投資回報率定價法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇投資回報率定價法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

摘 要 特許經(jīng)營項目的投資回報機(jī)制是特許經(jīng)營中的核心問題。合理的投資回報機(jī)制應(yīng)體現(xiàn)合理的投資回報水平、利益共享和風(fēng)險共擔(dān)的原則，以及激勵降低成本和提高服務(wù)質(zhì)量。而影響投資回報的因素為定調(diào)價機(jī)制、公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量、企業(yè)成本及成本核定、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量要求等方面的內(nèi)容。

關(guān)鍵詞 基礎(chǔ)設(shè)施 設(shè)施經(jīng)營 投資回報

特許經(jīng)營項目的投資回報機(jī)制涉及政府、企業(yè)、消費者等各方利益，較為復(fù)雜，是特許經(jīng)營中的核心問題。通過研究國內(nèi)外案例發(fā)現(xiàn)，特許經(jīng)營項目出現(xiàn)各種問題甚至失敗，大多是因為投資回報機(jī)制尚未理順。能否建立一個合理、可持續(xù)的投資回報機(jī)制，在很大程度上決定了特許經(jīng)營項目的成敗。

一、投資回報機(jī)制的內(nèi)涵

特許經(jīng)營的投資回報機(jī)制是指獲得特許經(jīng)營權(quán)的投資者為實現(xiàn)合理投資回報，通過競爭性談判等方式，與特許權(quán)的授予方約定投資回報取得的方式、水平和保障機(jī)制，以及解決相關(guān)問題的原則和方法。具體而言，投資回報機(jī)制應(yīng)包含以下內(nèi)容：一是投資回報率的約定，如采取固定投資回報率、浮動投資回報率或是一定規(guī)則約束下不設(shè)投資回報率的自負(fù)盈虧方式。二是投資回報取得方式的約定，如約定通過用戶付費、政府補貼、授予相關(guān)開發(fā)權(quán)益等中的一種或多種。三是投資回報率各影響因素的約定，如對價格水平、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、特許經(jīng)營期限、風(fēng)險分擔(dān)和收益均衡原則等方面進(jìn)行約定。

二、建立合理投資回報機(jī)制應(yīng)考慮的因素

根據(jù)相關(guān)理論及國內(nèi)外特許經(jīng)營項目成功經(jīng)驗和失敗的教訓(xùn)，建立合理的投資回報機(jī)制應(yīng)該考慮以下因素。

（一）體現(xiàn)合理的投資回報水平

競爭性談判的過程中，作為特許權(quán)授予方的政府部門，它希望選擇投資回報要求低、承擔(dān)風(fēng)險較多、服務(wù)質(zhì)量較高的項目公司。而投資者則希望在一定的服務(wù)質(zhì)量要求下，獲得更高的投資回報，承擔(dān)較少的風(fēng)險。雙方都要在投資回報和服務(wù)質(zhì)量方面進(jìn)行權(quán)衡，最終達(dá)成協(xié)議，形成權(quán)利義務(wù)的相關(guān)約定，其中也包含投資回報要求。雙方在考慮投資回報時都要參考一些因素，既有共性的，也有個性的。雙方共同考慮的因素：①行業(yè)平均利潤率。行業(yè)平均利潤率是綜合了行業(yè)特性、行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險水平之后形成的一個綜合指標(biāo)。②銀行存貸款利率水平。銀行利率體現(xiàn)了資金使用的最低機(jī)會成本。政府考慮的因素：①政府自己經(jīng)營該項目的成本。特許經(jīng)營的目的之一是提高經(jīng)營效率，要么在提供相同服務(wù)或產(chǎn)品時，特許經(jīng)營的投資回報要小于實施特許經(jīng)營帶來的成本節(jié)約，要么在同樣支付水平時特許經(jīng)營能提供更好的服務(wù)或產(chǎn)品；②政府的資金壓力。當(dāng)政府具有較大的資金壓力時，需要快速的獲取基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金，為了吸引投資，需要適當(dāng)提高特許經(jīng)營的投資回報。在資金充裕時，重點在于引進(jìn)技術(shù)好、效率高的公司進(jìn)行管理，目的不在于吸引投資，最終確定的收益率也會較低。企業(yè)考慮的因素：①機(jī)會成本。擁有技術(shù)和管理經(jīng)驗的投資者對于投資回報率的要求會比較高，體現(xiàn)了它較高的投資機(jī)會成本。②投資戰(zhàn)略選擇。例如大型跨國公司了為獲取中國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的巨大市場，在進(jìn)入初期從戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，可以允許較低的投資回報率甚至虧損。

（二）體現(xiàn)利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的原則

特許經(jīng)營雙方在各項約定中應(yīng)按利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的原則對風(fēng)險（和收益）進(jìn)行合理的分?jǐn)偅ㄏ恚ｏL(fēng)險水平的有效控制，事先在協(xié)議中明確各方的責(zé)任，能夠增強投資回報的穩(wěn)定性，從而增加項目對社會資本的吸引力，也能保證政府損失的最小化。在投資回報機(jī)制中，應(yīng)有針對性地制訂出預(yù)防風(fēng)險的方案，在保證政府、投資方和公眾三方利益的前提下盡可能制定清晰、詳盡的條款。

（三）激勵降低成本和提高服務(wù)質(zhì)量

合理的投資回報機(jī)制，使項目公司以自身認(rèn)為更有利的方式對特定的刺激作出反應(yīng)，在追求自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的同時，提供高質(zhì)量的公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。第一，要適當(dāng)允許特許經(jīng)營企業(yè)保留降本增效所得收益。英國水務(wù)通過最高限價法監(jiān)管價格，在一個調(diào)價周期內(nèi)，企業(yè)在確保服務(wù)質(zhì)量和水平的前提下，可以獲得降本增效帶來的收益。再次調(diào)價時，政府會考慮適當(dāng)調(diào)低價格，促進(jìn)企業(yè)繼續(xù)降低成本。第二，建立公平、合理的績效考核和評價機(jī)制。投資回報率應(yīng)建立在公平合理的績效考核和評價機(jī)制上，政府可以依據(jù)績效考核和評價指標(biāo)確定企業(yè)是否合格、是否續(xù)約、是否給予獎勵。

三、投資回報率約定的方式

投資回報率約定的方式包括固定投資回報率、浮動投資回報率和一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報方式。

（一）固定投資回報率

指政府按照投資者的投資數(shù)額承諾固定的投資回報率。如1991年菲律賓BOT電廠項目和1996年廣西來賓電廠項目。這一模式企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險幾乎為零，對社會資本具有巨大吸引力，但會促使企業(yè)無限制地擴(kuò)張規(guī)模和成本，并且由于所有的風(fēng)險由政府承擔(dān)，違背了利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的原則，有可能會給政府和居民帶來超額的負(fù)擔(dān)。

（二）浮動投資回報率

指政府與項目投資者通過談判確定投資回報率的上下限，經(jīng)營收入超過回報率上限部分歸政府所有，低于回報率下限時由政府補貼或提高收費標(biāo)準(zhǔn)，在投資率上下限之間的經(jīng)營收入歸項目公司所有。浮動式投資回報率在一定程度上克服了固定投資回報率的一些缺陷，增強了企業(yè)經(jīng)營管理等方面的積極性，有利于提高基礎(chǔ)設(shè)施的運營效益，但仍然給予了投資者一個固定投資回報率的基數(shù)，無法控制特許經(jīng)營項目擴(kuò)張投資的沖動，對成本的控制缺乏約束力。

（三）一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報方式

一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報模式是當(dāng)前的主流模式，具有更大的靈活性，通過相關(guān)規(guī)則的合理設(shè)計能夠?qū)崿F(xiàn)公眾、企業(yè)和政府之間利益的平衡，體現(xiàn)平等互利、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的要求，能夠激勵和約束企業(yè)經(jīng)營行為，是特許經(jīng)營的相關(guān)理論和實踐不斷發(fā)展的產(chǎn)物，目前絕大多數(shù)特許經(jīng)營項目都采用此方式。在這一方式中，政府和各項目公司通過競爭談判等方式，就合同中影響投資回報的各類因素進(jìn)行約定，在此基礎(chǔ)之上，形成一個預(yù)期的，政府和企業(yè)都能接受的合理的投資回報率水平。實際運行過程中，當(dāng)涉及到的相關(guān)邊界條件發(fā)生改變時，應(yīng)按照風(fēng)險合理分?jǐn)偟脑瓌t，進(jìn)行調(diào)整或采取相應(yīng)的措施，并且在合同中予以明確。如1991年的英國Skye Bridge項目，政府部門（英格蘭發(fā)展部）和項目公司（Skye Bridge Ltd.），在協(xié)議中對建設(shè)方案、收費標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營期限，及其它的相互責(zé)任與義務(wù)等進(jìn)行了約定，在對這些事項約定的同時也形成了該項目的投資回報預(yù)期。我國近年來的特許經(jīng)營項目也是如此，不再對投資回報進(jìn)行承諾，只是約定影響投資回報的各項影響因素，如某處理廠項目，通過協(xié)議雙方約定處理水量、處理標(biāo)準(zhǔn)、項目維護(hù)計劃、期滿后的狀態(tài)、服務(wù)費標(biāo)準(zhǔn)等權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，間接形成企業(yè)的預(yù)期投資回報率，而協(xié)議前的競爭和談判，也就是不斷確定相關(guān)因素，進(jìn)而確定預(yù)期投資回報率的過程。

