金融危機(jī)后的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫(xiě)作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇金融危機(jī)后的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，這些經(jīng)濟(jì)體都缺少增速換擋的經(jīng)驗(yàn)、理論和政策準(zhǔn)備，仍試圖恢復(fù)以往的高增長(zhǎng)，延誤了本可利用的調(diào)整時(shí)機(jī)。日本在經(jīng)歷了20年9%以上的高速增長(zhǎng)后，在20世紀(jì)70年代初進(jìn)入增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換期，但日本內(nèi)閣會(huì)議1973年2月通過(guò)的“經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本計(jì)劃”，仍把1973～1977年度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率目標(biāo)確定為9.4%。可見(jiàn)，當(dāng)時(shí)日本政府對(duì)于增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換并無(wú)認(rèn)識(shí)，更談不上必要的政策準(zhǔn)備。在韓國(guó)，增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換發(fā)生在20世紀(jì)90年代中期，但到2007年李明博競(jìng)選總統(tǒng)時(shí)，還提出要把增長(zhǎng)速度恢復(fù)到7%。但實(shí)際上增速相差甚遠(yuǎn)，而且陷入了國(guó)際金融危機(jī)沖擊的困境。

由于對(duì)宏觀形勢(shì)判斷出錯(cuò)，致使反復(fù)倚重?cái)U(kuò)張性宏觀政策刺激經(jīng)濟(jì)的做法屢屢失敗。有的經(jīng)濟(jì)體不能正確區(qū)分結(jié)構(gòu)性減速和周期性波動(dòng)，用短期宏觀需求管理政策應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)放緩。比如，日本先是在增速放緩初期不適當(dāng)?shù)厥褂镁o縮政策，發(fā)現(xiàn)潛在增長(zhǎng)率下降后則大肆推行擴(kuò)張政策，致使泡沫經(jīng)濟(jì)先起后落，經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷。再如，韓國(guó)也在10多年時(shí)間里推行總體寬松的貨幣政策，效果很差。

產(chǎn)能過(guò)剩是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的通病。在對(duì)嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能的治理上，東亞經(jīng)濟(jì)體在轉(zhuǎn)型初期普遍被動(dòng)消極，后期則采取了一些有效辦法。韓國(guó)在亞洲金融危機(jī)前通過(guò)增強(qiáng)壟斷、限制進(jìn)入、免除債務(wù)等手段推遲過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整，結(jié)果反而促成危機(jī)。20世紀(jì)70年代中期，日本重化工業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，制造業(yè)產(chǎn)能利用率僅為70%多。后來(lái)，日本政府通過(guò)設(shè)立特定蕭條產(chǎn)業(yè)信用基金、推動(dòng)企業(yè)兼并重組、擴(kuò)大海外投資等途徑，有效推動(dòng)了企業(yè)削減產(chǎn)能。

轉(zhuǎn)型離不開(kāi)改革推動(dòng)。在打破既有利益格局、推進(jìn)系統(tǒng)改革上，東亞經(jīng)濟(jì)體走走停停、進(jìn)展不一。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，韓國(guó)受利益集團(tuán)和輿論影響，改革經(jīng)常流于形式，出現(xiàn)多次反復(fù)；危機(jī)爆發(fā)后，韓國(guó)在困境中推進(jìn)改革，力度較大，金融、企業(yè)、政府、勞動(dòng)四大部門(mén)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得重大進(jìn)展，為轉(zhuǎn)型升級(jí)打開(kāi)了通道。相比之下，日本受到更多既有利益格局制約，雖有調(diào)整但進(jìn)展有限，諸如大企業(yè)與主銀行（企業(yè)的主要貸款銀行）關(guān)系、大企業(yè)與中小企業(yè)關(guān)系、終身雇傭、年功序列等安排難有改變，推進(jìn)改革的共識(shí)無(wú)法達(dá)成。

受上述因素影響，日韓等成功追趕型經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型都?xì)v時(shí)10年以上才逐步穩(wěn)定下來(lái)，在遭遇挫折中積累了經(jīng)驗(yàn)，新增長(zhǎng)模式趨于定型。這些經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型后的增長(zhǎng)模式差異明顯，但都為進(jìn)入高收入社會(huì)提供了支撐。韓國(guó)的改革相對(duì)徹底，科技創(chuàng)新能力增強(qiáng)，一批新興產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)，涌現(xiàn)出了三星等科技導(dǎo)向型大企業(yè)。日本的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在工廠內(nèi)部的精致生產(chǎn)，這有利于降低成本、提高生產(chǎn)率，但創(chuàng)新能力偏弱，制約了長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升。

