風(fēng)險投資投后管理精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇風(fēng)險投資投后管理，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

（拉夫堡大學(xué)，英國LE11 3TU）

［摘要］對于新企業(yè)來說，其本身在市場定位、資源能力等方面都存在著不同程度的缺陷，如果可以在發(fā)展的初期獲得風(fēng)險投資，將有助于促進(jìn)其快速成長，而且風(fēng)險投資可以為其帶來正確的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，有利于幫助處在創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)快速提升其戰(zhàn)略整合能力，擴(kuò)大市場占有率。對于風(fēng)險投資機構(gòu)和風(fēng)險投資家來說，是否能夠通過風(fēng)險投資為新企業(yè)注入強大的力量，幫助新企業(yè)快速成長，是影響其投資效益的決定性因素，因此風(fēng)險投資后管理工作的開展十分重要。本文從風(fēng)險投資后管理的含義出發(fā)，對風(fēng)險投資后管理的必要性進(jìn)行分析，進(jìn)而著重論述風(fēng)險投資后管理對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響。

［

關(guān)鍵詞 ］風(fēng)險投資；投資后管理；創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.066

風(fēng)險投資是通過向極具增長潛力的未上市新興企業(yè)進(jìn)行權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本投資。風(fēng)險投資的過程中，可以通過參與被投企業(yè)的管理，為其發(fā)展過程提供必要的幫助與支持，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功之后通過權(quán)益資本轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)風(fēng)險投資家的資本增值。風(fēng)險投資的運作過程包括融資、投資、投資后管理和退出四個基本的環(huán)節(jié)，其中投資后管理是影響整個風(fēng)險投資過程成本與收益的關(guān)鍵因素。有效的風(fēng)險投資后管理，可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來更多的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向影響，并且可以通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的制訂與實施的過程進(jìn)行全程監(jiān)控的方式，參與到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展過程中，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)和幫助，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的健康發(fā)展，進(jìn)而實現(xiàn)風(fēng)險投資家的效益增值。

1風(fēng)險投資后管理的含義

投資后管理是風(fēng)險投資家參與風(fēng)險投資控制、實現(xiàn)投資收益的重要環(huán)節(jié)。在風(fēng)險投資家為創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資之后，需要從各個方面參與到被投企業(yè)的重要管理活動中，對被投企業(yè)進(jìn)行扶植和幫助，實現(xiàn)被投企業(yè)的快速成長，以此促進(jìn)投資效益的增加。風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容，主要包括以下幾個方面：

1.1常規(guī)性管理

常規(guī)性管理指的是風(fēng)險投資家對于被投企業(yè)日常管理和運作過程的參與，通過常規(guī)性手段掌握被投企業(yè)的常規(guī)經(jīng)營狀態(tài)，并且對出現(xiàn)的問題給予及時有效的處理，從而保證被投企業(yè)日常管理活動的順利開展。通過常規(guī)性管理可以隨時掌握被投企業(yè)的經(jīng)營信息，為其他管理活動的開展提供基礎(chǔ)。

1.2決策性管理

決策性管理指的是風(fēng)險投資家參與到被投企業(yè)董事會，直接參與董事、監(jiān)事或者高管人員的任命和罷免，以此促進(jìn)被投企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。被投企業(yè)的管理決策的制定，大多受到風(fēng)險企業(yè)自身特點的影響，無法保證信息的對稱性，所以需要風(fēng)險投資家的參與，對風(fēng)險企業(yè)的重大管理決策給予指導(dǎo)，幫助風(fēng)險企業(yè)做出正確的管理決策。

1.3增值

增值指的是在風(fēng)險投資家的幫助下最大限度地實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值增值。增值服務(wù)是貫穿于風(fēng)險投資后管理全過程的重要內(nèi)容，增值服務(wù)的最大化也是實施投資后管理的最終目標(biāo)。增值包括協(xié)助風(fēng)險企業(yè)組建管理團(tuán)隊、為風(fēng)險企業(yè)提供財務(wù)和融資服務(wù)、為風(fēng)險企業(yè)提供法律援助和信息支持等相關(guān)的內(nèi)容。通過增值可以為風(fēng)險企業(yè)提供最完善的投資后管理，保證風(fēng)險企業(yè)在健康的軌道上持續(xù)發(fā)展。

