外匯風(fēng)險(xiǎn)分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇外匯風(fēng)險(xiǎn)分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

摘 要 外商投資企業(yè)在中國投資，不但面臨著投入資本的外匯風(fēng)險(xiǎn)，還在經(jīng)營活動(dòng)中存在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯風(fēng)險(xiǎn)，而國際上對(duì)人民幣升值的壓力在很長一段時(shí)期會(huì)一直存在，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理已成為外資企業(yè)在經(jīng)營中要面臨和解決的實(shí)際問題。本文針對(duì)外商投資企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理問題進(jìn)行分析研究，并對(duì)外資企業(yè)如何降低匯率風(fēng)險(xiǎn)提出相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞 外資企業(yè) 外匯風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)管理 防范措施

外商投資企業(yè)在中國投資，不但面臨著投入資本的外匯風(fēng)險(xiǎn)，還在經(jīng)營活動(dòng)中存在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是外匯風(fēng)險(xiǎn)的直接承擔(dān)者，有著強(qiáng)烈的需要對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，以控制和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。

一、外資企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)分析

外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指因外匯市場(chǎng)上的匯率變動(dòng)給參與外幣交易的企業(yè)或個(gè)人帶來經(jīng)濟(jì)損失或獲得收益的可能性。企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)通常是由于匯率波動(dòng)的時(shí)間差、地區(qū)差以及幣種和期限結(jié)構(gòu)不匹配等因素造成的。匯率風(fēng)險(xiǎn)既可能帶來風(fēng)險(xiǎn)損失，也可能帶來風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

美國的財(cái)務(wù)學(xué)教授Shapiro將外匯風(fēng)險(xiǎn)類別劃分為：折算風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三部分。

折算風(fēng)險(xiǎn)是指不同的地域的母、子公司為了反映公司整體的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，母公司會(huì)在每一個(gè)會(huì)計(jì)期末按照自己所在國的記賬本位幣將子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表折算成本幣。編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表；這種折算時(shí)受匯率波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。

交易風(fēng)險(xiǎn)是指在跨國交易中，由于合同的簽約日和履約日的時(shí)間差異，不同的匯率導(dǎo)致應(yīng)收債權(quán)和應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。它是合同規(guī)定的，由匯率變動(dòng)對(duì)將來特定時(shí)刻以外幣表示現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出引起的匯兌損益的不確定性。對(duì)于外資企業(yè)來講，只要發(fā)生以外幣計(jì)價(jià)的對(duì)外銷售的交易日與實(shí)際估算的收匯日不一致，就會(huì)存在由于匯率變動(dòng)產(chǎn)生的實(shí)際多收或少收外幣的可能性。

交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上有重疊，因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的科目，如應(yīng)收應(yīng)付科目，已經(jīng)包括折算風(fēng)險(xiǎn)的一部分，但它與折算風(fēng)險(xiǎn)不同的是，折算風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的匯兌損益不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接影響，不會(huì)影響公司的真實(shí)價(jià)值，而交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生實(shí)際的外匯損益，對(duì)外資企業(yè)的現(xiàn)金流量和經(jīng)營成果均有直接的影響。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是基于公司價(jià)值的層面，以未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值來衡量的公司價(jià)值，當(dāng)匯率改變時(shí)亦會(huì)改變，會(huì)影響企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流量的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種深度的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外資企業(yè)的影響最大，從長期來看，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生直接影響，足可以讓一個(gè)企業(yè)陷入困境。

二、外資企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及措施

對(duì)于外資企業(yè)來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理就是通過風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、預(yù)測(cè)和衡量、選擇有效的手段，盡可能的降低成本，有計(jì)劃地處理外匯風(fēng)險(xiǎn)，以獲得企業(yè)安全生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)保障。這就要求在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，充分認(rèn)識(shí)和分析各種外匯風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)企業(yè)造成的影響，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，有效的防范和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

1.管理出口貿(mào)易方面簽訂的合同條款約定

外貿(mào)企業(yè)在簽訂出口合同時(shí)，要充分考慮匯率方面問題，合理規(guī)定雙方都可以接收的可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)比例。對(duì)外出口時(shí)，雙方都希望在交易中能夠最大限度降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，這就涉及計(jì)價(jià)貨幣的選擇。（1）選擇本幣作為計(jì)價(jià)貨幣，不涉及貨幣的兌換，對(duì)外資企業(yè)而言，沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)；（2）選擇可自由兌換貨幣最為計(jì)價(jià)貨幣，便于外匯資金的調(diào)撥和運(yùn)用，一旦出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以立即兌換成另一種有利貨幣，雖然這是大多數(shù)企業(yè)的選擇，但實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，要么貨幣兌換受到影響，要么匯率已經(jīng)大幅波動(dòng)，損失已經(jīng)產(chǎn)生；（3）選擇軟硬貨幣搭配，即收硬損軟，能夠減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，雙方共同承擔(dān)。

2.管理匯率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的敞口頭寸

企業(yè)在管理匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，使用最基本的買賣頭寸的平衡法，這是相當(dāng)有效的，所耗費(fèi)的成本也是相當(dāng)?shù)偷摹ＹI賣頭寸的平衡法是通過對(duì)外匯中買賣頭寸進(jìn)行調(diào)整，來實(shí)現(xiàn)平衡的方法，外匯交易中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口就是進(jìn)行買賣頭寸中的差額，因此，如果買賣差額是零的時(shí)候就能完全避免外匯的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過調(diào)整出口和進(jìn)口的收付匯時(shí)間，實(shí)現(xiàn)一定程度下進(jìn)行的買賣頭寸的平衡。

3.運(yùn)用避險(xiǎn)法管理匯率風(fēng)險(xiǎn)

