示，如果中國(guó)選擇浮動(dòng)匯率制的話，那么將會(huì)帶來(lái)貨幣政策調(diào)控的難度增大的風(fēng)險(xiǎn)。

圖2政策和工具的單邊選擇

可見(jiàn)，人民幣的市場(chǎng)化進(jìn)程并不能重蹈日元覆轍。客觀來(lái)看，今天的日本尚不具備強(qiáng)大而開(kāi)放的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，缺乏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的支持的同時(shí)，日本的匯率制度改革也不盡人意。雖然日本在幾十年的日元國(guó)際化進(jìn)程中取得了一定的積極效果，但是總體上日元想通過(guò)國(guó)際化戰(zhàn)略挑戰(zhàn)現(xiàn)有的“美元霸權(quán)”甚至后來(lái)者歐元都是失敗的。日元國(guó)際化的初衷十分的簡(jiǎn)單，功能上比較單一，未來(lái)規(guī)劃上又十分短視。這些都是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中應(yīng)該極力避免的，中國(guó)擁有十分巨大的市場(chǎng)潛力，13億人口的市場(chǎng)規(guī)模是日本怎么也不能相比的。中國(guó)應(yīng)該要以更加長(zhǎng)遠(yuǎn)和理性的思考方式，來(lái)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。②

（作者單位：河北省省委黨校邢臺(tái)工作站）

注解

篇5

近期諸多跡象表明，人民幣可兌換的進(jìn)程正在加速。盡管官方?jīng)]有對(duì)此提出明確的時(shí)間表，但筆者相信，中國(guó)政府促進(jìn)人民幣可兌換與人民幣國(guó)際化的決心是毋庸置疑的。而且歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩再次觸動(dòng)了中國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)安全問(wèn)題，增加了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的緊迫感。

人民幣匯率改革作為支持人民幣國(guó)際化“四力之一”，與其他三項(xiàng)聯(lián)系甚為緊密。中國(guó)政府之所以對(duì)資本項(xiàng)目放開(kāi)采取頗為謹(jǐn)慎的態(tài)度，很大程度上便是出于對(duì)國(guó)際熱錢流入的考慮。人民幣匯率變動(dòng)更是吸引熱錢流入流出、導(dǎo)致投機(jī)行為發(fā)生的主要原因。

建設(shè)離岸人民幣市場(chǎng)，增強(qiáng)海外人民幣循環(huán)與使用，同樣受到人民幣升值預(yù)期的制衡。一旦人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，海外人民幣出口結(jié)算將顯然比進(jìn)口更受歡迎。匯率體制和利率體制改革關(guān)系密切，兩者作為“十二五”期間中國(guó)金融體制改革的重要內(nèi)容，共同為國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境創(chuàng)造市場(chǎng)化的條件。

可見(jiàn)，人民幣匯率制度已經(jīng)成為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中諸多矛盾的集合點(diǎn)，能否在這一關(guān)鍵問(wèn)題上形成有益共識(shí)，對(duì)于促進(jìn)人民幣可兌換，早日實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的構(gòu)想甚為重要。但是，筆者觀察到，目前國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)于人民幣匯率問(wèn)題的討論仍然存在兩大誤區(qū)，值得引起廣泛關(guān)注。

誤區(qū)一：討論的關(guān)鍵是

人民幣該不該升值

目前社會(huì)各界對(duì)于人民幣問(wèn)題的諸多討論，大多圍繞著人民幣是否應(yīng)該升值，升值多少合適而展開(kāi)。學(xué)者們普遍把尋求人民幣的均衡價(jià)格當(dāng)做匯率問(wèn)題的關(guān)鍵。

但是，伴隨著人民幣國(guó)際化日益深入，采用浮動(dòng)的匯率政策已成必然趨勢(shì)。在此情況下，對(duì)于人民幣升值的利與弊、人民幣應(yīng)該升值多少合適的討論，意義十分有限。

第一，人民幣的合理價(jià)值很難判斷，過(guò)多討論并無(wú)太大意義。考慮到評(píng)估方法不同，有關(guān)人民幣均衡價(jià)值的結(jié)論一直以來(lái)莫衷一是。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）報(bào)告就曾指出，如果僅對(duì)檢驗(yàn)人民幣真實(shí)價(jià)值的模型進(jìn)行細(xì)小改變，評(píng)估結(jié)果的差異就可高達(dá)40個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于此問(wèn)題的判斷與爭(zhēng)論常常帶有強(qiáng)烈的政治色彩，也使結(jié)果的意義變得十分有限。