2風(fēng)險投資后管理的必要性

2.1控制風(fēng)險

開展投資后管理的主要目的，是將風(fēng)險降到最低。風(fēng)險投資家在進(jìn)行風(fēng)險投資時，通常會考慮高新技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)，而這部分新興產(chǎn)業(yè)在技術(shù)研發(fā)和市場拓展方面都存在著無法估量的風(fēng)險，所以風(fēng)險投資家在投資的過程中也必然要承擔(dān)信息不對稱風(fēng)險。在激烈的市場競爭環(huán)境下，由于信息不對稱造成的風(fēng)險對于風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)生的影響是巨大的，所以風(fēng)險投資家必須要根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營過程，隨時對可能導(dǎo)致風(fēng)險增加的問題進(jìn)行有效的處理和控制。如果風(fēng)險投資后管理出現(xiàn)巨大問題，風(fēng)險投資家就可能會撤回投資或者改變投資方向。

2.2實現(xiàn)增值價值最大化

風(fēng)險投資后管理的目的在于增加投資效益，使資本升值達(dá)到最大化，同時也可以為風(fēng)險投資家?guī)砀嗟耐顿Y方向。通過風(fēng)險投資后管理，可以幫助風(fēng)險企業(yè)實現(xiàn)自身的發(fā)展戰(zhàn)略，并且為風(fēng)險企業(yè)的管理活動提供更多的管理信息和服務(wù)，解決風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的各種難題，使風(fēng)險企業(yè)可以增強抵御風(fēng)險的能力，提高信息的質(zhì)量，從而達(dá)到風(fēng)險投資效益的價值最大化。

2.3滿足人力資本的應(yīng)用需求

人力資本也是影響風(fēng)險投資效益的重要因素，人力資本一方面表現(xiàn)為風(fēng)險投資家自身的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，另一方面表現(xiàn)為投資企業(yè)管理者的綜合素質(zhì)，這兩個方面的因素是保證風(fēng)險投資后管理可以順利實施的基本保證。風(fēng)險投資企業(yè)管理者的經(jīng)驗直接影響風(fēng)險投資后管理的價值增值空間的大小，同時也可以使管理者快速在風(fēng)險企業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)位置，可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多專業(yè)指導(dǎo)。風(fēng)險投資的被投資企業(yè)大多是發(fā)展不成熟的新企業(yè)，與成熟企業(yè)相比較，這些新企業(yè)在市場競爭中面臨的形勢更加嚴(yán)峻，而且在市場定位和自身管理能力方面都存在不同缺陷，所以需要借助相應(yīng)的人力資本的注入，對新企業(yè)進(jìn)行投資后管理，才能幫助新企業(yè)應(yīng)對市場競爭，降低風(fēng)險，實現(xiàn)投資資本的增值。

3風(fēng)險投資后管理對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

3.1增值服務(wù)對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期通常缺乏足夠的資源配置支撐其快速發(fā)展，所以在市場競爭力方面相對較為薄弱，因此風(fēng)險投資家提供的增值服務(wù)，可以為處在創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)提供更多資源支持，從而促進(jìn)被投企業(yè)資源的不斷豐富，有利于幫助被投企業(yè)創(chuàng)造堅實的資源基礎(chǔ)。從被投企業(yè)的角度來說，獲取的增值服務(wù)數(shù)量和質(zhì)量直接代表著風(fēng)險投資家對其投入的關(guān)注程度和發(fā)展信息，被投企業(yè)獲得的資源數(shù)量越多、質(zhì)量越好，則其抵御風(fēng)險的能力就越強，越可以從市場發(fā)展的角度制定符合自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，越有利于被投企業(yè)的快速發(fā)展。

