股票投資現(xiàn)狀精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇股票投資現(xiàn)狀，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

一、動(dòng)量現(xiàn)象與投資策略的結(jié)合應(yīng)用研究

行為金融學(xué)理論基于一切行為都是由人做出，而人的行為又由感性和理性情緒控制，這兩種心理因素能夠?qū)善笔袌?chǎng)中的動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行合理的解釋，也能夠反映股票市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，但這種方法不夠精確，無法清楚解釋動(dòng)量效應(yīng)強(qiáng)弱程度，需要進(jìn)一步的深入和完善。國(guó)內(nèi)較多從投資者角度進(jìn)行研究國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的成熟度跟歐美股票市場(chǎng)相比還存在差距，學(xué)者們對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量現(xiàn)象的研究是基于長(zhǎng)年對(duì)歐美股票市場(chǎng)研究，研究深度、成果無法跟歐美股票市場(chǎng)相比。國(guó)內(nèi)學(xué)者大多從投資以及投資者的角度來研究動(dòng)量現(xiàn)象。劉佳琪（2012）從信息質(zhì)量披露的角度，采用經(jīng)典的重疊取樣方法，利用深圳證券交易所提供的上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)對(duì)主板和中小板的股票進(jìn)行分類，研究不同信息披露質(zhì)量下各股票組合的動(dòng)量效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)信息披露質(zhì)量在投資者投資時(shí)有極為重要的影響。但由于中國(guó)證券市場(chǎng)本身的成熟度和制度等因素，使得信息披露質(zhì)量和股票動(dòng)量之間的關(guān)系并不能與理論推導(dǎo)完全一樣。張艦、李雪峰和王建虎（2010）構(gòu)造了關(guān)于評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)投資者慣性反轉(zhuǎn)策略的指標(biāo)———交易策略彈性指數(shù)，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)上券商、開放式基金、封閉式基金的行為進(jìn)行實(shí)證研究和比較分析，發(fā)現(xiàn)開放式基金和封閉式基金在投資時(shí)較多采取動(dòng)量交易策略，特別是開放式基金，其交易策略上具有很大的趨同性。金融危機(jī)持續(xù)期間，開放式基金動(dòng)量交易的比例逐期增加。基于對(duì)信息的反應(yīng)不足，機(jī)構(gòu)投資者多采取動(dòng)量交易策略，就是說，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的交易行為在信息反應(yīng)方面存在著非理性的情況；在我國(guó)證券市場(chǎng)上，由于不同的機(jī)構(gòu)投資者在投資決策時(shí)采取不同的交易策略，有助于減少盲目跟風(fēng)操作的羊群行為，而羊群行為將會(huì)催生價(jià)格泡沫，這意味著，不同機(jī)構(gòu)投資者的不同行為選擇有利于市場(chǎng)的健康運(yùn)行。

二、進(jìn)一步研究的思路綜合分析

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于動(dòng)量現(xiàn)象的分析，早期的研究集中于解釋動(dòng)量存在、分析其原因，比如從違背有效市場(chǎng)假說的角度、從行為金融學(xué)的角度來證明其存在，發(fā)展到后期則逐步轉(zhuǎn)化為如何利用動(dòng)量現(xiàn)象進(jìn)行投資策略的分析。將不同的投資策略與動(dòng)量現(xiàn)象相結(jié)合，并與投資收益率相結(jié)合，擴(kuò)大了對(duì)動(dòng)量現(xiàn)象的研究范圍，實(shí)用性得到大大提高。在對(duì)動(dòng)量現(xiàn)象的后續(xù)研究中，要從單個(gè)的點(diǎn)來尋找研究突破口，比如從投資主體是機(jī)構(gòu)投資者的角度來進(jìn)行研究。機(jī)構(gòu)投資者是我國(guó)股票市場(chǎng)的投資主體，一般擁有巨大的投資頭寸，且擁有一批專業(yè)的證券分析人員，其投資行為是趨于理性的。在進(jìn)一步研究中，可以以機(jī)構(gòu)投資者為研究對(duì)象，分析其在股票投資中的交易策略，觀察其是否利用動(dòng)量現(xiàn)象并觀察其收益率。機(jī)構(gòu)投資者的投資策略中，機(jī)構(gòu)投資者建倉(cāng)行為是一個(gè)獨(dú)立的視角，通過研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資操作中會(huì)選擇通過逐步建倉(cāng)的形式來購(gòu)入某支股票，其原因有以下幾點(diǎn)：（1）股票市場(chǎng)的流動(dòng)性往往容納不下投資者們蜂擁似的購(gòu)入某支股票；（2）投資者也會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)，一次性購(gòu)買容易產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)源于對(duì)于股票市場(chǎng)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，基于行為金融學(xué)的理論，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)過大的投資機(jī)會(huì)，即使可能獲取巨大的收益，也可能會(huì)選擇放棄。即使投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)一次投資，而是采取分步建倉(cāng)的方式來投資。低成本地大量買入有套利機(jī)會(huì)的股票，如果判斷正確，更高的盈利會(huì)彌補(bǔ)面臨的風(fēng)險(xiǎn)；萬一判斷失誤，股票價(jià)格向相反方向移動(dòng)，也會(huì)將損失降低很多。在現(xiàn)實(shí)中，只有百分之百的投資把握，投資者才會(huì)用盡可能多的頭寸，按照有效市場(chǎng)假說的原理來糾正錯(cuò)誤定價(jià)，而這種機(jī)會(huì)在現(xiàn)實(shí)操作中是不存在的，而一旦沒有十足的把握，這樣的投資方式將會(huì)面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

作者：胡陽熊兆實(shí)劉文捷單位：天津商業(yè)大學(xué)湖南科學(xué)技術(shù)出版社有限責(zé)任公司

篇2

我國(guó)股票指數(shù)期貨正式推出已逾三年，目前仍處于穩(wěn)健發(fā)展階段。股票指數(shù)期權(quán)是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來某個(gè)時(shí)間或該時(shí)間之前，以某種價(jià)格水平，即股指水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)期貨合約的選擇權(quán)。股指期權(quán)與股指期貨存在著權(quán)利義務(wù)不同、風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制不同、杠桿效應(yīng)不同等區(qū)別。

二、美國(guó)、韓國(guó)、臺(tái)灣的股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

國(guó)際股票市場(chǎng)的交易方式經(jīng)歷了現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)這樣一個(gè)從低級(jí)到高級(jí)的演化過程。目前，股指期權(quán)已發(fā)展成為國(guó)際金融市場(chǎng)最為成功的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一，在全球衍生品市場(chǎng)中占據(jù)極其重要的地位。

（一）美國(guó)股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

美國(guó)是世界上最早發(fā)展股指期權(quán)的國(guó)家。世界上第一個(gè)股票指數(shù)期權(quán)產(chǎn)生于芝加哥期權(quán)交易所。1983年3月11日，該交易所開發(fā)了CBOE-100指數(shù)期權(quán)，后更名為標(biāo)準(zhǔn)普爾S&P100（OEX）指數(shù)期權(quán)。其后股票指數(shù)期權(quán)的發(fā)展向兩個(gè)方向展開，一個(gè)是許多的交易所都相繼推出了股票指數(shù)期權(quán)。另一個(gè)是股票指數(shù)期權(quán)的品種也不斷增多。

美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)出許多特點(diǎn)：

1、產(chǎn)品創(chuàng)新不斷。從期權(quán)屬性來分，如今美國(guó)上市的股票指數(shù)期權(quán)已包括了許多種類。從大的方面來看，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)、有歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

