宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控關(guān)系精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控關(guān)系，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

根據(jù)國家審計的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督性特征，一方面，圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)實(shí)施審計監(jiān)督。一是對國家“宏觀性部門”的審計。通過對有宏觀調(diào)控職能的國家財經(jīng)管理監(jiān)督部門和市場主體主管部門（如財稅、金融、發(fā)改、建設(shè)、國土、物價、工商、國資等）調(diào)控監(jiān)管市場經(jīng)濟(jì)包括本部門經(jīng)濟(jì)活動的審計，以及對領(lǐng)導(dǎo)干部任期履行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控職責(zé)情況的審計，監(jiān)督這些部門及領(lǐng)導(dǎo)干部按照國家政策法規(guī)和市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，正確履行職責(zé)，創(chuàng)新體制機(jī)制，完善宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段和政策措施，合理調(diào)控引導(dǎo)社會資源和有效配置公共資源，確保宏觀調(diào)控規(guī)范有序，提高宏觀調(diào)控政策效益，為加強(qiáng)和改進(jìn)宏觀調(diào)控創(chuàng)造優(yōu)良環(huán)境。二是對國家“宏觀性資金”的審計。通過對影響宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的國家公共財政、信貸等資金（基金）特別是各類專項資金包括中央財政支持重點(diǎn)領(lǐng)域的資金的審計，監(jiān)督這些資金來源（收入歸集）和運(yùn)用（支出分配）的合法有效情況，為加強(qiáng)和改進(jìn)宏觀調(diào)控提供資金保障。三是對國家“宏觀性項目”的審計。通過對國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展規(guī)劃中確定的新農(nóng)村建設(shè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能、生態(tài)保護(hù)、環(huán)境治理、教育發(fā)展、公共服務(wù)和文化建設(shè)等國家重點(diǎn)工程項目投資決策及經(jīng)濟(jì)活動的審計，監(jiān)督這些項目合理控制投資規(guī)模，嚴(yán)格貫徹落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策，改善投資結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，提高投資效益，為加強(qiáng)和改進(jìn)宏觀調(diào)控奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

二、開展經(jīng)濟(jì)效益審計，挖掘增產(chǎn)節(jié)約潛力

當(dāng)前國家財政比較困難，建設(shè)資金不足，財力又過于分散，損失浪費(fèi)比較嚴(yán)重。同時，部分企業(yè)不僅利潤下降，虧損上升，而且嚴(yán)重地存在著潛虧掛賬、虛盈實(shí)虧問題，這是財政的一大隱患。為此，要圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)管理的要求，積極加強(qiáng)大中型企業(yè)的審計監(jiān)督。要在財務(wù)收支的基礎(chǔ)上，積極開展經(jīng)濟(jì)效益審計。當(dāng)前煙草行業(yè)潛虧掛賬、虛盈實(shí)虧的問題比較嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)效益審計，主要是檢查企業(yè)盈虧問題，除研究外部原因外，重點(diǎn)是檢查內(nèi)部問題，如產(chǎn)品質(zhì)量品種、企業(yè)生產(chǎn)流通、影響虧損掛賬的因素和“三角債”、資金周轉(zhuǎn)等問題。并要進(jìn)行一些審計調(diào)查，針對存在的重要問題，查找產(chǎn)生原因，提出挖掘內(nèi)部潛力，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理和改善外部環(huán)境的意見和建議，做到既審計監(jiān)督，又幫助解決問題，為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控積極工作。

三、社會審計

有利于促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的完善。企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)的行為及活力直接影響市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，加強(qiáng)社會審計有利于規(guī)范企業(yè)行為。現(xiàn)代企業(yè)制度的一個根本特征是企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)相分離。由于企業(yè)編制的財務(wù)報表是反映企業(yè)經(jīng)營狀況的晴雨表，所以，企業(yè)所有者、債權(quán)人、潛在投資者、政府和社會公眾都重視企業(yè)會計信息的質(zhì)量。特別是隨著資本市場的發(fā)展，會計信息的質(zhì)量更為重要。為了維護(hù)股東和債權(quán)人的合法權(quán)益，規(guī)范企業(yè)管理人員的行為，法律規(guī)定必須聘請注冊會計師對企業(yè)管理者編制的年度財務(wù)報表進(jìn)行審計。中國國有企業(yè)占主導(dǎo)地位，公司法規(guī)定：國有企業(yè)改建為公司必須依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和要求，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，有步驟地清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)、清理債權(quán)債務(wù)、評估資產(chǎn)、建立規(guī)范的內(nèi)部管理制度。社會審計行業(yè)擁有一批會計、稅務(wù)、資產(chǎn)評估、管理咨詢等領(lǐng)域的專業(yè)人才，他們能根據(jù)加強(qiáng)現(xiàn)代企業(yè)管理的需要，提供包括股份制改造、記賬和設(shè)計會計制度、稅務(wù)、資產(chǎn)評估以及管理咨詢在內(nèi)的各類專業(yè)服務(wù)。

四、內(nèi)部審計

篇2

1.目標(biāo)的選擇。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)流行的看法是總供給和總需求的平衡，是總量的絕對平衡與結(jié)構(gòu)的相對平衡的統(tǒng)一。這個觀念取得了較為一致的意見，因而學(xué)者重點(diǎn)討論的是控制總需求還是控制總供給的問題上。宏觀經(jīng)濟(jì)作為一個超級系統(tǒng)其調(diào)控目標(biāo)是系列的、有層次的，穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、有序是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基本目標(biāo)，并且這些目標(biāo)要分級或分層界定。在非正式約束的影響下，目標(biāo)選擇要依據(jù)區(qū)域特點(diǎn)進(jìn)行宏觀調(diào)控目標(biāo)的制定，要符合區(qū)域文化和區(qū)域的價值觀與道德觀念。