3.2信息資源對創(chuàng)業(yè)指向的影響

信息資源的積累程度，是影響風(fēng)險企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期制定發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營規(guī)劃的重要因素，所以如果可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多、更豐富的信息資源，可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多制定發(fā)展規(guī)劃的依據(jù)，有利于增強發(fā)展戰(zhàn)略的科學(xué)性。風(fēng)險投資家對于風(fēng)險企業(yè)實施的信息資源提供服務(wù)，可以使風(fēng)險企業(yè)隨時了解相關(guān)的市場信息，并且根據(jù)市場需求和產(chǎn)品信息制定企業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新，使風(fēng)險企業(yè)可以快速打開市場，并且增強市場競爭力。尤其是針對一些創(chuàng)新性強、風(fēng)險較大的項目，如果風(fēng)險投資家可以為風(fēng)險企業(yè)提供更多準(zhǔn)確的、有價值的市場信息，則可以幫助企業(yè)建立更加明確的創(chuàng)業(yè)方向，有利于促進(jìn)被投企業(yè)更快速的成長。

3.3后續(xù)融資規(guī)劃支持對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

當(dāng)風(fēng)險企業(yè)成長到一定階段，風(fēng)險投資家需要根據(jù)被投企業(yè)的發(fā)展情況，給予后續(xù)的融資規(guī)劃支持，包括各種戰(zhàn)略目標(biāo)制定、產(chǎn)品創(chuàng)新計劃以及不同時期的資金預(yù)算支持等，通過風(fēng)險投資家給予的后續(xù)融資支持，可以使處在創(chuàng)業(yè)階段的被投企業(yè)具有穩(wěn)定的資金來源，并且有足夠的資金將科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新技術(shù)成果，可以使風(fēng)險企業(yè)在市場競爭中占據(jù)主動。同時，當(dāng)被投企業(yè)發(fā)展到一定階段，需要擴(kuò)大規(guī)模，購置生產(chǎn)設(shè)備時，也需要通過風(fēng)險投資家的融資支持提供各種有效的融資渠道，緩解資金不足帶來的困擾。

3.4戰(zhàn)略支持對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

被投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的過程中會不斷形成新的思路和發(fā)展戰(zhàn)略，而且需要不斷嘗試新的產(chǎn)品和技術(shù)，才能保證企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展。在這個過程中，除了被投企業(yè)自身在創(chuàng)業(yè)階段需要大膽嘗試之外，還需要風(fēng)險投資家給予足夠的戰(zhàn)略支持，引導(dǎo)被投企業(yè)進(jìn)行不斷地摸索，找到新的商機，掌握市場發(fā)展的方向和變化，才能在市場競爭中占據(jù)更多主動權(quán)。風(fēng)險投資家往往具有較強的專業(yè)知識和豐富的市場經(jīng)驗，而這對于被投企業(yè)的戰(zhàn)略制定是至關(guān)重要的，如果創(chuàng)業(yè)者不能看準(zhǔn)時機，進(jìn)行新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)，可能會錯過更大的商機，這時需要風(fēng)險投資家進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，可以避免被投企業(yè)開展一些無價值的、冒險的活動所造成的損失。

3.5人力資源管理對被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的影響

人力資源管理支持對創(chuàng)業(yè)指向具有一定的影響，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)能否成功在一定程度上取決于能夠承擔(dān)風(fēng)險的企業(yè)員工數(shù)量。所以，企業(yè)在發(fā)展的過程中要制定合理的薪資政策，這樣才能夠更好的挽留住具有創(chuàng)業(yè)精神的員工，給予他們合理的回報。在企業(yè)經(jīng)營的過程中實行股權(quán)制，并將它與績效業(yè)績掛鉤，健全激勵制度，這樣能夠?qū)⑵髽I(yè)的發(fā)展與員工的利益緊密地結(jié)合在一起，能夠有效地提升企業(yè)經(jīng)營中的技術(shù)創(chuàng)新及市場開拓。只有不斷地創(chuàng)新才能使企業(yè)在競爭中保持優(yōu)勢，使被投企業(yè)最大限度地優(yōu)化完善人力資源管理結(jié)構(gòu)。