2、交易量快速增長(zhǎng)。從交易量來看，最近幾年，股指期權(quán)產(chǎn)品一直是增長(zhǎng)最快的衍生產(chǎn)品之一。CBOE在2000年，年交易量就突破3億張。到2005年期權(quán)合約量已到468249301張，比上年增長(zhǎng)30%。

3、國(guó)際化趨勢(shì)明顯。美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)的國(guó)際化表現(xiàn)在多個(gè)方面。首先是投資者的來源國(guó)際化。另一個(gè)表現(xiàn)是期權(quán)交易所紛紛推出國(guó)際指數(shù)期權(quán)。再次，期權(quán)交易所走出美國(guó)開展與其他國(guó)家的合作與交易如近年來CBOE與中國(guó)的合作和交流就大大增加。2004年5月6日，美國(guó)股票交易所（AMEX）推出了中國(guó)指數(shù)期權(quán)。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）也于2004年11月8日開始上市中國(guó)指數(shù)期權(quán)（CYX）。

4、交易設(shè)施和技術(shù)不斷完善。交易設(shè)施和技術(shù)的不斷完善是股指期權(quán)交易有序進(jìn)行的客觀條件和基礎(chǔ)。

5、市場(chǎng)監(jiān)管體系較完善。美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)主要有四個(gè)層次：中央監(jiān)管、行業(yè)自律、交易所規(guī)則和各經(jīng)紀(jì)商的自律。中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)如證券交易委員會(huì)（SEC）、商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)局（FASB）。美國(guó)有豐富的股票交易所的成功經(jīng)驗(yàn)，為建立完善的股指期權(quán)交易制度提供了經(jīng)驗(yàn)。期權(quán)品種設(shè)計(jì)中的期權(quán)清算制度、頭寸限額和保證金制度都是保證股指期權(quán)市場(chǎng)順利發(fā)展的基礎(chǔ)。

（二）韓國(guó)股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

韓國(guó)證券交易于1999年所推出股指期權(quán)。股指期權(quán)的誕生滿足了韓國(guó)投資者為指數(shù)交易尋求保險(xiǎn)的市場(chǎng)需求。2011年韓國(guó)股指期權(quán)交易量為36.72億手，占全球總交易量的63.7%。其中KOSPI200股指期權(quán)早在在2001年一躍成為當(dāng)年全球期權(quán)交易量第一的品種，單個(gè)產(chǎn)品年成交量曾超過全球衍生品成交總量的四分之一，可以說是國(guó)際衍生品市場(chǎng)上史無前例的“黑馬”。

1、政府大力支持金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展

韓國(guó)政府在建立金融衍生品市場(chǎng)過程中發(fā)揮明顯的政策導(dǎo)向作用，積極推動(dòng)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。在1987年時(shí)韓國(guó)政府就修改了證券法，為股指期貨的推出提供法律依據(jù)。1993年成立期貨、期權(quán)委員會(huì)，為金融衍生品的推出做準(zhǔn)備，1995年12月制定期貨法。在1997年爆發(fā)金融危機(jī)后，為加強(qiáng)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對(duì)期貨執(zhí)行法規(guī)進(jìn)行修改。2000年12月29日對(duì)期貨交易法再次進(jìn)行修改，到2004年，韓國(guó)期貨市場(chǎng)合并到KOFEX之下，KOFEX成為韓國(guó)惟一一家期貨交易所。

2、創(chuàng)新的交易方式形成了特點(diǎn)鮮明的投資者結(jié)構(gòu)

韓國(guó)股指期貨、期權(quán)交易獲得成功的深層原因首先應(yīng)該歸結(jié)為網(wǎng)上交易的盛行。韓國(guó)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施齊備，交易所擁有完全計(jì)算機(jī)化的交易系統(tǒng)，能夠保證快速可靠地執(zhí)行指令，也適合家庭交易網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展以及發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，為交易所吸引眾多投資者通過在線交易系統(tǒng)上網(wǎng)交易提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。目前，網(wǎng)上交易量已經(jīng)占到韓國(guó)股指期貨、期權(quán)交易量的50%以上。

3、市場(chǎng)參與者分工明確

從韓國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)的流動(dòng)性角度來看，股指期權(quán)凈買入/凈賣出的交易量分布非常符合角色分工。期貨傭金商、證券公司、信托投資公司以及保險(xiǎn)公司等作為合約成交量的凈賣方提供了市場(chǎng)流動(dòng)性，合約的凈買方則為個(gè)人投資者、外國(guó)投資者、銀行，這部分投資者往往需要衍生品工具提供資本保值增值的功能。合約的凈買方中，個(gè)人投資者占主要份額。

（三）臺(tái)灣股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

2001年12月，臺(tái)灣股指期權(quán)的上市是臺(tái)灣期貨市場(chǎng)里程碑式的重要事件，該品種推出后獲得市場(chǎng)交易人士的青睞，日均交易量從2002年的6316手大幅提高至2009年的287181手，增長(zhǎng)了45倍。

1、做市商制度的推出

臺(tái)灣在2001年上市臺(tái)指期權(quán)時(shí)，成功推出做市商制度。做市商制度縮小了市場(chǎng)買賣價(jià)差，除可讓市場(chǎng)價(jià)格在高流動(dòng)性中得以準(zhǔn)確反映，也讓套期保值者有信心進(jìn)場(chǎng)避險(xiǎn)，且自營(yíng)商（做市商）進(jìn)行做市交易時(shí)，為規(guī)避做市部位風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)在相關(guān)品種上進(jìn)行避險(xiǎn)操作，帶動(dòng)整體期貨市場(chǎng)的交易量。臺(tái)灣期貨市場(chǎng)自營(yíng)商（含做市商）的交易比重從2001年的4.74%大幅增長(zhǎng)至2009年的48.71%，在臺(tái)灣期貨市場(chǎng)中扮演了關(guān)鍵性的角色。

2、期貨從業(yè)人員的熱情推廣

在2002年臺(tái)指期權(quán)推出初期，期權(quán)在臺(tái)灣是一個(gè)較為陌生的品種，其對(duì)于一般投資者而言具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性。因此，期交所與期貨商均投入大量人力開設(shè)一系列教育課程及開辦交易獎(jiǎng)勵(lì)活動(dòng)，期貨從業(yè)人員通過與一般投資者面對(duì)面的溝通，使投資者能夠深入了解期權(quán)的特性、交易策略及交易風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者對(duì)期權(quán)品種產(chǎn)生興趣，增強(qiáng)入市的意愿。

三、對(duì)中國(guó)的借鑒意義

（一）投資者教育

期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展和期權(quán)理論的發(fā)展是相互促進(jìn)的。在整個(gè)發(fā)展過程中，期權(quán)理論對(duì)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)作用是非常明顯的。在期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展過程中，期權(quán)知識(shí)的普及也相當(dāng)重要。為了使普通的投資者能參與到市場(chǎng)中來、同時(shí)為了避免盲目的投機(jī)給市場(chǎng)造成大的波動(dòng)，對(duì)投資者進(jìn)行必要的期權(quán)知識(shí)培訓(xùn)顯得尤其重要。從整體上來說，中國(guó)目前在期權(quán)方面的研究水平還比較落后，有影響的原創(chuàng)性研究幾乎沒有。理論水平的欠缺和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的不足，在金融不斷開放的條件下會(huì)使中國(guó)的投資者與國(guó)外的投資者之間處于極為不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。相應(yīng)地，監(jiān)管方式和手段很難跟上形勢(shì)的發(fā)展要求。因此，在美國(guó)和新加坡等其他國(guó)家和地區(qū)相繼推出基于中國(guó)的股指類期貨和期權(quán)產(chǎn)品的緊迫形勢(shì)下，加強(qiáng)對(duì)期權(quán)理論和知識(shí)普及方面的投入、積極引導(dǎo)對(duì)期權(quán)知識(shí)的研究和普及具有非常重要的意義。