2.調(diào)控的順序。從傳統(tǒng)的事后調(diào)控轉(zhuǎn)為事前調(diào)控。傳統(tǒng)的調(diào)控模式存在嚴(yán)重缺陷，第一存在嚴(yán)重時滯，不能及時解決會錯失良機(jī)；第二力度很難把握，使經(jīng)濟(jì)過冷或過熱。因此要改變這種被動模式。

3.調(diào)控機(jī)制的完善。在非正式約束下要不斷完善市場秩序和市場機(jī)制，要保證市場進(jìn)出的規(guī)則，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)；制定作價規(guī)則和嚴(yán)格的競爭機(jī)制，形成良好的市場道德秩序和價值觀念，形成公平、平等的市場秩序。同時，規(guī)范政府行為與企業(yè)行為，使政府與企業(yè)肩負(fù)起社會責(zé)任。

二、非正式約束的宏觀調(diào)控工具模式的創(chuàng)新

現(xiàn)有的調(diào)控工具存在一定的不足和缺陷，因此隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與觀念的進(jìn)步宏觀調(diào)控的工具模式也出現(xiàn)了創(chuàng)新和改革。

1.民債。民債是國家在國民經(jīng)濟(jì)遭受通貨緊縮壓力或危害時向公民發(fā)行的；在國民經(jīng)濟(jì)遭受通貨膨脹壓力危害時要求公民償還的，僅具有貨幣購買功能的購物憑證。與其他債券相比民債的主要特點(diǎn)是：（1）與國債相反。國債是國家向公民借錢用于投資民是國家借錢實(shí)際是只能用于消費(fèi)支出的購物憑證給公民用于消費(fèi)。（2）債券都是有息的而債無需債務(wù)人付息利息由中央政府支付。（3）民債只能用于消費(fèi)而且必須在規(guī)定的時限比天內(nèi)用于消費(fèi)支出。（4）民債的對象是全體有穩(wěn)定收入或償還能力公民。（5）它是記式的公民無需用貨幣購買。（6）民債只能參與購買價格高于其面值的商品或服務(wù)。（7）民債在行時不規(guī)定償還時限。民債在蕭條期可以提升總需求曲線使其與供給曲線重新相交，是總需求與總供給在充分就業(yè)下達(dá)到新的平衡。在經(jīng)濟(jì)過熱時期則有降溫作用。

2.國土資源。邱鈴章（2006）研究指出自2003年以來,土地參與宏觀調(diào)控成為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要組成部分,學(xué)者從體制創(chuàng)新、市場配置、規(guī)劃編制及部門間協(xié)調(diào)配合等方面分析了土地參與宏觀調(diào)控的一些問題,曹清華（2004）認(rèn)為土地供應(yīng)政策要像金融貨幣政策那樣,成為國家重要的宏觀調(diào)控手段,而程燁（2011）認(rèn)為土地參與宏觀調(diào)控的政策工具包括土地產(chǎn)權(quán)制度、土地登記制度、土地產(chǎn)權(quán)市場制度、土地稅收制度、土地金融制度等。

三、小結(jié)

篇3

關(guān)鍵詞：雙順差；宏觀調(diào)控目標(biāo)；外匯儲備

中國分類號：FO15　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1672-3198(2009)14-0003-02

1　問題的提出

我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的四大目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡。近年來，雙順差現(xiàn)象呈現(xiàn)強(qiáng)化趨勢，糾正國際收支失衡和妥善處理隨之而來的大量外匯儲備成為我國當(dāng)前亟待解決的一個宏觀經(jīng)濟(jì)問題。如果處理不當(dāng)將嚴(yán)重影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。但是解決這個問題的途徑及措施將可能對我國經(jīng)濟(jì)健康快速增長、增加就業(yè)、物價穩(wěn)定以及貨幣政策效果等諸多宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)帶來負(fù)面影響。

2　內(nèi)外目標(biāo)沖突的現(xiàn)狀

2.1　物價穩(wěn)定與國際收支均衡的沖突

自1994年以來，中國連續(xù)出現(xiàn)經(jīng)常項目與資本項目雙順差格局，國際收支呈現(xiàn)大量盈余。同時人民銀行承擔(dān)了無條件買賣外匯、平衡外匯市場日常供求義務(wù)，導(dǎo)致了外匯儲備大幅增加，由此引發(fā)的外匯占款對基礎(chǔ)貨幣投放的影響使我國的金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到很大沖擊。一方面，外匯儲備過高，人民幣升值壓力加大；另一方面，巨額外匯占款引發(fā)基礎(chǔ)貨幣投放增大，導(dǎo)致貨幣供給的內(nèi)生性擴(kuò)張，為了對沖外匯占款引起的基礎(chǔ)貨幣投放，央行采取了一系列貨幣沖銷手段，但這些手段不論在市場基礎(chǔ)上還是操作技術(shù)上，都是不可持久的，其效果穩(wěn)定性也將是難以預(yù)期的。在這種情況下，人民幣對內(nèi)貶值，對外升值，使政府的宏觀調(diào)控政策很難實(shí)施。物價穩(wěn)定和國際收支平衡兩大目標(biāo)的沖突加大。

2.2　充分就業(yè)與國際收支均衡的沖突

就業(yè)是民生之本，也是安國之策。雙順差的產(chǎn)生對充分就業(yè)帶來了好處。其一，經(jīng)常項目的順差是由外貿(mào)出口導(dǎo)致的，而外貿(mào)出口的增加勢必會增加國內(nèi)人員的就業(yè)，提高就業(yè)水平。其二，資本項目的順差是由資本的大量流人造成的，而大量流人的資本大部分構(gòu)成投資，由外商投資企業(yè)主導(dǎo)的加工貿(mào)易的制造環(huán)節(jié)在境內(nèi)主要采取勞動密集型生產(chǎn)，對擴(kuò)大就業(yè)的效果十分顯著。如果出口急劇下降，或外商直接投資出現(xiàn)大幅下滑，勢必會影響到我國的就業(yè)狀況，不利于社會與經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。可見，調(diào)節(jié)國際收支失衡與充分就業(yè)之間的矛盾一定要權(quán)衡利弊，采取適當(dāng)?shù)拇胧?/p>