4結(jié)論

綜上所述，風(fēng)險投資后管理對于被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向有著重要的影響，不同的風(fēng)險投資后管理內(nèi)容對于被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向都有著不同的影響和作用，在實際的投資后管理活動中，風(fēng)險投資家需要根據(jù)被投企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢以及行業(yè)發(fā)展的要求，對被投企業(yè)實施有效的風(fēng)險投資后管理，從增值服務(wù)、信息資源、后續(xù)金融融資規(guī)劃支持、戰(zhàn)略支持和人力資源管理等幾個方面對被投企業(yè)開展有效的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向，引導(dǎo)被投企業(yè)健康發(fā)展，從而有效的降低投資風(fēng)險，促進(jìn)被投企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)風(fēng)險投資增值效益最大化的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn):

篇2

一、風(fēng)險投資后管理機制的涵義及內(nèi)容

“機制”一詞的運用十分廣泛，對其涵義也有不同的理解。“機制”既可以用作描述事物構(gòu)成狀態(tài)，即將描述對象作為一個大的系統(tǒng)，并確定其子系統(tǒng)構(gòu)成與相互關(guān)系；“機制”也可以用作描述事物運行規(guī)律，將描述對象的內(nèi)在機理，包括宏觀與微觀的理論解釋與分析；另外，更多的是“機制”可以被用來描述人們對事物運行的制度安排，并由此而形成各種功能，這體現(xiàn)出人們對事物運行客觀規(guī)律的認(rèn)識與運用。而投資后管理是風(fēng)險投資家控制投資風(fēng)險、實現(xiàn)投資收益的重要環(huán)節(jié)。在投資后，為了促使風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營的成功，風(fēng)險投資家在力所能及的各個方面對被投資企業(yè)進(jìn)行扶植和培育。風(fēng)險投資家為企業(yè)提供的服務(wù)包括以下幾方面。

1、常規(guī)性管理。主要指風(fēng)險投資人在風(fēng)險企業(yè)日常運作過程中，通過各種常規(guī)性手段把握企業(yè)的經(jīng)營動態(tài)，并按照合法程序與權(quán)力，及時解決存在的各類問題。常規(guī)性管理的實質(zhì)就是根據(jù)被投企業(yè)經(jīng)營信息的動態(tài)反饋，對其進(jìn)行監(jiān)控和管理的過程。

2、決策性管理。是指風(fēng)險投資人通過派出人選出任被投企業(yè)董事、監(jiān)事或其他高管人員，完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，參與企業(yè)的決策管理過程。由于風(fēng)險企業(yè)的特點，決策管理過程通常是在信息不對稱的情況下作出的，因此派出得合格人選在整個決策過程中最重要的責(zé)任就是提供合理可行的決策建議，便于風(fēng)險投資人作出正確決策。

3、增值。目的是最大限度地實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值增值。增值服務(wù)貫穿于常規(guī)性管理和決策性管理全過程之中，它主要包括協(xié)助組建管理團(tuán)隊、提供財務(wù)和融資服務(wù)、提供信息支持服務(wù)、提供法律顧問服務(wù)等內(nèi)容。因而，增值服務(wù)已成為風(fēng)險投資人對投資項目后續(xù)管理中最重要的工作，這不僅僅是一個價值發(fā)現(xiàn)的過程，更是一個價值創(chuàng)造的過程。

二、風(fēng)險投資后管理的動因

任何投資活動的動力都來自于對利潤的追求。但是由于投資過程中各種不確定性因素的客觀存在，風(fēng)險投資既有可能增值獲利，也有可能遭受損失。那么，價值增值的最大化、風(fēng)險的防范和人力資本的充分應(yīng)用是風(fēng)險投資后管理機制產(chǎn)生發(fā)展的主要動因。

1、價值增值最大化的要求。風(fēng)險投資后管理的目的是最大限度地實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值增值。風(fēng)險投資家的風(fēng)險投資后管理可從三個方面創(chuàng)造價值增值:為創(chuàng)業(yè)者提供合適的投資機會；為風(fēng)險企業(yè)確定最佳戰(zhàn)略或者如何最好地執(zhí)行戰(zhàn)略；為風(fēng)險企業(yè)提供有價值的信息源。