（二）做市商制度

與手續(xù)費(fèi)減收政策相比，鄭州商品交易所于2002年4月推出的指定交易商制度向著做市商制度更進(jìn)一步。鄭商所在此之前已經(jīng)深入研究了做市商制度及在期貨市場(chǎng)實(shí)行的可行性。并向國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了正式報(bào)告。由于做市商制度在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚屬探索中的新生事物，出于謹(jǐn)慎性考慮，同時(shí)結(jié)合期貨交易中的主要問題進(jìn)行了變通的情況下推出指定交易商制度。在對(duì)做市商制度進(jìn)行深入研究和指定交易商措施的基礎(chǔ)上，為了迎接股指期權(quán)交易這一新型交易工具的推出，并確保推出后能夠成功運(yùn)行，鄭商所正在加緊制定《鄭州商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》，并確定在開展股指期權(quán)交易的同時(shí)實(shí)行做市商制度。這意味隨著期權(quán)的上市，做市商制度有可能在我國(guó)金融市場(chǎng)完成實(shí)質(zhì)意義上的突破。與期貨交易相比，股指期權(quán)交易的交易策略眾多、交易理論復(fù)雜，被稱為華爾街的“導(dǎo)彈科學(xué)”，更需要做市商發(fā)揮其專家作用，為期權(quán)提供報(bào)價(jià)，因此引入做市商制度更具有不可忽視的作用。

（三）交易系統(tǒng)

從分析中可以看出，美國(guó)、日本、臺(tái)灣股指期權(quán)的迅速發(fā)展都離不開發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。完善的交易網(wǎng)絡(luò)為交易者提供便捷的網(wǎng)絡(luò)下單環(huán)境，這大大地提高了股指期權(quán)市場(chǎng)的交易效率。在電子交易平臺(tái)的建立與發(fā)展上，通過多樣化的交易策略與仿真工具，讓交易者可以很方便地分析交易策略和計(jì)算控制損益風(fēng)險(xiǎn)，這是我們要努力的方向。韓國(guó)和臺(tái)灣的實(shí)例都表明擁有發(fā)達(dá)的家庭網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提高網(wǎng)絡(luò)覆蓋率會(huì)極大地方便個(gè)人投資者在家中進(jìn)行交易，提高交易數(shù)量和傭金比例。同時(shí)，期貨交易所應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)和通信的建設(shè)和優(yōu)化升級(jí)，設(shè)施，保證完全計(jì)算機(jī)化的交易系統(tǒng)能夠保證命令被快速可靠地執(zhí)行。

參考文獻(xiàn)：

篇3

關(guān)鍵詞：股票投資；流通性；原因；措施

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）007-000-02

與一些實(shí)物投資相比較而言，股票投資具有更好地市場(chǎng)流通性。但是，在股票投資過程中，不少投資者由于內(nèi)外部環(huán)境的影響導(dǎo)致投資失誤，便會(huì)陷入到投資行業(yè)的陷阱中跳不出來。流通性陷阱就是投資人在所謂的股市中反反復(fù)復(fù)的進(jìn)行股票投資交易所形成的誤區(qū)。一般在股票市場(chǎng)中投資人會(huì)接連不斷的進(jìn)行投資，而我國(guó)股市一直處于不斷更換的趨勢(shì)，和西方國(guó)家相比較還需大力改善，而且具備明顯的投機(jī)性特質(zhì)，股市資源配置也隨之變質(zhì)，無法將投資功能全面的展現(xiàn)。該文重點(diǎn)針對(duì)股票流通性做出了深入的思考和評(píng)判，同時(shí)從認(rèn)識(shí)、任性及環(huán)境等方面著手分析股票投資流通性陷阱是怎樣形成的，又會(huì)帶來怎樣的危害，并針對(duì)造成的危害制定抵御措施，希望能夠改善我國(guó)股票投資現(xiàn)狀，為投資人指明正確的方向，幫其正確樹立投資理念，推進(jìn)我國(guó)股市健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

一、股票流通性投資誤區(qū)形成的原因

通常，在股票市場(chǎng)中投資人都是利用自己私有財(cái)產(chǎn)購(gòu)買或出售股票，所以股值的升降與投資人的經(jīng)濟(jì)利益有直接性牽連，通過資本市場(chǎng)能夠?qū)⑷涡缘娜觞c(diǎn)和本質(zhì)清楚的顯示出來。一般踏入股市進(jìn)行投資的人都是生活中最現(xiàn)實(shí)的人，他們將人性的弱點(diǎn)充分體現(xiàn)出來，而人僅有的理智都會(huì)被弱點(diǎn)抹滅掉，讓投資人在股票市場(chǎng)中無法獨(dú)立理性的思考，這是造成投資人跳入流通性陷阱無法出來的主要因素。

1.跟風(fēng)與盲從。通常人們都會(huì)說隨大溜，這就是文章提到的跟風(fēng)和盲從，股票市場(chǎng)就是抓住了人的這一弱點(diǎn)，將其慢慢帶入到流通性陷阱中。在股票投資中能夠獨(dú)立進(jìn)行思考的人是少之又少，只有對(duì)股市進(jìn)行深入研究和調(diào)查的人，才能夠在其中進(jìn)行客觀正確的判斷。多數(shù)情況下，人們?cè)诮?jīng)過深思熟慮所得的結(jié)果通常與大群體意見相反，這時(shí)投資人就會(huì)接收到來自四面八方各種說法的影響，會(huì)承受一定的外在壓力，要具有堅(jiān)信自己正確的決心。而隨大溜的人就不會(huì)有這種感受，會(huì)覺得多數(shù)人選擇的肯定的正確的。實(shí)際股票投資過程中能夠堅(jiān)持自己想法的人寥寥無幾，普遍存在跟風(fēng)盲從的現(xiàn)象，他們希望可以跟得上股市板塊滾動(dòng)的速度，收獲最牛股市。所以他們會(huì)不進(jìn)行思考的跟隨線下最火熱的股票投資，根本沒有全面的了解所買股票行業(yè)或公司實(shí)際的發(fā)展?fàn)顩r，股價(jià)是不是暴漲過，甚至有些人連自己購(gòu)買股票公司的名稱都不了解，更別提其資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況了。他們?cè)诠墒兄幸呀?jīng)完全喪失了客觀思考的意識(shí)，不斷的跟隨大眾進(jìn)行股票的買賣，充分彰顯了羊群特征。

2.沒有正確認(rèn)識(shí)股票投資本質(zhì)寓意。實(shí)際上人們所購(gòu)買的股票就代表著一個(gè)公司或行業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)，購(gòu)買股票就相當(dāng)于具有了一個(gè)公司的凈資產(chǎn)，在公司中占有一定的資產(chǎn)所有權(quán)。站在商業(yè)市場(chǎng)中，投資股票等同于進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，兩者不過是形式上的不同而已。股票投資屬于間接性的做生意方式，在購(gòu)買公司持有股票后就相當(dāng)于是公司的股東，是和其他人合伙進(jìn)行生意的投資。而現(xiàn)實(shí)中由于各個(gè)方面因素的限制導(dǎo)致多數(shù)人無法進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，即便是進(jìn)行實(shí)業(yè)投資可由于當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，失敗的幾率會(huì)很大，如果不具備強(qiáng)硬的管理和創(chuàng)新實(shí)力，根本無法保證新公司能夠存活發(fā)展，更別提收獲大量利益了。想要進(jìn)行股票投資首先要對(duì)投資企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況深入了解，通過全面研究選擇最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行投資，這是進(jìn)行股票投資的根本。