篇2

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，應(yīng)急管理

一、國(guó)際金融危機(jī)的起因、影響及歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

從2007年開(kāi)始，美國(guó)爆發(fā)了次級(jí)抵押信貸危機(jī)。2007年2月，美國(guó)第二大次貸機(jī)構(gòu)“新世紀(jì)”公司宣布2006年第四季度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，并在同年4月宣布破產(chǎn)，美國(guó)次貸危機(jī)隨之付出水面。在隨后的一年多時(shí)間里，次貸風(fēng)險(xiǎn)全面暴露，大量住房抵押貸款公司瀕臨破產(chǎn)，對(duì)沖基金被迫清盤(pán)，投資銀行宣布虧損和倒閉，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也遭受了重大損失。目前，已經(jīng)演變成一場(chǎng)全球性金融危機(jī)。

從此次危機(jī)發(fā)生的原因來(lái)看，雖然美國(guó)次貸危機(jī)直接源于資本市場(chǎng)創(chuàng)新過(guò)度、信用過(guò)濫導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，但與金融機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的放貸政策和金融監(jiān)管缺位也有直接關(guān)系。從此次危機(jī)造成的影響來(lái)看，當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，國(guó)際金融危機(jī)不斷蔓延，其影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。

危機(jī)正在由發(fā)達(dá)國(guó)家向新興國(guó)家市場(chǎng)蔓延，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易、跨國(guó)投資和信心擴(kuò)散等傳導(dǎo)機(jī)制，迅速擴(kuò)散到新興國(guó)家市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。一些國(guó)家新美元升值、資本外逃、出廓產(chǎn)品價(jià)格下跌，貿(mào)易條件惡化，經(jīng)濟(jì)面臨大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

由于危機(jī)重挫了發(fā)展的信心和有效需求，全球貿(mào)易流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。20世紀(jì)以來(lái)，全球范圍內(nèi)已經(jīng)發(fā)生多次重大金融危機(jī)，如1929年美國(guó)大蕭條、20世紀(jì)90年代的北歐銀行危機(jī)、1990年日本危機(jī)、1994年的墨西哥金融危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)等，盡管成因不同，結(jié)果各異，但是我們?nèi)阅芡ㄟ^(guò)比較，發(fā)現(xiàn)其中帶有共性的特點(diǎn)與經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：資金使用成本過(guò)于低廉、金融監(jiān)管跟不上金融創(chuàng)新和開(kāi)放的步伐，是導(dǎo)致投資過(guò)度，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)膨脹的主要原因。盡管當(dāng)前這次全球性金融危機(jī)由于衍生性金融產(chǎn)品而顯得更為復(fù)雜，但對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，人民生活的影響是共同的，那就是發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家社會(huì)動(dòng)蕩，人心渙散，秩序混亂，人們對(duì)政府信任度下降，政權(quán)更迭頻繁，嚴(yán)重破壞和偏離了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的正常軌跡道。

歷次金融危機(jī)帶給我們最大啟示就是：國(guó)家安全并非簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為國(guó)防安全，在全球化背景下越來(lái)越表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)安全，而經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵在于金融安全，防范金融風(fēng)險(xiǎn)必須建立一套更為全面、安全、有效的金融監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。另外，由政府駐緬主導(dǎo)并介入危機(jī)應(yīng)對(duì)是目前市場(chǎng)的普遍共識(shí)。當(dāng)政府處理的態(tài)度越明確，或是應(yīng)變速度越快時(shí)，越能縮小市場(chǎng)震蕩的陣痛期，社會(huì)成本的負(fù)擔(dān)也會(huì)愈小。

二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)及本市經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的影響

受金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的影響，加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問(wèn)題，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定局面的壓力也相應(yīng)明顯增大。

（一）我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

在經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的條件下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已全面融入世界經(jīng)濟(jì)，全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊已日益明顯的表現(xiàn)出來(lái)：一是出口形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻；二是消費(fèi)快速增長(zhǎng)難度加大；三是投資增長(zhǎng)后勁不足；四是一些重要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)明顯回落。

（二）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國(guó)社會(huì)穩(wěn)定的影響日益突出，維護(hù)和諧穩(wěn)定面臨的形勢(shì)不容樂(lè)觀。