2.3　經(jīng)濟(jì)增長與國際收支均衡的沖突

國民收入的構(gòu)成要素包括消費(fèi)、投資和凈出口，它們的增長對國民收入的提高起著決定性作用。由于當(dāng)前中國消費(fèi)疲軟，人們偏向于儲蓄，所以消費(fèi)對國民收入的增長貢獻(xiàn)有限。因此，當(dāng)前推動我國經(jīng)濟(jì)增長的主要是投資和凈出口。目前中國人們的儲蓄并沒有順利地轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，即對國民收入起到主要作用的投資來自外資的流入。這也是雙順差中資本項目順差的功勞。凈出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，從近幾年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，凈出口一直是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主力軍。當(dāng)然這支主力軍導(dǎo)致了雙順差中經(jīng)常項目的順差。

3　解決措施

雙順差對我國宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有利也有弊。要充分利用雙順差的利同時減少它的弊需要政府充分利用財政政策、貨幣政策和匯率政策等多項綜合措施。

3.1　減少雙順差

3.1.1　經(jīng)常項目

經(jīng)常項目順差的根源就是國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資。這部分資源國內(nèi)居民消費(fèi)不了，所以只能出口到國外，向國外尋求銷售途徑。

(1)抑制國內(nèi)通貨膨脹，然后擴(kuò)大內(nèi)需。

當(dāng)前國內(nèi)出現(xiàn)的困境是通貨膨脹和內(nèi)需不足并存。這兩個矛盾可以并存的原因是它們產(chǎn)生的原因和渠道不同。通貨膨脹是結(jié)構(gòu)性，它是由豬肉和石油的短期供不應(yīng)求引起的，進(jìn)而引起糧價和其他物品的漲價，而內(nèi)需不足是由于我國國民偏愛儲蓄引起的。所以，我們應(yīng)該針對通貨膨脹的起因采取措施控制物價上漲。而擴(kuò)大內(nèi)需可以通過降低儲蓄率，穩(wěn)定人們的支出預(yù)期，減少預(yù)防性儲蓄，央行也要降低利率；也可以通過增發(fā)國債，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

(2)調(diào)整對外貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略，減少出口。

今年來，我國一直奉行“出口至上”的貿(mào)易戰(zhàn)略，如出口退稅等，忽視了進(jìn)口和國內(nèi)市場的作用，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和外匯儲備的不斷增加，這一措施沒有及時得到修改，致使中國內(nèi)需不足和外匯儲備的過度增加。為了減少雙順差，我們必須重新審視出口對經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)增長的作用。當(dāng)前，政府應(yīng)該實(shí)行出口、進(jìn)口和內(nèi)需并重的平衡貿(mào)易戰(zhàn)略。取消過度激勵出口的措施，降低部分產(chǎn)品的出口退稅率，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和出口商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，激勵出口商品提高國內(nèi)增值程度，增加高附加值、高技術(shù)、低能耗、低污染商品的生產(chǎn)和出口。從國際收支的角度來看，這樣做帶動了服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口、更有助于國際收支平衡。

3.1.2　資本項目

(1)穩(wěn)定匯率，減少人民幣升值壓力。

一直以來，人民幣匯率未能反映外匯市場供求關(guān)系，不利于均衡價格的形成。并且人民幣匯率浮動區(qū)間較窄，缺乏足夠的彈性。所以，外匯管理改革應(yīng)重在完善人民幣匯率形成機(jī)制，適當(dāng)增加匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。具體地說，首先要降低市場準(zhǔn)入門檻，增加外匯市場交易幣種，讓更多的金融和非金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，使人民幣匯率能真實(shí)的反映外匯市場供求狀況；其次要逐步放松資本外流的限制，放寬個人外匯業(yè)務(wù)、促進(jìn)海外投資等，采取更加彈性的匯率制度方法，不斷擴(kuò)大匯率變動的區(qū)間；最后要積極推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，因為有效的利率形成機(jī)制是形成有效匯率的基礎(chǔ)。我國應(yīng)積極推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，從而促進(jìn)匯率市場化的實(shí)現(xiàn)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。

(2)減少外資流入，引導(dǎo)并合理利用外商投資。

近年來，我國引進(jìn)外資的主要目的是補(bǔ)充國內(nèi)儲蓄的不足和引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)。而如今，中國居民自己的儲蓄率已經(jīng)很高，只要合理地把它轉(zhuǎn)化為投資，中國就沒必要去引進(jìn)外資。所以，引進(jìn)外資應(yīng)重在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、提高資源的配置和使用效率。具體來說，首先要取消地方政府把對外資的引入狀況作為政績考核標(biāo)準(zhǔn)的做法，同時取消對外資的優(yōu)惠政策，做到對外資實(shí)行國民待遇。其次要適當(dāng)轉(zhuǎn)變外資政策，引導(dǎo)外資流向高技術(shù)含量的行業(yè)，使其有利于環(huán)境保護(hù)、生態(tài)建設(shè)和節(jié)約能源。真正把利用外資和提高國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，提高利用外資的質(zhì)量。

