宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；微觀機(jī)制；利潤；成本；收入

中圖分類號：F123.16　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1005-0892(2009)07-0020-07

對發(fā)端于2008年的全球經(jīng)濟(jì)衰退來說，各國政府和理論界顯然是沒有做好思想準(zhǔn)備的。特別是我國政府在衰退發(fā)生之前，甚至在衰退已經(jīng)發(fā)生之時(shí)，還在不斷加強(qiáng)緊縮政策的力度；但相對于其他各國對本國經(jīng)濟(jì)前景日益悲觀的認(rèn)識來說，我國政府和理論界卻又是最樂觀的。這種認(rèn)識是基于所謂的良好的基本經(jīng)濟(jì)面，但市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向并不是由這些所謂的基本經(jīng)濟(jì)面決定的，而是由承擔(dān)生產(chǎn)組織任務(wù)的企業(yè)行為決定。然而，企業(yè)行為是由效益決定的，即由相對價(jià)格關(guān)系或總收入與總成本的關(guān)系決定，或者說是由微觀機(jī)制決定。這說明，要揭示宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方向，必須從微觀機(jī)制著手。

一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢判斷

實(shí)際上，從市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在機(jī)制看，這次出乎我國政府和理論界預(yù)料之外的經(jīng)濟(jì)衰退在兩年前就有可能發(fā)生。

根據(jù)從改革開放以來的平均經(jīng)濟(jì)周期計(jì)算，我國的這次衰退應(yīng)在2006年底前后發(fā)生。因?yàn)椋母镩_放以來，我國經(jīng)濟(jì)周期時(shí)間約為9年，如以衰退谷底為起點(diǎn)(見圖1)，我國前兩次經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間分別是1981-1990年和1990-1998年。從這種現(xiàn)象看，從1998(或1999年)開始的本次經(jīng)濟(jì)周期，約在2006年前后發(fā)生衰退，而在2007年達(dá)到谷底。所以，從正常的周期關(guān)系看，當(dāng)前我國的衰退實(shí)際上比正常期間延遲了兩年左右。

“理無常是，事無常非”。周期的平均長度并不能說明每次周期就一定會遵循同樣的運(yùn)行過程。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對人的最大魅力就在于它的不確定性。之所以說本次衰退在正常情況下應(yīng)該發(fā)生在兩年前，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)系統(tǒng)的內(nèi)在機(jī)制顯示了這種跡象。市場經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，是由微觀機(jī)制決定的。微觀機(jī)制中最核心的內(nèi)容，就是利潤或利潤率的變化。因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)的資源配置是由追逐利潤的企業(yè)行為支配的，所以，利潤或利潤率的變化方向決定著市場經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向。

對利潤的考察可以從多個方面進(jìn)行。其中，最直觀的就是考察所有企業(yè)或企業(yè)整體經(jīng)營活動過程中成本與收益的相對變化。在勞動生產(chǎn)率等情況不變的條件下，這種變化主要取決于投入與產(chǎn)出之間的相對價(jià)格變化。如產(chǎn)出品價(jià)格與投人品價(jià)格之間的變化方向是否一致；在同方向的變化中，產(chǎn)出品價(jià)格的上升或下降速度，是快于還是慢于投入品價(jià)格的變化等。如果產(chǎn)出品的價(jià)格上升速度慢于投人品和基本要素價(jià)格的上升，那么利潤就會減少。只有在產(chǎn)出品價(jià)格上升速度快于投人品與要素價(jià)格的上升時(shí)，利潤和利潤率才會上升。

從這種關(guān)系看，我國經(jīng)濟(jì)從2003年以來就出現(xiàn)了日益明顯的緊縮現(xiàn)象。如從2003年到2008年，商品-零售價(jià)格比上年分別增長-0.1％、2.8％、0.8％、1.0％、3.8％、2.7％，其中，固定資產(chǎn)投資品的價(jià)格分別上升2.2％、5.6％、1.6％、1.5％、3.9％、4.4％(本年以2008年零售商品中的建筑材料及五金電器的價(jià)格指數(shù)代替)；工業(yè)品出廠價(jià)格分別上升2.3％、6.1％、4.9％、3.0％、3.1％、6.9％；原材料、燃料、動力的購進(jìn)價(jià)格分別比上年上升4.8％、11.4％、8.3％、6.0％、4.4％、10.5％；勞動力價(jià)格則分別比上年上升12.4％、14.9％、17.1％、17.6％、21.5％、21.4％，1這是各種價(jià)格上升中最快的；對于地租與利息價(jià)格的上升，這些年同樣是非常快的。可見，在各種價(jià)格變化中，最終產(chǎn)品價(jià)格的上升速度是最慢的，6年間平均增長速度是1.8％；而中間品價(jià)格增長較快，6年間的平均增長速度是4.4％；上游和基礎(chǔ)性產(chǎn)品價(jià)格的增長更快，6年間的平均增長速度是7.6％；基本要素價(jià)格的上升則是最快的，如勞動力價(jià)格6年間的平均增長速度是17.5％。在這種相對價(jià)格關(guān)系中，必然得出絕大部分企業(yè)的效益(利潤率)是很差的，且是不斷下降的。正是這種情況，導(dǎo)致我國在2005年前后就出現(xiàn)大批的中小企業(yè)停產(chǎn)、歇業(yè)的狀況。正如郎咸平所說，2006-2007年我國的股市泡沫主要就是大量的中小企業(yè)經(jīng)營困難、停業(yè)，從而將資本轉(zhuǎn)移到資本市場的結(jié)果。

對于統(tǒng)計(jì)資料顯示的國有企業(yè)和上市公司2006-2007年效益大幅度上升的情況，實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)增長過程中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非均衡變化，也就是上游產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)快速增長中變得短缺或產(chǎn)品供不應(yīng)求，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不斷上升的結(jié)果。一旦出現(xiàn)這種情況，也就預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)即將發(fā)生轉(zhuǎn)折。由于這些產(chǎn)品的可替代程度較低，產(chǎn)業(yè)的調(diào)整時(shí)間又長，在短時(shí)間內(nèi)難以改變供給狀況，因此會像瓶頸那樣制約整個經(jīng)濟(jì)的增長。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，雖然這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出也構(gòu)成社會總產(chǎn)出的一部分，但卻又是中下游產(chǎn)業(yè)的投入品。它們的短缺和高價(jià)格，不僅會從數(shù)量上強(qiáng)性約束其他部門的增長，而且會導(dǎo)致后者成本的不斷上升，從動力機(jī)制上抑制它們。上游和壟斷性行業(yè)在高利潤作用下，雖然也會進(jìn)行擴(kuò)張性的投資，但受資源約束和投資所需時(shí)間長等因素的限制，這種擴(kuò)張力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消不了中下游行業(yè)的衰退力量，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)在它們之間的非均衡的此消彼長中衰退。所以，當(dāng)上游產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和壟斷性部門出現(xiàn)高利潤時(shí)，也就是宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行即將發(fā)生轉(zhuǎn)折或衰退的時(shí)候。眾所周知，我國的國有企業(yè)大部分集中在壟斷性產(chǎn)業(yè)、中上游產(chǎn)業(yè)，股票流通市值中占絕大部分比重的也是國有企業(yè)。當(dāng)它們的效益大幅度上升之時(shí)，也就是廣大的中下游產(chǎn)業(yè)陷入困境，進(jìn)而宏觀經(jīng)濟(jì)行將衰退之時(shí)。

任何社會經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方向都是由其內(nèi)部利益分配關(guān)系的變化引起的。當(dāng)社會利益分配的重心轉(zhuǎn)向生產(chǎn)組織者時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；當(dāng)社會利益分配的重心背離生產(chǎn)組織者時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退。市場經(jīng)濟(jì)是由企業(yè)支配的經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的利益目標(biāo)是利潤，當(dāng)平均利潤率提高時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；當(dāng)平均利潤率下降時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退。同時(shí)，在利潤分配中，當(dāng)利益分配的重心轉(zhuǎn)向中下游產(chǎn)業(yè)資本時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；當(dāng)利益分配重心向上游、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和壟斷性產(chǎn)業(yè)資本傾斜時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退。正是這種利益關(guān)系，決定了經(jīng)濟(jì)高漲的后果一定是經(jīng)濟(jì)衰退。因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)高漲階段，基本要素、上游和基礎(chǔ)性產(chǎn)品變得短缺，價(jià)格快速上升，由此使企業(yè)的成本不斷增加；而在最終產(chǎn)品需求方面，則因消費(fèi)傾向下降(收

入增加的結(jié)果)、凈出口相對減少(國內(nèi)價(jià)格水平上升而降低產(chǎn)品出口的相對競爭力等)、財(cái)政自動穩(wěn)定器的收斂作用等而相對不足，使企業(yè)收入相對下降。在這種成本與收益的非均衡性變化中，利潤率必然會不斷下降。當(dāng)企業(yè)效益下降到一定程度時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退也就不可避免。因此，如果沒有外力的強(qiáng)烈沖擊，在市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)制的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)在兩年前就不可避免地會發(fā)生衰退。

這種強(qiáng)烈的外部因素是存在的，其中，最主要的就是來自海外的強(qiáng)勁需求與各級政府主導(dǎo)的投資驅(qū)動，尤其是房地產(chǎn)投資的畸形擴(kuò)張。這種需求使本應(yīng)在兩年前發(fā)生的衰退延緩了下來。例如，從2006年到2008年，我國的外貿(mào)出口(以美元計(jì)算)保持了27％、252％、17.2％的增長速度，外貿(mào)順差分別達(dá)到1774.8億美元、2622億美元、2955億美元；全社會固定資產(chǎn)投資則分別保持了23.9％、24.8％、(2008年1-6月)263％的增長速度，房地產(chǎn)投資的增長速度更是分別達(dá)到25％、32.3％、(2008年1-6月)33.5％的增長速度。同時(shí)，因資產(chǎn)價(jià)格大幅度上升產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)，使得消費(fèi)也以較高的速度增長。如2006-2008年，消費(fèi)品零售額分別比上年同期增長13.74％、16.8％、(2008年1-6月)21.4％，消費(fèi)增長速度明顯加快。正是在這些因素的強(qiáng)力作用下，使本應(yīng)在兩年前發(fā)生的衰退延緩了下來。

然而，正如“爬得越高，跌得越重”一樣，強(qiáng)大的外部沖擊，雖然延緩了衰退的到來，但也加大了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的抑制力量。如近兩年來，基本要素的價(jià)格、上游產(chǎn)品、基礎(chǔ)性產(chǎn)品和進(jìn)口性資源類產(chǎn)品的價(jià)格以極快的速度上升，而扣除受氣候影響的農(nóng)產(chǎn)品及食品外，最終產(chǎn)品的價(jià)格上升則非常緩慢，只是因最終需求的存在和市場競爭的壓力，迫使企業(yè)不得不在效益日益下降甚至虧損的情況下茍延殘喘。一旦需求減少，大部分企業(yè)必然會在收入減少與成本增加的雙重壓力下萎縮。

最要命的是，企業(yè)除了遭受經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)在抑制機(jī)制的作用外，還遭受到了來自政府方面的強(qiáng)有力抑制。例如，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的誤判，在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的強(qiáng)大抑制機(jī)制充分發(fā)揮作用的高漲時(shí)期，不合時(shí)宜地出臺了一系列嚴(yán)重抑制經(jīng)濟(jì)活力的緊縮政策，如新的《勞動合同法》、持續(xù)性的貨幣緊縮政策等，更是加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的抑制力量。外部力量一旦發(fā)生轉(zhuǎn)折，宏觀經(jīng)濟(jì)就會如自由落體般墜落。實(shí)際情況也正是如此。2008年中期以來，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)急劇衰退，經(jīng)濟(jì)增長率不斷下降，2008年第四季度環(huán)比增長率幾乎為零(同比增長6.8％)，企業(yè)效益更是大幅度下降，失業(yè)大量增加，各種基礎(chǔ)性產(chǎn)品如運(yùn)輸、電力、鋼鐵、有色金屬等嚴(yán)重過剩。這都顯示我國本次經(jīng)濟(jì)衰退的力量之大是前所未有的。

筆者曾多次分析過，在經(jīng)濟(jì)高漲階段，是不能實(shí)行緊縮政策的。因?yàn)椋@時(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的抑制力量已經(jīng)開始有效地發(fā)揮作用。眾所周知，

“繁榮”的過后是“危機(jī)”或“衰退”，即使不實(shí)行緊縮政策，經(jīng)濟(jì)也很快要走向衰退。實(shí)行緊縮政策，無異于落井下石。所以，繁榮階段是絕對不能實(shí)行緊縮政策的。實(shí)際上，繁榮時(shí)期的任何調(diào)節(jié)都是無效的。不過，如果一定要調(diào)節(jié)，那么擴(kuò)張政策比緊縮政策要稍好一點(diǎn)。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢分析