要避免風(fēng)險(xiǎn)，可以在貿(mào)易中提前采取措施應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的匯率變動(dòng)的情況，這是一種相當(dāng)有效的管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法。在這種避險(xiǎn)法中的外匯交易是相互獨(dú)立的，在不影響交易過程中另一方利益的前提下，通過外匯的交易，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。可以對(duì)收匯的金額提前進(jìn)行鎖定，避免人民幣匯率出現(xiàn)變動(dòng)可能引起的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，對(duì)于出口型企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，主要是外匯應(yīng)收賬款的匯率波動(dòng)損失，以及出口訂單的匯率損失。可以采取的措施有人民幣結(jié)算，出口合同保值條款等方法。對(duì)于進(jìn)口型企業(yè)而言，在目前人民幣保持升值的走勢(shì)下，對(duì)進(jìn)口型企業(yè)是比較有利的，但從長期來看，人民幣匯率政策必然會(huì)與經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易狀況相聯(lián)系，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)也要有相應(yīng)的策略應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

三、外資企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制

1.提高財(cái)務(wù)管理方面的人員素質(zhì)

財(cái)務(wù)管理部門人員應(yīng)該在企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理方面重點(diǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，各個(gè)財(cái)務(wù)人員之間應(yīng)該及時(shí)溝通信息，相互配合，對(duì)企業(yè)中使用的外匯資金使用充分了解。在提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí)，加強(qiáng)引進(jìn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才，建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)。

2.對(duì)會(huì)計(jì)的管理制度進(jìn)行相應(yīng)的完善

完善會(huì)計(jì)的管理制度，這可以有效降低中小企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。我國的會(huì)計(jì)制度尚未對(duì)外幣制定相關(guān)完善的規(guī)范，對(duì)制度進(jìn)行有效完善，可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

3.在進(jìn)行貿(mào)易經(jīng)營中要選擇合適的幣種和匯率

外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小與具體的匯率相關(guān)，是一種現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，匯率會(huì)因種種因素的影響產(chǎn)生變動(dòng)，這是一種不可忽視的外匯風(fēng)險(xiǎn)。選擇合適的幣種和匯率進(jìn)行貿(mào)易經(jīng)營，可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

外資企業(yè)可以根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)可能會(huì)出現(xiàn)的不可避免的外匯風(fēng)險(xiǎn)問題采取有效措施，防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題，同時(shí)也可采取有效的方法獲取盡可能的外匯風(fēng)險(xiǎn)收益，讓企業(yè)爭(zhēng)取獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。在外匯業(yè)務(wù)的實(shí)踐過程中，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，完善外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理制度，這樣才能在國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得生存與發(fā)展。

篇2

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于各國貨幣國際匯價(jià)的變動(dòng)而引起的企業(yè)以外幣表示的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用的增加或減少，產(chǎn)生收益或損失，從而影響當(dāng)期利潤和未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。

在國際工程承包中，我國對(duì)外承包企業(yè)一般需要使用大量的自由外匯用于購置施工機(jī)械設(shè)備、永久性設(shè)備、進(jìn)口材料、辦公用品，支付國內(nèi)員工工資、國際差旅費(fèi)、管理費(fèi)用、利潤等。由于對(duì)外承包企業(yè)對(duì)自由外匯的需求是必不可少的，而最終的資金來源只有工程結(jié)算款，大量外匯兌換業(yè)務(wù)的存在，產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

一、對(duì)外承包工程外幣兌換業(yè)務(wù)的主要表現(xiàn)形式

（一）當(dāng)工程結(jié)算款與工程貸款（如進(jìn)口設(shè)備材料貸款等）幣種不同時(shí)，必須要將所結(jié)算的工程款兌換成工程貸款幣種還貸。

（二）承包商在工程前期投入的外幣資本金一部分需要兌換成工程所在國貨幣，用以支付在當(dāng)?shù)氐母黜?xiàng)費(fèi)用開支，當(dāng)工程結(jié)束需要收回投資時(shí)又必須將工程結(jié)算款兌換成自由貨幣匯回給母公司。

（三）工程結(jié)算款所形成的資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為其它資產(chǎn)、費(fèi)用的過程中往往需要經(jīng)常性的外幣兌換，如用作從國外購置設(shè)備、材料、支付出國人員費(fèi)用等。

（四）工程結(jié)束的利潤應(yīng)兌換成自由外匯匯回國內(nèi)總公司。

（五）除上述之外的其它各種外幣兌換活動(dòng)。例如上繳總公司的管理費(fèi)、支付其他公司的代墊款、為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的套期保值及購進(jìn)期貨合約等。

二、與其他外貿(mào)出口企業(yè)相比，我國對(duì)外承包企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)有自身的一些特點(diǎn)

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)大小受合同條件決定。在國際招標(biāo)文件中，一般都允許投標(biāo)人按某一國際通用貨幣選擇一定的外匯比例進(jìn)行投標(biāo)報(bào)價(jià)。合同中規(guī)定的國際通用貨幣比例越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)越小。我國對(duì)外承包企業(yè)所承建的工程大多數(shù)在非洲、東南亞、南美洲等發(fā)展中國家，這些國家通常物價(jià)上漲較快，導(dǎo)致工程成本增加，當(dāng)?shù)貛刨H值較快，易遭受匯兌損失。

（二）我國對(duì)外承包企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)既有所在國當(dāng)?shù)貛排c自由外匯的兌換，也有自由外匯與人民幣的兌換。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)金額大、時(shí)間長、種類多。這是由國際承包工程本身的合同金額大、合同工期長的特點(diǎn)決定的，同時(shí)，國際工程合同涉及到了外匯風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)方面。