第二，人民幣問(wèn)題的核心在于人民幣匯率機(jī)制的形成。一直以來(lái)，一國(guó)采用何種匯率制度，是浮動(dòng)還是固定，屬于國(guó)家問(wèn)題。例如，近日瑞士央行迫于過(guò)度的升值壓力，宣布干預(yù)匯市保證瑞郎不強(qiáng)于1歐元兌1.2瑞郎。瑞士央行將浮動(dòng)匯率改為半固定，便是根據(jù)自身需要所做出的選擇。同樣，韓國(guó)、印尼、菲律賓等外匯當(dāng)局在歐元大幅貶值之時(shí)，也開(kāi)始干預(yù)本國(guó)貨幣。可以想象，如若干預(yù)貨幣國(guó)家增多，諸多匯率干預(yù)國(guó)之間的相對(duì)匯率便無(wú)法由市場(chǎng)確定，再次上演貨幣貶值大戰(zhàn)。如今中國(guó)仍然堅(jiān)持著人民幣有管理的浮動(dòng)匯率，并未啟動(dòng)干預(yù)，在這一匯率機(jī)制下，討論人民幣匯率價(jià)格，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而非問(wèn)題。

第三，浮動(dòng)匯率未必意味著不穩(wěn)定。2005年7月－2008年7月，人民幣曾放棄盯住美元，采取有管理的浮動(dòng)匯率。當(dāng)時(shí)盡管人民幣對(duì)美元升值幅度達(dá)到15.7％，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，出口更是保持著較高增速，高新技術(shù)產(chǎn)品出口高達(dá)29.1％。對(duì)比金融危機(jī)到來(lái)后，人民幣對(duì)美元匯率雖然穩(wěn)定在6.83的水平，但由于進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)出口便出現(xiàn)了大幅下滑。可見(jiàn)，一律認(rèn)為固定匯率優(yōu)于浮動(dòng)匯率的觀點(diǎn)值得商榷。

另外，考慮到“不可能三角”理論的存在，即資本自由流動(dòng)、貨幣政策的獨(dú)立性與匯率的穩(wěn)定性三者不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。在資本管制逐步放開(kāi)、貨幣政策獨(dú)立性甚為關(guān)鍵的今天，采用浮動(dòng)的匯率政策正是決策層明智的選擇。

誤區(qū)二：認(rèn)為人民幣短期升值過(guò)快，

升值壓力將長(zhǎng)期存在

市場(chǎng)對(duì)于人民幣的走勢(shì)，無(wú)論從短期，還是從長(zhǎng)期來(lái)看，也存在著一定的誤讀。一是，很多人認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)已處于加快升值之中。而實(shí)際上，在貨幣多元化的國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中，對(duì)于人民幣升值與否的判斷更應(yīng)該參照一攬子貨幣，而非僅依靠人民幣兌美元匯率。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，人民幣兌美元升值雖然已經(jīng)超過(guò)3.5％，而人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率則是貶值的，人民幣兌一攬子貨幣的走勢(shì)與兌美元走勢(shì)恰好相反。如果依靠人民幣兌美元升值與否作為判斷人民幣升值的標(biāo)準(zhǔn)，便造成近期人民幣升值較快的誤讀。

第二，與大部分市場(chǎng)判斷不同，筆者認(rèn)為，人民幣升值壓力未必會(huì)長(zhǎng)期存在，主要有以下原因。首先，人民幣貿(mào)易順差正在下降。受海外經(jīng)濟(jì)低迷影響，筆者預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)出口將進(jìn)一步放緩，今年貿(mào)易順差占GDP比重或?qū)⒔抵?.2％。其次，投機(jī)性資產(chǎn)空間面臨打壓。近兩月，一線城市房?jī)r(jià)停止上漲，二三線城市面臨新一輪限購(gòu)措施，房?jī)r(jià)全面拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。打壓資產(chǎn)泡沫也會(huì)減少熱錢流入，降低人民幣升值壓力。再有，自去年年底以來(lái)，中國(guó)進(jìn)入了全面通脹階段。筆者預(yù)計(jì)今年全年通脹水平將高達(dá)5.5％，大幅超過(guò)4％的政策目標(biāo)。通脹上升，導(dǎo)致人民幣實(shí)際匯率升值，也會(huì)減輕未來(lái)人民幣升值的壓力。

總而言之，正確認(rèn)識(shí)并走出上述對(duì)人民幣匯率問(wèn)題討論的誤區(qū)，有助于對(duì)人民幣匯率改革以及促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程做出有益的探索。

短期內(nèi)，對(duì)待人民幣升值問(wèn)題，應(yīng)該考慮出口企業(yè)的承受能力，把握人民幣升值的步伐，并適時(shí)增加人民幣的靈活性。預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元仍會(huì)溫和升值，年底達(dá)到6.25左右。伴隨著兩年漸進(jìn)升值的過(guò)渡期安排，2013年后人民幣兌美元匯率逐漸接近均衡水平，建立真正的有管理的浮動(dòng)匯率已經(jīng)成熟。