相對于政府和理論界大部分人的樂觀來說，筆者對今后幾年我國經(jīng)濟(jì)形勢的趨勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。因?yàn)椋暧^經(jīng)濟(jì)是一個具有巨大慣性的運(yùn)動體，在它的慣性力量衰竭之前，要改變其運(yùn)行軌跡是十分困難，甚至是不可能的。從周期關(guān)系看，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)還只是剛剛邁上衰退之路，衰退的力量不僅沒有減弱之勢，反而在繼續(xù)加強(qiáng)，如消費(fèi)在明顯萎縮，出口則急劇下降，自發(fā)性投資也在減少等。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各部分之間的衰退還在快速地相互傳導(dǎo)，這說明經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的各種反制力量還抵消不了衰退力量。最近公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)也都反映了這一點(diǎn)。這些都決定了我國的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退必然要持續(xù)一段時(shí)間。更主要的是，市場經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向是由微觀機(jī)制決定的，也就是由企業(yè)效益或平均利潤率決定的。從現(xiàn)有情況看，整體企業(yè)的總成本與總收益都在向著不利于平均利潤率的方向運(yùn)動。

(一)收入趨勢分析

企業(yè)效益是通過利潤的大小或利潤率的高低來體現(xiàn)的。在勞動生產(chǎn)率不變的條件下，利潤的大小取決于收入與成本的差額。只有收入的增加快于成本的增加，或者收入的減少慢于成本的減少時(shí)，利潤才會增加；如果相反，則一切反之。這里，首先分析企業(yè)收入情況。

對整體企業(yè)來說，收入來自于整個社會的有效需求。這些需求可分為消費(fèi)、投資、政府支出與凈出口等四個組成部分。

1　消費(fèi)支出預(yù)期

那些對我國經(jīng)濟(jì)形勢持樂觀認(rèn)識的人，大多數(shù)是建立在對我國消費(fèi)支出有巨大潛力的樂觀預(yù)期上。因?yàn)槲覈F(xiàn)有的消費(fèi)率很低，或者說有很高的儲蓄率，中外之間、城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距又大，所以，我國有巨大的消費(fèi)增長潛力。但仔細(xì)分析就會發(fā)現(xiàn)，這種樂觀是缺乏依據(jù)的。

從形式上看，我國較高的居民儲蓄率，是有巨大消費(fèi)潛力的象征，但實(shí)質(zhì)體現(xiàn)的則是我國的制度結(jié)構(gòu)和分配結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的弊端。從制度結(jié)構(gòu)看，我國在轉(zhuǎn)型過程中的社會保障體系不健全，人們對未來缺乏信心，甚至抱有恐懼感，以至有錢不能也不敢消費(fèi)。雖然政府目前正著手解決這方面的問題，但遠(yuǎn)水難解近渴。從分配關(guān)系看，我國的分配制度存在嚴(yán)重的缺陷。如反映我國收入分配狀況的基尼系數(shù)接近0.5，屬收入分配很不平等的國家，儲蓄中的絕大部分集中在少數(shù)人手上，占人口絕對比重的廣大中低收入階層擁有的儲蓄卻很少，以致其中的相當(dāng)一部分人，如廣大的農(nóng)民群體等，雖有強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿，但卻缺乏消費(fèi)的能力。當(dāng)前啟動的各種工業(yè)消費(fèi)品下鄉(xiāng)，希望通過開拓農(nóng)村消費(fèi)市場來為城市經(jīng)濟(jì)解困的措施，注定會以失望收場。如果成功，則必然會以農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的持續(xù)凋敝為代價(jià)。因?yàn)閷@些(相對高級)消費(fèi)品的購買，將會擠占農(nóng)民用于維持再生產(chǎn)的資金，減少他們對生產(chǎn)的投入。所以，這將會對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成持續(xù)的傷害。要擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)，必須首先增加農(nóng)民的收入，并提高他們的社會保障程度。在當(dāng)前困境下，應(yīng)該是城市反哺農(nóng)村，而不是最貧困的農(nóng)村來援助城市。

正是因?yàn)檫@樣的弊端，導(dǎo)致消費(fèi)需求不振。這是成為長期制約我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一個重要痼疾。如從2000年到2006年，我國的最終消費(fèi)率由62.3％下降到49.5％，居民消費(fèi)率則由48.2％下降到36.2％。這種趨勢近兩年還在持續(xù)(2008年可能接近33％)。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)惡化，這種情況必將更加突出。為應(yīng)對嚴(yán)重過剩的局面，許多企業(yè)進(jìn)行了近年來力度最大的降價(jià)促銷，由此提前釋放了相當(dāng)部分的消費(fèi)需求。同時(shí)，政府又出臺許多鼓勵消費(fèi)支出的政策，即使在這樣的環(huán)境下，2009年1-2月社會消費(fèi)品零售總額僅同比增長15.2％，遠(yuǎn)低于上年同期的20.2％。這種情況說明，在當(dāng)前的社會環(huán)境下，指望通過刺激消費(fèi)來促進(jìn)

經(jīng)濟(jì)增長的做法，是不可能達(dá)到目標(biāo)的。

實(shí)際上，整個社會的消費(fèi)傾向在衰退階段往往會下降。如危機(jī)以來，美國、西歐等國家的居民儲蓄率都出現(xiàn)了明顯的上升傾向，政府刺激經(jīng)濟(jì)的相當(dāng)部分支出變成了居民的新增儲蓄。20世紀(jì)90年代東南亞金融危機(jī)期間，除菲律賓的消費(fèi)傾向略有上升外，其他東南亞國家的消費(fèi)傾向都明顯下降。相對于這些國家，我國的社會保障體系更加薄弱，兩極分化更加嚴(yán)重。所以，衰退階段的消費(fèi)支出也必然會更加疲軟。

2　投資需求

這里將政府直接投資作為政府支出對待，因而僅分析市場自主性投資。

改革開放以來，強(qiáng)勁的投資支出一直是推動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的主要引擎。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難之時(shí)，投資是否能夠充當(dāng)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)、避免衰退的主要力量呢?答案是否定的。

市場經(jīng)濟(jì)中的投資需求是由社會平均利潤率的高低決定的。2008年中期以來，我國企業(yè)效益的大幅度下降，必然會嚴(yán)重阻礙投資的增長。從統(tǒng)計(jì)資料看，2008年中期以來，雖然投資保持了穩(wěn)定狀態(tài)，且在各方面有明顯萎縮之時(shí)，2009年1-2月投資增長速度仍然維持了穩(wěn)定的增長速度26.3％，但其主要原因有：一是靠政府投資的增長。如國有及國有控股企業(yè)投資增長了35.6％，中央項(xiàng)目投資更是增長了40.3％，扣除這部分投資后，由市場調(diào)節(jié)的投資增速明顯下降。二是投資在一定時(shí)期內(nèi)具有剛性。這也就是說，2008年中期以來，我國投資速度的穩(wěn)定應(yīng)該看作是前期經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)大量新增項(xiàng)目投資的延續(xù)。隨著市場前景的日益暗淡，企業(yè)繼續(xù)投資的愿望與能力必然會受到極大影響。

因此，在今后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，內(nèi)源性的投資必然會出現(xiàn)比較明顯的下降。如前幾年推動投資快速增長的兩大熱點(diǎn)――房地產(chǎn)泡沫和中上游資源價(jià)格的畸高現(xiàn)象都已消失，導(dǎo)致這兩方面的投資呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢。2009年1-2月的房地產(chǎn)投資增速已從上年同期的32.9％下降到1％，且這種趨勢會加速。其理由是，前些年的過度投資形成了大量的過剩生產(chǎn)能力，如我國空置的商品房數(shù)量是年需求量的數(shù)倍，過剩的鋼鐵生產(chǎn)能力超過l億噸等，這種現(xiàn)象在絕大多數(shù)行業(yè)都普遍存在。在這些過剩產(chǎn)能被消化之前，新增投資是不會明顯增加的。2可見，投資的回升將會明顯落后于其他的有效需求。

3　凈出口

出口曾是長期推動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的雙引擎之一。在投資形成的生產(chǎn)能力快速增長而消費(fèi)需求持續(xù)疲軟的情況下，就只能通過持續(xù)的出口增長來吸納過剩的生產(chǎn)能力，其后果是造成我國極其嚴(yán)重的對外依賴。如2007年我國的對外依存度竟高達(dá)64％(2008年因人民幣升值等原因而降到58％)，其中出口依存度為36％，與此對應(yīng)的則是巨額的外匯儲備。這種狀況對于我們這么一個發(fā)展中國家來說是極不正常的，反映我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的問題。

顯然，在當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢日益惡化的背景下，未來的出口需求顯然是令人沮喪的。如2008年11月我國的進(jìn)出口形勢發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)，出口增速由10月的增長17.6％逆轉(zhuǎn)為下降2.2％后，在三次提高出口退稅率的情況下，出口增速竟如自由落體般墜落。如與2008年同期相比，2009年1-4月出口分別下降17.5％、25.7％、20.9％、22.6％；外貿(mào)順差也大幅萎縮，2月份貿(mào)易順差只有48.41億美元，只及1月份391億美元的8.7％。可以預(yù)見的是，隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢的繼續(xù)惡化和國際貿(mào)易保護(hù)主義的盛行，今后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，我國的出口形勢會更加嚴(yán)峻。這意味著，長期以來推動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的出口引擎已經(jīng)熄滅。

不過，比之依賴出口的發(fā)達(dá)國家，如日本、德國和韓國等來說，我國出口受到的不利影響要輕得多。這些國家2009年1-2月的出口下降幅度都超過40％，遠(yuǎn)高過我國的27.2％。主要原因是，兩者間發(fā)展水平不同形成的產(chǎn)品層次存在差異，即前者出口的是價(jià)格與收入彈性較大的、相對高檔和奢侈的產(chǎn)品，而我國出口的是彈性較小的、低檔的必需品，由此前者受經(jīng)濟(jì)衰退的影響要更明顯。這正如西方發(fā)達(dá)國家的商品零售額明顯下降之時(shí)，出售大眾普遍消費(fèi)品的大型超市的銷售額卻仍在上升一樣。可以樂見的是，如果世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退，同時(shí)不出現(xiàn)嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)，那么不排除中國出口有發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能――會替達(dá)國家的高價(jià)商品。這種情況也給人們一種警示，盲目地進(jìn)行產(chǎn)品升級和技術(shù)進(jìn)步，很可能會適得其反。

4　政府支出

在各項(xiàng)有效需求中，最值得期待的是政府支出。如自經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出明顯的衰退跡象以來，政府就采取了有史以來力度最大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，不僅180度彎地改變了貨幣政策，而且啟動了兩年4萬億元的新增投資計(jì)劃。同時(shí)，采取了一系列擴(kuò)張需求的財(cái)政政策，如大幅度增加社會保障支出，對許多產(chǎn)品的消費(fèi)需求實(shí)行財(cái)政補(bǔ)貼等，由此使2009年的財(cái)政赤字達(dá)到創(chuàng)記錄的9500億元，實(shí)際結(jié)果甚至還會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(收入增長的下降可能會超過預(yù)期)。所以，在各項(xiàng)支出中，政府支出應(yīng)該是增長最大的部分。

順便指出的一點(diǎn)是，當(dāng)前各界對政府4萬億投資的作用可能抱有過高的期望。實(shí)際上，相對于原有的投資規(guī)模(17.2萬億)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模(超過30萬億)來說，該投資額是不大的，并且還是分兩年進(jìn)行。其中，政府的財(cái)政投資僅僅只有1.18萬億，其余的還得依賴各方面的投入。在各方面需求呈快速萎縮之勢，指望這點(diǎn)投資來扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢，真有“山羊拉大車”之感。從受益者的結(jié)構(gòu)看，結(jié)論會更加悲觀。因?yàn)椋渲械慕^大部分投資將落人大型國有企業(yè)等壟斷利益集團(tuán)，所以會極大地降低其乘數(shù)效應(yīng)和就業(yè)效應(yīng)。