當(dāng)風(fēng)險企業(yè)在風(fēng)險投資家的幫助下獲得投資機會、化解企業(yè)風(fēng)險以及減少不確定性和作出最佳決策時，企業(yè)就創(chuàng)造了最大的價值增值。

2、防范風(fēng)險的要求。風(fēng)險投資的對象主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險投資家不僅要承擔(dān)技術(shù)開發(fā)和市場開拓的商業(yè)風(fēng)險，還有由于風(fēng)險投資的特殊性，承擔(dān)著風(fēng)險與信息不對稱的風(fēng)險。商業(yè)風(fēng)險是基于風(fēng)險企業(yè)競爭環(huán)境的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。由于商業(yè)風(fēng)險無法完全預(yù)測，風(fēng)險投資家只能隨著風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的狀況來調(diào)節(jié)他們的后續(xù)管理水平。一般情況下，風(fēng)險投資后管理的水平與商業(yè)風(fēng)險呈正相關(guān)，與風(fēng)險企業(yè)價值增值的預(yù)期呈負(fù)相關(guān)，但是當(dāng)風(fēng)險投資后管理的強度與水平超過了一定的界限，風(fēng)險投資家就可能會改變初衷并撤回投資。

在委托框架下，風(fēng)險企業(yè)家與風(fēng)險投資家之間的信息不對稱，不僅存在于簽約投資前的項目評估階段，也存在于后續(xù)投資階段。簽約前的事前信息不對稱導(dǎo)致的主要問題是逆向選擇，投資后信息不對稱導(dǎo)致的主要問題是道德風(fēng)險。因此，當(dāng)?shù)娘L(fēng)險越高，風(fēng)險投資家進(jìn)行風(fēng)險投資后管理的程度就越多。風(fēng)險投資家通過投資后管理識別風(fēng)險，收集信息，加強對于投資資金的監(jiān)管，增加與管理團(tuán)隊的溝通機會，從而幫助風(fēng)險投資企業(yè)實現(xiàn)價值增值與風(fēng)險防范。

3、人力資本充分應(yīng)用的要求。在風(fēng)險投資中，人力資本表現(xiàn)在兩個方面，一是風(fēng)險投資家的經(jīng)驗，二是風(fēng)險企業(yè)家的素質(zhì)，二者都極端重要，而且是相互關(guān)聯(lián)、互相影響的。首先，風(fēng)險投資家的經(jīng)驗是決定風(fēng)險投資后管理所產(chǎn)生的價值增值量與風(fēng)險防范成效的最具決定性的因素。其次，風(fēng)險投資后管理對于風(fēng)險企業(yè)家素質(zhì)的發(fā)揮提供了良好的激勵與約束機制。風(fēng)險企業(yè)家在風(fēng)險企業(yè)中有特殊的重要性。與成熟企業(yè)相比，風(fēng)險企業(yè)面臨著極度不確定的市場，具備極少的創(chuàng)業(yè)資源，并面臨高度的風(fēng)險。風(fēng)險企業(yè)家必須依靠自己的洞察力、創(chuàng)新能力、執(zhí)行能力等在不完全信息情況下作出決策。但是，在委托與信息不對稱的情況下，風(fēng)險企業(yè)家人力資本的重要作用必須依靠完善的管理機制才能夠充分發(fā)揮出來，因此，通過風(fēng)險投資后監(jiān)管，對風(fēng)險企業(yè)家進(jìn)行激勵與約束就具有重要的意義。

三、風(fēng)險投資后管理機制創(chuàng)新性分析

1、管理對象的深化:風(fēng)險企業(yè)家人力資本為核心。風(fēng)險企業(yè)家人力資本不僅具有一般人力資本的特性，更具有特異性，這是風(fēng)險投資后監(jiān)管機制涉及的核心內(nèi)容。概括而言，風(fēng)險企業(yè)家人力資本的特異性主要包括:企業(yè)家人力資本的低擔(dān)保性；企業(yè)家人力資本的高專用性；企業(yè)家人力資本的強顯示性；企業(yè)家人力資本的可抵押性。由于風(fēng)險企業(yè)家人力資本的特征和風(fēng)險企業(yè)的特殊性，風(fēng)險投資后管理機制的設(shè)計不僅要考慮對風(fēng)險企業(yè)家的激勵，而且還要對其嚴(yán)格的約束與監(jiān)控。