由于部分沿海企業(yè)關(guān)停、倒閉程序不規(guī)范，監(jiān)管措施不到位，導(dǎo)致工人工資和勞工權(quán)益無(wú)法獲得保障，各地出現(xiàn)多起由此引發(fā)的社會(huì)群體性治安事件。未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)可能繼續(xù)惡化，對(duì)我國(guó)的影響可能進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)的影響將逐步顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)困難的加大，各種社會(huì)矛盾凸現(xiàn)的可能性也將增大，同時(shí)，境內(nèi)外敵對(duì)勢(shì)力加緊進(jìn)行滲透破壞活動(dòng)，炒作熱點(diǎn)敏感問(wèn)題，致使社會(huì)矛盾激化，在一定程度上也影響了社會(huì)的和諧穩(wěn)定。

（三）本市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。

當(dāng)前，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)首都經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)出口增幅下降，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，地方財(cái)政收入增速下滑，經(jīng)濟(jì)增速回落。由于首都經(jīng)濟(jì)服務(wù)主導(dǎo)性和總部經(jīng)濟(jì)的特征，國(guó)際金融危機(jī)的影響還存在一定的滯后性，首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多不確定因素。

（四）本市由經(jīng)濟(jì)引發(fā)的社會(huì)問(wèn)題開(kāi)始增多。

1．就業(yè)壓力不斷增大引發(fā)的失業(yè)人員無(wú)序流動(dòng)和管理問(wèn)題需要高度關(guān)注。隨著危機(jī)的發(fā)展變化，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難將會(huì)逐步從沿海地區(qū)向本市傳導(dǎo)，占本市企業(yè)總量95%以上的中小企業(yè)將面臨裁員的壓力，此外，對(duì)農(nóng)民工的需求可能減少，容易造成農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)和無(wú)序流動(dòng)，由此引發(fā)的社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題需要高度關(guān)注。

2．股市、房市波動(dòng)較大導(dǎo)致的社會(huì)恐慌情緒必須引起高度警覺(jué)。心理預(yù)期的變化影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的正常秩序，導(dǎo)致公眾對(duì)金融危機(jī)的恐懼不斷放大，并在下跌的股市、房市中不斷得到印證，這種恐慌可能迅速地傳播和擴(kuò)賽，成為導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩的根源。

3．不斷上升的勞資糾紛及其引發(fā)的社會(huì)安全時(shí)間有所抬頭值得重視，近期，因勞資糾紛導(dǎo)致的勞工聚集和威脅跳樓、跳塔事件頻發(fā)，特別是在外來(lái)勞工使用較多的建筑、安裝等行業(yè)表現(xiàn)更為明顯，如果處置不當(dāng)，容易損害政府形象，很可能引發(fā)新的不穩(wěn)定。

4．大規(guī)模基本建設(shè)投資可能導(dǎo)致安全生產(chǎn)形勢(shì)高度緊張。為落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策，本市加大了城市基礎(chǔ)設(shè)施的投入，地鐵建設(shè)加上大規(guī)模政策性保障住房、水電氣熱等城市重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，今后幾年的開(kāi)工和在建項(xiàng)目將會(huì)大幅增加，安全生產(chǎn)形勢(shì)不容樂(lè)觀。

三、金融危機(jī)對(duì)應(yīng)急管理工作的啟示

經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中影響社會(huì)和諧穩(wěn)定的主要因素，我們應(yīng)滅且跟蹤和分析國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，深入研判本市可能遇到的新情況和新困難，抓緊研究提出進(jìn)一步提高應(yīng)對(duì)包括金融危機(jī)在內(nèi)的各類突發(fā)事件的應(yīng)急管理能力，強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和控制，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（一）以貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀為主導(dǎo)，全面加強(qiáng)金融危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的統(tǒng)籌與領(lǐng)導(dǎo)力度。

（二）建立經(jīng)濟(jì)危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，強(qiáng)化應(yīng)急預(yù)案和指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高危機(jī)應(yīng)對(duì)能力。

1．加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)類突發(fā)事件的應(yīng)急組織指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高統(tǒng)籌協(xié)調(diào)力度。我們應(yīng)吸取美國(guó)政府在這次金融危機(jī)中各自為戰(zhàn)，貽誤戰(zhàn)機(jī)的教訓(xùn)，未雨綢繆，建立起一個(gè)更為有效的金融危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，以便能夠?qū)⑷械慕?jīng)濟(jì)危機(jī)管理和應(yīng)對(duì)納入一個(gè)有序、規(guī)范、條例的軌道中。

2．加強(qiáng)金融危機(jī)的應(yīng)急預(yù)案體系建設(shè)，推進(jìn)危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的制度化。進(jìn)一步制度或完善相關(guān)配套金融監(jiān)管相關(guān)的法律制度，提高加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和金融危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的法制化水平。