（四）外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范不但要運(yùn)用一般的金融工具，而且與項(xiàng)目的經(jīng)營方式、施工組織與計(jì)劃、工程進(jìn)度密切相關(guān)。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)種類較多，通常可劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的跨國交易中，由于匯率的變動(dòng)而造成未結(jié)算的外幣交易發(fā)生損益的可能性。就我國對(duì)外承包企業(yè)來說，經(jīng)常性的外幣交易主要包括：（1）采購或出售商品時(shí)以外幣計(jì)價(jià)的商業(yè)信用；（2）以外幣計(jì)價(jià)的借款或貸款；（3）尚未履行的遠(yuǎn)期外匯合約；（4）其它以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和權(quán)益。（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境由于外匯匯率變動(dòng)而引起的企業(yè)未來收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，它直接影響到我國對(duì)外承包工程企業(yè)在海外的經(jīng)濟(jì)效益和投資的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。就國際工程承包來說，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要依據(jù)合同的支付條件來決定。當(dāng)合同規(guī)定外匯風(fēng)險(xiǎn)由業(yè)主承擔(dān)時(shí)，則企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)僅限于業(yè)主依據(jù)合同規(guī)定不能給予補(bǔ)償?shù)牟糠郑划?dāng)合同規(guī)定存在調(diào)價(jià)公式時(shí)，除固定費(fèi)用部分要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)外，物價(jià)指數(shù)的增長不足當(dāng)?shù)貛刨H值的部分，同樣要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，合同中規(guī)定由當(dāng)?shù)貛胖Ц兜牟糠忠惨艿浇?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（三）折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的母公司與海外子公司合并財(cái)務(wù)報(bào)告所引致的不同幣別貨幣的相互折算中，因匯率變動(dòng)，致使企業(yè)蒙受賬面經(jīng)濟(jì)損失的可能性。折算風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)母公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢?cái)務(wù)報(bào)告做不同幣別貨幣的相互折算的會(huì)計(jì)處理而承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)的承受主體是企業(yè)母公司，風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果是企業(yè)蒙受賬面折算損失。這意味著，只是以母國貨幣計(jì)值，在海外子公司的財(cái)務(wù)報(bào)告上出現(xiàn)了資產(chǎn)或收益減少，負(fù)債或損失增多，企業(yè)因此在合并的財(cái)務(wù)報(bào)告上喪失了一定量的以母國貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但是，企業(yè)實(shí)際上并未喪失任何實(shí)物價(jià)值或以海外子公司當(dāng)?shù)貛庞?jì)量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

四、為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外承包企業(yè)可采取以下主要措施

（一）注意對(duì)有關(guān)外匯市場(chǎng)信息的收集、跟蹤，加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)估。

（二）貨幣保值措施。在對(duì)外承包合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）可利用分包經(jīng)營的方式，將以當(dāng)?shù)貛庞?jì)價(jià)的合同盡可能地分包給當(dāng)?shù)胤职蹋詼p少合同本身固有的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在簽定分包合同時(shí)，一般不能用主合同支付幣種以外的硬貨幣作為分包合同的條款，否則將有可能使企業(yè)增加額外的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣。國際金融市場(chǎng)上有軟、硬貨幣之分。硬貨幣是指貨幣匯率比較穩(wěn)定，并且有上浮趨勢(shì)的貨幣；軟貨幣是指匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢(shì)的貨幣。企業(yè)應(yīng)爭(zhēng)取付匯用軟貨幣，收匯用硬貨幣。但這種計(jì)價(jià)方式會(huì)受到交易本身?xiàng)l件的限制。實(shí)際上交易雙方均會(huì)采用相同的商業(yè)策略，其結(jié)果是，若一方想要避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，則必須以較高的交易成本為代價(jià)。

（五）通過預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或推遲結(jié)匯時(shí)間。一筆應(yīng)收或應(yīng)付賬款的時(shí)間結(jié)構(gòu)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小具有直接的影響。時(shí)間越長，匯率波動(dòng)可能性越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就大，反之越小。企業(yè)可以通過提前或推遲結(jié)匯的方式，選擇適當(dāng)時(shí)點(diǎn)兌換外匯，清償債務(wù)。

（六）軟硬貨幣搭配使用。外匯匯率上有些貨幣是此消彼長的關(guān)系，所以要選擇一些貨幣和另一些貨幣搭配使用，尤其是中長期的大型機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口宜采用這種方法。軟硬貨幣的搭配一般要在合同中注明計(jì)價(jià)貨幣、計(jì)價(jià)時(shí)間、軟硬貨幣的匯率等，到時(shí)候一旦某種貨幣貶值，則可以按調(diào)整后的匯率支付。

篇3

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部控制; 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理; 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估; 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

2008年6月財(cái)政部聯(lián)合五部委《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,其中風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)內(nèi)部控制的內(nèi)容之一,《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的制定和將有利于提高我國企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。隨著全球化進(jìn)程的加快,我國企業(yè)的國際經(jīng)貿(mào)往來也越來越頻繁,加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也越來越重要,以下從內(nèi)部控制理論的角度,來探討我國外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理基本理論分析

《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》在形式上借鑒了COSO報(bào)告的五要素(控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督)框架,同時(shí)在內(nèi)容上體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理八要素(控制環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控)框架的實(shí)質(zhì),構(gòu)建了以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為重要環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制框架。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。

全面良好的風(fēng)險(xiǎn)管理需要以真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)和完整的風(fēng)險(xiǎn)信息為基礎(chǔ),企業(yè)應(yīng)廣泛收集與本企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的內(nèi)部、外部初始信息,及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是一個(gè)系統(tǒng)的過程,首先確定企業(yè)的目標(biāo)、制度、資源、信息和業(yè)務(wù)流程等,再通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別活動(dòng)輸出企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分析是指企業(yè)進(jìn)一步分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和對(duì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能影響程度,是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)分析的基本流程包括數(shù)據(jù)的收集、技術(shù)方法選擇、分析實(shí)施、分析結(jié)果、數(shù)據(jù)存檔。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)建立在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上,為風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)提供依據(jù)。企業(yè)根據(jù)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)可接受程度、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因和風(fēng)險(xiǎn)重要性水平,結(jié)合實(shí)際情況確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)承受四種基本類型。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確識(shí)別與實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)相關(guān)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。識(shí)別內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注人力資源因素、管理因素、自主創(chuàng)新因素、財(cái)務(wù)因素、安全環(huán)保因素等內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素。識(shí)別外部風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、社會(huì)因素、科學(xué)技術(shù)因素、自然環(huán)境因素等外部風(fēng)險(xiǎn)因素。

(一)內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)

1.專業(yè)外匯人才的不足

我國不少企業(yè)聘用財(cái)務(wù)人員管理外匯,而一般的財(cái)務(wù)人員往往不具備外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范的能力,缺乏足夠的外匯管理知識(shí),因此,即使企業(yè)管理層重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理,但由于企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯人才而使得管理外匯風(fēng)險(xiǎn)無法實(shí)施。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的不足