四、影響投資回報的因素

作為主流的一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報模式，需要就影響投資回報的各項因素一一約定，因此有必要進(jìn)一步分析投資回報的各類影響因素。

（一）定調(diào)價機(jī)制

通過價格方案向消費者收費既是取得特許經(jīng)營項目投資回報的重要方式之一，又是影響投資回報最直接的因素。定價調(diào)價是否順暢直接影響回報的獲取。如英、法、美等發(fā)達(dá)國家，已根據(jù)行業(yè)特性，建立了較為完善，能夠激勵企業(yè)降低成本和提高服務(wù)質(zhì)量的定調(diào)價機(jī)制，在協(xié)議中約定之后，能夠根據(jù)情況的變化即時調(diào)整，這在很大程度上保證了特許經(jīng)營項目投資回報的取得。不同的定價調(diào)價機(jī)制會對投資回報機(jī)制產(chǎn)生不同影響。如面向公眾的價格需要考慮更多因素，多數(shù)情況下，價格不能完全彌補成本，需要采用多種投資回報取得方式，而面向政府或企業(yè)的價格往往只需要價格這一單一投資回報取得方式。

（二）公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量

公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量，包括高速公路的通行量、生活垃圾的處理量、污水的處理量、自來水的消費量等。需求量對投資回報的影響途徑，一是通過影響項目建設(shè)方案影響投資回報，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)方案在一定程度上取決于需求量大小。需求量預(yù)測出現(xiàn)嚴(yán)重失誤，會給投資回報帶來重大影響。二是通過影響企業(yè)經(jīng)營成本和收益影響投資回報，當(dāng)實際需求量持續(xù)低于預(yù)測量時，會影響投資回報的實現(xiàn)，甚至虧損。

（三）企業(yè)成本及成本核定

企業(yè)成本包括運營成本、融資成本等。成本對投資回報影響的途徑，一是影響初始進(jìn)入時的投資回報要求。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)成本低于行業(yè)平均成本，或有實現(xiàn)既定標(biāo)準(zhǔn)的更低成本方案，將能獲取高額預(yù)期收益；二是成本變動對投資回報產(chǎn)生影響。當(dāng)出現(xiàn)合同約定需要相應(yīng)調(diào)價的成本變動時，將不會對投資回報產(chǎn)生影響。當(dāng)合同未約定時，將會增加或減少投資回報。成本的準(zhǔn)確核定是確認(rèn)成本合理性的基礎(chǔ)條件，也是定價調(diào)價的基礎(chǔ)性條件，只有建立了行之有效的成本核定制度，才可能建立有效的定價調(diào)價機(jī)制，進(jìn)而建立完善的投資回報機(jī)制。

（四）服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量要求

服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)指政府有關(guān)部門，特別是行業(yè)監(jiān)管部門對公共服務(wù)或產(chǎn)品的提供所設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，如水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、污水排放標(biāo)準(zhǔn)、道路維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)、相關(guān)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)等。標(biāo)準(zhǔn)的提高往往會帶來企業(yè)經(jīng)營成本的上升，進(jìn)而減少投資回報，例如竹園一廠污水處理項目建造時國家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)是一級加，提高到二級之后，需要大量更新改造支出，對其投資回報造成了較大壓力。另外，在一定的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)之下，如果政府監(jiān)管不到位，項目公司傾向于私自降低標(biāo)準(zhǔn)，從而獲得高額投資回報。

（五）特許經(jīng)營期限設(shè)置

特許經(jīng)營期限是特許經(jīng)營協(xié)議中需要首先明確的條款，其原因之一就在于它是投資回報的重要因素。由于基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營項目一般具有規(guī)模效應(yīng)遞增現(xiàn)象，其投資回報在不同時間上表現(xiàn)不一致，往往初期收益較低，甚至虧損，但后期收益巨大。如高速公路項目，建成初期，流量較小，成本攤銷巨大，可能出現(xiàn)虧損；后期，車流量大幅增加，道路相關(guān)設(shè)施的經(jīng)營收入也隨之提高，只需付出一定的維護(hù)成本和穩(wěn)定的資本成本攤銷。這種情況下，特許經(jīng)營期的設(shè)定將對其投資回報產(chǎn)生非常大的直接影響。

篇2

關(guān)鍵詞：公用事業(yè) 價格規(guī)制 建議

規(guī)制(Regulation)，中文也譯成“管制”，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域通常是指政府部門或立法機(jī)關(guān)根據(jù)一定的規(guī)則對構(gòu)成特定經(jīng)濟(jì)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)主體的活動進(jìn)行限制的行為，如市場準(zhǔn)入、價格管制、數(shù)量限制或經(jīng)營許可等。對公用事業(yè)行業(yè)的價格進(jìn)行監(jiān)管規(guī)制是政府部門的重要職責(zé)之一，對于保障民生、確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、維護(hù)社會公平均有重要意義。目前我國公用事業(yè)價格規(guī)制正隨著行業(yè)的市場化推進(jìn)處于初步建立階段，在實際實施過程中還存在諸多問題，探討公用事業(yè)價格規(guī)制有非常重要的現(xiàn)實意義。

一、國外公用事業(yè)行業(yè)價格規(guī)制的主要方法

國外對公用事業(yè)進(jìn)行價格規(guī)制（管制）的方法較為成熟，主要有成本基準(zhǔn)定價法、有效成本定價法、投資回報率定價法、最高限價法等。目前運用較成熟的是以美國為代表的投資回報率定價法和英國為代表的最高限價法。美國采用的投資回報率價格管制，通常由被管制企業(yè)首先向管制者提出要求提高價格（或投資回報率）的申請，管制者經(jīng)過一段時間考察期，根據(jù)那些影響價格的因素變化情況，對企業(yè)提出的價格（或投資回報率）水平作必要調(diào)整，最后確定企業(yè)的投資回報率，作為企業(yè)在某一特定時間內(nèi)定價的依據(jù)，其投資回報率價格管制模型為：

R(p.q)=C+S(RB)

其中：R為企業(yè)收入函數(shù)，它決定于產(chǎn)品價格（p）和數(shù)量（q）；C為成本費用（如燃料成本、工資、稅收和折舊等）；S為政府規(guī)定的投資回報率；RB為投資回報率基數(shù)（Rate Base），即企業(yè)資本投資總額。投資回報率定價法讓公用事業(yè)企業(yè)投入的資本有規(guī)定的收益回報，并以此逆推產(chǎn)品價格。

英國政府在20世紀(jì)80年代初的管制體制改革中，把管制價格和零售價格指數(shù)與生產(chǎn)效率掛鉤，形成了英國特色的（RPI-X）最高限價管制模型，具體公式為：

Pt+1=Pt（1+RPI-X)

其中：其中Pt是t期的產(chǎn)品允許最高名義價格，RPI表示零售價格指數(shù)（Retail Price Index），即通貨膨脹率，X是由管制者確定的，在一定時期內(nèi)生產(chǎn)效率增長的百分比。英國采用的調(diào)整期為3-5年，它適用于單一定價和綜合定價等。

通常認(rèn)為，最高限價管制更適用于基礎(chǔ)投入已相對完善，產(chǎn)品技術(shù)、服務(wù)水平已相對較高，不需刺激投入的情況。我國目前在公用事業(yè)行業(yè)主要采用的是成本加成模式的定價機(jī)制，更接近美國的投資回報率定價模式，都屬于成本導(dǎo)向型價格管制，這也符合目前我國公用事業(yè)行業(yè)的現(xiàn)實情況和發(fā)展需要。

二、目前我國公用事業(yè)行業(yè)價格規(guī)制現(xiàn)狀和存在的問題

目前我國對公用事業(yè)行業(yè)價格規(guī)制主要是在成本加成定價基礎(chǔ)上建立的一系列成本監(jiān)審、價格聽證等價格管制體系。如《中華人民共和國價格法》,《政府制定價格成本監(jiān)審辦法》《定價成本監(jiān)審一般技術(shù)規(guī)范》《政府制定價格聽證辦法》，此外，還有國家和省針對不同行業(yè)的價格規(guī)制法規(guī)，如：《城市供水定價成本監(jiān)審辦法（試行）》、《廣東省物價局城市污水定價成本監(jiān)審辦法》等等。隨著公用事業(yè)行業(yè)市場化的逐步推進(jìn)，目前已初步構(gòu)建起相應(yīng)的價格規(guī)制體系。但長期以來，我國的公用事業(yè)都是當(dāng)作政府福利事業(yè)在發(fā)展，過多強調(diào)其公益性，與現(xiàn)實的市場化運營要求不斷發(fā)生沖突，產(chǎn)生新的問題，促使目前的價格規(guī)制管理不斷完善。

1、公用事業(yè)價格規(guī)制法制環(huán)境不完善

我國對公用事業(yè)進(jìn)行價格規(guī)制主要是根據(jù)《中華人民共和國價格法》進(jìn)行的。目前的價格管理尚處于放松管制和重塑監(jiān)管并存的階段，尚沒有專門的公用事業(yè)價格監(jiān)管的法規(guī)，改革先行而法規(guī)滯后且不完善；在已有的法規(guī)中，各行業(yè)成本規(guī)制程度不一，國家和地方法規(guī)相沖突等時有存在；在協(xié)調(diào)企業(yè)、消費者和國家的利益上現(xiàn)有規(guī)制又往往沒有明確或得不到有效的執(zhí)行，這導(dǎo)致法律的操作性差。此外，規(guī)制機(jī)構(gòu)、規(guī)制權(quán)力缺乏監(jiān)督、約束機(jī)制也是當(dāng)前一個較為突出的一個問題。