（三）建立經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理和綜合評(píng)估體系，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警工作。金融危機(jī)通常都有先兆，具體表現(xiàn)在一些金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化上，我們可以充分完善和利用奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制的方法與成果，建立一套能夠科學(xué)、合理、敏感地反映金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。

（四）堅(jiān)持維護(hù)穩(wěn)定和促進(jìn)發(fā)展并重的原則，做好金融危機(jī)期間的社會(huì)安全穩(wěn)定工作。一是嚴(yán)厲打擊各類經(jīng)濟(jì)犯罪活動(dòng)，加大對(duì)金融犯罪案件的查處力度，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。二是加強(qiáng)對(duì)勞資糾紛監(jiān)管，做好因企業(yè)破產(chǎn)欠薪引發(fā)的應(yīng)急準(zhǔn)備工作。三是加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)人口的管理與服務(wù)，引導(dǎo)合理有序流動(dòng)，促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

（五）進(jìn)一步加大改善民生的投資力度，消除金融危機(jī)引發(fā)的各種社會(huì)矛盾，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展。保障和改善民生是以人為本、執(zhí)政為民的具體體現(xiàn)，也是拉動(dòng)消費(fèi)促進(jìn)發(fā)展的重要舉措。

（六）加強(qiáng)正面宣傳和輿論引導(dǎo)，調(diào)動(dòng)各方面參與首都建設(shè)的積極性，增強(qiáng)公眾戰(zhàn)勝當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的信心。此次美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，其本質(zhì)是金融市場(chǎng)的一場(chǎng)信用危機(jī)。因此，重振民眾、企業(yè)的信心，防止恐慌心理加劇，是擺脫金融困境的關(guān)鍵所在。同志指出：面對(duì)這一全球性的挑戰(zhàn)，堅(jiān)定信心比什么都重要。只有堅(jiān)定信心、攜手努力，我們才能共同渡過(guò)難關(guān)。

對(duì)此，我們要加強(qiáng)正面宣傳，正確引導(dǎo)社會(huì)輿論，形成應(yīng)對(duì)危機(jī)的政治共識(shí)和社會(huì)共識(shí)，進(jìn)一步加大對(duì)金融危機(jī)、改善民生和解決群眾“三最”問(wèn)題等方面所作工作的宣傳力度，真正的化外患危機(jī)為內(nèi)強(qiáng)之機(jī)，化短期之危為長(zhǎng)期之機(jī)，化傳統(tǒng)發(fā)展方式之危為現(xiàn)展模式之機(jī)，為建設(shè)更加繁榮、更加文明、更加和諧、更加宜居的首善之區(qū)營(yíng)造良好的氛圍。

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篇3

我們會(huì)死在哪里？我們是否考慮過(guò)這樣的問(wèn)題？在投資領(lǐng)域，我們?nèi)绾瓮顿Y才能避免失敗？

一、“聽(tīng)消息”或依賴“專家”。大部分股民可以采用這種方法，經(jīng)過(guò)不斷努力，從而獲得失敗。市場(chǎng)從來(lái)不缺消息，但沒(méi)有人為消息的正確性、時(shí)效性等負(fù)責(zé)，何況很多消息和估價(jià)的漲跌沒(méi)有正向關(guān)系。我們?nèi)メt(yī)院看醫(yī)生，或者去法院請(qǐng)律師，多數(shù)能找到真正的專家，但在股市上有過(guò)多的偽專家，聽(tīng)消息的投資者往往難以分辨，何況這個(gè)領(lǐng)域往往真人不露相，悶頭發(fā)大財(cái)。“專家”跟“騙子”并不好區(qū)分，且不說(shuō)有意的騙子，還有很多無(wú)意的騙子，比如只吹一年而不是連續(xù)的業(yè)績(jī)、只展示自己的盈利而不分析自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、只說(shuō)自己成功的案例而對(duì)失敗避而不談。

二、不學(xué)習(xí)并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。如果要自己進(jìn)行投資，不學(xué)習(xí)并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)也是個(gè)不錯(cuò)的得到失敗的方法。不讀書(shū)提升自己理性思維、客觀看待事物的能力，不深入研究行業(yè)和企業(yè)，而只是蜻蜓點(diǎn)水，只喜歡成功學(xué)和所謂的心靈雞湯，只看別人如何賺錢(qián)的故事，不從別人的失敗中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，甚至都不從自己身上總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這樣做基本上可以保證：失敗往往不是成功之母，失敗之后還很可能是另外一個(gè)失敗。