3.缺少耐心，急于追求功利。想要股票投資成功就要選擇正確的投資對(duì)象，而想要選對(duì)投資對(duì)象就需要投資人有一定的耐心。股票投資就相當(dāng)于對(duì)一個(gè)公司資金幫助，一旦購(gòu)買了一個(gè)公司的股票就是這個(gè)公司的所有者，公司真實(shí)的收益就相當(dāng)于投資的收益。但是一個(gè)工程在經(jīng)營(yíng)過程中不可以保證短時(shí)間內(nèi)就收獲利益，所以作為股票投資人要具有一定的耐心，這樣才能夠獲得理想的匯報(bào)。一般一個(gè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的公司會(huì)匯報(bào)給投資人大量的經(jīng)濟(jì)利益。可是，實(shí)際的股市投資中多數(shù)人都不具備良好的耐心，急于追求功利，所以他們?cè)谕顿Y前不會(huì)耐心的了解公司實(shí)際的發(fā)展情況、所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目以及公司實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)能力等等，也沒有耐心去發(fā)現(xiàn)更有價(jià)值的投資目標(biāo)，他們眼中的股市就是一個(gè)不斷變動(dòng)、不斷交易中產(chǎn)生的紙質(zhì)憑證，或者虛擬的電子代碼，在股市投資中按照賭博形式進(jìn)行接二連三的投資。

二、股票投資流通性陷阱所帶來的危害

（一）接連不斷的投資會(huì)使決策質(zhì)量貶低

投資人每進(jìn)行一次股票投資就相當(dāng)于做了一個(gè)決策，接連不斷的交易就等同于在不停的做決斷。可是人本身的時(shí)間和精力是有限的，如果在短時(shí)間內(nèi)頻繁做決策就會(huì)使決策的質(zhì)量受到影響。投資人想要保證所做決策時(shí)正確的，那么在決策前要對(duì)想要投資公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況、公司規(guī)模。自身競(jìng)爭(zhēng)能力等等問題進(jìn)行深思熟慮，不僅要全面掌握公司歷史經(jīng)營(yíng)狀況，還要與其他企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的對(duì)比，只有這樣才能夠在掌握公司真實(shí)情況和資產(chǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)上判斷這個(gè)公司是不是潛力股，有沒有投資的價(jià)值。另外，如果投資人找到了合適的投資目標(biāo)，但是此目標(biāo)的股價(jià)太過高估，那么就要耐心等待股價(jià)到合適的范圍后在進(jìn)行投資。實(shí)際上在股票市場(chǎng)中真正適合的投資機(jī)會(huì)并不是那么容易發(fā)現(xiàn)的，需要對(duì)其進(jìn)行深入的調(diào)查研究和等待。一個(gè)人在股票市場(chǎng)中短時(shí)間進(jìn)行幾十次或上百次的交易，那就證明這個(gè)人并沒有在進(jìn)行深入研究后才做出的決策，自然而然的決策質(zhì)量就會(huì)因此貶低，使股票市場(chǎng)成為一個(gè)以賭博形式的投機(jī)。

（二）接連不斷交易會(huì)增加交易成本費(fèi)用

接連不斷的交易增加了交易成本費(fèi)用。投資人在短時(shí)間內(nèi)頻繁的進(jìn)行股票投資交易會(huì)間接性的增加自身的經(jīng)濟(jì)壓力。在股票交易過程中需要支付各種費(fèi)用，如：證券公司傭金、國(guó)家征收印花稅和過戶費(fèi)等等，其中傭金費(fèi)用需要雙向支付，不管是買進(jìn)還是賣出都需要支付相應(yīng)費(fèi)用，一般股票傭金費(fèi)用收取總金額的千分之三，最低費(fèi)用還要支付五元；印花稅不是雙向收取，只有在投資人將股票出售時(shí)才收取費(fèi)用，一般以總金額的千分之一收取；不同證券交易收取的過戶費(fèi)不同，像深證交易就不收取過戶費(fèi)，而上海證券交易以一千股為基礎(chǔ)，每一千股收取過戶費(fèi)一元，不足一千股的也收一元。除此之外，投資人在收獲股息時(shí)也要支付一定的股息稅，一般股息稅與持股時(shí)間成反比，意思是說如果交易過于頻繁，持股時(shí)間過短，所繳納的股息稅就越多。

（三）交易過于頻繁會(huì)使心智受影響，間接損害身心健康

投資人在連續(xù)多次進(jìn)行股票交易后，會(huì)消耗掉大量的精力和時(shí)間，在股市不斷變動(dòng)的過程中不斷做出交易決策。而股市行情的變化速度飛快，各種消息、題材、熱點(diǎn)接二連三的出現(xiàn)，投資人在投資過程中會(huì)受到來自各個(gè)層面的信息和噪聲的影響，使得心智受到干擾，無法保持內(nèi)心的平靜，也因此無法做出正確理性的判斷。而且股票行情的千變?nèi)f化會(huì)導(dǎo)致投資人情緒高低起伏不斷，要承受很大的心理壓力，過重的壓力會(huì)使人體內(nèi)環(huán)境受到破壞，從而導(dǎo)致出現(xiàn)內(nèi)分泌失調(diào)癥狀，危害心理健康。此外，人們?nèi)绻L(zhǎng)時(shí)間處于股票市場(chǎng)中就會(huì)時(shí)刻關(guān)注股盤的變動(dòng)，需要長(zhǎng)時(shí)間的保持一種坐姿，隨著時(shí)間的堆積就會(huì)引發(fā)各種生理疾病，極大的損害了人們身心健康。但是，如果投資人能夠正確認(rèn)識(shí)投資股票的寓意，保證正確的投資觀念，不會(huì)一門心思的關(guān)注股價(jià)變動(dòng)情況，站在生意角度看待股票，那么不斷是在心理上還是身體上都會(huì)保持正確的心態(tài)和姿態(tài)，正確領(lǐng)會(huì)到股票盈利帶給自己的快樂。

三、有效防范股票投資流通性陷阱的措施

想要對(duì)股市中的流通性陷阱有效防范，減輕其帶來的不良影響，就要對(duì)其進(jìn)行深層次的了解和熟悉，這樣才能夠制定有效的抵御措施。

（一）樹立正確的投資理念，正確認(rèn)識(shí)投資意義

在股票投資過程中想要取得良好的投資成果，正確的投資理念和行為決定著一切，投資理念是股票投資最基礎(chǔ)和關(guān)鍵的部分。如果投資人沒有正確的投資理念，無法正確認(rèn)識(shí)投資的意義，那么在投資過程中就會(huì)進(jìn)行接連不斷的交易，只重視股票的漲跌。曾經(jīng)有人說過，正確的投資行為就是在對(duì)所要投資的企業(yè)進(jìn)行全面掌握后，能夠確保本金可以收回，并獲取理想的回報(bào)，如果不符合以上行為均是投機(jī)行為。一般情況下如果一個(gè)公司的盈利狀況并沒有增長(zhǎng)，股票交易就處于一種零和博弈狀態(tài)，財(cái)富也只在不同交易者見進(jìn)行轉(zhuǎn)移，并不會(huì)增加利益收入。假如站在交易成本的層面來看，股票投資就屬于一種負(fù)和游戲，而投資人肯定會(huì)面臨虧本的局勢(shì)。如果投資人抱著能夠在博傻式的投機(jī)中收獲大量利益，那么這個(gè)人必須要比別人更聰明，運(yùn)氣比別人更好，但是這種現(xiàn)象只是假如。一位全球著名的投資商曾說過：投資決策是成功還是失敗主要依據(jù)一個(gè)公司近期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)成績(jī)，并不是由公司股票某一日的成績(jī)。如果投資人想要在股票投資中獲取理想的利益，那么就要充分認(rèn)識(shí)到股票投資的本質(zhì)意義，是對(duì)公司資產(chǎn)購(gòu)買后成為公司的合伙人和投資人，想要獲取利益前提是保證公司能夠健康長(zhǎng)久的運(yùn)行。在股票投資中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)則是公司運(yùn)用不斷惡化，因此要抵御風(fēng)險(xiǎn)就要全面研究和密切觀察公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。