3.2　妥善處理大量外匯儲備

外匯占款的增加改變了我國基礎(chǔ)貨幣的投放結(jié)構(gòu)。降低了貨幣政策的獨(dú)立性，推動了國內(nèi)通貨膨脹的發(fā)展。

3.2.1　糾正外匯管理觀念

管理層對于外匯儲備的管理存在觀念上的誤區(qū)必然會導(dǎo)致管理方式產(chǎn)生失誤，如人們普遍認(rèn)為外匯儲備是國家經(jīng)濟(jì)地位的象征。但我國的外匯儲備主要來源于經(jīng)常項目的順差。產(chǎn)品大量出口被外國使用。對于我們這個資源相對缺乏的發(fā)展中大國來說，是個資源的浪費(fèi)。所以我們應(yīng)該出口高質(zhì)量、高附加值和有高新技術(shù)的產(chǎn)品，而不應(yīng)注重順差的“量”，更不能簡單地把外匯儲備看作是國家實(shí)力的顯示。另外我們要充分利用這些資本資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)。我們可以用這些錢還外債，也可以去國外投資，或者購買外國物品投放到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中等等。

篇4

[關(guān)鍵詞]宏觀調(diào)控;新常態(tài);供給側(cè)改革

中圖分類號：F123.16 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）23-0055-01

引言

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和供給體系質(zhì)量、效率提升的方針，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)工作思路和宏觀調(diào)控指導(dǎo)思想上的新思維。需求和供給是經(jīng)濟(jì)中一對“相反相成”的概念，政府的調(diào)控職能在于實(shí)現(xiàn)總需求與總供給的動態(tài)平衡。過去，經(jīng)驗較豐富、較成熟的是總量型的“需求管理”，以抽緊或放松銀根、對總需求刺激或抑制實(shí)施“反周期”操作。被人們長期忽視的，是供給管理，其區(qū)別對待、突出重點(diǎn)、定向調(diào)控的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，理性掌握的難度也比需求管理大得多。

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

從2015年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，我國經(jīng)濟(jì)突出表現(xiàn)為增速穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、就業(yè)好、國際化等幾個方面的特征。

從增速看，2015年宏觀經(jīng)濟(jì)的平均增速為6.9%，GDP規(guī)模為676708億元，約合10.8萬億美元，而美國的GDP總量為16.4萬億美元，中國GDP總量約相應(yīng)于美國的66%。而從GDP的增量來看，中國2015年的增量約為7500億美元，而美國則僅為4300億美元，中國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是美國的1.75倍。

從結(jié)構(gòu)看，2015年我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例關(guān)系表現(xiàn)為9∶40.5∶50.5，第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的主體地位，并較第二產(chǎn)業(yè)高出10個百分點(diǎn);在城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)上，我國常住人口的城鎮(zhèn)化率達(dá)56.1%，城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.73，比2014年縮小0.02;在動力結(jié)構(gòu)上，2015年資本形成額、最終消費(fèi)和凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率分別為66.4%、32.3%和1.3%，最終消費(fèi)在GDP增長中發(fā)揮了支柱性的作用，同比提高15.4個百分點(diǎn);在區(qū)域結(jié)構(gòu)上，東、中、西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差距明顯縮小;而在居民收入結(jié)構(gòu)上，2015年全國居民收入基尼系數(shù)為0.462，較2013年的0.473和2014年的0.469明顯減少，居民間收入差距明顯縮小。

從就業(yè)看，2015年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1312萬人，就業(yè)形勢的穩(wěn)中有好，2015年我國居民的恩格爾系統(tǒng)為30.6%，較2013年的31.2%和2014年的31%持續(xù)明顯下降，在居民收入達(dá)到3500美元進(jìn)入上中等收入國家的同時，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也遠(yuǎn)超中等收入國家的標(biāo)準(zhǔn)，勞動者的生活質(zhì)量不斷提高。

從國際化看，2015年，我國繼續(xù)推進(jìn)“一帶一路”的“五通”建設(shè)和發(fā)展，在與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易總額保持平穩(wěn)增長的同時，共對“一帶一路”相關(guān)的49個國家進(jìn)行了直接投資，投資額合計148.2億美元，同比增長18.2%。

二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的風(fēng)險分析

就目前來看，我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理一直將確保就業(yè)市場穩(wěn)定作為重要管理指標(biāo)。但供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的“去產(chǎn)能”政策的實(shí)施，就容易影響就業(yè)市場的穩(wěn)定性。因為，“去產(chǎn)能”政策的實(shí)施要求進(jìn)行國內(nèi)過剩產(chǎn)能問題的化解，需要完成“僵尸企業(yè)”的處置，因此將會給企業(yè)所在地的就業(yè)市場帶來較大沖擊。就實(shí)際情況而言，國內(nèi)的鋼鐵、化工、煤炭和船舶等行業(yè)都是容納大量就業(yè)人數(shù)的行業(yè)，但是這些行業(yè)同時也都是產(chǎn)能過剩的行業(yè)。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施，容易導(dǎo)致企業(yè)和政府承擔(dān)一定的金融風(fēng)險。就目前來看，房地產(chǎn)、鋼鐵等制造行業(yè)都屬于資金密集行業(yè)，擁有著較高的負(fù)債率。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的情況下，企業(yè)的利潤將得到不斷擴(kuò)大。但在經(jīng)濟(jì)增長速度減慢的情況下，這些行業(yè)也將產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。而對于供應(yīng)鏈金融來講，這些企業(yè)是核心企業(yè)，一旦出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致上下游的企業(yè)運(yùn)營受到影響，繼而導(dǎo)致所有相關(guān)企業(yè)的銀行貸款出現(xiàn)問題。此外，某些地區(qū)的地方政府擁有著較高的負(fù)債，一些市級和縣級政府的負(fù)債率甚至高達(dá)100%。在供給側(cè)改革實(shí)施的情況下，這些地方政府融資平臺在過去積累的巨大金融風(fēng)險將得到釋放，從而導(dǎo)致一些地方政府出現(xiàn)“事實(shí)破產(chǎn)”狀況。

三、供給側(cè)改革的宏觀調(diào)控原則

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革調(diào)控的主要目標(biāo)，是調(diào)控產(chǎn)出的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、布局和效益。從運(yùn)行看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革調(diào)控需遵循幾大原則：