還有一點(diǎn)值得指出的是，雖然政府較強(qiáng)的調(diào)控能力是我國應(yīng)對危機(jī)的重大優(yōu)勢，但卻不能對此抱有過高的期望。在市場經(jīng)濟(jì)中，起主導(dǎo)作用的是內(nèi)在(微觀)機(jī)制。改革開放以來的歷史證明，政府既缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的基本判斷能力，也缺乏正確調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本能力，甚至往往得到事與愿違的結(jié)果。如數(shù)次所謂經(jīng)濟(jì)過熱的降溫調(diào)節(jié)(1986-1989年的控制經(jīng)濟(jì)過熱調(diào)節(jié)、1996-1998年的“軟著陸”調(diào)節(jié)、2007-2008年的緊縮調(diào)節(jié)等)，都導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)數(shù)年而政府束手無策的衰退。本次調(diào)節(jié)政策的轉(zhuǎn)換之快，即使思維最活躍的人也會目瞪口呆。近兩年政府對股市調(diào)節(jié)的結(jié)果，更是反映了這種情況。令人擔(dān)憂的是，目前我國正在執(zhí)行的一些政策，如所謂的“十大產(chǎn)業(yè)”振興規(guī)劃，很可能給我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來無窮后患。因?yàn)椋鋬?nèi)容主要是“官進(jìn)民退”、壟斷取代競爭、破壞行業(yè)之間的公平競爭規(guī)則等，實(shí)際上是這些行業(yè)中的壟斷集團(tuán)在特殊時(shí)期瓜分國家利益的行為，這不僅起不到擴(kuò)大投資和促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的目標(biāo)，而且會適得其反。中外歷史證明，所有的產(chǎn)業(yè)政策幾乎都是以失敗告終。

從以上各項(xiàng)需求的綜合內(nèi)容看，今后數(shù)年內(nèi)，我國有效需求，或者說企業(yè)總收入的增長將非常緩慢。

(二)成本趨勢分析

在收入預(yù)期悲觀的情況下，如果要宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)

行態(tài)勢發(fā)生轉(zhuǎn)折，就只能希望成本的快速下降了。

從宏觀角度看，整個社會企業(yè)的總成本由基本三要素的支出――資本折舊、稅收和進(jìn)口要素支出等部分組成。在這些成本中，對企業(yè)整體來說，有些是外生性的，如稅收；有些是內(nèi)生的；有些則具有外生與內(nèi)生的兩重性，如資本折舊和進(jìn)口要素的支出等。

勞動工資支出是整個成本構(gòu)成中最主要的組成部分。本次經(jīng)濟(jì)周期以來，在各種價(jià)格中，勞動工資的上升是最快的(2000-2008年算術(shù)平均增長率是15.3％)。尤其是2008年實(shí)施新的《勞動合同法》以來，更是以年均18％以上的速度增長。可見，這是侵蝕企業(yè)利潤最主要的力量之一。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的衰退和就業(yè)形勢的惡化，企業(yè)的勞動支出壓力會有所減輕。如失業(yè)會使企業(yè)節(jié)省部分勞動支出，同時(shí)也會減輕工資上升的壓力等。3但要看到的是，工資水平本身有易上難下的剛性特點(diǎn)，新實(shí)施的《勞動合同法》更是限制了工資水平下降的空間。所以，工資成本的減少雖會減輕，但像產(chǎn)品價(jià)格那樣出現(xiàn)較大幅度的下降則是很難的。

利息支出的大小，取決于借貸資本的總量和利率水平。對企業(yè)來說，借貸資本量往往變化不大。因?yàn)椋蟛糠仲Y本屬于過去投資形成的存量資本，變化的主要是季節(jié)性的流動資本，它們占總資本的比例較小。所以，衰退階段因此減少的利息支出在企業(yè)總成本中的變化是不大的。總體而言，衰退以來，中央銀行已5次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，因而企業(yè)的這方面負(fù)擔(dān)已得到明顯減輕。但要注意的是，這部分利益的分配卻是極不均衡的，也就是大部分降息的好處被大中型企業(yè)，尤其是國有企業(yè)獲得，廣大中小企業(yè)獲得的利益則是極其有限的。因?yàn)椋笳唠y以從正規(guī)渠道獲得銀行貸款，而民間借貸資本的利率在經(jīng)濟(jì)衰退期間則往往是最高的(風(fēng)險(xiǎn)最大)。所以，對那些仍在營業(yè)中的廣大中小企業(yè)來說，利息支出的下降是有限的。

在衰退階段，雖然企業(yè)對土地及其附屬物需求的減少，地租有所下降，但對那些持續(xù)經(jīng)營的廠商來說，租約的期限往往較長，由此決定了地租下降的空間有限。

資本折舊，對企業(yè)來說屬于長期固定費(fèi)用，且折舊率由“稅法”決定，因而不會有明顯變化。只有對那些破產(chǎn)重組的企業(yè)來說，因資產(chǎn)大幅貶值，這方面的支出才可能明顯下降。

為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，政府最近出臺了一系列的減稅措施，如上調(diào)出口退稅率等，每年可減少稅收負(fù)擔(dān)數(shù)千億。

進(jìn)口要素，其中包括技術(shù)、設(shè)備、人員和原材料等各種投入品。隨著世界經(jīng)濟(jì)的衰退，它們的價(jià)格水平出現(xiàn)了大幅度的下降，尤其是原材料價(jià)格的下降幅度更是明顯，如石油價(jià)格已下降2／3以上。最可喜的是，自2008年9月以來，進(jìn)口商品價(jià)格的下降速度開始快于出口商品價(jià)格。2009年1月份更是出現(xiàn)了進(jìn)口商品價(jià)格大幅度下降，而出口商品價(jià)格上漲的現(xiàn)象。如2009年1月份進(jìn)口價(jià)格下跌10.6％，出口價(jià)格則上漲23％。從世界經(jīng)濟(jì)形勢看，進(jìn)口商品，尤其是初級產(chǎn)品價(jià)格的低迷會持續(xù)一段時(shí)間。這種情況說明，世界經(jīng)濟(jì)利益分配的重心將由近幾年的初級產(chǎn)品生產(chǎn)國轉(zhuǎn)向制成品生產(chǎn)國。

從以上各項(xiàng)成本的形勢看，在經(jīng)濟(jì)萎縮的作用下，各項(xiàng)成本都會下降，但進(jìn)口成本、稅收與利息支出的下降會更明顯。在整個生產(chǎn)成本下降的過程中，還出現(xiàn)了另一種可喜的現(xiàn)象。在整個經(jīng)濟(jì)體系中，尤其是在加工工業(yè)中，最終產(chǎn)品的價(jià)格下降速度最慢，中間品次之，上游產(chǎn)品最快。如在2009年2月份，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)下降1.6％，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)下降4.5％，而最終端的生活資料出廠價(jià)格下降0.4％(同比。下同)，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格的下降則達(dá)到5.7％，其中，加工工業(yè)下降3％，原材料工業(yè)下降8.4％，采掘工業(yè)的下降則達(dá)到17.4％。而前幾年，如上面指出的那樣，價(jià)格的變化速度是完全相反的，即采掘工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格上升最快，中間品次之，最終產(chǎn)品最慢。這種變化說明，在整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，經(jīng)濟(jì)利益分配的重心開始逐漸向中下流產(chǎn)業(yè)傾斜。這是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的抑制力量開始衰竭，擴(kuò)張力量逐漸加強(qiáng)的標(biāo)志。

(三)企業(yè)利潤的變化趨勢

從上面收入與成本的分析中知道，在今后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)整體將面臨收入減少與成本下降的局面。由于前者是降低利潤的，后者則是增加利潤的，因此，企業(yè)利潤會向哪個方向運(yùn)動，也就取決于雙方的力量對比。

從當(dāng)前形勢和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在趨勢看，在今后兩年時(shí)間內(nèi)，企業(yè)收入的下降會成為矛盾的主要方面。這是因?yàn)椋杖霚p少產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)會更直接，而成本方面則受到存量資本和工資剛性等因素的限制而難以同樣的速度下降。所以，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，兩者間會出現(xiàn)非均衡性的變化。受收入與成本之間這種非均衡變化的作用，平均利潤率會繼續(xù)下降，由此會促使宏觀經(jīng)濟(jì)在慣性作用下繼續(xù)衰退。這種機(jī)制是造成我國的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退將要持續(xù)數(shù)年的主要原因。

不過，隨著衰退的持續(xù)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的擴(kuò)張力量會逐漸加強(qiáng)。當(dāng)衰退到一定程度，消費(fèi)傾向會重新上升，政府的凈支出也會大幅度上升，由此會扭轉(zhuǎn)收入減少的力度；而成本的下降力度則會隨著衰退的持續(xù)而加強(qiáng)。所以，在衰退中，抑制與擴(kuò)張的力量是此消彼長的。到一定程度時(shí)，擴(kuò)張的力量就會超過衰退的力量，由此推動宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。對我國來說，這個時(shí)間將出現(xiàn)在2011年左右。因?yàn)椋挥欣麧櫥厣瑫r(shí)利潤的重心向中下游產(chǎn)業(yè)傾斜，企業(yè)才有擴(kuò)大生產(chǎn)和投資的動力和能力，由此帶動宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，而利潤的明顯回升，只有在兩年后才會見到。所以，宏觀經(jīng)濟(jì)起碼要到2011年才會出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)。

三、結(jié)束語

市場經(jīng)濟(jì)的組織者是企業(yè)，企業(yè)是追逐利潤的，只有利潤回升并達(dá)到一定程度，宏觀經(jīng)濟(jì)才能真正反轉(zhuǎn)。這說明，要促使宏觀經(jīng)濟(jì)早日回升，就必須在增加企業(yè)利潤方面著力。

雖然對政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的能力存有疑問，但在幫助企業(yè)脫困，提高利潤方面，政府還是能夠有所作為的。就短期來說，在成本方面，主要是降低企業(yè)稅負(fù)，加速資本折舊力度，增加對中小企業(yè)貸款規(guī)模和擔(dān)保力度，適當(dāng)放松《勞動合同法》對企業(yè)在勞動力成本上的約束，限制基礎(chǔ)性產(chǎn)品的價(jià)格(以大中型國有企業(yè)的損失為代價(jià))，以降低廣大中小型企業(yè)的成本；在長期方面，應(yīng)該完善經(jīng)濟(jì)環(huán)境、破除壟斷等，為企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境等。在收入方面，短期主要是加大政府的支出力度，尤其是大幅度增加民生工程的支出，發(fā)放非替代性的消費(fèi)券等；在長期方面，應(yīng)努力消除各方面的二元化現(xiàn)象，縮小分配上的兩極分化，建立公平公正的社會秩序，建立健全社會保障體系，解除人們消費(fèi)上的后顧之憂，并將收入分配重心由政府和壟斷集團(tuán)等向民眾轉(zhuǎn)移。

應(yīng)特別指出的是，各界都認(rèn)為我國的基本經(jīng)濟(jì)面比較健康，因而會先于其他國家進(jìn)入復(fù)蘇。筆者認(rèn)為，這種樂觀的依據(jù)是不牢靠的。一個內(nèi)需乏力而嚴(yán)重依賴外部需求的經(jīng)濟(jì)體，是不可能先于外部環(huán)境的好轉(zhuǎn)而全面復(fù)蘇的。雖然我國實(shí)施了強(qiáng)有力的擴(kuò)張政策，但面對急劇下降的出口和明顯萎縮的消費(fèi)與民間投資等，其作用是有限的，難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢。更主要的是，我國還是世界經(jīng)濟(jì)規(guī)則的接受者，不僅不能像美歐等發(fā)達(dá)國家那樣對外轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，而且要分擔(dān)它們危機(jī)的部分損失(目前情況是美國“吃藥”，全球“買單”)。所以，從各方面看，那些認(rèn)為我國基本面好于歐美發(fā)達(dá)國家并率先復(fù)蘇的樂觀認(rèn)識，都是缺乏客觀依據(jù)的。為此，必須做好應(yīng)對各種困難的充分準(zhǔn)備。

①本文的各種數(shù)據(jù)資料，主要來自國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站(包括“統(tǒng)計(jì)年鑒”、月度資料和季度數(shù)據(jù)等)和海關(guān)網(wǎng)站的“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)”。

②這種情況說明，政府對房地產(chǎn)不救市，而直接進(jìn)行經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房開發(fā)建設(shè)投資的思路是對的。這種投資可以直接帶來產(chǎn)出和就業(yè)的增加，而前者則只是救了開發(fā)商，但不會對產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響。

③假設(shè)經(jīng)濟(jì)體系封閉，工資是勞動者的唯一收入，且消費(fèi)傾向小于1，那么就整體而言，企業(yè)不僅不可能從就業(yè)者身上獲得利潤，而且一定會出現(xiàn)虧損。因?yàn)椋髽I(yè)的付出大于收入。只有從失業(yè)者身上，企業(yè)才可能獲得利潤(失業(yè)者的消費(fèi)支出構(gòu)成企業(yè)收入，而成本為零)。參考文獻(xiàn)：

[1]楊文進(jìn)，警惕經(jīng)濟(jì)衰退的征兆――當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析上海經(jīng)濟(jì)研究，2005，[6]。

[2]楊文進(jìn)，從周期關(guān)系看當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢及其趨勢j，統(tǒng)計(jì)研究，2004，(8)。