（二）投資人應(yīng)不斷強(qiáng)化自身修養(yǎng)，克制人性弱點(diǎn)帶給人的影響

通常，股票投資人眼里的市場(chǎng)就像是一個(gè)賭場(chǎng)，而真正認(rèn)識(shí)到投資意義的人則認(rèn)為股市是修性養(yǎng)道的場(chǎng)所。在投資過程中只有樹立正切的投資理念，強(qiáng)化自身心性修養(yǎng)，具備良好的心理和品行素質(zhì)，這樣才能克制人性弱點(diǎn)，做成功的投資人。首先，在投資過程中投資人能夠獨(dú)立進(jìn)行思考，面對(duì)不同的股票要理性的分析研究，不要輕易受到外在消息、題材等影響。在投資進(jìn)行前，要克制自己不良情緒，以正確的態(tài)度全面而客觀的對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)情況進(jìn)行研究，并依據(jù)研究結(jié)果對(duì)公司股票價(jià)值進(jìn)行分析；其次，在投資過程中切記投資人不能有急功近利的想法，避免出現(xiàn)隨大溜、盲跟從的思想，建立屬于自己的投資意識(shí)，保持足夠的耐心。著名股票投資商彼得.林奇曾經(jīng)說過：并不是購(gòu)買了優(yōu)秀的公司才能夠保證股票投資能夠成功。想要有好的投資機(jī)遇就要有足夠的耐心進(jìn)行等待，在進(jìn)行投資前要對(duì)公司進(jìn)行層層篩選，確定目標(biāo)后要耐心的等待安全邊際的買入價(jià)格，在確定價(jià)格合理后進(jìn)行購(gòu)買，購(gòu)買后要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期的等待過程。只要選擇公司的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)效益保持在健康狀態(tài)，而且股價(jià)在市場(chǎng)中沒有明顯的高估情況，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間耐心的等待終會(huì)收獲理想的回報(bào)。

（三）監(jiān)管單位要強(qiáng)化投資人利益保護(hù)意識(shí)，創(chuàng)造優(yōu)良的投資環(huán)境

只有投資者的經(jīng)濟(jì)利益受到理想保護(hù)，那就可以降低股市中存在投資者利益受到侵害的事件發(fā)生率。投資者利益的保護(hù)程度是對(duì)股市投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)估的主要依據(jù)，會(huì)影響到投資者對(duì)股市的信任。通過利益保護(hù)即便投資者的利益受到侵害也能夠利用權(quán)限來維護(hù)自身利益。優(yōu)質(zhì)的投資環(huán)境可以改善投資者的信息，完善股市資源配置功能，將股市投資功能全面發(fā)揮，減少股市投機(jī)性。基于此，證監(jiān)部門要以市場(chǎng)資源配置中的決定性為依據(jù)，強(qiáng)化市場(chǎng)改革，推行全新的機(jī)制，摒棄舊市場(chǎng)機(jī)制，將重要職能由政審批轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)應(yīng)將日常工作的重心放在創(chuàng)建公平、公開、公正的投資環(huán)境，以及對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行強(qiáng)力懲處上。此外，還應(yīng)加大對(duì)投資者的教育力度，大力宣傳和教育股東文化，指導(dǎo)公司對(duì)公司股東利益和合理回報(bào)股東的重視度，還要運(yùn)用媒體等多個(gè)渠道傳揚(yáng)鼓吹和誘導(dǎo)投資者犯錯(cuò)的不良行為，對(duì)其實(shí)施大力的完善和規(guī)范，保證股市投資環(huán)境的優(yōu)良性。

參考文獻(xiàn)：

篇4

【關(guān)鍵詞】農(nóng)民；股票投資；證券下鄉(xiāng)

一、調(diào)研背景

2010年4月，國(guó)家證監(jiān)會(huì)通過各地證監(jiān)局開展了一項(xiàng)有關(guān)“農(nóng)村地區(qū)證券投資需求及現(xiàn)狀”的調(diào)查，專業(yè)人士認(rèn)為，農(nóng)村地區(qū)是市場(chǎng)和金融監(jiān)管部門關(guān)注的下一塊領(lǐng)地，“證券下鄉(xiāng)”是未來的一個(gè)方向。在城鎮(zhèn)化的過程中，農(nóng)民逐步向新市民轉(zhuǎn)變，隨著收入的提高、社會(huì)保障的完善，使廣大農(nóng)民增加了財(cái)富積累的能力和理財(cái)需求，也推動(dòng)了農(nóng)村金融格局從單一儲(chǔ)蓄向?qū)で蠖喾N理財(cái)方式演變。基于以上思考，筆者聯(lián)系了湖州德清縣雷甸鎮(zhèn)和平村村委會(huì)，于2012年8月，深入當(dāng)?shù)剞r(nóng)村基層進(jìn)行調(diào)研。

二、農(nóng)民股市投資需求現(xiàn)狀調(diào)查

（1）調(diào)查對(duì)象和方法。對(duì)象：湖州德清縣雷甸鎮(zhèn)和平村常駐人口，年齡20～50歲，大專及以上學(xué)歷占16%，高中及中專學(xué)歷占40%，初中及以下約占44%，其中女性約占30%，男性約占70%。方法：采用訪談和發(fā)放調(diào)查問卷的形式。（2）調(diào)查問卷反饋情況。調(diào)查問卷的第一部份是關(guān)于農(nóng)民家庭經(jīng)濟(jì)情況和投資意愿的調(diào)查，調(diào)查結(jié)果匯總?cè)缦拢阂皇菑恼{(diào)查數(shù)據(jù)看，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民年收入以30000～80000元居多，占48%，而30000元以下只占10%，另有一半左右超過80000元。而家庭年度消費(fèi)支出占年收入50%以下的約占40%，選擇50%～80%的占40%，選擇80%以上占20%。二是調(diào)查發(fā)現(xiàn)90%以上當(dāng)?shù)剞r(nóng)民認(rèn)為現(xiàn)有投資渠道少，其中有養(yǎng)老金的比例占了80%，可以發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金成了農(nóng)民其中重要的一項(xiàng)投資渠道。三是當(dāng)?shù)剞r(nóng)民有72%的選擇愿意嘗試股票投資，并且有92%的被調(diào)查者曾經(jīng)購(gòu)買過股票。四是從調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民普遍認(rèn)為股票投資風(fēng)險(xiǎn)很大，占了92%，并且認(rèn)為買股票是一種賭博的占了84%。五是當(dāng)?shù)剞r(nóng)民普遍認(rèn)為股票都是一種短線行為（持有不超過三個(gè)月），占94%。