第一，市場發(fā)揮決定性作用原則。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革調(diào)控的關(guān)鍵是政府的宏觀調(diào)控政策能夠?qū)κ袌鲞\(yùn)行產(chǎn)生引導(dǎo)和促進(jìn)，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，則必須根據(jù)市場運(yùn)行的規(guī)律和價格機(jī)制設(shè)計政策體系。

第二，穩(wěn)中求進(jìn)的原則。我國正在推進(jìn)全面深化改革，但仍需處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系，在改革的進(jìn)程中要堅持穩(wěn)中求進(jìn)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的轉(zhuǎn)型調(diào)控之中，也要堅持穩(wěn)中求進(jìn)的基本策略。

第三，結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主的原則。盡管穩(wěn)中求進(jìn)是重要的基礎(chǔ)要件，但在實(shí)際調(diào)控中，仍須將當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性矛盾作為主要調(diào)控對象予以應(yīng)對。

第四，注重政策效益和調(diào)控質(zhì)量的原則。要建立政策工具的篩選機(jī)制，工具包的設(shè)計組合機(jī)制，政策體系的優(yōu)化完善機(jī)制等，從而提升政策的效益，并增強(qiáng)調(diào)控的質(zhì)量構(gòu)成，既避免政策缺位，又防止政策力度過大，引發(fā)不必要的成本和風(fēng)險。

四、宏觀調(diào)控在供給側(cè)改革中應(yīng)發(fā)揮的作用

在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，我國從強(qiáng)調(diào)總量的調(diào)節(jié)，發(fā)展到通過貨幣政策和財政政策帶有結(jié)構(gòu)性地刺激消費(fèi)、投資和出口需求，足以見得需求端理論在一定程度上滿足了需求側(cè)管理的宏觀調(diào)控需要。然而，就目前來說，我國的經(jīng)濟(jì)治理方式已經(jīng)發(fā)生根本性變化，即從需求側(cè)管理轉(zhuǎn)向供給側(cè)管理，這是國家經(jīng)濟(jì)治理思路從凱恩斯主義轉(zhuǎn)向供給學(xué)派主張的表現(xiàn)。供給側(cè)改革是從供給端入手，強(qiáng)調(diào)在供給角度實(shí)施結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增加有效供給，通過調(diào)整經(jīng)濟(jì)要素比例實(shí)現(xiàn)改善效率的目的。與擴(kuò)大內(nèi)需的“需求刺激”相比，“供給側(cè)改革”呈現(xiàn)以下兩大特點(diǎn)：一是供給側(cè)改革強(qiáng)調(diào)發(fā)揮企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者作為市場主體的作用，而需求管理政策主要強(qiáng)調(diào)政府宏觀調(diào)控的作用;二是供給側(cè)改革強(qiáng)調(diào)解決中長期健康和可持續(xù)發(fā)展問題，而需求管理政策更多強(qiáng)調(diào)解決短期經(jīng)濟(jì)波動問題。

如今，我國經(jīng)濟(jì)正從粗放向集約、從簡單分工向復(fù)雜分工的高級形態(tài)演進(jìn)，過去，粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式在我國發(fā)揮了很大作用，但是就目前世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境來看，如果要發(fā)揮我國經(jīng)濟(jì)的巨大潛能和強(qiáng)大優(yōu)勢，就必須從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革出發(fā)，不斷地加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快培育形成新的增長動力。但是，發(fā)揮我國巨大潛能和優(yōu)勢存在一定的阻礙，因為以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，往往是中等收入國家跨越“中等收入陷阱”的必經(jīng)階段。

結(jié)束語

總體來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是適應(yīng)、把握、引領(lǐng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的必然要求和重大實(shí)踐創(chuàng)新，是今后五年乃至更長時期我國經(jīng)濟(jì)社會工作的重要著力點(diǎn)。現(xiàn)階段推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要抓好增加有效供給、減少無效供給、降低企業(yè)負(fù)擔(dān)、強(qiáng)化風(fēng)險管控等重點(diǎn)工作。

參考文獻(xiàn)：

篇5

關(guān)鍵詞：貨幣政策；貨幣需求；經(jīng)濟(jì)周期

一、引言

經(jīng)濟(jì)增長通常伴隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動。改革開放34年來，我國GDP年均增速接近10%，是世界上經(jīng)濟(jì)增速最快的經(jīng)濟(jì)體之一，但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的周期性波動同樣引人關(guān)注。GDP增速最高時超過15%，最低時不足5%，產(chǎn)出震蕩幅度超過10個百分點(diǎn)。2008年國際金融危機(jī)以后，CPI震蕩明顯，2009年同比下降0.7%，之后逐漸走高，到2011年同比增加5.4%，波動幅度超過6個百分點(diǎn)。因此，高速增長與波動是改革開放以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩個重要特征。

宏觀經(jīng)濟(jì)的大幅波動影響了我國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)高速增長時期固定資產(chǎn)投資快速增加，形成部分低水平重復(fù)性投資項目，造成投資過剩過熱。經(jīng)濟(jì)增速放緩時一些過剩投資被閑置甚至淘汰，又造成經(jīng)濟(jì)資源的無謂浪費(fèi)。同時，我國直接融資市場不發(fā)達(dá)，銀行貸款是企業(yè)投資資金的重要來源，經(jīng)濟(jì)波動造成的投資浪費(fèi)也直接威脅到銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定，增加了整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長具有重要意義。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)波動的HP濾波分解

HP濾波方法可以將宏觀時間序列數(shù)據(jù)分解成周期部分和趨勢部分，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)變量時間序列周期部分的統(tǒng)計特征對比分析，總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動的典型特征。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)變量數(shù)據(jù)來源與構(gòu)造