在我國很多企業(yè)沒有對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范設(shè)計(jì)相應(yīng)的內(nèi)部控制制度,企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理不足,導(dǎo)致企業(yè)一旦面臨外匯風(fēng)險(xiǎn),無法確定外匯風(fēng)險(xiǎn)承受度、無法正確選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。因此,常常出現(xiàn)以個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理,這種個(gè)人行為將會(huì)給企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。

3.財(cái)務(wù)的單一性

我國一些企業(yè)的財(cái)務(wù)存在單一性,出于控制成本的目的只是在個(gè)別的金融市場(chǎng)以某一兩種貨幣進(jìn)行籌資和投資。這樣在外幣波動(dòng)的情況下,公司將面臨外匯風(fēng)險(xiǎn),會(huì)給企業(yè)帶來重大損失。

(二)外部外匯風(fēng)險(xiǎn)

1.交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在當(dāng)前交易中因匯率變化而造成的實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益,反映了匯率波動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流量的影響。交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生一方面源于外幣事項(xiàng)自交易發(fā)生至結(jié)清時(shí)的匯率變動(dòng);另一方面是外幣事項(xiàng)在收付實(shí)現(xiàn)時(shí),將外幣兌換為本國貨幣及其他外幣或?qū)⒈緡泿艃稉Q為外幣過程中發(fā)生的損益。交易風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)短期現(xiàn)金流量、收入或收益的人民幣價(jià)值。

2.折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中,在將外幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí),因匯率變動(dòng)而出現(xiàn)賬面損失的可能性,是賬面價(jià)值的變化。反映了匯率波動(dòng)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響,包括流動(dòng)資產(chǎn)及負(fù)債和股本。折算風(fēng)險(xiǎn)一般會(huì)影響到資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn),而不是現(xiàn)金流量。

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是因意料之外匯率變化對(duì)未來的經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)營收益所產(chǎn)生的潛在的不確定性而引起的潛在損失。未來收入、凈收益和現(xiàn)金流量的人民幣價(jià)值可能很容易受到外匯潛在貶值的影響,從而使公司的總體價(jià)值及其競(jìng)爭(zhēng)地位受到影響。相對(duì)于折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)而言,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響程度較大。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分析

(一)定性與定量的方法相結(jié)合

企業(yè)應(yīng)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜程度和重要性選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)和方法,往往采用定量技術(shù)和定性技術(shù)相結(jié)合的方式。定性方法可以采用問卷調(diào)查、集體討論、專家咨詢、行業(yè)標(biāo)桿比較、管理層訪談和調(diào)查研究等。定量方法可以采用統(tǒng)計(jì)推論、計(jì)算機(jī)模擬、失效模擬和影響分析等。風(fēng)險(xiǎn)分析中,定量與定性分析技術(shù)的結(jié)合是必要的,兩者可以互補(bǔ)其不足,企業(yè)可以依據(jù)自身的特征決定采用具體的組合形式。例如風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖法。風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖是把風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后對(duì)目標(biāo)的影響程度,作為兩個(gè)維度繪制成直角坐標(biāo)系。如果采用定性方法,可直接用文字描述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)目標(biāo)的影響程度,如“極低”、“低”、“中等”、“高”、“極高”等。如果采用定量方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)目標(biāo)影響程度用具有實(shí)際意義的數(shù)量描述。如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能的高低用概率來表示,對(duì)目標(biāo)影響程度用損失的金額來表示。

(二)確定風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果

按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其影響程度等,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排序,確定關(guān)注重點(diǎn)和優(yōu)先控制的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,應(yīng)當(dāng)充分吸收專業(yè)人員,組成風(fēng)險(xiǎn)分析團(tuán)隊(duì),設(shè)置規(guī)范流程,嚴(yán)格按照規(guī)范流程開展工作,確保風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。

因此,第一,對(duì)于企業(yè)專業(yè)外匯人才的不足,應(yīng)加強(qiáng)外匯人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng),不斷充實(shí)外匯人才的專業(yè)知識(shí),安排專業(yè)的外匯專職人員組成風(fēng)險(xiǎn)分析團(tuán)隊(duì),從事外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和防范工作;第二,對(duì)于企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的不足,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn),為外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范設(shè)計(jì)一套相應(yīng)的內(nèi)部控制制度,使相關(guān)人員在防范企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠嚴(yán)格按照規(guī)范流程來開展工作,以減少執(zhí)行過程可能產(chǎn)生的個(gè)人行為。

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略

(一)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指企業(yè)對(duì)超出風(fēng)險(xiǎn)承受度的外匯風(fēng)險(xiǎn),通過放棄或停止與該風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)以避免和減輕損失的策略。例如,企業(yè)經(jīng)營多樣化。經(jīng)營多樣化是指在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地及原材料來源地,通過國際經(jīng)營的多樣化,當(dāng)匯率出現(xiàn)變化時(shí),管理部門可以通過比較不同地區(qū)生產(chǎn)、銷售和成本的變化趨利弊害,增加在匯率變化有利的分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn),而減少或放棄匯率變化不利的分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)。在我國,企業(yè)可以加快海外轉(zhuǎn)移,強(qiáng)化海外生產(chǎn)體制,擴(kuò)大多邊貿(mào)易。充分利用人民幣升值帶來的優(yōu)勢(shì),建立全球化生產(chǎn)體制,同時(shí)提高當(dāng)?shù)亓悴考少彵壤?培育當(dāng)?shù)貐f(xié)作企業(yè),擴(kuò)大多邊貿(mào)易。這樣既可以提高對(duì)匯率變動(dòng)的抵抗能力,又能夠確立全球化的內(nèi)部分工體系,還可以帶動(dòng)原材料和零部件的出口。