三、農(nóng)民股票投資潛在需求原因分析

（1）收入來源多樣化，閑散資金增多。筆者在雷甸鎮(zhèn)調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)卣畧?jiān)持多條腿走路的方針：一是積極發(fā)展枇杷這一特色種植業(yè)，提升耕地效益；二是通過招商引資大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，建起了兩個(gè)生態(tài)農(nóng)莊，農(nóng)莊租用農(nóng)民的土地經(jīng)營(yíng)，使農(nóng)民獲得了租金收入，同時(shí)農(nóng)莊的建成又提供了上百個(gè)就業(yè)崗位，使農(nóng)民轉(zhuǎn)變?yōu)椤稗r(nóng)業(yè)工人”，在家門口就能領(lǐng)到工資；三是鼓勵(lì)農(nóng)民進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（2）自身養(yǎng)老，醫(yī)療及女子教育需求。當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村地區(qū)的社會(huì)保障依然薄弱，根據(jù)走訪，雷甸鎮(zhèn)和平村60歲以上老人的主要生活來源絕大部分為勞動(dòng)收入和家庭成員供養(yǎng)。再看醫(yī)療方面，德清縣從2004年開始試行新型農(nóng)村合作醫(yī)療，作為國(guó)家首批27個(gè)試點(diǎn)縣，德清縣的新農(nóng)保推行政策一直走在國(guó)家前列，但是與城市相比較 ，還是有較大差距：門診報(bào)銷僅為25%，住院醫(yī)療費(fèi)10000元以下報(bào)銷比例僅為50%。同時(shí)，隨著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，人們的觀念也發(fā)生了極大的改變，對(duì)子女教育越來越重視。子女教育也成為村民家庭的一大開支。綜上所述，社保，醫(yī)療，子女教育的成本，已成為農(nóng)民最關(guān)注的家庭理財(cái)問題。這使得農(nóng)民比城鎮(zhèn)居民對(duì)“以錢生錢”的愿望更加強(qiáng)烈，以應(yīng)對(duì)子女教育及自身養(yǎng)老的問題。（3）投資渠道過窄，現(xiàn)有的投資方式不適合農(nóng)民的實(shí)際需要。農(nóng)民雖然積累了數(shù)量可觀的財(cái)富，也有“以錢生錢”的強(qiáng)烈愿望，但是他們的思想還比較保守，金融知識(shí)也比較欠缺。投資渠道過窄，理財(cái)需求得不到滿足。調(diào)查顯示，90%的受調(diào)查者認(rèn)為當(dāng)前的投資渠道太少。大部分農(nóng)民仍然選擇將閑置資金主要存入銀行。

篇5

關(guān)鍵詞：家庭理財(cái) 股票投資 生命周期

一、引言

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)的進(jìn)步，城市居民的生活水平日益提高。除了滿足日常生活的必需開支之外，人們?nèi)匀幌Ｍ诩彝ベ~戶中留下一筆財(cái)富，以備不時(shí)之需。傳統(tǒng)意義上，家庭會(huì)選擇把資金存入銀行，以防范手持現(xiàn)金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而目前較低的銀行存款利率和通貨膨脹壓力使得家庭銀行存款的實(shí)際利率成為了負(fù)值，家庭已經(jīng)不僅僅局限于把資金存入銀行，而是試圖尋找更加有利可圖的理財(cái)產(chǎn)品。在近年興起的理財(cái)產(chǎn)品中， 股票由于具有高收益性、高流動(dòng)性等優(yōu)點(diǎn)，在居民家庭生活中占據(jù)了越來越重要的地位。與此同時(shí)，隨著電子信息技術(shù)的發(fā)展和網(wǎng)上交易的普及，股票交易的操作也越來越簡(jiǎn)易，股票已經(jīng)成為除銀行存款外最主要的理財(cái)產(chǎn)品。那么，目前我國(guó)城市居民家庭有多少比例投資了股票？是否投資股票與家庭投資者的年齡、學(xué)歷、收入、職業(yè)背景等因素之間是否存在著決定關(guān)系？家庭投資股票的動(dòng)機(jī)是什么？家庭計(jì)劃將股票投資所得用于哪些方面？家庭選取股票依據(jù)哪些信息？其收益率如何？對(duì)這些問題的研究具有重要的意義。本文根據(jù)調(diào)查問卷獲得的數(shù)據(jù)，一方面揭示出了我國(guó)城市居民家庭在投資理財(cái)過程中一些不理性的行為和決策，另一方面也對(duì)家庭做出這些決策的客觀原因進(jìn)行了挖掘和分析，進(jìn)而為家庭投資者提供決策上的參考，同時(shí)也為完善市場(chǎng)規(guī)則提供數(shù)據(jù)支持。本文的數(shù)據(jù)來自于筆者進(jìn)行的“城市居民家庭股票投資行為調(diào)查”。該調(diào)查時(shí)間為2011年1月至2月，利用中國(guó)人民大學(xué)部分大學(xué)生、研究生寒假回家等方式發(fā)放調(diào)查問卷，共在全國(guó)71個(gè)城市抽樣調(diào)查了20歲至80歲的800戶居民，最終回收了問卷317份，其中有效問卷286份。從樣本的分布情況來看，調(diào)查對(duì)象男女比例相當(dāng)，年齡大多介于30歲至50歲之間，職業(yè)以事業(yè)單位員工、金融單位員工和公司職員為主，其受教育程度主要集中在大學(xué)本科和碩士研究生，家庭人均月收入在1000元至5000元的收入階層所占比重較大，所選城市遍布全國(guó)一線、二線、三線、四線城市。本文采用的調(diào)查問卷分為基本信息與股票投資狀況調(diào)查兩部分。基本信息調(diào)查包括家庭所在城市，家庭中理財(cái)主要決策人的性別、年齡、學(xué)歷、職業(yè)、職務(wù)、金融知識(shí)學(xué)習(xí)程度，以及家庭人均收入等。在下文的討論中，將以家庭中理財(cái)主要決策人的基本信息代表家庭的特征，所有有關(guān)被調(diào)查者個(gè)人信息的描述均為家庭中理財(cái)主要決策人的信息。股票投資狀況調(diào)查主要包括投資動(dòng)機(jī)、決策信息來源、收益、預(yù)期等等。通過對(duì)數(shù)據(jù)的收集、定量分析和整理，得出一些基本結(jié)論，并對(duì)發(fā)現(xiàn)的新現(xiàn)象、新問題進(jìn)行解釋探索。

二、投資股票家庭與非投資股票家庭特征分析

（一）投資股票家庭特征分析投資股票家庭特征主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）投資動(dòng)機(jī)分析。從微觀上來講，以家庭為單位的理財(cái)投資行為，其基本動(dòng)機(jī)是保證家庭資產(chǎn)的保值與增值，而從宏觀來講，家庭理財(cái)是社會(huì)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)金融資源優(yōu)化配置的重要方面。在所有被調(diào)查者中，有63.7%的家庭選擇將資產(chǎn)用于購(gòu)置股票，期望獲得更高的收益。這些家庭開始從事股票投資的原因多種多樣，調(diào)查結(jié)果如（表1）所示。通過問卷顯示，大部分家庭對(duì)股票這種投資方式愈加青睞，這說明家庭成員對(duì)家庭理財(cái)?shù)亩鄻有杂懈叩牧私猓粌H局限于銀行存款，家庭成員有更高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，具有通過高風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高收益回報(bào)的期望。