在風(fēng)險投資后管理中，應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的不同發(fā)展階段，基于風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家雙方人力資本與非人力資本因素的考慮，來進(jìn)行機制設(shè)計。對處于早期階段的風(fēng)險企業(yè)，一方面企業(yè)家如果擁有相對較大的股權(quán)，其邊際努力產(chǎn)生的邊際收益中的較大部分將歸自己所有，其將受到足夠的激勵；另一方面，由于早期階段中風(fēng)險企業(yè)家的擔(dān)保能力相對不足，風(fēng)險投資家為了減少投資風(fēng)險和損失，必須持有較大的最終控制權(quán)，并使公司的利益凌駕于企業(yè)家之上，甚至在必要時有權(quán)解雇企業(yè)家。隨著風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)價值不斷提高，風(fēng)險企業(yè)家的能力逐步顯現(xiàn)，聲譽不斷提高，風(fēng)險企業(yè)家所擁有的非人力資產(chǎn)與價值也在提高，使得風(fēng)險企業(yè)家擔(dān)保能力將不斷得以提高，而風(fēng)險企業(yè)的不確定性和風(fēng)險則可能相應(yīng)降低。與此相對應(yīng)，企業(yè)家對企業(yè)的最終控制權(quán)應(yīng)當(dāng)增加。因此，風(fēng)險企業(yè)的治理機制應(yīng)具有一定的動態(tài)可調(diào)整性，即根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展和運營狀況以及企業(yè)家的能力是否適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展要求而配置控制權(quán)，也就是說，企業(yè)家的能力和企業(yè)的經(jīng)營績效及潛力在很大程度上決定了他們與風(fēng)險投資家之間的談判能力。風(fēng)險企業(yè)治理機制的核心是對企業(yè)家進(jìn)行良好的激勵、嚴(yán)格的約束與監(jiān)控，并體現(xiàn)動態(tài)可調(diào)整性。

2、管理手段的創(chuàng)新:對風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移安排。風(fēng)險投資后管理機制中人力資源管理機制實質(zhì)上是風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移的治理機制，是風(fēng)險投資家和企業(yè)家之間長期重復(fù)博弈后最終會形成的一個最優(yōu)博弈結(jié)果。因此，對風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移安排是風(fēng)險投資后管理機制中最核心的手段。Kapla和Stromberg(2000)實證研究表明風(fēng)險投資家通過合約將剩余索取權(quán)、投票權(quán)、清算權(quán)以及其他控制權(quán)的分配分開進(jìn)行，而這些權(quán)力的分配取決于企業(yè)在某一個階段的可觀察或度量的指標(biāo)所顯示的企業(yè)經(jīng)營狀況，因而控制權(quán)的相機轉(zhuǎn)移也是逐步的、多層次的。

為了解決風(fēng)險投資中風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展各個階段相應(yīng)的風(fēng)險企業(yè)的控制權(quán)分配和轉(zhuǎn)移安排問題，對風(fēng)險投資中人力資本的激勵與約束機制進(jìn)行了諸多創(chuàng)新，其手段具體包括以下幾點。

(1)以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股為主要融資工具的控制權(quán)約束與激勵。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股為主的融資結(jié)構(gòu)實質(zhì)上是對風(fēng)險企業(yè)家一種控制權(quán)激勵，促使風(fēng)險企業(yè)家將人力資本最大限度地投入到企業(yè)中去，努力把企業(yè)經(jīng)營成功，實現(xiàn)風(fēng)險投資收益的最大化和風(fēng)險企業(yè)家個人效用最大化。