(二)外匯風(fēng)險(xiǎn)降低

外匯風(fēng)險(xiǎn)降低是企業(yè)在權(quán)衡成本效益之后,準(zhǔn)備采取適當(dāng)?shù)目刂拼胧┙档屯鈪R風(fēng)險(xiǎn)或減輕損失,將外匯風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)承受度之內(nèi)的策略。例如,要選擇恰當(dāng)?shù)暮贤泿拧Ｔ谟嘘P(guān)對(duì)外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟(jì)交易中,選擇何種貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了降低匯率風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)該爭(zhēng)取使用本國貨幣作為合同貨幣,在出口、資本輸出時(shí)使用硬通貨,而在進(jìn)口、資本輸入時(shí)使用軟通貨,同時(shí)在合同中加列保值條款等措施。我國企業(yè)可以直接與客戶簽訂人民幣合同,以擴(kuò)大人民幣結(jié)算。再者,企業(yè)可以通過在金融市場(chǎng)進(jìn)行保值來降低外匯風(fēng)險(xiǎn),主要方法有:現(xiàn)匯交易、期貨交易、期匯交易、期權(quán)交易、借款與投資、利率―貨幣互換、外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。此外,對(duì)于外匯折算風(fēng)險(xiǎn),可實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值來化解。在資產(chǎn)負(fù)債表上以各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額保持基本相等,從而使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零。

(三)外匯風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

外匯風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是企業(yè)準(zhǔn)備借助他人力量,采取適當(dāng)?shù)姆绞胶涂刂拼胧⑼鈪R風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)承受度內(nèi)的策略。例如,我國企業(yè)可以通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),以提高產(chǎn)品附加值,增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。一是通過技術(shù)創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略,提高產(chǎn)品附加值;二是要通過技術(shù)革新、增加廉價(jià)零部件進(jìn)口、減少能耗等措施,降低生產(chǎn)成本。當(dāng)企業(yè)具有了一定的競(jìng)爭(zhēng)力,就可以將人民幣升值帶來的出口成本增長部分轉(zhuǎn)嫁到出口商品價(jià)格上,由海外進(jìn)口商分擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。

(四)外匯風(fēng)險(xiǎn)承受

外匯風(fēng)險(xiǎn)承受是企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受度之內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn),在權(quán)衡成本效益之后,不準(zhǔn)備采取控制措施降低風(fēng)險(xiǎn)或減輕損失的策略。例如,我國企業(yè)可以采用財(cái)務(wù)多樣化的方法來承擔(dān)一些外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在多個(gè)金融市場(chǎng),以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向,實(shí)行籌資多樣化和投資多樣化,這樣在有的外幣貶值,有的外幣升值的情況下,公司就可以使絕大部分的外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵銷,使得總的外匯風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)承受度內(nèi)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 呂暉,李建平. 金融衍生工具在企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用[J].財(cái)會(huì)研究,2009(05):56-57.

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篇4

出口企業(yè)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，自然就有避險(xiǎn)需求。發(fā)達(dá)國家的金融市場(chǎng)，市場(chǎng)化程度高，金融衍生品豐富，交易主體多樣，規(guī)模很大，流動(dòng)性強(qiáng)而且金融創(chuàng)新力強(qiáng)。企業(yè)有避險(xiǎn)需求根本不用擔(dān)心工具不夠用。但中國實(shí)際是，企業(yè)僅可以選擇遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期這兩個(gè)工具來規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，出口企業(yè)大多用遠(yuǎn)期結(jié)匯。據(jù)央行2006年2月調(diào)查顯示企業(yè)利用金融工具的狀況，有91%的企業(yè)選擇遠(yuǎn)期結(jié)售匯避險(xiǎn)，剩下9%的企業(yè)則運(yùn)用外匯掉期或境外無本金交割NDF，幾乎沒有其他方式。

目前人民幣遠(yuǎn)期結(jié)匯定價(jià)高，以致出口企業(yè)寧愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也不愿為避險(xiǎn)支付高額交易成本。外匯市場(chǎng)市場(chǎng)化程度不高，像有遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)銀行需要授權(quán)，導(dǎo)致一定程度壟斷，給客戶的價(jià)格當(dāng)然不那么理想。目前銀行與客戶間遠(yuǎn)期外匯合約交易幣種有限，期限短，交易成本高，還有很大局限，屬柜臺(tái)衍生品不能反向操作，不如期貨期權(quán)等交易所產(chǎn)品靈活。

匯改后避險(xiǎn)要求刻不容緩。央行2005年8月就出臺(tái)相關(guān)配套措施改革匯制、發(fā)展外匯市場(chǎng)，政策新突破主要表現(xiàn)在：

1.擴(kuò)大銀行間匯市交易主體，放寬準(zhǔn)入條件。符合條件的非金融機(jī)構(gòu)的出口企業(yè)，亦可進(jìn)入即期銀行間外匯市場(chǎng)交易。

2.允許商業(yè)銀行自主對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期定價(jià)，意味著企業(yè)有一定的談判空間，可以爭(zhēng)取用更低的成本來套保。

3.放開交易期限。企業(yè)可以更加靈活地按照自身的風(fēng)險(xiǎn)敞口與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯或掉期合約，從而避險(xiǎn)。

4.擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。放寬到現(xiàn)在只要有即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和衍生品交易業(yè)務(wù)的銀行通過備案均可開辦。市場(chǎng)化程度的增強(qiáng)使企業(yè)可選擇期限和成本相對(duì)適合自身的銀行做套保。

二、避險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)想

1.產(chǎn)品簡(jiǎn)述。鑒于中國目前的避險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)不成熟，但企業(yè)又有強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求，建議銀企聯(lián)合，共同開發(fā)避險(xiǎn)工具，既可給銀行增加商機(jī)，還可為企業(yè)量身訂做套保工具。本文給出一個(gè)創(chuàng)新設(shè)計(jì)：以企業(yè)財(cái)報(bào)為基礎(chǔ)的協(xié)議避險(xiǎn)產(chǎn)品，希望拋磚引玉。

運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理：供給商實(shí)行價(jià)格歧視可放大生產(chǎn)者剩余。

遠(yuǎn)期結(jié)匯和期貨工具都把匯率鎖定成一個(gè)值，無論是實(shí)力雄厚還是薄弱的企業(yè)運(yùn)用這些工具都收到一樣的效果，用一定的成本控制了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上匯率交易風(fēng)險(xiǎn)帶給每個(gè)企業(yè)的損失感受度是不一樣的。同樣5%的波動(dòng)，對(duì)于邊際利潤高的企業(yè)，似乎沒有變化，但利潤本來就微薄的企業(yè)則面臨虧損邊界。當(dāng)匯率走勢(shì)明顯時(shí)，企業(yè)難以找到交易對(duì)手或要支付高額風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，正如目前的遠(yuǎn)期結(jié)匯成本過高。因?yàn)殂y行吃進(jìn)的只是損失的可能，當(dāng)然要求高額補(bǔ)償。以財(cái)報(bào)為基礎(chǔ)，銀企共商避險(xiǎn)方案，應(yīng)該可緩解這些矛盾。