本文借鑒錢士春（2004）、徐高（2008）等人的研究成果，以1992年為分界點(diǎn)，將1978-2011年各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的時間序列數(shù)據(jù)分成1978-1991年和1992-2011年兩段，分別進(jìn)行濾波分解和相關(guān)系數(shù)的估算。為方便比較分析，還提供了1978-2011年整個樣本期間宏觀變量時間序列的濾波分解和相關(guān)系數(shù)的估算結(jié)果。

1、GDP及私人消費(fèi)等組成部分。GDP數(shù)據(jù)直接采用國家統(tǒng)計局支出法計算的年度GDP,私人消費(fèi)、政府消費(fèi)、投資和凈出口等變量數(shù)據(jù)取自支出法計算的GDP各組成部分。為獲得以不變價格計算的真實(shí)GDP及各組成部分的數(shù)據(jù)，用統(tǒng)計局公布的GDP真實(shí)增長率和名義GDP數(shù)據(jù)計算GDP縮減因子，再利用GDP縮減因子將所有名義變量轉(zhuǎn)換成以2000年不變價格計算的實(shí)際變量。

2、通貨膨脹率與物價水平。物價水平數(shù)據(jù)用前面計算所得的GDP縮減因子表示，而通貨膨脹率則用GDP縮減因子的變化率表示。

3、勞動力與平均工資水平。勞動力數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒》中公布的“全社會就業(yè)人數(shù)”。國家統(tǒng)計局按年公布國有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)和其他所有制企業(yè)的總就業(yè)人數(shù)，以及付給這些就業(yè)人員的工資總額數(shù)據(jù)，二者相除即得到就業(yè)人員平均工資數(shù)據(jù)。

4、本文分別考慮了M0、M1和M2三種口徑的貨幣余額。其中，M0指流通中的現(xiàn)金，M1為流通中的現(xiàn)金M0加上企業(yè)活期存款，M2又稱為“廣義貨幣”，包括:M1+企業(yè)定期存款+居民儲蓄存款。這三種口徑的貨幣存量從M0到M2流動性逐漸降低，規(guī)模逐漸增大。真實(shí)貨幣存量數(shù)據(jù)為名義貨幣余額除以物價水平，各口徑貨幣流通速度=名義GDP/名義貨幣存量，以上數(shù)據(jù)來自中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫與中國人民銀行網(wǎng)站。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)波動的典型特征

HP濾波分解前，首先對各變量時間序列數(shù)據(jù)取對數(shù)，再用HP濾波法進(jìn)行周期分解，分離出的波動成分可近似看作各變量對其長期趨勢的百分比偏差。計算各變量周期成分的波動標(biāo)準(zhǔn)差和相對標(biāo)準(zhǔn)差，比較各變量的波動幅度，并測算各變量與實(shí)際產(chǎn)出之間的時差相關(guān)系數(shù)以刻畫各變量與產(chǎn)出波動的協(xié)動性。各宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動成分的統(tǒng)計分析結(jié)果如下。

1、我國經(jīng)濟(jì)波動幅度相對發(fā)達(dá)國家較高。1978年至今我國GDP波動標(biāo)準(zhǔn)差為3.15%（表1），而美國自二戰(zhàn)結(jié)束到上世紀(jì)90年代，實(shí)際GDP波動標(biāo)準(zhǔn)差為1.66%（Stock, Watson, 1999），實(shí)際GNP波動標(biāo)準(zhǔn)差也僅為1.72%(Cooley, Prescott,1995)，中國的產(chǎn)出波動幅度遠(yuǎn)高于美國。但私人消費(fèi)、政府支出和投資等GDP組成部分的波動幅度在1992年以后顯著下降，說明我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的平穩(wěn)性在近20年內(nèi)顯著提升。消費(fèi)平滑理論認(rèn)為，消費(fèi)者的跨期優(yōu)化行為將使消費(fèi)相比產(chǎn)出更平滑，即私人消費(fèi)的跨期波動幅度應(yīng)小于產(chǎn)出的波動幅度。表2中私人消費(fèi)波動的相對標(biāo)準(zhǔn)差在1992年后小于1表明，消費(fèi)平滑理論在中國成立。

2、GDP各組成部分的波動模式發(fā)生改變。一是1992年后從產(chǎn)出增長到消費(fèi)增長的傳導(dǎo)過程被拉長。私人消費(fèi)1992年前后均為產(chǎn)出的順周期變量，與產(chǎn)出的最高相關(guān)系數(shù)在1992年前后分別為0.79和0.86。但1992年前當(dāng)期產(chǎn)出對當(dāng)期消費(fèi)的拉動作用最明顯，1992年后當(dāng)期產(chǎn)出對滯后兩期消費(fèi)的影響最大，私人消費(fèi)成為產(chǎn)出的滯后變量。說明1992年后從產(chǎn)出增長到消費(fèi)增長的傳導(dǎo)過程被拉長了。

二是1992年后政府運(yùn)用財政政策平滑產(chǎn)出波動的意圖更加明顯。政府支出與產(chǎn)出絕對值最大的相關(guān)系數(shù)均為負(fù)，表明政府支出是產(chǎn)出的逆周期變量，即政府一直嘗試逆周期的財政政策以降低經(jīng)濟(jì)增長的波動幅度。1992年前積極的財政政策會刺激總需求和產(chǎn)出增長，此時財政政策的主要作用是刺激經(jīng)濟(jì)增長。但1992年后政府與產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)均為負(fù)，表明政府有意識地運(yùn)用逆向財政政策防止經(jīng)濟(jì)過熱，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

三是1992年后投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動效應(yīng)減弱。投資是高度順周期變量且當(dāng)期投資增長能顯著增加當(dāng)期產(chǎn)出水平，但1992年后隨著凈出口、私人消費(fèi)等在GDP中的份額不斷擴(kuò)大，傳統(tǒng)的投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)模式逐漸改善，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率下降。投資與總產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)由1992年前的0.89降至1992年后的0.74。