[3]楊文進(jìn)，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判導(dǎo)論[m]，北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006。

篇2

今年以來，隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策效應(yīng)的逐步釋放，我國經(jīng)濟(jì)快速下滑的勢頭得到了抑制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一些積極變化：

第一，投資快速增長。1-5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長32.9％，比2001-2007年平均增速高出近10個百分點(diǎn)。

第二，消費(fèi)增長平穩(wěn)。1-4月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長15％，比去年同期回落了6個百分點(diǎn)。考慮到居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比下降1.5個百分點(diǎn)，漲幅比去年同期回落10個百分點(diǎn)。因此，剔除價(jià)格的因素，社會消費(fèi)品零售實(shí)際增長率仍高于2008年各月的實(shí)際增長水平。在國家“家電下鄉(xiāng)”等擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)政策有力推動下，農(nóng)村消費(fèi)增速已連續(xù)4個月快于城市消費(fèi)增長。

第三，工業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)低位趨穩(wěn)態(tài)勢。1-4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.5％，其中3、4兩個月增速分別為8.3％和7.3％，均高于去年后兩個月和今年1-2月增長水平。

此外，作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的PMI指數(shù)連續(xù)3個月超過了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和收縮分界線，汽車消費(fèi)和資本市場也出現(xiàn)了不同程度的回暖跡象。總體上看，我國經(jīng)濟(jì)基本遏制了快速下滑的態(tài)勢。但能否就此判斷我國經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回升、進(jìn)入持續(xù)上升通道呢?在對這個問題的判斷上，要注意兩方面的內(nèi)容：

一方面要注意經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特征。市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中總是出現(xiàn)擴(kuò)張與緊縮的交替更迭，如此循環(huán)往復(fù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特征是一種客觀存在。奧地利經(jīng)濟(jì)研究所近期對1929年“美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)”、1977年“西班牙經(jīng)濟(jì)危機(jī)”、1992年“日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)”和1997年“亞洲金融危機(jī)”這四次對全球經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊和有較大影響的經(jīng)濟(jì)事件進(jìn)行了比較研究，研究結(jié)果顯示，危機(jī)造成工業(yè)生產(chǎn)力下滑的時(shí)間平均持續(xù)2年，工業(yè)產(chǎn)值跌幅為9％。改革開放以來，我國曾先后經(jīng)歷了墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和美國金融危機(jī)三次沖擊。受1997年亞洲金融危機(jī)的影響，1998年我國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)較大幅度回落(GDP增長下降1.5個百分點(diǎn))，1999年經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)下滑態(tài)勢(GDP增長下降0.2個百分點(diǎn))，2000年、2001年經(jīng)濟(jì)開始穩(wěn)步復(fù)蘇，到2002年回復(fù)到9.1％的較高增長水平。盡管對我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間存在諸多爭論，但一個共同的判斷是，此次金融危機(jī)的破壞程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過亞洲金融危機(jī)，因此，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇還面臨很大困難。

另一方面，要注意支撐經(jīng)濟(jì)進(jìn)入合理增長區(qū)間的動力是否可持續(xù)。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是內(nèi)需增長強(qiáng)勁，外需持續(xù)走低。按照國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，最近幾年，外需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率在20％左右(按照支出法測算的外需貢獻(xiàn)率存在方法論上的缺陷。例如，無法衡量大進(jìn)大出和小進(jìn)小出對經(jīng)濟(jì)活動的不同影響)。根據(jù)我們的測算，外需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)40％。因此，在我國經(jīng)濟(jì)的回暖歷程中，進(jìn)出口的走勢起著至關(guān)重要的作用。

受國際金融危機(jī)影響，我國外貿(mào)出口持續(xù)下滑。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，我國對外貿(mào)易進(jìn)出口同比下降24.7％。其中，出口同比下降21.8％，進(jìn)口同比下降28％。5月份當(dāng)月，我國出口下降26.4％，與4月份相比，同比降幅加深3.8個百分點(diǎn)。

從對外貿(mào)易的區(qū)域結(jié)構(gòu)看。與新興市場國家和地區(qū)貿(mào)易額下降更為明顯。1-4月，我國與歐盟貿(mào)易額下降21％；與美國貿(mào)易額下降16.2％；與日本貿(mào)易額下降23.8％。但我國與東盟、韓國、臺灣地區(qū)、印度、俄羅斯、巴西貿(mào)易額分別下降了27.1％、28.1％、40％、30.4％、41.6％和25.4％。可以看出，全球經(jīng)濟(jì)衰退已嚴(yán)重影響到國際貿(mào)易，我們面臨的外部環(huán)境仍很嚴(yán)峻。

新出口訂單指數(shù)通常可以用做反應(yīng)出口形勢變化的一個先行指標(biāo)，4月份的數(shù)據(jù)顯示，新出口訂單指數(shù)為49.1％，繼續(xù)保持了上升態(tài)勢，并接近擴(kuò)張的臨界點(diǎn)。根據(jù)2006-2009年數(shù)據(jù)，計(jì)算得到的出口增長率與新出口表定單指數(shù)的相關(guān)系數(shù)表明，二者時(shí)間變化的時(shí)滯效應(yīng)約為3個月。按照這樣的判斷，下半年我國出口進(jìn)一步下滑的空間不大。

二是中央投資強(qiáng)勁，地方配套困難。擴(kuò)大內(nèi)需措施和產(chǎn)業(yè)振興的規(guī)劃實(shí)施能否有效地實(shí)現(xiàn)短期保增長、長期擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期政策目標(biāo)，關(guān)鍵在于落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的投資激勵措施。目前我國的投融資體制決定了中央政府的投資規(guī)劃基本可以迅速貫徹和實(shí)施。這樣，擴(kuò)大內(nèi)需措施和產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃實(shí)施能否有效地實(shí)現(xiàn)預(yù)期政策目標(biāo)的關(guān)鍵就在于落實(shí)地方和社會投資配套機(jī)制。

審計(jì)署提供的數(shù)據(jù)表明，4萬億投資計(jì)劃在具體落實(shí)中，中央投資資金到位率94.01％，而地方配套資金到位率只有47.98％。地方配套資金不到位，可能導(dǎo)致有些項(xiàng)目不能按計(jì)劃及時(shí)開工，或者已開工的項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，使新增投資項(xiàng)目難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。地方配套資金不足的一個重要原因是“土地財(cái)政”遇到了困難。隨著經(jīng)濟(jì)下滑，房地產(chǎn)市場萎靡導(dǎo)致的土地轉(zhuǎn)讓收入下降，使得地方財(cái)政難以足額落實(shí)配套資金。

目前我國的地方和社會缺乏有效的市場化配套投融資機(jī)制。現(xiàn)行《預(yù)算法》等法律限制地方政府實(shí)行赤字融資、發(fā)行債券、市場借貸，因此地方政府只能依靠規(guī)費(fèi)、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入和稅收返還等預(yù)算外資金以及國債和地方政府專項(xiàng)基金等方式配套投資。如果沒有配套政策和措施來引導(dǎo)和確保地方政府和社會投資到位，那么，中央投資一方面可能不足以引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)保增長、擴(kuò)內(nèi)需等預(yù)期政策目標(biāo)，另一方面可能還會威脅中央政府的財(cái)政收支平衡和可持續(xù)性，以及在長期內(nèi)抑制居民消費(fèi)能力。

三是國有投資快速增長，民間投資尚未有效激活。當(dāng)前，固定資產(chǎn)投資快速增長主要依靠政府投資拉動，2009年1-5月在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，國有及國有控股完成投資同比增長40.6％，比同期固定資產(chǎn)投資高7.7個百分點(diǎn)。國有投資在整個固定資產(chǎn)投資的比重進(jìn)一步擴(kuò)大。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中，政府投資起著先導(dǎo)作用，經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長，關(guān)鍵在于民間投資能否有效激活。沒有民間投資的配合，國家促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)也不容易達(dá)到。民間投資多集中在批零貿(mào)易餐飲、建筑、房地產(chǎn)等一般競爭性行業(yè)。近期的數(shù)據(jù)顯示，民間投資意愿不足的局面沒有得到進(jìn)一步改善。以房地產(chǎn)投資為例，2009年1-5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長只有6.8％。民間投資不足一方面是由于資金不足，大量中小企業(yè)及民營企業(yè)貸款難的問題仍很突出，而另一方面，一些行業(yè)門檻仍然太高，民間投資很難涉足。

二、宏觀調(diào)控的方向

為積極應(yīng)對國際金融危機(jī)，國家

連續(xù)出臺一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施，并取得積極成效。但同時(shí)也需要認(rèn)識到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長過度依賴政府投資拉動和政策刺激效應(yīng)的格局越來越明顯，由此形成的產(chǎn)能過剩、投資和消費(fèi)比例不平衡以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡等問題也越來越突出。保增長仍然是下一階段宏觀調(diào)控的最重要內(nèi)容，但要避免急于求成，正確認(rèn)識經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀規(guī)律，在保增長、擴(kuò)內(nèi)需的同時(shí)，宏觀調(diào)控更要突出強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益的提升。在積極推進(jìn)和落實(shí)已經(jīng)出臺的各項(xiàng)政策的同時(shí)，做好政策儲備，從容應(yīng)對國際和國內(nèi)可能出現(xiàn)的新情況、新問題。

第一，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，要在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)投資適度地快速增長。一方面，要引導(dǎo)、鼓勵增加民間投資，建立有利于中小企業(yè)信貸的金融政策環(huán)境。另一方面，要加大政府財(cái)政性的公共投資，并充分利用好財(cái)政的公共投資，完善社會保障制度，提高財(cái)政在民生方面的支出比例，促進(jìn)國民收入分配結(jié)構(gòu)合理調(diào)整。政府積極加強(qiáng)民生工程建設(shè)，才能改變居民收入與支出預(yù)期，釋放居民消費(fèi)潛能，擴(kuò)大居民消費(fèi)能力，從而改變拉動內(nèi)需單純依靠增加投資的方式，實(shí)現(xiàn)投資消費(fèi)雙拉動，并從根本上解決投資偏高消費(fèi)偏低這一結(jié)構(gòu)失衡的深層次矛盾。

篇3

綜合各方面分析,預(yù)計(jì)2015年四季度GDP增長6.9%,消費(fèi)物價(jià)增長1.5%。2015年全年經(jīng)濟(jì)增長6.9%,消費(fèi)物價(jià)增長1.4%左右。預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)增速下滑探底企穩(wěn),全年經(jīng)濟(jì)增長有望實(shí)現(xiàn)6.7%左右增幅,社會零售品消費(fèi)總額增長10.8%左右,固定資產(chǎn)投資增長9.8%左右。出口同比增長1.6%左右,進(jìn)口同比下降-0.8%左右。PPI全年同比下降1.8%左右,較2015年下降幅度減小,CPI全年增長1.3%左右,略低于今年。M2同比增速在12.8%左右,信貸同比增長14.3%。

全球經(jīng)濟(jì)形勢總體判斷:

今年深度調(diào)整 明年緩慢復(fù)蘇

2015年,全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)深度調(diào)整。一方面,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇態(tài)勢不穩(wěn),雖然美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭明顯,但歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫經(jīng)濟(jì)困境;另一方面,新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)明顯的分化格局,在金磚國家中,中國、印度經(jīng)濟(jì)仍保持在7%的經(jīng)濟(jì)增速,但俄羅斯、巴西兩國經(jīng)濟(jì)陷入衰退,南非經(jīng)濟(jì)增速也陷入低谷。

全球經(jīng)濟(jì)增長的不平衡導(dǎo)致了全球貨幣政策的分化。2015年12月17日,美聯(lián)儲如期宣布提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)至0.25-0.50區(qū)間,這意味著美聯(lián)儲結(jié)束了長達(dá)7年的零利率政策,長達(dá)半年的首次加息預(yù)期終于兌現(xiàn)。針對美聯(lián)儲加息,越南、挪威、印尼、菲律賓均按兵不動;沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國和巴林等石油出口國、與美國經(jīng)濟(jì)周期一致的墨西哥和匯率盯美元的香港均以加息應(yīng)對。

2015年以來國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低給原材料進(jìn)口國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)帶來了下行壓力,傳導(dǎo)到消費(fèi)者價(jià)格CPI領(lǐng)域,導(dǎo)致消費(fèi)物價(jià)低迷。根據(jù)IMF的預(yù)測,發(fā)達(dá)國家通貨緊縮壓力明顯,預(yù)計(jì)2015年發(fā)達(dá)國家CPI增速為0.3%,新興市場國家CPI增速為5.6%。預(yù)計(jì)2016年發(fā)達(dá)國家CPI上漲1.2%,而新興市場國家CPI上漲5.1%。