產(chǎn)品描述:企業(yè)向銀行提供財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行根據(jù)報(bào)表具體情況分析其虧損邊界，事先確定虧損補(bǔ)償參考值和盈余返交參考值，補(bǔ)償比例和返交比例。若匯率波動(dòng)造成匯兌損失對(duì)該企業(yè)影響重大（匯兌損失占企業(yè)稅前年利潤的百分比高），銀行向企業(yè)支付大比例的匯率下跌虧損補(bǔ)償；若損失對(duì)企業(yè)影響較小（匯兌損失占年利潤百分比小），銀行僅需小比例補(bǔ)償。若企業(yè)想進(jìn)一步降低避險(xiǎn)成本，可與銀行商討盈余返交參考值。若年終出口利潤超過盈余返交參考值，則據(jù)合同返交比例，企業(yè)讓銀行分享部分利潤。最后由銀行權(quán)衡該筆交易對(duì)自身的利弊定價(jià)。利潤高的企業(yè)，匯兌損失占比小，需銀行償付的匯兌損失比例小，銀行收取風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也小；利潤本來就低的企業(yè)需償付的比例高，當(dāng)然避險(xiǎn)支付成本也高；若企業(yè)愿與銀行分享超額出口利潤，銀行可據(jù)這一條款進(jìn)一步降低產(chǎn)品定價(jià)。總的來說實(shí)現(xiàn)了差別定價(jià)，企業(yè)支付的成本降低了，因?yàn)殂y行只需要根據(jù)企業(yè)必要救濟(jì)部分進(jìn)行償付，且還有分享企業(yè)盈利的機(jī)會(huì)。2.優(yōu)勢(shì)及可行性。

(1)照顧在相同匯率變動(dòng)狀況下不同企業(yè)的損失感受程度，讓匯率交易風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)狀況好的企業(yè)，壞的企業(yè)和銀行三者間更加公平地分散。

(2)銀行吃進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)明顯減小，匯兌損失發(fā)生后不需為所有企業(yè)的全部損失買單，而是據(jù)各企業(yè)的具體狀況有差別補(bǔ)償，還可分享企業(yè)利潤。這樣消除了銀行避險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)高的根源，企業(yè)可更廉價(jià)地為自己的風(fēng)險(xiǎn)套保。

(3)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“與狼共舞”，雖還有風(fēng)險(xiǎn)敞口，但照顧了企業(yè)具體財(cái)務(wù)狀況，使避險(xiǎn)成本下降，與企業(yè)追求價(jià)值最大化整體目標(biāo)一致。這種安排使好企業(yè)和壞企業(yè)出口年終利潤的反映將更加平穩(wěn)，減少來自匯市波動(dòng)的影響。

3.注意事項(xiàng):

(1)銀行進(jìn)行差別定價(jià)，需要對(duì)每個(gè)企業(yè)的利潤有較為精確的估計(jì)，不致于定價(jià)過高而流失客戶，也不能定價(jià)過低而自己承擔(dān)損失或過量風(fēng)險(xiǎn)。確定虧損補(bǔ)償參考值和盈余返交參考值，以及補(bǔ)償比例和返交比例是整個(gè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重點(diǎn)，也是銀行給產(chǎn)品定價(jià)的最終依據(jù)。

篇5

【關(guān)鍵詞】外匯風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)對(duì)措施 格力電器

我國加入WTO以來，越來越多的企業(yè)開始參與到國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，進(jìn)行海外投資。毋庸置疑，國際市場(chǎng)的開拓為企業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，然而，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也與日俱增。隨著人民幣匯率改革的不斷深入，匯率的波幅不斷擴(kuò)大，很多涉外企業(yè)已經(jīng)切實(shí)體會(huì)到了外匯風(fēng)險(xiǎn)的不可小視。在某些出口依存度較大的企業(yè)，外匯風(fēng)險(xiǎn)甚至成為其生死攸關(guān)的決定因素。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理已成為我國涉外企業(yè)財(cái)務(wù)管理中不容忽視的重要問題。

一、理論闡述

（一）涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類及其影響

1.折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)是涉外企業(yè)將其境外附屬公司或者投資項(xiàng)目經(jīng)營業(yè)績(jī)由外幣折算成本幣時(shí)，由于匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益。盡管折算風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果不是實(shí)際交割的損益，而只是賬面上的損益，折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)的對(duì)外報(bào)告。

2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率的意外波動(dòng)，使得涉外企業(yè)的生產(chǎn)數(shù)量、價(jià)格和成本發(fā)生改變，從而使得企業(yè)在未來一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流量發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)（朱延松，2002），而無論是否真正牽扯到外匯交易。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種存在于未來的長期風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)直接影響到涉外企業(yè)的經(jīng)營成果和投資效益。

3.交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在運(yùn)用外幣進(jìn)行交易的計(jì)價(jià)和收付時(shí)，從合同簽訂起到相關(guān)債權(quán)債務(wù)完成結(jié)算的過程中，由于匯率變動(dòng)而使得相關(guān)債權(quán)債務(wù)以本位幣表示的現(xiàn)金流量發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)可能來源于尚未完成結(jié)算的、以外幣標(biāo)價(jià)的應(yīng)收或者應(yīng)付款項(xiàng)，也可能是起源于用外幣計(jì)價(jià)的投資或借貸的債權(quán)債務(wù)等。與折算風(fēng)險(xiǎn)不同，交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給企業(yè)帶來實(shí)際的外匯損益。

（二）涉外企業(yè)常用的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)