2、價格規(guī)制主體職能交叉重疊、多頭監(jiān)管

目前我國公用事業(yè)價格規(guī)制權(quán)力分散、多頭監(jiān)管情況較為嚴(yán)重。企業(yè)往往需要面臨來自價格部門、行業(yè)監(jiān)管部門、財政部門等多個部門的管理，各部門因為自身利益立場不同又很難與其他部門取得一致，結(jié)果變成要不就是多方爭著管，要不就是互相推諉，使得事情懸而不決或出現(xiàn)監(jiān)管真空，嚴(yán)重影響政府監(jiān)管效率，更重要的是對公用事業(yè)企業(yè)的正常生產(chǎn)運營帶來不利影響。

3、價格規(guī)制與服務(wù)質(zhì)量監(jiān)管的關(guān)聯(lián)度不強

目前政府對公用事業(yè)價格的監(jiān)管較多，尤其是對成本的監(jiān)管。但同時相關(guān)部門對產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量管制卻較少。實際上不同的產(chǎn)品和服務(wù)一定對應(yīng)的是不同的成本和價格，脫離質(zhì)量來談價格很明顯是不合理的。以城市供水而言，目前，政府對供水行業(yè)的定價、成本監(jiān)審等出臺了一系列法規(guī)條例，對供水服務(wù)質(zhì)量也有明確的要求，但二者相互獨立、不成體系，供水企業(yè)的自來水價格只和其成本相關(guān)，而與其質(zhì)量和服務(wù)無關(guān)。成本價格規(guī)制不能獨立于運營業(yè)績及服務(wù)水準(zhǔn)等系統(tǒng)規(guī)制之外，否則單純地強調(diào)成本控制必將對企業(yè)的生產(chǎn)安全保障、服務(wù)提升產(chǎn)生不利影響，更影響到社會整體效率和公平。

4、成本監(jiān)管重于約束，缺乏激勵

完善的成本價格監(jiān)管制度應(yīng)既對企業(yè)起到約束作用，同時也建立起對企業(yè)的激勵機(jī)制。從目前所的關(guān)于定價成本的系列法規(guī)文件來看，法規(guī)制定者的思路都主要關(guān)注于成本的約束、限制，忽視競爭和激勵。例如，國家發(fā)改委制定的《定價成本監(jiān)審一般技術(shù)規(guī)范》對職工工資等體現(xiàn)管理效率的指標(biāo)，在監(jiān)審時要求按照超過限值按限值、低于限值則據(jù)實確定的原則，有些標(biāo)準(zhǔn)值的確定在實際執(zhí)行中更往往采用的是行業(yè)優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)。

合理有效的公共定價，既要顧及到公用事業(yè)產(chǎn)品的公共屬性，同時也應(yīng)在一定程度上體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的追求；既要考慮建立價格約束機(jī)制，也應(yīng)激勵優(yōu)秀的企業(yè)繼續(xù)提升效率，并防止出現(xiàn)“鞭打快牛”現(xiàn)象。

5、凈資產(chǎn)利潤率偏低，對投資者利益保護(hù)不夠

長期以來，公用事業(yè)行業(yè)都被當(dāng)作社會福利事業(yè)對待，價格長期低位運行，凈資產(chǎn)利潤率遠(yuǎn)低于社會平均利潤率。理論上來說，成本是價格形成的基礎(chǔ)，價格是成本的反映。但目前的公用事業(yè)行業(yè)價格工作卻往往處于一種被動反應(yīng)、嚴(yán)重滯后的狀態(tài)。在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)隨著上游成本的上升、基礎(chǔ)投入的不斷加大、服務(wù)水平提升，企業(yè)成本持續(xù)增長，價格卻無法及時體現(xiàn)成本的變化，且缺乏及時的補償機(jī)制，企業(yè)日漸陷入經(jīng)營困境。據(jù)北京市首次調(diào)查行業(yè)平均利潤率發(fā)現(xiàn)，在七大行業(yè)平均利潤率水平14%的情況下，公用事業(yè)行業(yè)利潤水平處于最低水平：城市公共交通業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率只有1.76%，供水業(yè)利潤率為-8.2%。廣東省物價局公布的一項調(diào)研結(jié)果也表明：2010年全省自來水經(jīng)營虧損比例達(dá)66.3%。

三、完善公用事業(yè)行業(yè)價格規(guī)制的建議

1、建立健全相關(guān)的法律法規(guī)，完善法制環(huán)境

首先，要以立法為先導(dǎo)。在當(dāng)前公用事業(yè)行業(yè)市場化改革持續(xù)推進(jìn)的情況下，政府要能夠先行頒布相關(guān)的法律法規(guī)，明確基本原則和操作思路，以加強對企業(yè)的引導(dǎo)和監(jiān)管，同時規(guī)范相關(guān)部門的行為，減少一些不必要的干預(yù)。其次，要根據(jù)現(xiàn)實需要對相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行及時的修正和更新，實現(xiàn)法規(guī)的動態(tài)化，提高規(guī)制效率。再者，法律也要有配套政策出臺，以加強法律的可執(zhí)行性。針對各行業(yè)的不同特點，政府要相應(yīng)出臺針對性強、可操作性高的行業(yè)政策，并在政策制定時廣泛聽取社會大眾和行業(yè)協(xié)會的意見。

2、完善監(jiān)管機(jī)制，力求提升監(jiān)管的效率

價格規(guī)制不僅僅要從企業(yè)層面加強機(jī)制建設(shè)，也要從政府層面加強規(guī)制機(jī)制的建設(shè)。政府需要明確規(guī)制主體和權(quán)限范圍，避免出現(xiàn)部門間推諉或者責(zé)任不清楚的現(xiàn)象，理順監(jiān)管流程。此外，價格規(guī)制應(yīng)強調(diào)被規(guī)制者以及社會公眾的參與，程序公開透明，讓各方意見都能得到合理表達(dá)，同時建立和完善價格聽證制度、規(guī)制談判制度、信息公開制度等基本制度。尤其值得關(guān)注的是借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，建立規(guī)制談判制度，這要求行政機(jī)關(guān)在擬議相關(guān)規(guī)章前，先設(shè)立由規(guī)制者和被規(guī)制者以及其他利害關(guān)系人和公眾代表組成的協(xié)商談判委員會。規(guī)制機(jī)構(gòu)的規(guī)章制定必須依據(jù)協(xié)商談判達(dá)成的合意，以提升整個監(jiān)管的效率和效果。

3、改進(jìn)定價機(jī)制，強化價格規(guī)制的合理性

（1）完善成本監(jiān)審政策，引導(dǎo)成本監(jiān)審?fù)硇曰⒑侠砘较虬l(fā)展

成本監(jiān)審是定價的基礎(chǔ)，政府要做好成本監(jiān)審的有效性和合理性。首先，要對現(xiàn)行成本監(jiān)審規(guī)章制度進(jìn)行梳理，并通過與被規(guī)制方和獨立第三方等公眾參與的形式進(jìn)行商討，以加強成本監(jiān)審政策的務(wù)實和合理性。其次，要建立有激勵性、符合現(xiàn)實的成本控制參數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)成本辦法，針對不同的行業(yè)特點進(jìn)行有差異性的指標(biāo)設(shè)立。對效率高的、產(chǎn)品好、服務(wù)水平高的企業(yè)要通過參數(shù)和指標(biāo)的設(shè)立體現(xiàn)其激勵作用。最后，合理的定價機(jī)制應(yīng)引入成本預(yù)估機(jī)制。公用事業(yè)行業(yè)涉及的主要是基礎(chǔ)性行業(yè)，具有投入大、資金沉淀高、回收緩慢等特點，在財政不投入的情況下，如果沒有價格的支持，公用事業(yè)行業(yè)的發(fā)展寸步難行。合理的定價成本應(yīng)包括歷史監(jiān)審成本和未來合理增減的成本（包含投資成本）。也就是說政府在制定價格時就應(yīng)對未來生產(chǎn)要素價格變動以及規(guī)劃投入所導(dǎo)致的成本增減進(jìn)行合理預(yù)計，以維持更長時間內(nèi)定價的合理公平性，促進(jìn)企業(yè)的良性健康發(fā)展。

（2）逐步提高企業(yè)投資回報至合理盈利水平

現(xiàn)行定價政策下，除確定定價成本外，定價的另一關(guān)鍵點就在于利潤水平的確定。目前公用事業(yè)行業(yè)普遍存在遠(yuǎn)低于社會平均回報率水平的情況，這不是市場化運行環(huán)境下的企業(yè)正常狀況。長期以往將對企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展不利，進(jìn)而影響到城市發(fā)展和社會福利水平。公用事業(yè)行業(yè)的價格和利潤應(yīng)回歸到其合理水平，合理盈利水平應(yīng)綜合考慮以下幾點：1、同期銀行中長期貸款利率。2、與社會平均回報率不應(yīng)有過大差距3、企業(yè)通過利潤積累所形成的資本公積應(yīng)該滿足與城市發(fā)展相適應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)的投資需求。

參考文獻(xiàn)：

[1] 崔惠民，周德發(fā). RPI-X價格管制：公用事業(yè)政府價格規(guī)制選擇[J] 現(xiàn)代商業(yè). 2011. 02. 118.