全球經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整以及全球貨幣政策的分化造成國際金融市場波動性明顯。國際資本從新興市場國家回流歐美發(fā)達(dá)國家的趨勢明顯,新興市場國家的匯率持續(xù)貶值,俄羅斯、巴西等國的通脹率居高不下。

受需求疲軟、匯率波動以及全球產(chǎn)業(yè)鏈條與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響,2015年全球貿(mào)易出現(xiàn)了2008年金融危機(jī)以來的最大降幅,上半年七國集團(tuán)(G7)和金磚國家貨物貿(mào)易總額同比下降了10.9%。

預(yù)計(jì)2016年,全球經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)緩慢復(fù)蘇,但是面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)在增加。在發(fā)達(dá)國家,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異化導(dǎo)致貨幣政策的分化,美元在首次加息后進(jìn)入緩慢加息通道,英國央行預(yù)計(jì)將迎來10年來首次加息,而歐洲央行和日本央行仍有擴(kuò)大量化寬松政策的可能性,由此帶來國際資本的流動和外匯市場的亂局還將繼續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。在新興市場地區(qū),經(jīng)濟(jì)增速下滑、國際大宗商品價(jià)格下跌以及國際資本外流引發(fā)了政治與經(jīng)濟(jì)上的不確定性和金融市場的動蕩。

2015年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢回顧:

經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)軟著陸

結(jié)構(gòu)性通縮應(yīng)受重視

? 2015年中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”,經(jīng)濟(jì)增長減速,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,增長動力轉(zhuǎn)換,改革深化,拓展了經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間,為“十三五”的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)減速

成功實(shí)現(xiàn)軟著陸

經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長是中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的典型特征。2008年國際金融危機(jī)后,全球經(jīng)濟(jì)面臨需求放緩、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重大壓力。2015年前三季度我國GDP分別同比增長7.0%、7.0%和6.9%,預(yù)計(jì)四季度當(dāng)季GDP同比增長6.9%,全年增長6.9%,比去年下跌0.4個百分點(diǎn)。2015年經(jīng)濟(jì)增長成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。

1、工業(yè)和服務(wù)業(yè)走勢分化,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。

前三季度,工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較低增速,但服務(wù)業(yè)增速加快。前三季度我國第二產(chǎn)業(yè)同比增長6%,其中工業(yè)同比增長5.9%,較去年同期減緩 2個百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)增速8.4%,比去年同期提高0.8個百分點(diǎn)。

11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長6.2%,比10月份加快0.6個百分點(diǎn)。11月份制造業(yè)同比增長7.2%,已從底部初現(xiàn)回升態(tài)勢。非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢,對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用不斷增強(qiáng)。前三季度第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為51.4%,比第二產(chǎn)業(yè)占比高10.9個百分點(diǎn)。

2015年1-11月,全國國有及國有控股企業(yè)(以下簡稱國有企業(yè))經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好,部分指標(biāo)出現(xiàn)回暖跡象,但下行壓力依然較大。一是國有企業(yè)利潤同比降幅收窄。二是地方國有企業(yè)利潤連續(xù)四月出現(xiàn)同比下降,降幅逐漸加大。三是鋼鐵、煤炭和有色行業(yè)繼續(xù)虧損。

2、消費(fèi)增速放緩,四季度略有回升。

1-11月份我國居民消費(fèi)同比增長10.6%,較去年同期放緩了 1.4個百分點(diǎn)。消費(fèi)在三大需求中相對穩(wěn)定,預(yù)計(jì)全年社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%。

3、固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑,四季度投資小幅回升,房地產(chǎn)投資仍負(fù)增長。

投資增速下滑幅度較大。1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%,與1-10份增幅持平,較去年同期放緩了 5.6個百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速僅1.3%,較去年同期放緩了10.6個百分點(diǎn);制造業(yè)投資1-11月同比增長8.4%,較去年同期放緩 5.1個百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)投資1-11份同比增長11.0%,較去年同期放緩6.1個百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施投資,1-11月同比增長18.0%,較去年同期放緩2.8個百分點(diǎn)。從當(dāng)月增速來看,四季度固定資產(chǎn)投資小幅回升,房地產(chǎn)投資仍是負(fù)增長。11月份固定資產(chǎn)投資增速已從9月份的低點(diǎn)6.8%回升至10.8%,但房地產(chǎn)投資連續(xù)四個月負(fù)增長,11月份跌幅擴(kuò)大至5.1%。

4、進(jìn)出口增速下降,貿(mào)易順差增加,出口市場份額上升。

1-11月我國累計(jì)實(shí)現(xiàn)出口同比下降3%;進(jìn)口同比下降15.1%; 1-11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差5391億美元,同比增長61.8%。貿(mào)易順差增加的原因是

進(jìn)口的大幅減少,而非出口的增加,呈現(xiàn)出明顯的需求衰退型順差特征。 從中國進(jìn)出口占世界貿(mào)易的份額來看,2014年中國出口占比平均值為12.9%,2015年1-8月中國出口占比平均值上升至14.5%,這表明中國出口份額并未下降。同期進(jìn)口占比平均值分別為8.5%和8.7%,基本平穩(wěn),這表明中國經(jīng)濟(jì)增速下滑對世界貿(mào)易需求并未產(chǎn)生相對的緊縮作用。

生產(chǎn)部門物價(jià)低迷

成功避免消費(fèi)領(lǐng)域通貨緊縮

2015年面臨較大物價(jià)下行壓力,成功避免消費(fèi)領(lǐng)域的通貨緊縮。預(yù)計(jì)全年CPI同比增長1.4%,PPI 同比下降5.2%。

雖然以CPI指標(biāo)來衡量,暫時(shí)還不能判定中國已經(jīng)陷入全面通貨緊縮狀態(tài),但是因中國消費(fèi)占GDP比重低,投資和生產(chǎn)部門在國民經(jīng)濟(jì)中的占比遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家,僅僅以CPI來衡量物價(jià)變化并不全面。

PPI連續(xù)3年多負(fù)增長,對投資和生產(chǎn)部門已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的緊縮作用。拋開判定通縮的概念和標(biāo)準(zhǔn)之爭,結(jié)合中國特殊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),我們認(rèn)為當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通縮比較嚴(yán)重,有可能進(jìn)一步蔓延惡化,對此仍應(yīng)給予重視。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力

經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的大背景下,中國經(jīng)濟(jì)增長已告別高增長、高投資、高投入時(shí)代,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力。

一是消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

經(jīng)濟(jì)下行過程中,居民收入快于GDP增長、就業(yè)穩(wěn)定、城鄉(xiāng)收入差距縮小,消費(fèi)發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定器的作用。前三季度累計(jì)最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率為58.4%,比去年同期提高9.3個百分點(diǎn)。

二是二三產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

前三季度,第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到51.4%,比去年同期提高2.3個百分點(diǎn),比第二產(chǎn)業(yè)比重高10.8個百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)中,新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。前三季度,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.4%,高于規(guī)模以上工業(yè)增速4.2個百分點(diǎn);高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長16.1%,比全部投資增速高5.8個百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)轉(zhuǎn)型,高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長22.6%,比全部服務(wù)業(yè)投資快11.4個百分點(diǎn)。

三是居民收入增長較為穩(wěn)定,就業(yè)提前完成全年目標(biāo),城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小。

前三季度,全國居民人均可支配收入同比名義增長9.2%,實(shí)際增長7.7%,分別高于GDP名義增速和實(shí)際增速2.6和0.8個百分點(diǎn);累計(jì)新增就業(yè)達(dá)到1066萬人,提前完成全年就業(yè)目標(biāo);農(nóng)村居民人均可支配收入名義增長9.5%,實(shí)際增長8.2%;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入名義增長8.4%,實(shí)際增長6.8%。

四是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供增長新動力。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)上商品零售、快遞業(yè)務(wù)、手機(jī)上網(wǎng)流量、新能源汽車產(chǎn)量、智能電視等符合轉(zhuǎn)型升級方向的產(chǎn)品生產(chǎn)快速增長。商務(wù)便利化措施激發(fā)市場活力。今年以來,平均每天新登記企業(yè)1.2萬戶。1-10月份,規(guī)模以上私營企業(yè)利潤同比增長6.2%,好于同期整體工業(yè)企業(yè)利潤形勢。

靈活運(yùn)用貨幣金融政策

成功抵御金融風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)增長減速,股市、房地產(chǎn)、債市、匯市等潛在金融風(fēng)險(xiǎn)隱患增大,但中央政府通過靈活運(yùn)用各種政策,成功抵御了金融風(fēng)險(xiǎn)。

一是穩(wěn)定股市。

受多重因素影響,2015年中國股市大幅波動。今年8月中旬股市暴跌后,推出各種救市措施,股市恢復(fù)了穩(wěn)定增長。截至2015年12月25日,上證綜指較年初上漲12.16%,漲幅高于美國、英國、德國、法國、日本等發(fā)達(dá)國家,也高于泰國、越南、印尼、菲律賓、馬來西亞、新加坡等亞洲國家。

二是穩(wěn)定房市。

為應(yīng)對房地產(chǎn)銷售壓力,2015年中央出臺了包括降息、降低首付比例、公積金政策調(diào)整等一系列房地產(chǎn)優(yōu)惠政策,促進(jìn)房地產(chǎn)市場銷售,政策效果持續(xù)顯現(xiàn),房價(jià)環(huán)比上漲城市增加,漲幅有所擴(kuò)大。11月份全國 70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市個數(shù)分別為33個和40個,一、二線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比漲幅均擴(kuò)大;三線城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)平,二手住宅價(jià)格環(huán)比持平。

三是穩(wěn)定匯市。

2015年人民幣面臨較大貶值壓力,資本流出壓力加大。自2014年下半年后,中國外匯儲備開始轉(zhuǎn)入下降通道,并延續(xù)至今。為減緩資本外流壓力,8月11日實(shí)施匯率改革,人民幣在可控制范圍內(nèi)對美元貶值。截至2015年12月25日,人民幣兌美元匯率較8月10日貶值4.3%。

四是金融市場化和國際化改革有序推進(jìn)。

3月26日,央行公告簡化信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理流程;4月1日,國務(wù)院批復(fù)同意《存款保險(xiǎn)制度實(shí)施方案》;6月2日,央行《大額存單管理暫行辦法》并正式實(shí)施;7月21日,十部委《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》;8月11日,人民幣匯率中間價(jià)市場化決定機(jī)制出臺;9月15日,央行改革存款準(zhǔn)備金考核制度,由時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核;9月30日,央行開放境外機(jī)構(gòu)參與中國銀行間外匯市場;10月23日央行放開存款利率上限,利率管制完全放開;11月20日央行下調(diào)分支行常備借貸便利利率,我國貨幣政策的利率走廊初步成型;11月30日,人民幣成功加入SDR,標(biāo)志著人民幣國際化的重大推進(jìn)。

財(cái)政政策加力增效

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

今年以來,財(cái)政政策積極轉(zhuǎn)變調(diào)控思路,創(chuàng)新方法手段,在穩(wěn)定總需求的同時(shí),更加注重從供給側(cè)完善宏觀調(diào)控措施和手段,切實(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和提質(zhì)增效。

一是發(fā)揮政府投資穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)作用。

中央財(cái)政繼續(xù)發(fā)揮投資的關(guān)鍵性作用,加快一般預(yù)算支出進(jìn)度,繼續(xù)大力推進(jìn)PPP模式,鼓勵社會資本參與市政公用設(shè)施、收費(fèi)公路、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等項(xiàng)目建設(shè)、管理和運(yùn)營,切實(shí)提高財(cái)政資金使用效益;繼續(xù)支持城鎮(zhèn)保障性安居工程建設(shè),進(jìn)一步加大農(nóng)村危房改造投入力度;優(yōu)化水利專項(xiàng)資金支出結(jié)構(gòu)等;支持產(chǎn)業(yè)升級和中小企業(yè)發(fā)展,中央財(cái)政堅(jiān)持市場主導(dǎo)、政府引導(dǎo),財(cái)政資金重點(diǎn)投向智能制造、高端裝備等制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵領(lǐng)域。加快設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。注重創(chuàng)新投入方

式,推動體制機(jī)制創(chuàng)新;推進(jìn)水污染防治工作。 二是穩(wěn)步發(fā)行地方債,化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

中央財(cái)政今年落實(shí)穩(wěn)步發(fā)行地方債的工作,并適度加大地方政府債券發(fā)行規(guī)模,繼續(xù)發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)。同時(shí),中央財(cái)政還在今年發(fā)行了專項(xiàng)支持投資項(xiàng)目的債券。發(fā)行6000億元新增地方政府債券。增加7000億元在建項(xiàng)目后續(xù)融資額度,用于支持2015年國務(wù)院確定的重點(diǎn)項(xiàng)目及在建項(xiàng)目建設(shè)。下達(dá)3.2萬億元置換債券額度,主要用于償還2015年到期債務(wù)。