在上述3種外匯風(fēng)險(xiǎn)中，由于折算風(fēng)險(xiǎn)通常只導(dǎo)致折算時(shí)出現(xiàn)賬面損益，而不反映實(shí)際的經(jīng)營效果，也不真正影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，所以大多數(shù)企業(yè)通常不會(huì)花費(fèi)人力財(cái)力對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專門的規(guī)避，一般只是在報(bào)表附注中作出相關(guān)的說明。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有長期性和難以確定的特點(diǎn)，并且會(huì)影響到企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和企業(yè)價(jià)值，因而企業(yè)在制定長期發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃時(shí)應(yīng)予一定程度的重視，作出相關(guān)考慮。交易風(fēng)險(xiǎn)通常直接關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)金流量，對(duì)企業(yè)的影響最為重大（朱延松，2002），是企業(yè)整個(gè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)所在，因而企業(yè)應(yīng)當(dāng)安排專門的人員予以管理和控制。涉外企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理通常可以分為內(nèi)部措施和外部措施兩部分，其中內(nèi)部措施通常是采用預(yù)防技術(shù)或者內(nèi)部控制管理來應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外部措施主要是利用金融工具進(jìn)行套期保值。

1.涉外企業(yè)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理措施。涉外企業(yè)利用內(nèi)部管理措施應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和內(nèi)部管理控制上。企業(yè)可以在相關(guān)涉外交易發(fā)生前就做好相關(guān)工作，以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失.例如，合理地選擇計(jì)價(jià)貨幣，在合同中增加保值條款以鎖定匯率或明確匯率損失的承擔(dān)責(zé)任等。同時(shí)，企業(yè)還可以通過內(nèi)部管理，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行平滑控制，例如：外幣流入流出的配比管理，提前或延期收付外匯款項(xiàng)，交易的凈額結(jié)算等。

2.涉外企業(yè)利用套期保值方法應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。利用套期保值的方法來應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)普遍采用的方法。套期保值方法是利用外匯衍生金融工具對(duì)外匯頭寸進(jìn)行套期保值，以達(dá)到外匯衍生產(chǎn)品的收益或損失與被套期項(xiàng)目的損失或收益相互抵銷的目的，從而鎖定企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。常用的套期保值金融工具包括：外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨、外匯期權(quán)。

外匯遠(yuǎn)期。外匯遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易。遠(yuǎn)期匯率協(xié)議是指按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議。通常是企業(yè)與銀行簽訂的合同，在合同中約定在未來特定日期以特定的價(jià)格（遠(yuǎn)期匯率）兌換特定數(shù)量的貨幣。遠(yuǎn)期合約作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化的交易，靈活性強(qiáng)，是目前我國涉外企業(yè)采用的主要外匯套保工具。目前國內(nèi)主要外匯銀行均開設(shè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，同時(shí)，在新加坡、香港等地，還廣泛存在著不交割的人民幣遠(yuǎn)期交易（簡(jiǎn)稱“人民幣NDFs”）。有些企業(yè)為了更好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，將即期交易和遠(yuǎn)期交易相結(jié)合，形成外匯掉期，這同樣是利用外匯遠(yuǎn)期來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的常用方法。外匯遠(yuǎn)期的合理運(yùn)用為從事涉外交易的企業(yè)提供了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。

外匯期貨。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的期貨品種，是一種以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。作為管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，外匯期貨一直是金融期貨中的重要產(chǎn)品之一。外匯期貨合約與外匯遠(yuǎn)期合約類似，也是交易雙方訂立的、約定在未來某一日期依據(jù)現(xiàn)在所約定的比例，完成兩種特定貨幣的交換行為的合約（陳鈞，2011）。外匯期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易，要求每日清算，結(jié)算盈虧，并可以提前平倉。而且，與遠(yuǎn)期合約相比較，期貨合約的合約金額一般比較小，通常適合一些需要進(jìn)行避險(xiǎn)或者投機(jī)策略的個(gè)人以及小公司進(jìn)行操作。

外匯期權(quán)。期權(quán)又被稱為“選擇權(quán)”，是以支付期權(quán)費(fèi)為代價(jià)換取的一種選擇的權(quán)利。外匯期權(quán)是指期權(quán)的購買方在支付了一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，即獲得了在未來某一時(shí)間能夠以事先約定的匯率買入或者賣出特定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利。與外匯遠(yuǎn)期和外匯期貨相比，外匯期權(quán)最大的優(yōu)點(diǎn)在于，期權(quán)賦予了企業(yè)選擇權(quán)，可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)，也可以使企業(yè)在匯率有利變動(dòng)時(shí)享受收益。期權(quán)的買方風(fēng)險(xiǎn)是確定而且有限的，僅限于事先支付的期權(quán)費(fèi)，可能獲得的收益則是無限大的，對(duì)于某些尚未最終確定的進(jìn)出口業(yè)務(wù)合同，外匯期權(quán)能夠很好地實(shí)現(xiàn)保值的目的。但是期權(quán)的獲取是以提前一次性付出一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)的，而且一經(jīng)付出，不能收回，這是其他套期保值工具所不需要付出的。

二、案例分析

（一）格力電器外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

1.折算風(fēng)險(xiǎn)。格力電器2011年年報(bào)中納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的，并與外幣折算相關(guān)的境外子公司有：格力電器（巴西）有限公司（全資子公司，注冊(cè)資本巴幣4 000萬元，實(shí)際出資人民幣13 023.94萬元）；巴西聯(lián)合電器工商業(yè)有限公司（全資子公司的全資子公司，巴幣200萬元）；格力美國銷售有限責(zé)任公司（全資子公司的控股子公司，持股比例51%）；香港格力電器銷售有限公司（全資子公司）。由此可見，格力電器外幣折算風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到巴西雷亞爾、美元和港幣。按照格力電器2011年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注第9條的說明，2011年度格力電器合并財(cái)務(wù)報(bào)表中外幣報(bào)表折算差額余額為人民幣16 584 555.69元。