[2] 冷淑蓮, 冷崇總. 關(guān)于市政公用事業(yè)價格改革的思考[J] 價格月刊.2010.8.23-29.

[3] 雷雪芹. 試論我國公用事業(yè)的價格管制問題[J] 江蘇商論. 2008.10. 128-129.

篇3

關(guān)鍵詞：地鐵PPP模式票價政策實證分析

在承辦2008年奧運會的背景下，北京軌道（以下簡稱“地鐵”）迎來了前所未有的機(jī)遇。到2008年，力爭新增城市軌道交通線路156公里，總里程達(dá)到251公里，地鐵在城市客運出行量中的比例達(dá)到10%以上。此外，還將建設(shè)昌平、良鄉(xiāng)、順義三條城郊鐵路，使北京軌道交通運營總里程超過300公里，總投資規(guī)模超過638億元。巨額資金需求對傳統(tǒng)的地鐵投融資管理體制提出了空前的挑戰(zhàn)。為拓展地鐵項目融資渠道，提高建設(shè)和運營效率，減輕市政府財政負(fù)擔(dān)，按照北京市政府在市政公用行業(yè)引入多元化投資、推進(jìn)市場化運作的政策精神，北京地鐵參照國際慣例，率先了采用公私合作模式投資建設(shè)和運營北京地鐵新線的方案。公私合作模式（PPP模式，Public&PrivatePartnership）是國際上城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域新興的一種特許經(jīng)營模式，在英國、阿根廷、巴西等國家都有一些成功的案例。

由于PPP模式在我國地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域尚屬新生事物，在具體實踐過程中，地鐵項目市場化過程中的政府管制模式的優(yōu)化與選擇，成為地鐵項目實現(xiàn)PPP模式運作的前提條件；而地鐵定價問題由于是直接決定投資項目的價值評估，成為投資者對政府管制最關(guān)心的問題。筆者作為地鐵市場化改革和PPP運作實踐的一線工作者，從學(xué)和公共管的角度，分析票價問題在PPP運作中的作用，嘗試確定我國地鐵票價管制模式取向，為建立完善適合我國國情的市場化地鐵票價政策做出努力。

1地鐵票價管制現(xiàn)狀分析

地鐵屬于大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，與公眾的生活密切相關(guān)，且在運營上具有壟斷的特點，這就決定了政府必須對地鐵票價進(jìn)行管制。根據(jù)《價格法》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，地鐵票價屬于政府定價范圍，并實行政府價格決策聽證制度。目前我國地鐵定價和聽證程序如下：

1)由地鐵運營商根據(jù)需要制定票價機(jī)制和票價水平，并向市政府價格主管部門提交定價書面申請報告。

2)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，價格主管部門對申請報告進(jìn)行初步審查、核實，并對合乎聽證條件的組織進(jìn)行票價聽證。

3)市政府進(jìn)行定價決策時要充分考慮聽證結(jié)果，協(xié)調(diào)申請單位根據(jù)需要調(diào)整價格，必要時可以重新組織聽證。

4)價格主管部門公布地鐵票價，并對票價執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)測和跟蹤調(diào)查。北京從1971年一線地鐵開始試運營以來，票價體系可以概括為三個階段：

上海從1993年4月地鐵1號線一期工程通車至今，票價體系可概括為四個階段：

綜合來看，目前我國的地鐵票價管制模式存在以下幾個問題：

1)政府定價缺乏預(yù)期和彈性，信息傳導(dǎo)機(jī)制不暢。地鐵票價的制定是調(diào)節(jié)公眾、政府和地鐵公司三方利益的重要因素，地鐵票價的水平則是地鐵客流量的主要因素。就目前票價相關(guān)政策和國內(nèi)各城市地鐵歷次調(diào)價的情況看，政府定價缺乏預(yù)期，無法對政府定價的原則、目標(biāo)以及調(diào)價的水平進(jìn)行合理的預(yù)期，更無法根據(jù)市場承受能力及時制定或調(diào)整票價，也就無法體現(xiàn)地鐵票價對調(diào)節(jié)地鐵客流量的作用。地鐵運營商應(yīng)是最了解地鐵市場狀況的一方，應(yīng)在一定程度上給予其定價的權(quán)利，發(fā)揮地鐵票價的彈性作用。

2)政府調(diào)價滯后于市場情況，造成對公眾和企業(yè)的不利影響。過長的調(diào)價周期不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的漸進(jìn)。由于幾次調(diào)價均滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，調(diào)價周期過長，單次調(diào)價的幅度過高，超過了公眾對地鐵票價調(diào)整的心理預(yù)期，也就直接造成了票價上漲幅度過大帶來的客流量大幅度下降，進(jìn)而影響了企業(yè)的票款收入，降低了地鐵運營效率，增加了企業(yè)和政府財政的負(fù)擔(dān)。

3)現(xiàn)行票價政策下財政補貼風(fēng)險很大。由于地鐵項目投資額巨大，投資風(fēng)險很大，僅靠地鐵項目本身無法實現(xiàn)盈利，因此需要依賴于政府財政的支持才能滿足投資者對投資回報的要求。而票價水平又直接影響地鐵運營商財務(wù)狀況，在現(xiàn)行政府定價的政策下，地鐵運營商無法合理的預(yù)期未來項目收益，而運營期內(nèi)對票價的不可控性也大大降低了運營商對地鐵市場進(jìn)而對自身財務(wù)狀況的調(diào)控能力，因此在引入社會投資者的同時其必然會保守的預(yù)測項目前景而最大限度要求財政補貼的支持，加大了政府財政補貼的風(fēng)險。4)現(xiàn)行票價政策無法適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革大環(huán)境的需要。市政府于2003年12月12日批轉(zhuǎn)市發(fā)展改革委《關(guān)于本市深化城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的實施意見》(京政發(fā)[2003]30號)，明確提出以地鐵四號線的建設(shè)和運營面向社會投資者招標(biāo)為試點，深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革。在地鐵項目市場化運作中，社會投資者必然對定價政策的公開、公平、效率等原則提出更高的要求，也會要求一定程度上的定價自主權(quán)以增強其對項目前景的合理預(yù)期。

2地鐵票價管制目標(biāo)的確定

地鐵行業(yè)的管制票價水平不僅與地鐵運營企業(yè)的利潤水平密切相關(guān)，而且會直接影響新企業(yè)進(jìn)入地鐵行業(yè)的預(yù)期利益。因此，票價管制政策是地鐵建設(shè)和運營市場化改革過程中政府管制政策的核心。政府要制定的票價管制政策，必須明確票價管制的基本目標(biāo)。

地鐵票價管制的政策目標(biāo)體現(xiàn)著政府對票價管制的偏好，它是政府制定管制票價的指導(dǎo)思想和主要政策依據(jù)。從整體、長期的角度看，促進(jìn)社會分配效率、激勵地鐵運營企業(yè)提高運營效率、維護(hù)運營企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⒊浞挚紤]居民收入承受能力應(yīng)是價格管制的四大政策目標(biāo)。

1)地鐵通常由一家或極少數(shù)幾家企業(yè)壟斷經(jīng)營，由于這些企業(yè)擁有市場壟斷地位，如果不存在任何外部約束機(jī)制，它們就成為市場價格的制定者而不是價格接受者，就有可能通過制定壟斷價格，把一部分消費者剩余轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)者剩余，從而扭曲分配效率。這就要求政府對地鐵票價實行管制，以促進(jìn)社會分配效率。2)政府通過一定的票價管制政策與措施，建立一種鼓勵競爭的激勵機(jī)制，以刺激地鐵運營企業(yè)提高運營效率。因此，價格管制作為一種重要的管制手段，其管制功能不僅僅是通過制定最高管制價格，以保護(hù)消費者利益，實現(xiàn)分配效率，而且要刺激運營企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)要素組合，充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不斷進(jìn)行技術(shù)革新和管理創(chuàng)新，努力實現(xiàn)最大運營效率。

3)地鐵行業(yè)具有投資額大、投資回報期長的特點，而且隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對軌道交通的需求具有一種加速增長的趨勢。為適應(yīng)這種大規(guī)模的、不斷增長的需求，要求地鐵行業(yè)的經(jīng)營企業(yè)不斷追加投資，以提高交通服務(wù)供給能力。這就需要政府在制定票價管制政策時，考慮到使企業(yè)具有一定的自我積累、不斷進(jìn)行大規(guī)模投資的能力。

4)地鐵的公共交通屬性，決定了其票價水平的制訂必須考慮居民收入承受能力。制定地鐵票價時必須考慮居民的出行習(xí)慣和交通支出占可支配收入的比例。通過對城市居民收入狀況和消費結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計分析，可以推算出所在城市居民交通支出的承受能力，從而為制定合理的票價提供上限值。

3地鐵票價定價方式的選擇

PPP運作模式下地鐵票價制定的政策目標(biāo)確定以后，還需要考慮的就是定價的方式和程序。從國內(nèi)外公用設(shè)施行業(yè)的市場化實踐過程中看，定價方式大致可分為事前競價和事后介入兩種。