四是1992年后凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動效應(yīng)更加明顯。1992年前后凈出口均為產(chǎn)出的順周期變量，但1992年前當(dāng)年的凈出口增長會顯著增加兩年后的產(chǎn)出水平，而1992年后當(dāng)期的凈出口增長會顯著刺激當(dāng)期產(chǎn)出增加，從凈出口增長到產(chǎn)出增加的傳導(dǎo)時間相對縮短。

3、勞動力市場存在粘性工資現(xiàn)象。就業(yè)人數(shù)與總產(chǎn)出相關(guān)系數(shù)為負(fù)，表明勞動力供給是產(chǎn)出的逆周期變量，這違背基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識。造成這種現(xiàn)象的一個可能解釋是統(tǒng)計數(shù)據(jù)的低質(zhì)量（徐高，2008）。上世紀(jì)90年代以來，我國勞動力市場最顯著的變化就是數(shù)以億計的農(nóng)民離開農(nóng)村，進(jìn)入城市尋找工作。現(xiàn)行的統(tǒng)計體系很難準(zhǔn)確統(tǒng)計農(nóng)民工人數(shù)，造成“就業(yè)人數(shù)”與實(shí)際勞動力數(shù)量之間存在較大差異。農(nóng)民工就業(yè)人數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的缺失可能造成了勞動力供給與產(chǎn)出的逆周期現(xiàn)象。

平均真實(shí)工資在1992年前為高度順周期變量，但在1992年后則變?yōu)槟嬷芷谧兞俊Ｕ鎸?shí)工資逆周期說明我國勞動力市場存在名義工資粘性現(xiàn)象。凱恩斯理論認(rèn)為名義工資存在剛性，通貨膨脹上升時，名義工資剛性造成實(shí)際工資下降，廠商因此雇傭更多工人進(jìn)行生產(chǎn)，社會總產(chǎn)出相應(yīng)增加。

4、貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)控效果明顯。各口徑貨幣存量在1992年前后均為總產(chǎn)出的順周期變量，說明更多的貨幣投放能有效促進(jìn)產(chǎn)出增長，貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用明顯，貨幣中性在中國經(jīng)濟(jì)中不成立。同時，通貨膨脹在1992年前后均為產(chǎn)出的順周期變量，表明我國經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)出與通貨膨脹之間具有菲利普斯曲線關(guān)系（Philips curve），這進(jìn)一步支持了我國經(jīng)濟(jì)中不存在貨幣中性的論斷。

三、國內(nèi)貨幣政策調(diào)控的主要特點(diǎn)

貨幣政策調(diào)控是指中央銀行運(yùn)用公開市場操作（open market operation）和存款準(zhǔn)備金（reserved requirement）等工具調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)中的流動性，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡的宏觀調(diào)控行為。

（一）我國貨幣政策歷史簡要回顧

我國貨幣政策操作大致可分為三個階段。第一階段：1951-1983年。這期間我國建立了高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制，沒有真正意義上的中央銀行和獨(dú)立的貨幣政策。中國人民銀行作為國內(nèi)唯一的銀行，兼具中央銀行和商業(yè)銀行的雙重職能。這一時期我國物價總水平基本保持穩(wěn)定。第二階段：1984-1995年。這一時期我國通貨膨脹經(jīng)常呈現(xiàn)波動幅度較大局面。人民銀行實(shí)施從緊的貨幣政策，通貨膨脹水平顯著下降。第三階段：1996年至今。人民銀行通過綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，總體上確保了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)出、消費(fèi)和通貨膨脹等宏觀變量波動較小。這一時期宏觀經(jīng)濟(jì)先后遭遇亞洲金融危機(jī)、科技股泡沫破滅、全球金融危機(jī)等外部沖擊，經(jīng)濟(jì)增速和物價水平出現(xiàn)較大波動，但貨幣政策調(diào)控在穩(wěn)定物價、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長方面成效顯著。

（二）總量控制為主的國內(nèi)貨幣政策調(diào)控

美聯(lián)儲將利率作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)，這一調(diào)控方式被歐洲、日本等主要經(jīng)濟(jì)體央行普遍采用，在世界范圍內(nèi)具有典型性和代表性。美聯(lián)儲貨幣政策委員會預(yù)先設(shè)定短期基金利率目標(biāo)值，每天按照預(yù)先設(shè)定的基金利率買賣債券。因此美聯(lián)儲外生設(shè)定債券的買賣價格，而讓市場內(nèi)生決定債券的供求量。通過這種方式，美聯(lián)儲基本可以精確控制聯(lián)邦基金利率。2007年8月美國次債危機(jī)爆發(fā)以前，聯(lián)邦基金利率實(shí)際值與目標(biāo)值基本保持一致。同時，美聯(lián)儲調(diào)控的聯(lián)邦基金利率是美元的基準(zhǔn)利率，決定了其他美元利率。

與美聯(lián)儲利率調(diào)控不同，我國貨幣政策中介目標(biāo)更多的是數(shù)量目標(biāo)，主要包括M1、M2、現(xiàn)金、貸款規(guī)模等。人民銀行每年公布M1和M2的年度增長目標(biāo)并相應(yīng)調(diào)控貨幣投放量，同時還在某些年份設(shè)定信貸投放目標(biāo)并相應(yīng)調(diào)控實(shí)際信貸投放規(guī)模。與總量調(diào)控相對應(yīng)，人民銀行公開市場操作的主要方式是價格招標(biāo)，即在公開市場操作時，首先確定央行票據(jù)或回購協(xié)議的發(fā)行量，再通過拍賣由市場決定央票或回購利率。因此，我國公開市場操作的貨幣投放量由央行外生決定，投放價格（利率）由市場內(nèi)生決定。