2016年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢展望:

增長新動力顯現(xiàn)

增速下滑探底

2015年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年,認(rèn)識新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài),是當(dāng)前和今后一個時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。總體上看,經(jīng)濟(jì)增長仍有下行壓力,但隨著增長新動力的不斷顯現(xiàn),有望探底企穩(wěn)。

五大發(fā)展理念為供給側(cè)改革提供理論指引

十八屆五中全會“十三五”規(guī)劃建議,首次提出了 “創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的五大發(fā)展理念,為供給側(cè)改革提供了理論基礎(chǔ)。供給側(cè)改革的根本落腳點(diǎn),是提高“全要素生產(chǎn)率”。在五大理念的指引下,政府將在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、 國企、財(cái)稅、金融、民生等領(lǐng)域推出一批力度大、接地氣的改革方案。

明年經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)仍是穩(wěn)中求進(jìn)

經(jīng)濟(jì)工作會議對明年經(jīng)濟(jì)總的定調(diào)仍是“穩(wěn)中求進(jìn)”,“穩(wěn)”就是要“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”,“進(jìn)”就是要通過供給側(cè)改革,創(chuàng)造新供給和新需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。由于房地產(chǎn)投資仍難以顯著回升,明年國內(nèi)需求仍面臨較大下降壓力,而全球多數(shù)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢也制約外需,加上金融行業(yè)在今年高基數(shù)影響下也會放緩,明年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大,適當(dāng)小幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可能更為合理。這意味著經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)雖然可能小幅下調(diào),十三五時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)底線是6.5%,2016年增長目標(biāo)可能設(shè)置為6.7%。

五大任務(wù)指明周期性調(diào)整的工作重點(diǎn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2016年經(jīng)濟(jì)工作“五大任務(wù)”,即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。前四大任務(wù)直指經(jīng)濟(jì)下行階段周期性調(diào)整的艱巨任務(wù)。去產(chǎn)能是指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是重資產(chǎn)、周期性行業(yè)的去過剩產(chǎn)能。去庫存對應(yīng)去房地產(chǎn)庫存;去杠桿對應(yīng)降低企業(yè)和地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān),控制金融風(fēng)險(xiǎn);降成本主要通過降低稅費(fèi)和調(diào)整能源價(jià)格實(shí)現(xiàn),補(bǔ)短板主要是補(bǔ)齊民生、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)方面的短板,強(qiáng)化扶貧、產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)升級、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域工作。去產(chǎn)能有利于經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展,但短期可能使得過剩行業(yè)投資繼續(xù)大幅放緩,并導(dǎo)致企業(yè)融資需求繼續(xù)大幅收縮。

加快產(chǎn)能出清可能帶來失業(yè)增加和居民收入增長放緩,使得經(jīng)濟(jì)面臨較大的通縮風(fēng)險(xiǎn)。正是基于這些考慮,會議強(qiáng)調(diào)“妥善處理保持社會穩(wěn)定和推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系”,這意味著過剩產(chǎn)能去化會相對循序漸進(jìn)地進(jìn)行,供給側(cè)將是緩慢的產(chǎn)能出清。

財(cái)政政策加力發(fā)揮托底作用

為維持相對較高經(jīng)濟(jì)增長,政府穩(wěn)增長力度或加大,尤其是“積極的財(cái)政政策要加大力度”。一是“適當(dāng)增加必要的財(cái)政支出和政府投資”,這可能意味著財(cái)政支出會繼續(xù)保持較快增長,但力度超出想象的可能性較低。二是“實(shí)行減稅政策”,而減稅屬于供給側(cè)改革的措施,著重于降低企業(yè)成本和提高企業(yè)運(yùn)營效率。三是“階段性提高財(cái)政赤字率”彌補(bǔ)財(cái)政減收。2015年共安排財(cái)政赤字1.62萬億元。預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字規(guī)模增加至2萬億左右,赤字率可能達(dá)到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。上述減稅增支措施有利于經(jīng)濟(jì)增長,但總體來看財(cái)政手段仍是托底經(jīng)濟(jì)的政策,經(jīng)濟(jì)真正意義上走出低谷不是靠中央財(cái)政加杠桿,而是靠企業(yè)加杠桿,中國要重回企業(yè)加杠桿仍需先完成過剩行業(yè)和地方政府去杠桿過程。

貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下保持適度寬松

一是社會總需求仍然偏弱,需要在需求側(cè)保持一定的刺激力度。二是配合供給側(cè)改革,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供適宜的流動性,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。三是配合結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策,為各項(xiàng)財(cái)政專項(xiàng)債券、地方政府債務(wù)、國債發(fā)行提供有利的利率環(huán)境,同時(shí)降低存量債務(wù)的壓力。四是美聯(lián)儲加息后為應(yīng)對資本外流,人民幣溫和貶值。預(yù)計(jì)2016年一次降息,三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,人民幣兌美元匯率貶值4%左右。

2016年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測

綜合前述分析,2015年四季度工業(yè)生產(chǎn)、投資小幅回升,消費(fèi)增長基本平穩(wěn)。2016年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢仍受去產(chǎn)能、去泡沫和清理債務(wù)等因素影響,企業(yè)庫存可能見底回升;物價(jià)方面須防止去產(chǎn)能力度過大導(dǎo)致消費(fèi)物價(jià)負(fù)增長形成通縮;房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)有回暖跡象,房地產(chǎn)去庫存任重道遠(yuǎn),能否帶動房地產(chǎn)投資回升仍有待觀察;總體上經(jīng)濟(jì)增長仍有下行壓力。國際金融市場震蕩的外部沖擊對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生極大挑戰(zhàn),貨幣政策操作難度加大,財(cái)政支出仍需加大力度。

假設(shè)2016年國際金融市場的震蕩不至于產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),基準(zhǔn)預(yù)測基于以下基準(zhǔn)假設(shè):(1)美元波動。因美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走在發(fā)達(dá)國家前列,美元匯率波動與美國經(jīng)濟(jì)與歐洲、日本和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對速度密切相關(guān),但美元過于強(qiáng)勢也不利于美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,我們假設(shè)美元指數(shù)在90到100之間波動。(2)美國加息。未來美聯(lián)儲的加息周期可能慢于歷史上任何一次加息周期。假設(shè)2016年加息兩次0.25%。(3)油價(jià)維持相對低位。原油價(jià)格回落至40美元/桶左右,我們假設(shè)2016年紐約原油價(jià)格維持在45美元/桶左右。(4)根據(jù)美聯(lián)儲公布的美聯(lián)儲理事會成員和聯(lián)邦儲備銀行行長12月份的點(diǎn)陣圖預(yù)測報(bào)告,假設(shè)2016年美國經(jīng)濟(jì)增長2.4%,根據(jù)IMF10月份《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測值,假設(shè)歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)分別增1.6%和1.0%。

國內(nèi)政策變量基于以下假設(shè):(1)一次降息,三次降低準(zhǔn)備金。未來根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)變化情況、金融市場條件和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境,降息空間較小,仍有可能繼續(xù)降準(zhǔn)。假設(shè)2016年降息一次,降準(zhǔn)三次。(2)人民幣兌美元貶值4%,保持在6.73元/美元左右。(3)財(cái)政赤字規(guī)模增加至2萬億元左右,赤字率可能達(dá)到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。

篇4

今年以來，我國實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不斷加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。投資、消費(fèi)、出口穩(wěn)定增長，內(nèi)需拉動和支撐作用繼續(xù)增強(qiáng)，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，夏糧生產(chǎn)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村形勢向好，財(cái)政收支增長較快，貨幣信貸平穩(wěn)回落，經(jīng)濟(jì)增長的主要拉動力逐步從政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變。這些表明中央關(guān)于今年加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)工作的一系列決策和部署是正確的、有效的。展望下半年我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，我國仍具備保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好條件，但也有不少來自國際國內(nèi)的不利因素需要認(rèn)真加以應(yīng)對。下階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)繼續(xù)保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，并根據(jù)形勢發(fā)展的需要，把握好宏觀調(diào)控的方向、力度與節(jié)奏，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性和有效性，力求在“穩(wěn)增長、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)”之間尋求平衡點(diǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

從有利條件方面看：

一是世界經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇。總體判斷世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭盡管低于預(yù)期，復(fù)蘇的過程也會出現(xiàn)反復(fù)，但出現(xiàn)劇烈波動仍屬于小概率事件。這將在總體上為中國經(jīng)濟(jì)增長提供較為穩(wěn)定的外部環(huán)境。

二是我國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力依然較為強(qiáng)勁。雖然上半年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和放緩，但工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、收入增長等經(jīng)濟(jì)增長的支撐力量并沒有發(fā)生變化，而且今年作為“十二五”開局之年，企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的能動性較強(qiáng)。目前，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，價(jià)格調(diào)控總體有效，市場供應(yīng)得到較好保障，社會需求基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進(jìn)，重點(diǎn)改革繼續(xù)深化，社會保障體系進(jìn)一步健全，人民生活水平持續(xù)提高。

三是信貸質(zhì)量總體風(fēng)險(xiǎn)可控。在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，我國經(jīng)濟(jì)也存在一些風(fēng)險(xiǎn)性因素，其中比較突出的是地方政府融資平臺的信貸。經(jīng)濟(jì)增速放緩過程中，這些風(fēng)險(xiǎn)是否會集中顯現(xiàn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，是人們普遍關(guān)心的問題。綜合現(xiàn)有各方面的情況看，目前我國在這方面的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

從不利因素方面看：

一是國際環(huán)境的不確定性上升。世界經(jīng)濟(jì)雖然有望保持溫和復(fù)蘇勢頭，但世界經(jīng)濟(jì)增長中的一些風(fēng)險(xiǎn)性因素也不可忽視。美國雖然在最后時(shí)刻達(dá)成了提高政府債務(wù)上限的協(xié)議，避免了債務(wù)直接違約，但經(jīng)歷此波折后，市場對美國國債的信心下降，美國國債被評級機(jī)構(gòu)歷史性地降低信用等級，對全球金融市場造成沖擊，美國債務(wù)問題將更加復(fù)雜。歐盟債務(wù)危機(jī)仍在發(fā)展。日本全年的經(jīng)濟(jì)增長則仍受地震困擾，如果應(yīng)對不好仍會影響日本的復(fù)蘇進(jìn)程。

二是影響通脹的不利因素仍然較多。下半年，我國通脹形勢仍面臨著國際局勢和國際流動性過剩等多方面因素影響，還存在著較大的不確定性，這給宏觀政策的操作帶來一定難度。

三是一些地區(qū)中小企業(yè)經(jīng)營壓力較大。今年上半年，主要能源、原材料價(jià)格高位波動并向下游傳導(dǎo)，企業(yè)融氪用工成本增加，部分地區(qū)勞動力工資上漲，給企業(yè)尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成一定困難。

四是結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排任務(wù)依然很重。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，下半年完成節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能和遏制產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴(kuò)張、推進(jìn)企業(yè)兼并重組等結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)，仍任重而道遠(yuǎn)。

二、全年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測及建議

綜合考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及面臨的國內(nèi)外環(huán)境，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增長仍然朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，即經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)溫和回落但仍能保持9％以上的較快增長，而價(jià)格快速上漲的勢頭將得到有效控制，通脹出現(xiàn)沖高回落的趨勢。預(yù)計(jì)2011年全年經(jīng)濟(jì)增長9.5‰全年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲在5％左右。

工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)。在大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)等政策措施的帶動下；裝備工業(yè)發(fā)展還有較大市場空間和持續(xù)的增長動力，支撐工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

固定資產(chǎn)投資增長保持高位。隨著“十二五”新項(xiàng)目的陸續(xù)開工建設(shè)，特別是保障性住房建設(shè)、水利設(shè)施建設(shè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策逐步落實(shí)，政府投資可望有一定程度的加速；同時(shí)，社會投資增長有望保持較高增長的態(tài)勢。

消費(fèi)增長放緩但程度有限。雖然前期消費(fèi)熱點(diǎn)降溫，但在目前就業(yè)形勢依然較好、工資增長較快的情況下，居民收入將進(jìn)一步提高，對保持消費(fèi)增長具有重要支撐作用。今年我國還對個人所得稅等做出調(diào)整，這些都有利于增強(qiáng)消費(fèi)者信心。預(yù)計(jì)社會消費(fèi)品零售總額全年增長16.4％。