所謂事前競價是指在公用事業(yè)特許權(quán)招標(biāo)的過程中，以地鐵票價或者特許經(jīng)營權(quán)作為評標(biāo)標(biāo)的選擇投資者或經(jīng)營者的方式。如果以地鐵票價為評標(biāo)標(biāo)的，則出價最低者中標(biāo)；如果以特許經(jīng)營權(quán)為標(biāo)的，則出價最高者中標(biāo)。后一種做法，現(xiàn)在一般是被否定的。因為如果政府只是對特許權(quán)公開招標(biāo)而不對票價進(jìn)行管制，那么企業(yè)中標(biāo)后就會按地鐵壟斷價格進(jìn)行定價。事前競價的優(yōu)點就是引入了競爭機(jī)制，但這種定價方式的缺點則是：

（1）對服務(wù)質(zhì)量的判斷很復(fù)雜時不適用。在服務(wù)質(zhì)量不易判斷的情況下，最低價出價有可能影響服務(wù)質(zhì)量。

（2）容易產(chǎn)生締約后機(jī)會主義，即先低價進(jìn)入后再談判。企業(yè)有可能在競標(biāo)時以低價進(jìn)入，一旦進(jìn)入后企業(yè)就有了在位者的優(yōu)勢，企業(yè)投了很多錢，可以與政府進(jìn)行討價還價，同時，相關(guān)政府官員即使發(fā)現(xiàn)錯了，也不愿承認(rèn)。

威廉森《資本主義經(jīng)濟(jì)制度》中有一個美國亞特蘭大市的關(guān)于有線電視的競標(biāo)，就是這樣一個例子，它的價格是很低的，又沒有按期完成，后來又變相抬價，政府都容忍了。所謂事后介入是指當(dāng)消費者對地鐵票價產(chǎn)生抱怨時，政府管制部門介入。德國公用設(shè)施行業(yè)的定價一般采取這種方式，政府在事前對公用事業(yè)不做價格管制，如果消費者對價格報怨，政府將介入。這樣的安排有一定的合理性。有時壟斷企業(yè)并不見得一定要把價格定得很高。

因為定得過高會嚇走很多消費者，尤其是在價格可調(diào)性比較大的情況下。如果價格提高一點，就會嚇跑一大批消費者。尤其地鐵行業(yè)不是絕對壟斷的，它與其他城市公共交通方式，如公共汽車、出租車等，是互相競爭的，因此會受到競爭的制約，所以定價過高對地鐵運營企業(yè)自己來講也是一種損失。由于有政府的事后介入，地鐵運營企業(yè)面臨巨大的無形壓力，而且政府的介入可能對其它企業(yè)有示范效力。政府事后介入的做法有一個好處，確實無需政府管制的行業(yè)就無需政府再事先介入，節(jié)約了大量政府行政費用。但是它也有局性限。一是局限于小的公用事業(yè)，相對而言不適用于相對較大的公用事業(yè)。如果公用事業(yè)影響范圍比較大，政府事前不介入，一旦出現(xiàn)問題，將比較嚴(yán)重。二是政府事后介入的做法，要求供需雙方的力量相對比較均衡。在德國，有很多消費者協(xié)會，他們在與壟斷企業(yè)談判時比較有實力，約束了壟斷企業(yè)。考慮到地鐵行業(yè)牽涉面廣，與城市居民生活密切相關(guān)，以及我國公共交通領(lǐng)域的消費者協(xié)會社會影響力弱小等方面。筆者認(rèn)為我國地鐵票價的制定還是采取事前競價的方式比較妥當(dāng)。

轉(zhuǎn)貼于 4地鐵票價管制模型的選擇

目前，國際上存在兩種典型的票價管制模型，即美國的投資回報率票價管制模型和英國的最高限價管制模型[1]。美國的票價管制模型是通過對投資回報率的直接控制而間接管制票價。其依據(jù)是，地鐵行業(yè)需要足夠的投資，用投資回報率票價管制模型有利于鼓勵企業(yè)投資。但這種模型也存在明顯的缺陷：（1）企業(yè)在一定時期內(nèi)按照固定的投資回報率定價，幾乎不存在政府管制對提高效率的激勵機(jī)制；（2）由于投資回報率的基數(shù)是企業(yè)所用的資本，這就會刺激企業(yè)通過增加資本投入而取得更多的利潤，所以這種票價管制模型會產(chǎn)生A—J效應(yīng)[2]，企業(yè)過度投資會增加運營成本，降低運營效率；

（3）政府和運營商不僅要就投資回報率的水平問題做反復(fù)的討價還價，而且管制者還要為正確計量投資回報率的基數(shù)大傷腦筋。

英國試圖通過直接管制票價以避免美國投資回報率票價管制模型的上述不足。英國基于通貨膨脹的CPI[3]±X[4]，票價管制模型的基本優(yōu)點是：在一定時期內(nèi)固定票價的上漲幅度，使企業(yè)只有通過降低成本才能取得較多的利潤。同時，票價管制限制了企業(yè)的利潤率，促使企業(yè)對生產(chǎn)要素實行優(yōu)化組合，但不至于出現(xiàn)在投資回報率票價管制下過度資本密集化的現(xiàn)象。此外，從以下幾個方面看，英國的票價管制模型也相當(dāng)簡便。

（1）這種票價管制模型并不需要詳細(xì)評估的固定資產(chǎn)、生產(chǎn)能力、技術(shù)革新、銷售額等變化情況。（2）3～5年作為一個票價調(diào)整周期。這種中期的調(diào)整周期具有合理性：如果調(diào)整周期太長，票價就會受許多不確定因素的；反之，若調(diào)整周期太短，就顯得票價管制太濫，使地鐵運營企業(yè)缺乏對政府管制的可信性。

（3）管制者希望地鐵運營商形成一個合理的票價結(jié)構(gòu)，使服務(wù)的價格能較好地反映成本。管制者確實也有權(quán)力要求運營商通過不斷調(diào)整，使票價結(jié)構(gòu)合理化。但這種票價管制模型只控制最高綜合票價水平，并不是特定的票價結(jié)構(gòu)。

（4）這種票價管制模型并不直接控制運營企業(yè)的利潤。地鐵運營商在給定的最高限價下，有利潤最大化的自由，企業(yè)可以通過優(yōu)化生產(chǎn)要素組合、技術(shù)創(chuàng)新等手段降低成本，取得更多的利潤。因此，從上，美國的投資回報率票價管制模型與英國的最高限價管制模型具有根本性的差別，表現(xiàn)為：從利潤水平管制到票價水平管制的轉(zhuǎn)換，將會產(chǎn)生風(fēng)險與利益在企業(yè)和消費者之間的轉(zhuǎn)移，在投資回報率票價管制下，消費者是提高成本引起的風(fēng)險與降低成本帶來的利益的承受者；而在最高限價管制下，這種風(fēng)險與利益都由企業(yè)來承擔(dān)和享受[2]。這也就是說，在投資回報率票價管制下，消費者只能通過運營商降低成本才能獲得利益，但運營商卻沒有降低成本的動力，因為企業(yè)只有通過提高投資回報率水平或擴(kuò)大投資基數(shù)才能取得更多的利潤；而在價格水平管制下，由于企業(yè)受到最高限價的制約，它們只有通過降低成本才能取得較多的利潤。因此，相比較而言，英國的票價管制模型會對企業(yè)提高生產(chǎn)效率產(chǎn)生更大的激勵。考慮到我國市場化程度尚不發(fā)達(dá)，商品和要素市場價格存在許多不完善的地方，而且目前地鐵行業(yè)剛開始進(jìn)行PPP運作，為了吸引投資者，地鐵運營初期應(yīng)該采用投資回報率模型定出起始票價，即在充分考慮運營商經(jīng)營成本的基礎(chǔ)上，保證社會投資者一定的投資回報率。

5北京地鐵票價政策的建議方案及實證分析

1）PPP運作模式下建議的票價政策基于上述分析，提出以下我們認(rèn)為當(dāng)前比較適合國情的地鐵票價政策方案，主要是：政府規(guī)定起始價格和隨后年份的票價調(diào)整系數(shù)，即定出未來政府對地鐵票價的限價水平，在該限價水平以下由運營商自己定價。

具體內(nèi)容如下：（1）起始票價：以運營成本為基礎(chǔ)，按照投資回報率管制模型確定起始票價，并并充分考慮居民收入承受能力，競爭線路的現(xiàn)有價格水平，以及其他城市地鐵票價水平等因素。

篇4

關(guān)鍵詞：投資回報率；貨幣政策有效性；供給側(cè)改革

一、 引言

本文首先給出了一個理論假說，強調(diào)投資回報率的重要性。然后定義并測算了中國投資回報率的變遷。在此基礎(chǔ)上利用VAR模型檢驗投資回報率與貨幣政策的有效性的關(guān)系。