三、過(guò)于自信的徹底投機(jī)。巴菲特舉了個(gè)例子：假如別人跟他打賭，6個(gè)彈孔的左輪手槍里只有一顆子彈，讓他對(duì)著自己的腦袋開(kāi)槍，給100萬(wàn)美元，巴菲特不會(huì)干這樣的蠢事。不過(guò)，認(rèn)為自己運(yùn)氣好的投資者可以這樣干，或者努力學(xué)習(xí)《股票作手回憶錄》里的拉瑞?利文斯頓，這樣的投機(jī)者幾十年后雖有小概率可以成功，但更可能像書(shū)中的主人公一樣，最終失敗并抱憾終生。2011年，我有個(gè)朋友虧損了60%，我都沒(méi)有弄明白她是買(mǎi)了什么而失敗的，但我比較確定她是投機(jī)導(dǎo)致的失敗。

四、利用杠桿并大量做空。利用杠桿放大了風(fēng)險(xiǎn)，影響了心態(tài)，如果再進(jìn)行做空，這兩者加起來(lái)，簡(jiǎn)直就是股市中自殺人士必備。一個(gè)叫管我財(cái)?shù)木W(wǎng)友說(shuō)，你用杠桿、做空，往往是把自己的身家性命押在別人的愚蠢上，把自己的腦袋系在別人的褲腰帶上。比如做空，你看空做空，就算你對(duì)公司的判斷是對(duì)的，也可能會(huì)因?yàn)橛薮赖娜艘愿叩膬r(jià)格買(mǎi)入而失敗，到時(shí)還真不好說(shuō)誰(shuí)更愚蠢。

篇4

摘 要 2007年底,美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā),逐步演變?yōu)榻鹑谖C(jī)并向國(guó)外擴(kuò)散,到2008年9月份以后,危機(jī)迅速由美國(guó)傳到包括中國(guó)在內(nèi)的世界其他各國(guó)。由此,危機(jī)全面爆發(fā)并波及全球股市進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì),成為社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)。而作為此次危機(jī)的核心問(wèn)題:資產(chǎn)證券化,也被越來(lái)越多的人所關(guān)注。本文通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券化的兩種基本功能在金融危機(jī)中所起的負(fù)面效應(yīng)的研究,讓我們更深刻的了解這一高度發(fā)達(dá)的金融衍生工具,從而看目前我國(guó)的資產(chǎn)證券化的問(wèn)題,并給我們的資產(chǎn)證券化一點(diǎn)啟示。

關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 資產(chǎn)證券化

2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并隨后逐漸演變成席卷全球的金融危機(jī)。此次危機(jī),并非次級(jí)住房抵押貸款危機(jī),也非次級(jí)債危機(jī),它的全稱應(yīng)當(dāng)是“次級(jí)住房抵押貸款證券化危機(jī)”,僅從字面上就可看到,理解這場(chǎng)危機(jī)的關(guān)鍵不僅在于“次貸”,而且在于“證券化”。

它是將缺乏流動(dòng)性但未來(lái)有著穩(wěn)定凈現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過(guò)真實(shí)銷(xiāo)售、破產(chǎn)隔離、信用增級(jí)和有限追索等機(jī)制,在資本市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持債券的金融行為。上世紀(jì)末華爾街最流行的一句名言是“只要有現(xiàn)金流,就將它證券化”。足見(jiàn)那時(shí)資產(chǎn)證券化的普遍及瘋狂。它為什么會(huì)有如此的魅力,令華爾街的投資家們?nèi)绱税V迷于證券化呢。總體說(shuō)來(lái),是具有以下兩個(gè)基本作用:資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能以及資產(chǎn)證券化的增大流動(dòng)。

但資產(chǎn)證券化的這兩個(gè)基本功能在次貸危機(jī)中卻起到了負(fù)面作用,這里我們主要分析一下這種負(fù)面作用:

第一,資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能在次貸危機(jī)中的作用。

1.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能促使了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),就是一個(gè)事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列損失的可能性。在本次次貸危機(jī)中,資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能在促使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累過(guò)程中發(fā)揮了不可估量的作用。

2. 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能導(dǎo)致了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的違規(guī)運(yùn)作。在次貸危機(jī)中,和抵押貸款經(jīng)紀(jì)人相似,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了獲得更高的利潤(rùn)收入,不惜和抵押貸款經(jīng)紀(jì)人以及抵押貸款機(jī)構(gòu)進(jìn)行勾結(jié),盲目提高住房抵押貸款支持證券的信用等級(jí),由此導(dǎo)致證券化產(chǎn)品信用等級(jí)的虛高,誤導(dǎo)了投資者的投資決策。