物價(jià)將呈回落趨勢。下半年，我國存在著不少有利價(jià)格回穩(wěn)的因素。一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩這一基本面因素不支持國際大宗商品價(jià)格進(jìn)一步，上揚(yáng)。二是今年我國有望實(shí)現(xiàn)糧食連續(xù)增產(chǎn)，這為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)。三是我國已經(jīng)和將要出臺一系列降低生產(chǎn)流通成本的挾持性政策措施，其效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)。四是國內(nèi)貨幣信貸條件已出現(xiàn)明顯變化，對價(jià)格上漲也有一定的抑制作用。五是下半年物價(jià)翹尾因素明顯減少。

面對新形勢新任務(wù)，我們既要正確認(rèn)識取得的成績，又要保持清醒頭腦，未雨綢繆，做好應(yīng)對各種困難和潛在風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，鞏固經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展好勢頭。

一要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性穩(wěn)定性。

二要綜合治理物價(jià)過快上漲。

三要毫不松懈地抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

篇5

2008年是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨眾多不確定因素的一年，一季度我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了雨雪冰凍災(zāi)害和美國次貸危機(jī)不斷蔓延和加深等國內(nèi)國際嚴(yán)峻形勢的考驗(yàn)。進(jìn)入二季度，雪災(zāi)的影響尚未徹底消除，美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響還在蔓延，一場大地震又突然降臨，為中國經(jīng)濟(jì)平添了不少變數(shù)。面對這樣的“三重沖擊”，中國經(jīng)濟(jì)在2008年將呈現(xiàn)怎樣的走勢，成為各界關(guān)心的問題，本文對此進(jìn)行初步分析和預(yù)測。

一、我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下降，但通貨膨脹壓力有增無減

一季度我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了雨雪冰凍災(zāi)害、美國次貸危機(jī)不斷蔓延和加深等國內(nèi)國際嚴(yán)峻形勢的考驗(yàn)，延續(xù)了2007年下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑的走勢，并且因遭受雪災(zāi)的短期影響，下降幅度明顯加大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算的結(jié)果，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點(diǎn)，比2007年全年回落1.3個百分點(diǎn)。但是，由于當(dāng)時(shí)雪災(zāi)的情況比較嚴(yán)重，國民經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)保持10%以上的較快增長勢頭，應(yīng)該說整體形勢明顯好于預(yù)期。

與此同時(shí)，價(jià)格上漲的壓力有增無減。受雨雪冰凍災(zāi)害、食品等價(jià)格高漲以及進(jìn)口商品價(jià)格走高等因素的影響，一季度價(jià)格上漲加快。居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲8%，其中2月份受雪災(zāi)和春節(jié)因素的雙重影響，消費(fèi)價(jià)格同比上漲8.7%，環(huán)比上漲2.6%，上漲幅度較大；雪災(zāi)和春節(jié)之后部分產(chǎn)品價(jià)格的絕對水平有所下降，使得3月份同比漲幅下降，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)值，但4月份價(jià)格水平又略有回升，同比漲幅較3月份也提高了0.2個百分點(diǎn)，仍然顯示出較強(qiáng)的上漲勢頭。

從總體來看，一季度我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2007年下半年經(jīng)濟(jì)減速、通貨膨脹壓力加大的態(tài)勢，這樣的走勢將對2008年未來時(shí)間形成重要影響。

二、2008年未來時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下降，但仍將保持較快的發(fā)展勢頭

社會總產(chǎn)出和價(jià)格總水平的變化，是社會總需求和社會總供給相互耦合的結(jié)果。下面，我們對影響社會總需求和社會總供給的各項(xiàng)因素進(jìn)行較為詳細(xì)地分析和判斷，以便能夠?qū)偖a(chǎn)出和價(jià)格總水平的變化趨勢做出判斷。

(一)消費(fèi)實(shí)際增速可能明顯下降

從社會總需求的未來變化來看，相對而言比較容易看清楚的是消費(fèi)的變化。一季度，全社會消費(fèi)品零售總額增長20.6%，同比加快5.7個百分點(diǎn)，名義增速創(chuàng)12年以來的新高。但由于一季度商品零售物價(jià)漲幅高達(dá)7.4%，如果扣除物價(jià)因素，一季度社會消費(fèi)品零售總額12.3%的實(shí)際增速比去年一季度略有降低，但幅度不大。未來時(shí)期這種實(shí)際增速小幅下降的態(tài)勢有可能延續(xù)下去。

影響消費(fèi)變化的最重要因素是收入。從名義收入增速來看，一季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入4386元，同比增長11.5%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入1494元，同比增長18.5%。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速較上年同期下降5.2個百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入增速較上年同期提高6.4個百分點(diǎn)。但由于居民消費(fèi)價(jià)格漲幅較上年同期明顯加大，剔除價(jià)格因素之后，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長3.4%左右，比上年同期下降10.5個百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長9.1%，增速比去年同期下降3個百分點(diǎn)。由于2008年經(jīng)濟(jì)增長慢于2007年已成定局，促使城鄉(xiāng)居民收入增加的因素不多，因此，全年城鄉(xiāng)居民收入實(shí)際增長明顯放慢的態(tài)勢在2008年內(nèi)將延續(xù)下去。

此外，由于2008年先后發(fā)生雪災(zāi)和地震災(zāi)害，可能會增強(qiáng)人們防范風(fēng)險(xiǎn)意識，預(yù)防性儲蓄增多；股票市值的大幅度縮水可能會出現(xiàn)“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”；“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”將使更多的人減少開支。由于國家2008年取消了“五一黃金周”長假，加上地震等災(zāi)害的影響，外出度假、旅游和購物的人數(shù)大幅減少，從而使得消費(fèi)的同比增長速度受到影響。高物價(jià)降低了部分居民、尤其是中低收入者的消費(fèi)能力，以食品為主的價(jià)格上漲將降低中低收入者的實(shí)際購買能力，食品等方面支出的增加會“擠占”他們對其他商品的購買力。

上述因素將使得居民消費(fèi)的增長受到較為明顯影響，社會消費(fèi)品零售額的實(shí)際增長將會達(dá)到11.7%左右，低于2007年增速0.8個百分點(diǎn)左右。但是，從名義增速來看，由于2008年價(jià)格上漲幅度明顯高于2007年，使得2008年社會消費(fèi)品零售額的名義增速將達(dá)到19%左右，比2007年高出3.2個百分點(diǎn)左右。

(二)凈出口絕對量較上年有所減少，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大幅度下降

對總需求影響較大的是凈出口的變化，由于出口增速明顯放緩，進(jìn)口增速加快，使得凈出口絕對量較上年有所減少，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大幅度下降。影響出口增速的因素較多：一是世界經(jīng)濟(jì)放緩，外部需求減弱。隨著美國次貸危機(jī)的持續(xù)蔓延，世界經(jīng)濟(jì)將明顯減速，對我國出口的負(fù)面影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)。IMF最新預(yù)測2008年全球經(jīng)濟(jì)僅增長3.7%，比2007年下降1.1個百分點(diǎn)。歐洲聯(lián)盟執(zhí)行委員會將今年歐盟與歐元地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率分別下調(diào)至2%及1.8%，均低于過去的預(yù)期。二是人民幣快速升值對出口的影響。受美元走軟、利率倒掛和外資流入增加等因素的影響，今年以來人民幣兌美元升值速度明顯加快，截至目前名義匯率升值幅度約5%。由于匯率變動對貿(mào)易的影響有半年到一年的滯后期，預(yù)計(jì)人民幣升值加快對我國出口尤其是下半年的影響將越來越明顯。三是政策性因素和要素成本上升的影響。新勞動合同法、出口退稅、稅率調(diào)整等政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，以及土地、勞動、資金等要素成本上升等因素的影響，出口企業(yè)成本迅速上升，增加了出口的難度。在前不久舉辦的廣交會上，廠商的訂貨情況明顯不及往年，說明未來出口增速仍可能下降。

由于前不久美國公布的一季度GDP增長要好于預(yù)期，一些學(xué)者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)放緩對中國經(jīng)濟(jì)的影響可能沒有原來估計(jì)的那么大。我們認(rèn)為，對此問題還要進(jìn)一步觀察。從美國一季度GDP增長的情況來看，一季度GDP環(huán)比折年增長率為0.9%，比2007年四季度高出0.3個百分點(diǎn)，但應(yīng)該注意的是增長的結(jié)構(gòu)。一季度美國GDP增長率沒有像經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的那樣出現(xiàn)明顯下降，反而出現(xiàn)小幅反彈，主要有兩方面的原因：一是美國政府采取的一攬子財(cái)政政策發(fā)揮了積極作用，一季度美國聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增長4.4%，而2007年四季度僅僅增長0.5%，尤其是國防支出增長5.6%，而2007年四季度是下降0.5%。聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增加額對GDP增長的貢獻(xiàn)度由2007年四季度的0.04提高到一季度的0.31。二是一季度美國私營部門存貨增加39億美元（2000年不變價(jià)），而2007年四季度是減少489億美元；使得庫存變化對GDP增長的貢獻(xiàn)度，由2007年四季度的負(fù)1.79轉(zhuǎn)變?yōu)橐患径鹊恼?.21。

從絕對量來看，2008年一季度，美國GDP相對于2007年四季度僅增加262億美元，存貨增加了39億美元，聯(lián)邦政府消費(fèi)和投資支出增加了82億美元。可以看出，這兩項(xiàng)就占到一季度GDP增量的將近一半。如果扣除庫存增量和聯(lián)邦政府消費(fèi)與投資，GDP增量將減少一半。

從美國私人部門的消費(fèi)來看，一季度美國私人消費(fèi)增長1.0%，而2007年四季度增長2.3%；尤其是耐用品消費(fèi)出現(xiàn)6.2%的降幅，2007年四季度卻是增長2.0%。從美國私人部門的投資來看，一季度私人部門投資下降6.5%，比2007年四季度14.6%的降幅明顯減緩，但仍然出現(xiàn)較大降幅，并且降幅減緩的重要原因是存貨的增加抵消了固定資產(chǎn)投資下降的影響，一季度固定資產(chǎn)投資下降7.8%，比2007年四季度4.0%的降幅明顯增大；其中住宅投資一季度下降25.5%，比2007年四季度25.2%的降幅還有所擴(kuò)大。三大需求中私人部門消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資增長都明顯下降，充分說明美國經(jīng)濟(jì)自發(fā)增長的動力仍然很弱。考慮到中美經(jīng)濟(jì)之間相互傳導(dǎo)存在一定的時(shí)滯，未來時(shí)期美國經(jīng)濟(jì)減速對中國經(jīng)濟(jì)的影響還有可能繼續(xù)增大。

反過來，引起進(jìn)口加快的因素卻比較多：一是國際大宗商品如石油、鐵礦石等價(jià)格大幅上漲，并且主要以美元計(jì)價(jià)，這會提高我國進(jìn)口的名義增速;二是中國經(jīng)濟(jì)增長較快，國內(nèi)需求依然強(qiáng)勁，對石油、鐵礦石等能源、資源性產(chǎn)品進(jìn)口將繼續(xù)擴(kuò)大；三是名義和實(shí)際匯率上升也有助于進(jìn)口的擴(kuò)大。

從總體來看，盡管受國外需求減速的影響，我國出口增速會受到一定程度的影響，但由于2008年上半年國際商品價(jià)格上漲帶動了我國出口商品價(jià)格的上漲，抵消了國外需求減速的影響，我國出口名義增速將保持20%以上；我國進(jìn)口額因進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大，名義增速提高較為明顯，上半年增速可能在25%以上。下半年國外需求減速和人民幣升值對我國出口的影響將進(jìn)一步增強(qiáng),出口增速下降到20%以下；隨著國內(nèi)需求的放緩和國際商品價(jià)格上漲勢頭的減緩，進(jìn)口增速將有所放慢，下半年進(jìn)口增速將下降到25%以下。

(三)投資的變動趨向最難把握，是決定經(jīng)濟(jì)走向的重要因素

目前，最難把握的是投資的變動趨向。受原材料和勞動力成本提高、外部需求減弱等因素影響，進(jìn)入2008年后企業(yè)贏利增速明顯放慢，這將不利于吸引企業(yè)投資。前4個月新開工項(xiàng)目數(shù)與上年同期相比有所下降，似乎印證了上面所述因素的影響。另一方面，由于雪災(zāi)和地震災(zāi)害對基礎(chǔ)設(shè)施造成了較為嚴(yán)重的破壞，尤其是地震造成住宅、廠房和道路的大量毀壞，眾多災(zāi)民無家可歸，急需為他們提供休養(yǎng)生息的場所，急需將通往災(zāi)區(qū)的道路修復(fù)以便向?yàn)?zāi)區(qū)運(yùn)送物資，短期內(nèi)將需要進(jìn)行大量的固定資產(chǎn)投資。因此，有的學(xué)者認(rèn)為，前4個月新開工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模出現(xiàn)下降，可能是南方受雪災(zāi)影響、部分項(xiàng)目開工期推遲的結(jié)果，隨著災(zāi)后重建工作進(jìn)度加快，下半年新開工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模下降的態(tài)勢將會得到扭轉(zhuǎn)。