二、 理論假說

本文關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)提出一個假說。本文認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的特色是從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，民眾需求的發(fā)展轉(zhuǎn)變經(jīng)常與滯后的、半管制的供給體制產(chǎn)生矛盾。根據(jù)需求層次理論，隨著收入水平的增加，人們對某些產(chǎn)品的需求增長會快于其他產(chǎn)品需求，而供給機(jī)制因為管制準(zhǔn)入等受到諸多限制，這樣消費者愿意支付的價格逐漸高于產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，兩者的差異成為“準(zhǔn)租”（Quasi Rent）。此時若通過市場化改革，允許社會資本參與該產(chǎn)品的供給，在滿足更多消費需求的同時，準(zhǔn)租為企業(yè)提供的利潤會促進(jìn)企業(yè)投資，從而加快經(jīng)濟(jì)增長。隨著這一產(chǎn)品的消費需求不斷得到滿足，企業(yè)投資的利潤率逐漸下降，經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落。同時，發(fā)展中國家的潮涌現(xiàn)象（林毅夫等，2010）以及國有企業(yè)的預(yù)算軟約束問題，可能造成企業(yè)之間過度競爭，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。改革開放三十多年，中國經(jīng)濟(jì)大致經(jīng)歷了三個大周期，恰好對應(yīng)了消費者需求的三次大變遷。1990年以前，居民消費中最重要的是手表、自行車、縫紉機(jī)這所謂的“老三樣”；到20世紀(jì)90年代，居民消費轉(zhuǎn)移到冰箱、彩電、洗衣機(jī)這“新三樣”；進(jìn)入21世紀(jì)，最重要的國內(nèi)需求則變成住房需求，加入WTO則帶來了前所未有的國際需求。毫無懸念，每一次需求轉(zhuǎn)換都伴隨著一次經(jīng)濟(jì)低迷。

按照這一理論假說，當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)的主要問題是，經(jīng)過十多年的商品房改革和對外貿(mào)易的發(fā)展，外需和內(nèi)需都再次出現(xiàn)了飽和，企業(yè)過度競爭和產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)的投資回報率快速回落。投資回報率的回落速度超過了利率的下行速度，企業(yè)投資意愿低迷，從而拖累GDP增速回落。當(dāng)既有產(chǎn)品已然過度競爭時，貨幣寬松降利率將會進(jìn)一步加劇企業(yè)競爭、降低投資回報率，一旦企業(yè)預(yù)期到這一結(jié)果，那么貨幣寬松對經(jīng)濟(jì)的刺激作用將大大降低。這正是本文對貨幣政策有效性的解釋――重要的是企業(yè)的投資回報率。

三、 投資回報率的界定和測算

1. 概念的界定。在正式測算中國企業(yè)投資回報率之前，需要澄清投資回報率的概念。從定義上來說，投資回報率（ROI）是指企業(yè)每增加一單位投資所增加的利潤。ROI=dP/dC，其中P為企業(yè)利潤，C為資本存量。實際測算時，本文用企業(yè)息稅前利潤（EBIT）的變化除以企業(yè)固定資產(chǎn)投資來近似。由于從投資到產(chǎn)生利潤有一定的時間間隔，所以考慮用滯后一定時期（例如12個月或24個月）固定資產(chǎn)投資對應(yīng)相應(yīng)EBIT的變化。從而有：

這里，采用EBIT而不是企業(yè)凈利潤，是為了測算全社會資金的投資回報，無論資金以股權(quán)還是債權(quán)的方式投資。一般而言，股權(quán)投資的期望收益率要高于債權(quán)，所以這樣的測算給出了投資回報率的下邊界，便于直接與資金成本相比較。同時，這里沒有扣除稅收因素，從而刻畫了減稅政策對改善企業(yè)盈利所能達(dá)到的上限。

與本文定義不同，現(xiàn)有文獻(xiàn)一般采用企業(yè)總利潤與其資本存量的比值來測度企業(yè)的投資效率，稱為為資本回報率。具體計算上，可以采用全部上市公司或者全部工業(yè)企業(yè)的EBIT除以其固定資本存量。固定資本存量的數(shù)據(jù)不是現(xiàn)成的，需要根據(jù)企業(yè)投資的歷史數(shù)據(jù)、投資品的歷史價格以人為假設(shè)的折舊率和初始資本存量來估計，所以不同作者估計的固定資本存量往往差異較大，并直接導(dǎo)致估算的資本回報率出入較大。例如，CCER（2007）以及張勛和徐建國（2014）發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)的資本回報率在20世紀(jì)90年代末先下降后上升。Bai等（2006）以及白重恩和張瓊（2014）則認(rèn)為自20世紀(jì)90年代初以來，我國企業(yè)的資本回報率一直處于持續(xù)下降過程。本文的投資回報率概念則無須加總多年流量數(shù)據(jù)，從而可以避免基數(shù)問題、長數(shù)據(jù)周期的不變價格問題，以及折舊的累積誤差。本文投資回報率的另一個好處在于，它是一個邊際的變化率，而文獻(xiàn)中的資本回報率是一個平均的概念。邊際變量的變化要領(lǐng)先于平均變量的變化，因此本文的投資回報率有助于提前發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)走勢的轉(zhuǎn)變。總之，本文的投資回報率概念具有計算的可靠性與預(yù)測的領(lǐng)先性兩大優(yōu)勢，是一個更好的指標(biāo)。

2. 測算結(jié)果。圖1匯報了工業(yè)企業(yè)的投資回報率和資本回報率數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局。由于制造業(yè)投資的數(shù)據(jù)從2003年才有，所以投資回報率也從2003年開始。由圖上可以看出，2003年～2010年，投資回報率雖略有下降但保持高位，在金融危機(jī)期間經(jīng)歷了較大波動。2010年以后則快速下行，直到2015年接近于零并維持在這一低位。這一走勢與工業(yè)企業(yè)投資增速的走勢高度一致，并領(lǐng)先后者約1年時間。資本回報率與投資增速則沒有如此鮮明的關(guān)系。實際上在2012年以前，資本回報率還處于上升趨勢，與投資增速走勢相反。資本回報率在2012年開始回落，滯后于投資增速的拐點（2011年）。

圖2報告的是利用收入法GDP中企業(yè)營業(yè)盈余和全社會固定資產(chǎn)投資測算的全行業(yè)投資回報率以及全社會固定資產(chǎn)投資增速。作為對比，圖中還包含了白重恩和張瓊（2014）所測算的全行業(yè)資本回報率。由圖可見，除了金融危機(jī)期間國家大幅干預(yù)的2008年和2009年兩年之外，投資回報率的走勢與投資增長率的走勢更為一致。再次印證了圖1的結(jié)論。

為進(jìn)一步檢驗投資回報率的解釋力，還可以就不同行業(yè)、不同國家的數(shù)據(jù)分別測算，進(jìn)而驗證它與該行業(yè)、該國投資增速和產(chǎn)出增速的關(guān)系。作者測算了我國房地產(chǎn)、汽車制造、醫(yī)藥制造等行業(yè)以及美國、德國、西班牙、日本韓國等國家的投資回報率數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示（限于篇幅此處不逐一列出），無論中國還是歐美，無論發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，無論宏觀還是行業(yè)，投資回報率都比資本回報率更好地解釋了投資（及產(chǎn)出）的增長。

四、 檢驗貨幣政策有效性

前面內(nèi)容指出了投資回報率對貨幣政策有效性的制約作用，并測算了2003年以來中國企業(yè)的投資回報率。本節(jié)利用投資回報率和其他相關(guān)數(shù)據(jù)對前面假說加以檢驗。

為了檢驗貨幣政策的有效性，及投資回報率的作用，本文檢驗如下兩個命題：

假設(shè)1：貨幣政策即使不是完全失效，應(yīng)該也會大為下降。

假設(shè)2：貨幣政策有效性的下降，主要是因為投資回報率的下降。

為此考慮如下向量自回歸（VAR）模型：

其中xt包括產(chǎn)出增長率，通貨膨脹率，利率，匯率貶值預(yù)期（12個月NDF與即期匯率之差），貨幣（M2）增長率。a0和Ai是常數(shù)項和系數(shù)矩陣，？著是誤差項。如前所述，投資回報率拐點發(fā)生在2010年左右，因此考慮對拐點前后分段回歸，然后比較脈沖響應(yīng)的強弱。

本文數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局，10年期國開債收益率數(shù)據(jù)來自中國債券信息網(wǎng)，NDF數(shù)據(jù)來自Wind資訊。原始數(shù)據(jù)有季度、月度和日度數(shù)據(jù)，所以為執(zhí)行回歸需要先對數(shù)據(jù)做變頻處理。通脹率和M2增速本就是月度數(shù)據(jù)，原為日度數(shù)據(jù)利率和NDF數(shù)據(jù)降頻為月度數(shù)據(jù)，處理方法是月內(nèi)求平均。GDP增長率原為季度數(shù)據(jù)，為了盡量保留其他月度數(shù)據(jù)的細(xì)節(jié)，將GDP數(shù)據(jù)通過線性插值的方式升頻為月度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)時間跨度為2003年1月到2015年12月，每個變量有156個觀測值。

為實施回歸，首先檢驗單位根、確定滯后階數(shù)。根據(jù)表1，所有變量都不能拒絕單位根假設(shè)，所以考慮先對每一個變量先做HP濾波，然后取其周期項。經(jīng)檢驗，所有周期項都能在5%顯著性水平下拒絕單位根假設(shè)（表2），因此可以對這些周期項采用VAR模型做回歸。根據(jù)表3中的LR、AIC、SC等指標(biāo)，選擇滯后階數(shù)為2。

回歸結(jié)果如圖3所示，其中圖3.1是對全時段數(shù)據(jù)回歸的結(jié)果，圖3.2和圖3.3則分別是對2003年1月～2009年12月和2010年1月～2015年12月這兩個時間段分別回歸的結(jié)果。所有特征值都在單位圓內(nèi)，可見本文VAR模型是穩(wěn)定的。