（2）投資資產(chǎn)中股票所占份額與家庭人均收入的關(guān)系。數(shù)據(jù)表明，隨著家庭人均收入的增加，全部投資資產(chǎn)中投入在股票市場(chǎng)上的比例呈現(xiàn)出明顯的上升規(guī)律見（表 2）。收入水平低的家庭由于生活必需消費(fèi)尚不能夠得到充分的保證，故只將少量的資金投入股票市場(chǎng)，從而將較多的資金投向風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品；收入水平高的家庭，由于擁有較多的閑置資金，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)于低收入家庭，故可以在股票市場(chǎng)上投入較多的資金。

（3）收益使用計(jì)劃與生命周期的關(guān)系。股票投資資金來源方面，有95.8%的受訪者的資金以家庭收入為主，這也表明了我國(guó)城市居民穩(wěn)重的投資方式。為了便于以后的分析，特在此做出假設(shè)，認(rèn)為人們進(jìn)行股票的投資資金來源均為家庭收入。根據(jù)效用理論，人們通常試圖平滑自己一生各時(shí)間段的消費(fèi)，從而達(dá)到整體效用的最大化。通常來講，工作中的投資者主要有兩種類型，按照其投資時(shí)所使用的資金性質(zhì)可以分為A和B見（圖1）。A型投資者的特征是處于事業(yè)剛剛起步的階段，收入尚不能滿足自身的消費(fèi)需求，他們用自身具有的有限資金投資股票以期望獲取更多收益提高當(dāng)期的生活水平。B型投資者的特征是經(jīng)過了一定時(shí)期的工作積累，擁有了較為雄厚的財(cái)富基礎(chǔ)，收入水平已經(jīng)超過了當(dāng)期的消費(fèi)需求，因此可以將這些閑置的資金投資于股市，用以提高未來乃至退休后的消費(fèi)水平。為此，對(duì)投資者按照當(dāng)期收入能否滿足當(dāng)其當(dāng)期消費(fèi)需求進(jìn)行了分類，并對(duì)其對(duì)投資收益的使用計(jì)劃分別進(jìn)行考查見（表3）。通過數(shù)據(jù)比較發(fā)現(xiàn)，在A類投資者中，人們更多地愿意將投資所得用于日常生活消費(fèi)，從而提高當(dāng)期的生活水平；B類投資者則表現(xiàn)得更有遠(yuǎn)見，他們較少地將所得收益用于當(dāng)前的消費(fèi)，而更多地愿意將收入用于以后年度的各種消費(fèi)中。

（4）股票資產(chǎn)投入比例與生命周期的關(guān)系。（表4）是經(jīng)計(jì)算得出的不同類型投資者（A：當(dāng)期收入水平不能滿足當(dāng)期消費(fèi)需求；B：當(dāng)期收入水平可以滿足當(dāng)期消費(fèi)需求）投資于股票市場(chǎng)的資產(chǎn)與家庭全部投資資產(chǎn)的比例。從（表4）中可以看出，A型投資者在股票市場(chǎng)上的投資份額要高于B型投資者。事實(shí)上，A型投資者尚處于基本財(cái)富積累階段，當(dāng)期的收入對(duì)于他們來說是必需收入，一旦損失基本生活水平將受到極大影響，因而A型投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱。相反地，B型投資者擁有較多的財(cái)富，其在基本生活水平得到保障的情況下更多地運(yùn)用閑置資金進(jìn)行投資，因而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)。然而數(shù)據(jù)卻顯示，A型投資者對(duì)股票的投入份額高于B型投資者，這盡管體現(xiàn)出A型投資者對(duì)財(cái)富的迫切需求，但考慮到股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，A型投資者仍然應(yīng)當(dāng)較少地投資于股市，而投向基金、債券等收益較為穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。

（5）選取股票時(shí)所依靠信息與專業(yè)知識(shí)學(xué)習(xí)的關(guān)系。為了考察金融、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)對(duì)選股方法的影響，將所有股票投資者分為三類：專業(yè)學(xué)習(xí)者，主要通過本科、碩士、博士專業(yè)學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)；自主學(xué)習(xí)者，主要通過培訓(xùn)班、書籍、網(wǎng)絡(luò)等其他渠道學(xué)習(xí)；未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識(shí)的投資者。從選取股票的信息來源方面來講，專業(yè)學(xué)習(xí)者和自主學(xué)習(xí)者中有較大比例在投資時(shí)依靠自己的知識(shí)選取股票，而未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識(shí)的投資者則主要依靠親友推薦的方式。此外，專業(yè)學(xué)習(xí)者和自主學(xué)習(xí)者也較多地通過媒體分析和理財(cái)機(jī)構(gòu)獲取相關(guān)的信息，而未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識(shí)的投資者由于自身知識(shí)能力所限，對(duì)主流媒體和理財(cái)機(jī)構(gòu)分析股票時(shí)采用的術(shù)語和表述在認(rèn)識(shí)上仍然存在一定困難，故較少地依靠這些渠道見（表5）。從選取股票時(shí)看重的因素來講，專業(yè)學(xué)習(xí)和自主學(xué)習(xí)的投資者與未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識(shí)的投資者在企業(yè)近期重大事項(xiàng)和小道消息上存在著較為明顯的差異，未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識(shí)的投資者對(duì)企業(yè)近期重大事項(xiàng)與小道消息的看重程度明顯高于專業(yè)學(xué)習(xí)者和自主學(xué)習(xí)者。這是因?yàn)槲磳W(xué)習(xí)者對(duì)企業(yè)的其他方面了解相對(duì)薄弱，企業(yè)發(fā)生并購(gòu)、重組等重大行為，以及有關(guān)企業(yè)重大事項(xiàng)的小道消息的傳播，都會(huì)對(duì)他們的判斷產(chǎn)生較為明顯的影響。另外，從投資者不同的學(xué)習(xí)類型來看，專業(yè)學(xué)習(xí)者最看重的是K線圖，這是因?yàn)樗麄兿到y(tǒng)地學(xué)過相關(guān)知識(shí)，對(duì)K線圖背后的含義理解較為透徹；自主學(xué)習(xí)者最看重的是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，這說明他們學(xué)習(xí)了一些金融、經(jīng)濟(jì)知識(shí)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有了較為充分的認(rèn)識(shí)，但微觀技術(shù)分析的水平相比較與專業(yè)學(xué)習(xí)者來說略低；未學(xué)習(xí)過專業(yè)知識(shí)的投資者更看重企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這是因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表述清晰，企業(yè)盈虧狀況一目了然，對(duì)未學(xué)習(xí)過相關(guān)知識(shí)的投資者來說更易接受，如（表6）所示。

（6）股票投資者收益獲取方式分析。對(duì)于投資股票的家庭來講，一般獲取收益的方式有兩種：買賣價(jià)差和公司紅利。如果以買賣價(jià)差為方式來獲取收益，則意味著對(duì)股票的投資傾向于短期、投機(jī)。而以公司紅利為方式來獲取收益，則意味著對(duì)股票的投資傾向于長(zhǎng)期，以公司的盈虧作為標(biāo)準(zhǔn)來獲取收益。根據(jù)調(diào)查問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在投資股票的185戶家庭中，以買賣價(jià)差的方式獲取股票收益的占95.2%，而根據(jù)公司紅利方式獲取股票收益的僅占4.8%。這說明中國(guó)的股民投資股票獲取收益的方式絕大部分是通過買賣價(jià)差的方式獲取。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股市的換手率顯著高于NYSE、NASDAQ、東京、倫敦等較為成熟的股票交易市場(chǎng)，這實(shí)際上是由于很多投資者在并不真正了解股市的意義、各種股票的發(fā)展?jié)摿吧鲜泄颈尘暗那闆r下，盲目入市， 企圖以低買高賣賺取差。而從這一方式可以看出，中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展仍然不夠完善，市場(chǎng)機(jī)制不夠有效，投機(jī)者大量存在，大量資源消耗在了技術(shù)分析等非實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。原因在于中國(guó)股票市場(chǎng)成立不久，投資者對(duì)股票市場(chǎng)大多并不具備足夠的認(rèn)識(shí)。由于技術(shù)分析能力薄弱，人們對(duì)一些非官方信息大多抱有“寧可信其有，不可信其無”的態(tài)度，盲目聽信他人的建議進(jìn)行股票的買賣，從而導(dǎo)致股票換手率較高，股票收益以買賣價(jià)差為主。此外，上市公司分紅較少也是導(dǎo)致股票市場(chǎng)投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重的重要因素。