2.交易風(fēng)險(xiǎn)。格力電器2011年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司貨幣資金中存在美元、港幣、巴西雷亞爾、歐元等多種外幣。2011年格力電器營業(yè)收入總額為人民幣7 675 474萬元，其中外銷收入占收入總額的18.95%。同時(shí)，格力電器2012年開展外匯資金交易業(yè)務(wù)的專項(xiàng)報(bào)告顯示，2011年出口收匯金額合約22億美元，進(jìn)口付匯合約6億美元。由此可見，2011年格力電器整體面臨外匯凈流入風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)敞口約16億美元。除了上述收付匯業(yè)務(wù)外，2011年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，格力電器長期借款中，排名前5位的均為外幣借款。外匯借款的存在從一定程度上與外匯資產(chǎn)形成了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，但在人民幣貶值的情況下可能給企業(yè)帶來巨大損失，應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。

（二）格力電器采取的相關(guān)應(yīng)對(duì)措施分析

1.內(nèi)部控制管理。格力電器在“2011年開展外匯資金交易業(yè)務(wù)的專項(xiàng)報(bào)告”中披露，制定有一系列的管理措施，制訂了《期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》、《遠(yuǎn)期外匯交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度》等內(nèi)部管理制度，建立健全了組織結(jié)構(gòu)、操作規(guī)范和審批流程。公司所有外匯資金業(yè)務(wù)均有正常的貿(mào)易背景，同時(shí)采取由財(cái)務(wù)部操作、審計(jì)部監(jiān)督的獨(dú)立操作模式，外匯交易實(shí)施三級(jí)審批制度。以上內(nèi)部管理措施的運(yùn)用有效地控制和防范了風(fēng)險(xiǎn)。

2.金融工具的運(yùn)用。格力電器2011年開展了如下外匯資金交易業(yè)務(wù)：

（1）遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)。格力電器以一年為限，對(duì)應(yīng)未來的收匯時(shí)間和金額，與境內(nèi)銀行簽訂了遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，用以鎖定未來收匯的匯率。該項(xiàng)交易可以有效預(yù)防人民幣升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但如果到期匯率大于合約匯率也可能帶來一定的損失。格力電器2011年年末遠(yuǎn)期外匯合約持倉情況如下：遠(yuǎn)期外匯合約（買入），期末合約金額為46 109 190.11元；遠(yuǎn)期外匯合約（賣出），期末合約金額為-33 196 860.31元。

（2）遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)和NDF購匯業(yè)務(wù)組合。在與境內(nèi)銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)的同時(shí)，格力電器的境外子公司（香港格力電器銷售有限公司）與境外銀行簽訂了對(duì)應(yīng)的NDF購匯合約，用以鎖定收益。兩種金融工具的組合使用有效規(guī)避了匯率波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種組合業(yè)務(wù)的使用期通常在2年以內(nèi)，由此產(chǎn)生的收益率大約為0.5%～1%。

（3）人民幣質(zhì)押、外匯貸款、NDF購匯、到期即期購匯組合。除了遠(yuǎn)期結(jié)匯與NDF購匯業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單組合外，格力電器還利用人民幣存單或保證金向銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款貸入外匯，同時(shí)其境外全資子公司（香港格力電器銷售有限公司）簽訂NDF的購匯合約。通過負(fù)債和資產(chǎn)的有效組合，格力電器在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能夠鎖定一定的收益。

（4）內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)。內(nèi)保外貸的主要目的同樣是通過負(fù)債的增加與其他相關(guān)收匯業(yè)務(wù)形成一定的配比對(duì)沖，以有效規(guī)避人民幣匯率升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的操作主要為境外全資子公司利用境內(nèi)信用證進(jìn)行融資。為了更有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)獲得收益，該項(xiàng)業(yè)務(wù)也可以與NDF購匯業(yè)務(wù)組合使用。

（5）海外代付和NDF購匯組合。由于存在較大金額的進(jìn)口付匯，格力電器選擇了采用境內(nèi)銀行質(zhì)押或者授信，指使境外銀行先替公司支付，同時(shí)境外子公司簽訂NDF購匯業(yè)務(wù)的方法，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益的目的。在融資到期日，公司將融資款項(xiàng)歸還境內(nèi)銀行，由境內(nèi)銀行歸還境外銀行。

通過以上各種方式的單獨(dú)或者組合運(yùn)用，格力電器對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效的規(guī)避。格力電器2011年財(cái)務(wù)費(fèi)用中，匯兌收益為206 626 823.80元。

三、加強(qiáng)涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)建議

1.加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。雖然多數(shù)涉及大量外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)切身體會(huì)到了外匯風(fēng)險(xiǎn)的不可小視，然而對(duì)于很多外匯業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展中的企業(yè)來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)仍未引起管理層的足夠重視。因而，加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)是加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要措施和首要著力點(diǎn)。很多企業(yè)存在著由財(cái)會(huì)人員兼任外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的情況，甚至有些企業(yè)根本無人管理。為了加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)應(yīng)當(dāng)聘用專業(yè)的人員負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理工作。管理層應(yīng)當(dāng)重視外匯管理的宣傳，著力培養(yǎng)涉外企業(yè)的外匯管理理念，儲(chǔ)備相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才，為加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.建立健全企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度。涉外企業(yè)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度，同時(shí)設(shè)立專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門，派遣專門的人員負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理工作。首先，對(duì)于外匯業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和審批，保證業(yè)務(wù)具有正常的貿(mào)易背景和合理的風(fēng)險(xiǎn)水平，從源頭上有效地控制和防范風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，提高對(duì)外匯匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)能力，及時(shí)地洞察到外匯的相關(guān)波動(dòng)。最后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估審批制度，在進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理過程中合理評(píng)估管理方案，專人審批，控制風(fēng)險(xiǎn)。

3.合理選擇避險(xiǎn)工具。利用金融衍生品進(jìn)行套期保值是涉外企業(yè)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的常用方式，然而金融工具選擇的合適與否是企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理成敗的關(guān)鍵。不合理的選擇可能給企業(yè)帶來巨大的損失，中信泰富的澳元巨虧案就是最好的前車之鑒。企業(yè)在進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身經(jīng)營特點(diǎn)和財(cái)務(wù)狀況，合理選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是避險(xiǎn)，因而在選擇避險(xiǎn)工具的過程中應(yīng)充分考慮避險(xiǎn)工具的風(fēng)險(xiǎn)層次，合理選擇企業(yè)所需要的金融避險(xiǎn)工具。

（作者為碩士研究生）

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