為了比較兩個時段下貨幣政策有效性的差異，考慮兩種情況下的脈沖響應(yīng)。圖4是貨幣數(shù)量M2對GDP增長率的累積脈沖響應(yīng)，圖5是利率對GDP增長率的累積脈沖響應(yīng)。無論是哪一種脈沖響應(yīng)，都可以發(fā)現(xiàn)，越到近來，貨幣政策對產(chǎn)出的刺激作用越弱。這意味著或者政策有效性的降低。進(jìn)一步，由于時間分段是按照投資回報率的拐點來劃分，我們可以認(rèn)為，正是由于投資回報率的快速下降，使得貨幣政策的有效性大為減弱。從而驗證了前面兩個假設(shè)。本文也試過對不同變量次序構(gòu)建VAR模型，并考察響應(yīng)的脈沖響應(yīng)，結(jié)果完全一致，證明結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、 結(jié)論與政策建議

本文從投資回報率的視角討論貨幣政策的有效性。本文認(rèn)為，現(xiàn)階段由于房地產(chǎn)和國外市場這兩大需求逐步飽和，我國企業(yè)在滿足這兩大需求過程中又存在過度競爭，造成近年來產(chǎn)能逐漸過剩、投資回報率的快速下降。經(jīng)測算，我國企業(yè)投資回報率在2010年之后迅速下降，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)投資的回報率甚至降到零附近。在這種情況下，即使貨幣寬松使得名義利率降為零，也很難大規(guī)模刺激企業(yè)增加投資、拉動經(jīng)濟(jì)增長。因此，貨幣政策的有效性因投資回報率的下降而大為減弱。

這一結(jié)論具有重要的政策意義。與人口紅利說不同，本文觀點認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾不是人口紅利的消失，計劃生育政策的放開除了具有社會意義之外，對中國經(jīng)濟(jì)的拉動作用可能是有限的，短期甚至中期內(nèi)無法成為中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。按照本文發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾在于投資回報率的快速下降。造成投資回報率快速下降的原因很可能是既有需求得到了比較充分的滿足，而潛在需求由于計劃經(jīng)濟(jì)的遺留尚未得到有效供給。按照此思路，本文認(rèn)為，為了尋找中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎，需要通過供給側(cè)改革釋放具有巨大經(jīng)濟(jì)潛能的新行業(yè)、新產(chǎn)品。具體而言，這個新行業(yè)、新產(chǎn)品應(yīng)該是人民群眾迫切需要、愿意為其支付較高價格，而生產(chǎn)成本又比較低的行業(yè)，只不過由于行政或（其他方面原因）存在準(zhǔn)入限制，使高漲的需求沒有得到有效滿足的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域包括但不限于醫(yī)療、教育、能源以及電信等。通過放開這些領(lǐng)域的準(zhǔn)入，引入市場化定價機(jī)制，必將引導(dǎo)更多資源投向這些領(lǐng)域，從而提高企業(yè)投資回報率，使經(jīng)濟(jì)重新回到擴(kuò)張的軌道。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李向前，孫彤.影子銀行對我國貨幣政策有效性的影響[J].財經(jīng)問題研究，2016，（1）：49-55.

[2] 李叢文.中國影子銀行與貨幣政策調(diào)控――基于時變Copula動態(tài)相關(guān)性分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2015， （5）：40-58.

[3] 馬勇，陳雨露.經(jīng)濟(jì)開放度與貨幣政策有效性：微觀基礎(chǔ)與實證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014，（3）：35-46.

[4] 裴平，熊鵬，朱永利.經(jīng)濟(jì)開放度對中國貨幣政策有效性的影響：基于1985～2004年交叉數(shù)據(jù)的分析[J]. 世界經(jīng)濟(jì)，2006，（5）：47-53.

[5] 王德文，蔡P，張學(xué)輝.人口轉(zhuǎn)變的儲蓄效應(yīng)和增長效應(yīng)――論中國增長可持續(xù)性的人口因素[J].人口研究，2004，（5）：2-11.

[6] 林毅夫，巫和懋，邢亦青.“潮涌現(xiàn)象”與產(chǎn)能過剩的形成機(jī)制[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，（10）：4-19.

[7] CCER“中國經(jīng)濟(jì)觀察”研究組.我國資本回報率估測 （1978-2006）――新一輪投資增長和經(jīng)濟(jì)景氣微觀基礎(chǔ)[J]，2007，6（3）：723-758.

[8] 張勛，徐建國.中國資本回報率的再測算[J].世界經(jīng)濟(jì)，2014，（8）：3-23.

[9] 白重恩，張瓊.中國的資本回報率及其影響因素分析[J].世界經(jīng)濟(jì)，2014，（10）：3-30.

篇5

關(guān)鍵詞：輸配電價改革 成本加收益方法 電網(wǎng)監(jiān)管模式

輸配電價改革是電力體制改革和價格改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是電力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。當(dāng)前，輸配電價改革已取得初步成效，輸配電價成本加收益的新定價方法進(jìn)入應(yīng)用階段，電力用戶用電成本顯著下降，電網(wǎng)監(jiān)管模式改革取得重大突破。然而，在改革成就取得的背后，輸配電價改革試點過程中暴露出來的問題也值得高度關(guān)注。

一、各方利益博弈不斷加劇，降成本與建機(jī)制相沖突

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場需求疲軟，企業(yè)盈利能力大幅下降。為穩(wěn)增長，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，政府、用電企業(yè)要求降低用電等各類成本的利益訴求比較強烈，而“十二五”以來，電網(wǎng)企業(yè)投資快速增長，其要求保持合理的電價水平，以回收投資成本，維持企業(yè)健康發(fā)展的訴求也比較強烈，政府、用電企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)利益訴求存在較大分歧。相對建立獨立輸配電價體系和新輸配電價形成機(jī)制的改革目標(biāo)，當(dāng)前地方政府、用電企業(yè)、媒體都過于關(guān)注和強調(diào)降低用電成本的目標(biāo)，相關(guān)部門甚至直接地提出降電價要求，這使得輸配電成本監(jiān)審和定價方案可能不是真正測算出來的結(jié)果，而是地方政府、電網(wǎng)企業(yè)等相關(guān)利益方協(xié)調(diào)的結(jié)果，這樣做背離了輸配電價改革的目標(biāo)。

二、電網(wǎng)投入快速增長，投資與電價矛盾比較突出

電網(wǎng)是國民經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)設(shè)施，“十五”以來，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對電網(wǎng)需求不斷增加，特別是在進(jìn)入新常態(tài)下，為帶動經(jīng)濟(jì)增長，中央和地方政府都希望電網(wǎng)企業(yè)加大投資規(guī)模，再加上國家提出“十三五”期間2萬億的配電網(wǎng)投資計劃，這都要求電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模投資。但在核價時，各方對有效資產(chǎn)、合理投資回報率及折舊率的認(rèn)定分歧較大。若核定的有效資產(chǎn)規(guī)模過大，勢必會造成輸配電價成本和價格較高，與此次電改和地方政府控制輸配電價水平，甚至降低輸配電讓利給地方企業(yè)的訴求相悖；反之則導(dǎo)致電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)狀況惡化，影響企業(yè)健康發(fā)展和電力供應(yīng)安全。

三、電價交叉補貼問題嚴(yán)重，獨立輸配電價任重道遠(yuǎn)

現(xiàn)行電價中，除包含國家重大水利工程建設(shè)基金、農(nóng)網(wǎng)還貸資金、可再生能源發(fā)展基金、大中型水庫移民后期扶持資金和城市公用事業(yè)附加費等政府性基金以及與產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的政策叉補貼以外，還包括三類交叉補貼：一是不同電壓等級電力用戶之間供電成本交叉補貼；二是同一電壓等級不同電力用戶之間供電成本交叉補貼；三是同一省份不同區(qū)域內(nèi)電力用戶之間的供電成本交叉補貼。電價客觀上存在工商業(yè)補貼居民、城市補貼農(nóng)村、高電壓等級補貼低電壓等級等多重交叉補貼的情況。以重慶市為例，政策叉補貼較高，大工業(yè)用戶電價中包括國家重大水利工程假設(shè)基金0.007元/千瓦時，農(nóng)網(wǎng)還貸資金0.02元/千瓦時，大中型水庫移民后期扶持資金0.0083元/千瓦時，地方水庫后期扶持基金0.0005元/千瓦時，可再生能源附加0.019元/千瓦時，城市公用事業(yè)附加0.025元/千瓦時，合計0.0798元/千瓦時。過高的交叉補貼，在很大程度上不利于理順電價，從而不利于引導(dǎo)用戶合理消費和公平負(fù)擔(dān)，造成電網(wǎng)企業(yè)平衡賬戶覺虧損，阻礙電力市場化改革進(jìn)程。此次輸配電價改革是按照準(zhǔn)許成本加合理收益方式核定不同電壓等級的輸配電價，減少不同類別和不同電壓等級用戶之間的交叉補貼，使之反映各自實際用電成本，但是各方對交叉補貼規(guī)模及解決交叉補貼辦法還沒有達(dá)成共識，因而很難形成真正獨立的輸配電價。