（7）股票投資者收益率分析。經(jīng)計(jì)算所有被調(diào)查者近三年（2008年至2010年）的股票年平均收益率約為2.76%。根據(jù)央行近三年銀行存款利息的數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，銀行三個(gè)月、半年、一年的定期存款年利率分別為2.21%，2.53%，2.83%。所有被調(diào)查者近三年的股票年平均收益率低于銀行一年定期存款利率，表明我國(guó)城市家庭股票投資者投資收益率普遍偏低。為了研究股票收益率與從事股票投資年份的關(guān)系，將股票投資者按從事股票投資年份分為短期投資者（3年以下）、中長(zhǎng)期投資者（4年至6年）和長(zhǎng)期投資者（7年以上）。對(duì)應(yīng)的近三年平均收益狀況見（表7），從（表7）中可以看出，隨著投資年份的增長(zhǎng)，股票投資的收益率確實(shí)呈上升趨勢(shì)，這說明隨著從事股票投資地進(jìn)行，投資者對(duì)股票市場(chǎng)的規(guī)律、動(dòng)向的把握能力將隨著經(jīng)驗(yàn)的積累不斷提升，從而獲得更高的收益。為此，建議新入股票市場(chǎng)的投資者謹(jǐn)慎投資，可以以鍛煉自身對(duì)股票市場(chǎng)行情的觀察力為主要目標(biāo)。當(dāng)具有足夠的經(jīng)驗(yàn)和判斷能力后，再進(jìn)行大額股票投資。

（二）未投資股票家庭特征分析 在被調(diào)查的286戶家庭中，沒有投資股票的家庭有96戶，占33.6%。在調(diào)查這96戶家庭沒有購(gòu)買股票的原因時(shí)，認(rèn)為“股市風(fēng)險(xiǎn)過大”導(dǎo)致沒有投資股票的最多，占57.4%；認(rèn)為“時(shí)間精力不足”而導(dǎo)致沒有投資股票的占據(jù)36.6%；認(rèn)為“資金不足”而導(dǎo)致沒有投資股票的占31.7%，如（表9）所示。由此可見，對(duì)于沒有投資股票的家庭來講，股票的風(fēng)險(xiǎn)性、投入時(shí)間精力、資金成為限制家庭投資股票的三個(gè)主要因素。股票投資對(duì)于家庭理財(cái)來講，仍然是高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，家庭理財(cái)更注重資產(chǎn)的保值，家庭的投資意識(shí)是趨于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型。當(dāng)問及家庭在滿足何種條件下將投資股票時(shí)，問卷顯示：在96戶家庭中，認(rèn)為“擁有充足的時(shí)間和精力”占45.2%；認(rèn)為“擁有充足資金”占據(jù)41.3%，認(rèn)為“股市行情好”和“掌握相關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融等知識(shí)”各占25.0%。此外，仍然有15.4%認(rèn)為“無論如何也不會(huì)購(gòu)買股票”見（表10）。由此，擁有充足的時(shí)間和精力、充足資金、樂觀的股市行情成為家庭將有意愿購(gòu)買股票的三個(gè)主要條件，這與家庭目前沒有投資股票的原因大體一致。此外，值得注意的是，仍有部分家庭認(rèn)為“掌握相關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融等知識(shí)”這一條件較為重要，表明股票投資區(qū)別于銀行存款、債券等其他收益率較為固定的金融產(chǎn)品，對(duì)于投資股票的家庭來講，如果想獲得較高收益，相關(guān)的專業(yè)知識(shí)是必要的，這就要求投資者對(duì)于股票投資的一些基本原理有一定程度的了解和研究，也將必然花費(fèi)投資者的時(shí)間和精力。另一個(gè)值得注意的方面是仍然有一部分家庭“無論如何都不會(huì)購(gòu)買股票”。從中可以推測(cè)，這一部分人群對(duì)股票的風(fēng)險(xiǎn)有過高的預(yù)期，并且對(duì)股票市場(chǎng)的信心不足，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。

三、結(jié)論

從以上調(diào)查中可以發(fā)現(xiàn)：股票投資也已經(jīng)越來越受到家庭居民理財(cái)?shù)闹匾暫完P(guān)注；投資資產(chǎn)中股票所占份額與家庭人均收入成同向變化趨勢(shì)；收益使用計(jì)劃與生命周期呈現(xiàn)合理的對(duì)應(yīng)關(guān)系；股票資產(chǎn)投入比例與生命周期的關(guān)系有待改善；投資者選取股票時(shí)所依靠信息與專業(yè)知識(shí)學(xué)習(xí)情況呈現(xiàn)合理的對(duì)應(yīng)關(guān)系；股票市場(chǎng)投機(jī)現(xiàn)象較為嚴(yán)重；股票收益率隨著從事股票投資年份逐漸上升等。調(diào)查結(jié)果顯示，15.47%的受訪者未學(xué)習(xí)過金融、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)方面的知識(shí)，而這些投資者中絕大多數(shù)沒有學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)的打算。建議這些投資者適當(dāng)?shù)赝ㄟ^新聞、媒體、網(wǎng)絡(luò)、書籍、培訓(xùn)班等渠道學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識(shí)，掌握股票投資技能，從而做出對(duì)自己更加有利的決策。此外，對(duì)于目前收入水平尚不能滿足當(dāng)期消費(fèi)需求的投資者，建議較少投資于股市，而更多地投向基金、債券等收益較為穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。本文僅是對(duì)我國(guó)城市居民家庭理財(cái)做了初步的調(diào)查探索。隨著社會(huì)的發(fā)展，家庭理財(cái)將會(huì)更加重要，有關(guān)家庭理財(cái)方面的研究會(huì)更加深入細(xì)致，希望為將來有關(guān)家庭理財(cái)?shù)难芯刻峁﹨⒖迹苿?dòng)該領(lǐng)域研究的發(fā)展進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)：

［1］步淑段等：《農(nóng)民家庭理財(cái)現(xiàn)狀問卷調(diào)查分析》，《西北農(nóng)林科技大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》2006年第9期。

［2］鄧平、余學(xué)斌、蘇毅：《湖北省城鎮(zhèn)居民家庭理財(cái)模式實(shí)證分析》，《武漢科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2005年第6期。

［3］盧家昌、顧金宏：《家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素分析――基于江蘇南京的證據(jù)》，《金融發(fā)展研究》2009年第10期。

［4］史代敏、宋艷：《居民家庭金融資產(chǎn)選擇的實(shí)證研究》，《統(tǒng)計(jì)研究》2005年第10期。

［5］田劍英：《家庭理財(cái)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2006年版。

［6］朱小斌、江曉東：《中國(guó)股市高換手率:行為金融學(xué)的解釋》，《學(xué)術(shù)問題研究》2006年第1期。