第二,資產(chǎn)證券化的增大流動(dòng)在次貸危機(jī)中的作用。

1. 增大流動(dòng)導(dǎo)致了抵押貸款機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款機(jī)構(gòu)可以通過(guò)資產(chǎn)證券化這一功能來(lái)增大自己的流動(dòng)性,但在本次次貸危機(jī)中,這一基本功能被過(guò)度濫用了。為了使利潤(rùn)水平增加,抵押貸款機(jī)構(gòu)會(huì)有更大的動(dòng)機(jī)來(lái)發(fā)放抵押貸款,這樣在運(yùn)作中就忽視了對(duì)初始借款人信用等級(jí)和財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查,放松了對(duì)抵押貸款資產(chǎn)的監(jiān)督,由此導(dǎo)致了運(yùn)作中的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2. 增大流動(dòng)導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。抵押貸款機(jī)構(gòu)通過(guò)資產(chǎn)證券化的增大流動(dòng)為其提供了充足的流動(dòng)性,這樣他們就有足夠的資金來(lái)發(fā)放抵押貸款,導(dǎo)致大量的信貸資金流入住房抵押貸款市場(chǎng),引起房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲,巨大的資產(chǎn)泡沫就形成了。在次貸危機(jī)爆發(fā)之前,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)存在巨大的泡沫,而資產(chǎn)證券化的增大流動(dòng)是泡沫形成的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

資產(chǎn)證券化在我國(guó)雖然起步較晚。在金融危機(jī)中,我國(guó)似乎沒(méi)有受到多大的影響,其主要是因?yàn)槲覈?guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,正處于試點(diǎn)階段,證券化明顯不足。借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),我覺(jué)得我國(guó)的資產(chǎn)證券化在以后的發(fā)展過(guò)程中應(yīng)注意以下幾點(diǎn):

(1)建立健全資產(chǎn)證券化相關(guān)法律法規(guī),強(qiáng)化金融監(jiān)管。我國(guó)目前已出臺(tái)諸多有關(guān)法律法規(guī)為我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了法律支持。但是,在資產(chǎn)證券化過(guò)程中還缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程以及風(fēng)險(xiǎn)控制制度。所以,加快相關(guān)法律法規(guī)的建立健全,是發(fā)展資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具的重要保障。

(2)信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確和評(píng)級(jí)制度對(duì)資產(chǎn)證券的發(fā)行和交易至關(guān)重要。評(píng)級(jí)體系建設(shè)要把內(nèi)部評(píng)級(jí)和外部評(píng)級(jí)綜合起來(lái)考慮,復(fù)合結(jié)構(gòu)產(chǎn)品要和傳統(tǒng)證券的評(píng)級(jí)加以區(qū)分,評(píng)級(jí)制度在資產(chǎn)證券化過(guò)程中的作用也相當(dāng)重要。

(3)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)應(yīng)避免短視,要充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)背景。只有經(jīng)過(guò)完整的經(jīng)濟(jì)周期的檢驗(yàn),產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)才能充分被識(shí)別和衡量。在證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過(guò)程中,必須充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律和特點(diǎn)。設(shè)計(jì)過(guò)程應(yīng)充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的外部沖擊。要根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力提供相關(guān)產(chǎn)品。

事實(shí)上,仔細(xì)分析美國(guó)抵押貸款和次級(jí)抵押貸款債券市場(chǎng)的問(wèn)題后就會(huì)發(fā)現(xiàn),證券化本身并非“罪魁禍?zhǔn)住?資產(chǎn)證券化只是個(gè)工具,是把雙刃劍,關(guān)鍵在于怎么利用,怎么控制,怎么監(jiān)管。正如前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘所說(shuō):“真正應(yīng)當(dāng)怪罪的不是資產(chǎn)證券化本身,而是將大量不良次級(jí)貸資產(chǎn)證券化”。

2007年發(fā)生在美國(guó)這場(chǎng)金融風(fēng)暴,迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)。這場(chǎng)災(zāi)難使得很多人對(duì)資產(chǎn)證券化在中國(guó)的發(fā)展產(chǎn)生懷疑和擔(dān)憂。毋庸置疑,這種高度發(fā)達(dá)的金融衍生產(chǎn)品背后必然隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。但中國(guó)與美國(guó)的國(guó)情不同,中國(guó)與美國(guó)的證券化程度也不同。與美國(guó)相比,中國(guó)正在證券化試點(diǎn)過(guò)程,選取的資產(chǎn)是正常的抵押貸款。不僅如此,中美兩國(guó)的房地產(chǎn)狀況也有明顯差異,前者蓬勃向上,而后者正在走下坡路。但當(dāng)然,中國(guó)的確可以汲取美國(guó)在次級(jí)抵押貸款證券化方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),但因此“投鼠忌器”“打退堂鼓”則是不可取的。

參考文獻(xiàn):

[1]劉英奎.美國(guó)次貸危機(jī)的成因及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示.時(shí)代經(jīng)貿(mào).2008(6).