四、國內(nèi)貨幣需求函數(shù)的實(shí)證估計

貨幣需求利率。為體現(xiàn)貨幣流通速度變化對貨幣需求的影響，貨幣需求方程中加入時間趨勢項t。

GDP數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局1996-2011年《中國統(tǒng)計年鑒》按季度公布的名義GDP累計值，通過對累計季度數(shù)據(jù)逐季扎差并用X12方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，得到不含季節(jié)因素的名義季度GDP數(shù)據(jù)，單位為億元人民幣。同時，利用CPI定基比序列將1996-2011年月度CPI轉(zhuǎn)化為以1996年不變價格計算的月度同比數(shù)，并用季度平均法將其轉(zhuǎn)換為季度序列。用CPI季度序列縮減季度名義GDP,得到去除價格因素的真實(shí)GDP數(shù)據(jù)。

1996-2011年季度貨幣存量數(shù)據(jù)M0、M1和M2，利用X12方法消除各口徑貨幣存量數(shù)據(jù)中的季節(jié)因素，單位為億元人民幣。真實(shí)MO、M1和M2存量為消除季節(jié)因素的名義M0、M1和M2除以相應(yīng)的季度CPI。

利率為銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率，Wind中國宏觀數(shù)據(jù)庫給出了1996年3月-2010年12月的月度銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率，使用季度平均法將月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為季度數(shù)據(jù)，單位為%。

為避免偽回歸，首先對各變量時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗。ADF檢驗表明，各變量原時間序列是一階單整，存在協(xié)整關(guān)系。采用Johansen極大似然估計法對變量進(jìn)行協(xié)整檢驗，三組變量協(xié)整檢驗的跡統(tǒng)計量和最大特征根統(tǒng)計量均表明存在1個協(xié)整向量，即各口徑真實(shí)貨幣供給量與真實(shí)產(chǎn)出、名義利率間存在協(xié)整關(guān)系。

（二）實(shí)證估計結(jié)果及解釋

標(biāo)準(zhǔn)化后各組變量的協(xié)整系數(shù)如表4所示。除M2與（一）基本結(jié)論

高速增長與波動是改革開放以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大重要特征。經(jīng)濟(jì)過度波動不僅造成了資源浪費(fèi)，還增加了整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。運(yùn)用HP濾波方法對主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量數(shù)據(jù)分解研究發(fā)現(xiàn)，我國的經(jīng)濟(jì)波動幅度高于歐美發(fā)達(dá)國家，1992年以后消費(fèi)、投資、凈出口的波動模式發(fā)生變化，我國勞動力市場存在名義工資剛性，貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用顯著。比較研究發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲通過調(diào)控聯(lián)邦基金利率以調(diào)控美元市場其他利率，貨幣政策調(diào)控主要以價格調(diào)控為主，而人民銀行通過價格招標(biāo)的方式進(jìn)行公開市場操作，公開市場操作的目標(biāo)是保持各口徑貨幣適度增長，總量調(diào)控是我國貨幣政策調(diào)控的主要特征。我國貨幣需求函數(shù)實(shí)證估計結(jié)果表明，各口徑實(shí)際貨幣余額與真實(shí)產(chǎn)出、名義利率間存在著與理論一致的函數(shù)關(guān)系，但流通中的現(xiàn)金（M0）對真實(shí)產(chǎn)出和名義利率更敏感。

（二）政策建議

應(yīng)繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。把握好穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，不斷改善宏觀調(diào)控，堅持不懈地抓好支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”工作。

一是完善中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的融資環(huán)境。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資是我國金融市場發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，尤其是中小企業(yè)融資難問題成為宏觀投資效率提升的重要制約因素。完善實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境，應(yīng)建立多層次的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，積極推動建立互助型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。創(chuàng)新中小企業(yè)授信制度，降低中小企業(yè)信貸門檻。鼓勵扶持地方性中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，在風(fēng)險可控前提下，對地方中小金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)資本實(shí)力、延伸服務(wù)領(lǐng)域、擴(kuò)大市場份額、增加社會影響等給予政策傾斜和資金支持。

二是深入推進(jìn)利率市場化改革，增強(qiáng)金融市場的資源配置效率。利率的市場化形成機(jī)制是充分發(fā)揮貨幣政策調(diào)控職能、引導(dǎo)金融資源優(yōu)化配置的重要條件。“十二五”期間，應(yīng)不斷豐富國債發(fā)行品種，形成期限結(jié)構(gòu)完整、發(fā)債用途多樣的多層次國債體系，進(jìn)一步健全國債收益曲線。鼓勵金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，開拓代客理財、基金托管、保險業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等高附加值業(yè)務(wù)，延伸服務(wù)領(lǐng)域，嘗試開展財務(wù)顧問、并購重組、債券承銷等交易類、咨詢顧問類業(yè)務(wù)，推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提高經(jīng)營效益。

三是健全資源價格的市場化形成機(jī)制，提高國內(nèi)企業(yè)的自主定價能力。建立健全物資儲備和價格調(diào)節(jié)基金制度，有效應(yīng)對資源產(chǎn)品價格異常波動，確保總體價格水平穩(wěn)定。提高資源稅，將資源價格提高帶來的超額收益收歸財政，用于資源開發(fā)、環(huán)境保護(hù)以及提高資源區(qū)居民收入。積極探索建立國內(nèi)資源期貨交易中心，發(fā)展資源期貨市場，爭取資源國際定價主動權(quán)，降低進(jìn)口成本。

四是加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)合作，建立公平有序的金融市場環(huán)境。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅持宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合，著力構(gòu)建公平開放、競爭有序的金融市場環(huán)境。同時，加強(qiáng)跨境金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。積極參與金融監(jiān)管政策雙邊對話與磋商，推動建立有效的審慎風(fēng)險管理和金融穩(wěn)定的國際標(biāo)準(zhǔn)，有效防范風(fēng)險的跨境傳染。

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The Relationship between Macro Economic

Cyclical Fluctuation and Monetary Policy Control

HU Wenlian

(Yinchuan Municipal Sub-branch PBC, Yinchuan Ningxia, 750001)