四、成本加收益方法易產(chǎn)生A―J效應(yīng)，不利于電網(wǎng)企業(yè)成本控制

理論上，在投資回報率給定的情況下，為擴(kuò)大規(guī)制定價基數(shù)（RAB），做大企業(yè)規(guī)模，獲取更多的收入，電網(wǎng)企業(yè)有更強的動力進(jìn)行過度投資，存在過度資本化的傾向，降低成本的激勵不足，出現(xiàn)所謂的A―J效應(yīng)。而當(dāng)電源建設(shè)與網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展不同步的情況下，電網(wǎng)企業(yè)價格規(guī)制的A―J效應(yīng)，可能誘發(fā)網(wǎng)絡(luò)超前發(fā)展，造成過剩產(chǎn)能和投資效率低下。要保證合理輸配電價水平和引導(dǎo)企業(yè)理性投資行為，準(zhǔn)許成本加合理收益定價方法應(yīng)引入更多的激勵性因素，在鼓勵電網(wǎng)企業(yè)加大網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施投資，獲取合理投資回報率的同時，增強降低成本的激勵，從而維持企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。而從當(dāng)前湖北省和重慶市輸配電價改革試點方案來看，它們一刀切式的執(zhí)行準(zhǔn)許成本加合理收益的定價方法，沒有充分考慮在新方法下，電網(wǎng)企業(yè)可能存在控制企業(yè)成本激勵不足和過度資本化的傾向。

五、相關(guān)配套改革措施不夠完善，難以實現(xiàn)真正獨立的電價

輸配電價格改革是電力體制改革的重要組成部分，深入推進(jìn)改革，需要諸如電網(wǎng)企業(yè)規(guī)制成本會計制度、財稅體制、投融資體制、能源戰(zhàn)略規(guī)劃等改革措施或政策的銜接配套，否則，容易出現(xiàn)輸配電價單兵突進(jìn)、“舊矛盾未解決，新問題又出現(xiàn)”的局面。從當(dāng)前各地輸配電改革進(jìn)展來看，輸配電價改革與以上相關(guān)改革和政策的銜接上仍存在諸多困難。例如，電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)核算系統(tǒng)會計科目與輸配電價定價成本監(jiān)審的成本項目的含義和內(nèi)容差異較大，與規(guī)制機(jī)構(gòu)核定合理成本的要求相距甚遠(yuǎn)。并且輸配電價定價、輸配電成本規(guī)制、平衡賬戶管理及調(diào)整、電網(wǎng)企業(yè)激勵和約束等彼此之間的銜接配套問題也日益凸顯。此外，在改革過程中，輸配電基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的采集、核價方法和技術(shù)參數(shù)也存在“一刀切”問題。例如，對于分電壓等級電量及傳輸數(shù)據(jù)，國家通用方法是主要考慮高電壓向低電壓等級傳輸，而在湖北省和重慶市卻存在豐水期大量小水電由低電壓向高電壓等級傳輸?shù)那闆r。按照準(zhǔn)許成本加合理收益方法測算輸配電價時，部分核價方法和參數(shù)按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，也沒有充分考慮到電網(wǎng)企業(yè)實際情況和地區(qū)特點，存在壓低核價參數(shù)問題，加之高估未來電量增長，這直接影響監(jiān)管周期電網(wǎng)企業(yè)準(zhǔn)許收入和真正獨立輸配電價的形成。以湖北省為例，2015年，湖北省用戶上華電網(wǎng)資產(chǎn)總額30多億，在核價時，對是否算電網(wǎng)有效資產(chǎn)和計提折舊，價格規(guī)制部門與電網(wǎng)企業(yè)存在較大分歧。

六、進(jìn)一步深化輸配電價改革的對策建議

當(dāng)前輸配電價改革進(jìn)入提速階段，應(yīng)多措并舉，盡快解決改革過程中所暴露出來的突出問題，以便形成真正獨立的輸配電價體系。

（一）平衡建機(jī)制與降成本的關(guān)系，增進(jìn)共容利益聚力改革

明確建立新的輸配電價體系和價格形成機(jī)制與降低實體經(jīng)濟(jì)成本兩者并不是非此即彼，而是相鋪相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。建機(jī)制是基礎(chǔ)，直接決定著降成本的空間；而通過改革降成本則影響著用電企業(yè)、政府等主體的利益訴求，增強利益相關(guān)方參與并推動改革的意愿，為輸配電價改革建立機(jī)制奠定民意基礎(chǔ)。考慮到當(dāng)前各地經(jīng)濟(jì)形勢、電力供需狀況以及改革安排等因素，應(yīng)根據(jù)各地實際，準(zhǔn)確把握建機(jī)制與降成本的平衡點，避免顧此失彼，在此基礎(chǔ)上，著力化解各方利益紛爭，最大限度地創(chuàng)造新的改革紅利，形成共容利益，激勵各利益主體發(fā)揮積極性和主動性，共同推動輸配電價改革與電力體制改革目標(biāo)的實現(xiàn)。

（二）減少電價承擔(dān)的政策性負(fù)擔(dān)，妥善解決交叉補貼問題

區(qū)分不同類型交叉補貼，研究交叉補貼測算辦法、模型、參數(shù)及相關(guān)技術(shù)指南，確定電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)的交叉補貼規(guī)模。制定在一定時間如兩個監(jiān)管周期內(nèi)逐步取消交叉補貼的實施方案，在確保居民、農(nóng)業(yè)、重要公用事業(yè)和公益等用電價格相對平穩(wěn)的前提下，針對不同類型的交叉補貼，采取不同的減少、消除和并軌策略。首先，還原電力商品屬性，積極運用財政補貼工具，盡快消除與電力無直接關(guān)系的國家重大水利工程建設(shè)基金等政策叉補貼。其次，采取分階段漸進(jìn)式策略，綜合運用財政補貼、轉(zhuǎn)移支付、交叉補貼成本分?jǐn)偟诫妰r等多種方式，從根本上解決現(xiàn)行電價自身存在的交叉補貼，為徹底理順輸配電價，形成獨立的輸配電價體系創(chuàng)造條件。

（三）統(tǒng)籌短期投資與長期改革目標(biāo)，化解投資與電價矛盾

要保障電網(wǎng)大規(guī)模的投資計劃和建立真正獨立輸配電價體系的改革任務(wù)都能落實，必須從多個方面化解投資與電價矛盾。首先，對電網(wǎng)成本和價格規(guī)制天然包括對投資的規(guī)制，應(yīng)加強對電網(wǎng)企業(yè)投資準(zhǔn)入審批規(guī)制，對電網(wǎng)投資實行清單化管理。其次，輸配電成本及價格的高低很大程度上取決于電網(wǎng)企業(yè)的投資決策所形成的有效投資規(guī)模。應(yīng)加快制定電網(wǎng)有效投資認(rèn)定和審查辦法，重點審查電網(wǎng)投資是否符合國家電網(wǎng)規(guī)制，是否具備進(jìn)入輸配電價的條件，并對不同來源的電網(wǎng)投資實行分類規(guī)制。再次，鼓勵電網(wǎng)企業(yè)和社會資本采取更加市場化的方式來參與電網(wǎng)投資，直接運用市場化定價的方式來回收電網(wǎng)投資成本。最后，探索建立電力普遍服務(wù)的保障機(jī)制，為偏遠(yuǎn)地區(qū)和農(nóng)村電網(wǎng)投資提供資金保障，同時出臺相關(guān)扶持政策，對電網(wǎng)普遍服務(wù)部分，通過稅收優(yōu)惠、財政補貼或援助、低息貸款等方式補償成本，而不是通過輸配電價回收投資成本。

（四）不斷完善輸配電價定價方法，適時推行輸配電價激勵性規(guī)制模式

首先，總結(jié)借鑒成熟市場經(jīng)濟(jì)國家網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷行業(yè)投資回報率規(guī)制的經(jīng)驗教訓(xùn)，以投資回報率為核心完善準(zhǔn)許成本加合理收益的新辦法。一是在現(xiàn)有輸配電價改革的框架下，完善有效投資認(rèn)定辦法，參考電網(wǎng)產(chǎn)能利用率，來動態(tài)調(diào)整投資回報率。二是完善平衡賬戶管理辦法，在比較實際投資回報率和準(zhǔn)許投資回報率的基礎(chǔ)上，適時調(diào)整輸配電價和準(zhǔn)許投資回報率。三是適應(yīng)我國電網(wǎng)投資迅速擴(kuò)張需要，建立投資回報率與定價折舊率聯(lián)動機(jī)制，平衡好有效投資核定和企業(yè)獲得正常投資回報率的關(guān)系，以確定合理的輸配電價水平。其次，因時因地制宜引入輸配電價激勵性規(guī)制內(nèi)容。由于電網(wǎng)企業(yè)與規(guī)制者之間的信息不對稱，準(zhǔn)許成本加合理收益方法屬于激勵強度相對較弱的規(guī)制方法，電網(wǎng)企業(yè)降低成本的動力較弱，往往有過度投資的傾向，不利于電網(wǎng)企業(yè)控制成本和從根本上扭轉(zhuǎn)盈利模式。我國地區(qū)間電網(wǎng)建設(shè)步伐不一致，投資需求也存在較大差異，為提高規(guī)制效率，可以此輪輸配電價改革為契機(jī)，引入基于績效的價格規(guī)制方法，或者選擇在具備相對比較成熟地區(qū)進(jìn)行輸配電價激勵性規(guī)制試點，而不是“一刀切”式實行統(tǒng)一的準(zhǔn)許成本加合理收益的價格規(guī)制模式。