[2]姜建清.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化.中國(guó)金融出版社.2004(1).

篇5

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)，金融創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)防范

一、美國(guó)金融危機(jī)的形成

1990年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)歷過(guò)信息技術(shù)革命后，其經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了二戰(zhàn)后前所未有的高速增長(zhǎng)，到了2001年，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，為了刺激經(jīng)濟(jì)，布什總統(tǒng)在美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘支持下推行了減稅政策，但也沒(méi)能使美國(guó)走出經(jīng)濟(jì)低谷，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)又采取了擴(kuò)張性貨幣政策，經(jīng)過(guò)13次降息，到2003年6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%，創(chuàng)下了45年來(lái)的最低水平.

為了控制泡沫的膨脹，從2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)變了其低利率政策，到2005年6月，經(jīng)過(guò)連續(xù)13次調(diào)高利率，聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%，到2006年8月，聯(lián)邦基金利率上升到5.25%，標(biāo)志著之前擴(kuò)張性政策完全逆轉(zhuǎn)。這一期間，大量資金從美國(guó)房產(chǎn)抽離，房產(chǎn)價(jià)格隨之下降.

2008年，美國(guó)貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，被摩根大通銀行收購(gòu)，美國(guó)兩大聯(lián)邦住房抵押貸款機(jī)構(gòu)房利美、房地美陷入財(cái)務(wù)困境，被美國(guó)政府接管，9月14日，美國(guó)政府拒絕為巴克萊銀行等機(jī)構(gòu)收購(gòu)美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟提供擔(dān)保，相關(guān)收購(gòu)方退出競(jìng)購(gòu)，雷曼宣布申請(qǐng)破產(chǎn)，同日，美國(guó)第三大投資銀行美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)，受這些事件影響，金融市場(chǎng)信心受到重創(chuàng)：全球股市暴跌，信貸市場(chǎng)緊縮加劇，次貸危機(jī)演化為全面金融危機(jī)。

二、美國(guó)在次貸危機(jī)中做出的金融創(chuàng)新

1、在住房抵押貸款產(chǎn)品上的創(chuàng)新

美國(guó)從網(wǎng)絡(luò)泡沫恢復(fù)過(guò)來(lái)之后，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在基本滿足了優(yōu)質(zhì)客戶的貸款需求后，逐漸放松了抵押貸款的標(biāo)準(zhǔn)，開(kāi)發(fā)了次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。在美國(guó)的住房抵押貸款市場(chǎng)上，房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)根據(jù)貸款人信用等級(jí)高低創(chuàng)造出多種抵押貸款。尤其是次級(jí)擔(dān)保貸款，這種貸款的抵押物是當(dāng)貸款人破產(chǎn)時(shí)將資產(chǎn)變賣(mài)償還擔(dān)保貸款后的剩余價(jià)值。住房的市場(chǎng)價(jià)值在房?jī)r(jià)上漲和處于高位階段時(shí)，次級(jí)貸款非常流行。

2.以資產(chǎn)證券化方式形成利益鏈條

美國(guó)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)持有的這些次級(jí)住房抵押貸款債權(quán)，在未來(lái)一般可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但是這些債權(quán)的流動(dòng)性較差，為迅速回籠資金，這些房貸機(jī)構(gòu)和投資銀行合作，將部分住房抵押貸款債權(quán)從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離，以此為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行住房抵押貸款支持證券MBS。對(duì)于中間級(jí)的MBS設(shè)立特別目的機(jī)構(gòu)SPV購(gòu)買(mǎi)中間級(jí)MBS等缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，再以該資產(chǎn)持的未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行債券，即債務(wù)抵押擔(dān)保債券CDO。

3.在財(cái)務(wù)管理、資本管理和資本運(yùn)作方面的創(chuàng)新

美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)在資本運(yùn)作、財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的創(chuàng)新也非常多。由于金融機(jī)構(gòu)采取高杠的資本運(yùn)作，使得可利用的資本大幅度上升，整個(gè)市場(chǎng)的信用規(guī)模大幅擴(kuò)大，推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的不斷攀升。金融機(jī)構(gòu)持有的與房地產(chǎn)相關(guān)的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值也相應(yīng)提高，進(jìn)而其他類似的金融資產(chǎn)的價(jià)值相應(yīng)被調(diào)高，風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)相應(yīng)地被調(diào)低，使得美國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)作的杠桿率非常高。

三、美國(guó)金融創(chuàng)新中存在的風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)次貸危機(jī)之所以爆發(fā)，因?yàn)榇渭?jí)貸款本身就不是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，是有問(wèn)題的資產(chǎn)，是對(duì)于有問(wèn)題的資產(chǎn)進(jìn)行重新的整合和打包，當(dāng)然這種方式有可能適應(yīng)對(duì)有投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的人比較適合，反之的話就會(huì)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)。就是說(shuō)我們?cè)趧?chuàng)新過(guò)程當(dāng)中要更多的用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，否則會(huì)增大金融創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn).