從資金來源與投資完成額的關(guān)系來看，今年以來由于受從緊貨幣政策等方面因素的影響，投資資金來源增速放慢，前4個月投資到位資金增速慢于固定資產(chǎn)投資完成額增速2.4個百分點(diǎn)；其中，由于房地產(chǎn)價(jià)格高到廣大居民難以承受的水平，美國房地產(chǎn)泡沫的破裂又對居民關(guān)于房地產(chǎn)市場的預(yù)期起到了警示風(fēng)險(xiǎn)的作用，房地產(chǎn)銷售額同比出現(xiàn)小幅下降，減少了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源，前4個月房地產(chǎn)投資到位資金增速慢于投資完成額增速6.2個百分點(diǎn)。資金供應(yīng)緊張可能成為未來時(shí)期投資增長的重要限制因素。

我們認(rèn)為，對2008年投資走勢起決定性影響的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行情況，從目前情況來看，由于價(jià)格上漲的壓力仍然很大，從緊貨幣政策放松的可能性不大，但出于救災(zāi)的需要，財(cái)政政策在具體執(zhí)行時(shí)可能會略有放松，尤其是用于救災(zāi)的專項(xiàng)支出將不會拘泥于年初制定的支出規(guī)模，中央財(cái)政在災(zāi)后不久即拿出700億元用于建立災(zāi)后重建基金就是明證。即使是貨幣政策整體上放松的可能性不大，但對災(zāi)區(qū)的貸款也很有可能以專項(xiàng)貸款的形勢單獨(dú)列出。根據(jù)這樣的判斷，未來時(shí)間投資資金來源到位的步伐，可能會繼續(xù)受到從緊貨幣政策的影響，但由于今年的投資需求中有相當(dāng)部分屬于剛性需求，投資完成額增速明顯下降的可能性不大，2008年固定資產(chǎn)投資名義增速可能會與2007年大體持平，甚至略有突破。

但是， 由于2008年工業(yè)品出廠價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格和勞動力成本均出現(xiàn)上升，因此，投資品價(jià)格漲幅較2007年明顯加大，一季度固定資產(chǎn)投資品價(jià)格同比上漲8.6%，不僅明顯高于上年同期2.3%的漲幅,比2007年四季度5.8%的漲幅，也高出2.8個百分點(diǎn)。根據(jù)目前情況看，2008年全年投資品價(jià)格將明顯高于2007年，在這種情況下，實(shí)際投資增速可能會明顯回落。

(四)供給因素也是促成經(jīng)濟(jì)增速下降的重要因素

除了社會總需求下降的因素之外，供給方面的因素也是造成經(jīng)濟(jì)增速下降的重要原因。 年初的雪災(zāi)，使得我國南北運(yùn)輸干線受到很大影響，造成南方很多發(fā)電企業(yè)煤炭供應(yīng)緊張，加之南方一些電力傳輸線路受到較為嚴(yán)重的破壞，其它地區(qū)向南方電網(wǎng)的電力傳輸也受到嚴(yán)重影響，使得南方部分地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)受到電力供給不足的明顯影響。1～2月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速下降到15.4%，比2007年四季度各月17.5%左右的同比增速明顯下降，2008年3月份之后電力供應(yīng)恢復(fù)正常之后，工業(yè)生產(chǎn)增速又回升到17.5%左右（4月份15.7的增速是由于今年4月份清明節(jié)放假，造成與上年工作日程度不可比，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的估計(jì)，如果剔除這一因素影響，4月份工業(yè)生產(chǎn)增速仍然保持在17.5%左右）。由此可以看出，電力供給不足對1～2月份經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生了明顯影響。5月份發(fā)生的汶川大地震，也對國內(nèi)能源供給產(chǎn)生明顯影響。

一是由于地震對煤礦安全造成威脅，四川全省煤礦在地震發(fā)生后全部停產(chǎn)，這將對全國尤其是四川當(dāng)?shù)氐拿禾抗┣螽a(chǎn)生明顯影響。二是由于地震對寶成鐵路部分線路造成破壞，對鐵路運(yùn)輸也產(chǎn)生了短期影響，四川省內(nèi)部分發(fā)電企業(yè)的煤炭供給受到影響。三是四川地震災(zāi)區(qū)部分水電廠遭受破壞，也減少了當(dāng)?shù)氐碾娏?yīng)。雖然地震造成的這種影響可能是短暫的，但也將對工業(yè)生產(chǎn)增長產(chǎn)生不利影響。 再者，美國發(fā)生次貸危機(jī)后，由于美聯(lián)儲采取連續(xù)降低利率和向市場注入流動性的對策，加劇了美元對其它貨幣貶值的勢頭。由于美元是世界商品交易的主要結(jié)算貨幣，美元貶值對應(yīng)的是商品價(jià)格的上漲。加上美國次貸危機(jī)后，股票市場和房地產(chǎn)市場低迷，大量資金從股票市場和房地產(chǎn)市場流入商品期貨市場，使得石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲。由于我國大量從國際市場購入石油、鐵礦石等生產(chǎn)資料，國際市場價(jià)格大幅度上漲，引起我國企業(yè)購進(jìn)原材料的價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，這些因素對我國企業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生了明顯影響，也將對我國各產(chǎn)業(yè)的增速產(chǎn)生影響。

具體分析我國三次產(chǎn)業(yè)的增長情況，我們認(rèn)為，一季度受雪災(zāi)的較大影響，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)2.8%的較低增速，比上年同期回落1.6個百分點(diǎn)，也明顯低于近年來一季度的增速，考慮到2007年底和2008年初農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲的情況，這將對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生明顯的激勵作用，二季度之后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的增幅可能會逐步提高，下半年有可能恢復(fù)到4%左右的增長速度,全年增速為3.5%左右。從第二產(chǎn)業(yè)增速來看，二季度雖然受地震災(zāi)害的影響，但由于這種影響主要局限于災(zāi)區(qū)及其鄰近區(qū)域，二季度電力供給的保障程度較一季度好轉(zhuǎn)，工業(yè)生產(chǎn)增速有可能高于一季度；三季度因氣候炎熱、居民用電高峰來臨，工業(yè)生產(chǎn)用電的供給會更為緊張，工業(yè)生產(chǎn)受到的影響會有所加大；四季度供給方面的影響減小，但需求增長放慢的影響加大，工業(yè)增速將進(jìn)一步下降；初步估計(jì)全年第二產(chǎn)業(yè)增速為11.3%，比上年回落2.1個百分點(diǎn)。從第三產(chǎn)業(yè)增速來看，二季度由于國家2008年取消了“五一黃金周”長假，各項(xiàng)服務(wù)業(yè)的增加值同比增速可能會受到影響，出現(xiàn)小幅下降;但三季度受奧運(yùn)會的刺激作用，交通運(yùn)輸、旅游、商品銷售等各項(xiàng)服務(wù)業(yè)的增加值增速會明顯提高；隨著這一短期因素的消失，四季度將小幅回落；初步估計(jì)全年第三產(chǎn)業(yè)增速為10.9%，比上年回落1.7個百分點(diǎn)。

三、2008年我國價(jià)格漲幅將呈現(xiàn)前高后低的走勢，全年價(jià)格漲幅將明顯高于上年

抑制通貨膨脹是2008年宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。近期國際糧食價(jià)格的大幅度上漲和地震災(zāi)害影響，使得人們對價(jià)格的走勢更為關(guān)注。下面，我們分別對工業(yè)品價(jià)格和消費(fèi)價(jià)格走勢分別進(jìn)行分析。

由于我國多種重要生產(chǎn)資料對國際市場的依賴程度較高，在這些生產(chǎn)資料中，石油、鐵礦石等具有基礎(chǔ)性作用，對其它生產(chǎn)資料價(jià)格的影響程度較大。因此，我國工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)不單純?nèi)Q于國內(nèi)供求狀況，還受到世界范圍內(nèi)供求狀況的影響（當(dāng)然，由于中國占世界工業(yè)生產(chǎn)的比重越來越高，國內(nèi)需求也已經(jīng)成為影響世界供求平衡狀況的重要因素）。從價(jià)格指數(shù)的變動情況來看，我國工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與美國的生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)具有非常相似的走勢（見圖1），在一定程度上能夠說明這一點(diǎn)。因此，我們判斷2008年未來時(shí)期的工業(yè)品出廠價(jià)格走勢，需要從國際背景進(jìn)行分析。

2007年底以來，中國工業(yè)品出廠價(jià)格和生產(chǎn)資料購進(jìn)價(jià)格漲幅呈現(xiàn)逐月提高趨勢，主要與國際石油價(jià)格和鐵礦石價(jià)格等大幅度上漲密切相關(guān)。近期國際石油價(jià)格大幅度上漲，最近石油期貨價(jià)格已經(jīng)突破每桶130美元的價(jià)位。由于2008年以來國際石油價(jià)格節(jié)節(jié)走高，成為帶動生產(chǎn)資料和工業(yè)品價(jià)格升高的主要因素，但應(yīng)該注意的是，石油價(jià)格上升到130美元左右的平臺之后，上漲勢頭已經(jīng)放緩，而2007年三季度之后，國際石油價(jià)格即開始持續(xù)上漲，從基數(shù)的變化來看，進(jìn)入下半年之后，石油價(jià)格同比上漲的幅度會逐漸縮小。鐵礦石價(jià)格是一年一度通過談判確定的價(jià)格，2008年內(nèi)價(jià)格已經(jīng)確定下來，而且國內(nèi)鋼鐵企業(yè)為了應(yīng)對成本上升的壓力，多數(shù)已經(jīng)調(diào)高了鋼鐵出廠價(jià)格，加上隨著世界經(jīng)濟(jì)減速的影響,國內(nèi)外需求增長有可能放緩，年內(nèi)鋼鐵價(jià)格漲幅繼續(xù)大幅度提高的可能性已經(jīng)不大。

從工業(yè)生產(chǎn)增長、貨幣與工業(yè)品價(jià)格的關(guān)系來看，2007年四季度以來OECD國家的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)明顯放慢，美國甚至曾經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)下降的情況，因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的需求不支持工業(yè)品價(jià)格的持續(xù)走高。如前所述，當(dāng)前石油、農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲（農(nóng)產(chǎn)品作為工業(yè)品的原料，其價(jià)格也影響到工業(yè)品成本）,與從房地產(chǎn)和股票市場流出的資金進(jìn)入到這些市場炒作有密切關(guān)系，但沒有實(shí)體部門需求的支撐，價(jià)格持續(xù)高漲難以長期維持。我們認(rèn)為，到2008年年中之后，這些商品價(jià)格的漲勢將會趨緩，甚至有可能出現(xiàn)價(jià)格絕對水平的下降。因此，將導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格漲幅的回落。

消費(fèi)價(jià)格與工業(yè)品變化的原因存在差異。從表面上來看，我國消費(fèi)價(jià)格漲幅的提高，主要是由食品價(jià)格上漲帶動的，與其它國家和地區(qū)價(jià)格上漲的動因有相同之處。但是，如果對食品價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，我們可以看出之間的差別。以中國和美國為例，食品價(jià)格上漲都是造成各自消費(fèi)價(jià)格上漲的重要原因（由于美國消費(fèi)價(jià)格中食品所占權(quán)重要明顯低于中國，美國食品價(jià)格對消費(fèi)價(jià)格總體漲幅的影響要明顯小于中國），但帶動美國食品價(jià)格上漲的主要是糧食價(jià)格的上漲，肉禽及其制品的價(jià)格漲幅并不大;相反，中國糧食價(jià)格的漲幅并不高，肉禽及其制品的價(jià)格漲幅卻非常高。

造成這種情況的原因，是中國糧食的自給率很高，加上國家在2007年底、2008年初采取了取消糧食出口退稅率、征收出口關(guān)稅等措施，使得國內(nèi)糧食出口受到抑制。限制糧食出口的措施，阻斷了國際糧價(jià)上漲向國內(nèi)傳遞的渠道，成為國內(nèi)糧價(jià)保持基本穩(wěn)定的重要因素。因此，盡管國際糧食價(jià)格大幅度上漲，國內(nèi)價(jià)格上漲幅度要低得多;盡管國內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)格差距拉大，但中國糧食出口總量沒有出現(xiàn)明顯增加。從肉禽價(jià)格變化來看，主要原因可能是中美兩國飼養(yǎng)周期存在差異，價(jià)格變化不同步所致。據(jù)此，判斷國內(nèi)食品消費(fèi)價(jià)格的變化，主要應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)供求情況進(jìn)行分析，對于近期國際糧食價(jià)格上漲對國內(nèi)的影響，不宜估計(jì)過高。