其次為分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)的投資銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具，將同類性質(zhì)的按揭貸款處理成債券形式在次級(jí)債市場(chǎng)出售。最具有代表性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品是所謂的債務(wù)抵押證券，它是將基于次級(jí)按揭的按揭支持證券再打包發(fā)行的證券化產(chǎn)品，這一過(guò)程被稱為二次證券化。在這次證券化過(guò)程中，基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的信用風(fēng)險(xiǎn)不同程度地轉(zhuǎn)移到不同檔次的債務(wù)抵押證券投資者.

在機(jī)構(gòu)方面的話，一個(gè)很重要的趨勢(shì)就是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)就是銀行、證券、保險(xiǎn)可以經(jīng)營(yíng)相互之間的業(yè)務(wù)，但是同時(shí)可以看到通過(guò)美國(guó)次貸危機(jī)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也是比較大，因?yàn)闅W美的商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)他們就是在同行之間過(guò)多的介入次級(jí)債的業(yè)務(wù)造成了巨大的損失，那么這個(gè)就影響到了商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)，導(dǎo)致了流動(dòng)性緊縮，甚至有的機(jī)構(gòu)到了破產(chǎn)的邊緣.

四、我國(guó)在金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范上可采取的措施

從美國(guó)次級(jí)抵押貸款到次級(jí)債危機(jī)，這是一個(gè)伴隨著金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不斷產(chǎn)生并強(qiáng)化、擴(kuò)散的過(guò)程。目前我國(guó)的金融創(chuàng)新也還處于初級(jí)階段，通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)，我國(guó)也應(yīng)當(dāng)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，有以下建議。

1.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。由于金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)是多樣和復(fù)雜的，因此須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和觀念。不能因金融創(chuàng)新在風(fēng)險(xiǎn)防范和控制上取得一時(shí)成效就忽視可能帶來(lái)的更大風(fēng)險(xiǎn)，有些創(chuàng)新只是延緩了當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)，卻在未來(lái)聚集了風(fēng)險(xiǎn)，這是風(fēng)險(xiǎn)累積性的一個(gè)重要特征。早在美次貸危機(jī)爆發(fā)前相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，一些金融機(jī)構(gòu)就發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題，但由于利益驅(qū)動(dòng)，沒(méi)有采取措施，關(guān)鍵還是風(fēng)險(xiǎn)防范和管理意識(shí)不夠。

2. 完善對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理。加強(qiáng)對(duì)衍生和原生產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)關(guān)系的研究，無(wú)論是原始還是包裝過(guò)的金融產(chǎn)品，最根本的是要加強(qiáng)和完善對(duì)原始產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理。比如美國(guó)的次貸危機(jī)中牽涉到一系列環(huán)節(jié)，而且影響越來(lái)越大，但究其源頭卻是銀行在房?jī)r(jià)上漲過(guò)程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此無(wú)論金融產(chǎn)品怎樣包裝，很重要的一點(diǎn)是對(duì)原始產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理要規(guī)范，對(duì)原始的客戶和風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤要及時(shí)。

3.采取多種監(jiān)管形式，加強(qiáng)金融監(jiān)管。在次貸危機(jī)中，美國(guó)金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失，因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要。要注重規(guī)制導(dǎo)向監(jiān)管與原則監(jiān)管相結(jié)合。次級(jí)債危機(jī)反映出美國(guó)規(guī)制性監(jiān)管模式的滯后性和不靈活性，我們必須汲取美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，堅(jiān)持以規(guī)制性進(jìn)行監(jiān)管。其次，實(shí)現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，針對(duì)不同監(jiān)管事項(xiàng)、不同監(jiān)管領(lǐng)域?qū)嵤┎煌谋O(jiān)管原則。再次，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合監(jiān)管。從我國(guó)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期金融業(yè)發(fā)展水平和趨勢(shì)來(lái)看，分業(yè)監(jiān)管仍是目前比較理想的監(jiān)管體制選擇。

參考文獻(xiàn)：