(2)分階段投資并保留中止投資的權(quán)利。一旦風(fēng)險投資家發(fā)現(xiàn)任何有關(guān)未來回報的負(fù)面信息，下一階段的融資可能被終止，風(fēng)險企業(yè)家的人力資本價值也就無法實現(xiàn)，這種方式也減少了風(fēng)險企業(yè)家試圖對企業(yè)剩余索取權(quán)進(jìn)行重新談判的機會主義行為。

(3)以股票贈與和股票期權(quán)為主要形式的激勵性報酬計劃。通過上述方式，將風(fēng)險企業(yè)家與企業(yè)的未來經(jīng)營狀況緊密聯(lián)系起來，風(fēng)險投資家與企業(yè)家利益實現(xiàn)了高度趨同，降低了委托關(guān)系中的道德風(fēng)險。

(4)投資者退出權(quán)約束。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期目標(biāo)時，風(fēng)險投資家為減少損失，將其前期投資以某個事先確定的價格回售給被投資企業(yè)。這種行為不僅會導(dǎo)致風(fēng)險企業(yè)實質(zhì)運作資本數(shù)量的減少，還會通過資本市場的信息傳遞效應(yīng)影響風(fēng)險企業(yè)家的后續(xù)階段的籌資，從而提高了風(fēng)險企業(yè)家的努力程度。

3、激勵方式的組合:對風(fēng)險企業(yè)家的顯性激勵與隱性激勵相結(jié)合。在風(fēng)險投資中，對風(fēng)險企業(yè)家的顯性激勵與隱性激勵方式的運用，也是與風(fēng)險企業(yè)家的人力資本特性緊密聯(lián)系的。但是由于信息不對稱以及契約的不完備性，企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)總是有限的，需要市場從外部來進(jìn)行推動，這種由外部競爭機制產(chǎn)生的對企業(yè)家的激勵稱為隱性激勵。單純的顯性激勵或隱性激勵均不能夠?qū)︼L(fēng)險企業(yè)家產(chǎn)生最有效的激勵，二者的結(jié)合設(shè)計會取得更大激勵效果，而其中的關(guān)鍵就在于信息不對稱與不確定性的程度。

在風(fēng)險投資的顯性激勵機制中，風(fēng)險企業(yè)的剩余控制權(quán)和索取權(quán)以及薪酬結(jié)構(gòu)是最重要的兩個方面。而風(fēng)險投資中的報酬契約的創(chuàng)新在于按照經(jīng)營業(yè)績連續(xù)支付風(fēng)險企業(yè)家的薪酬，而不是在風(fēng)險投資退出完全時集中支付。這種連續(xù)支付激勵機制對風(fēng)險企業(yè)家的激勵效果可以有效地提高風(fēng)險企業(yè)家的努力水平，為風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家雙方帶來更高的收益，也可以為風(fēng)險投資家激勵與監(jiān)管風(fēng)險企業(yè)家提供更多的手段。但是由于風(fēng)險投資中信息的高度不對稱以及風(fēng)險企業(yè)成長的高度不確定性，顯性激勵模式對企業(yè)家特殊人力資本的激勵具有一定的局限性。風(fēng)險投資的隱性激勵機制能夠較好地解決這個問題。隱性激勵機制主要包括風(fēng)險企業(yè)相對業(yè)績激勵機制與聲譽激勵機制。在相對業(yè)績激勵機制中，由于風(fēng)險投資家所關(guān)心的風(fēng)險企業(yè)家的努力程度、智力因索、誠實和創(chuàng)新能力不易被觀察到，所以企業(yè)家的報酬不能直接與這些因素掛鉤，必須將報酬和可測量的工作績效掛鉤。由于使用相對業(yè)績比較能將風(fēng)險投資中對企業(yè)家不可控的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動影響進(jìn)行過濾，評價出企業(yè)經(jīng)營績效水平，能使企業(yè)家的努力水平接近最優(yōu)。在聲譽激勵機制中，由于風(fēng)險企業(yè)家的人力資本具有逐步顯現(xiàn)性，風(fēng)險企業(yè)家可以通過自身的努力，將其人力資本潛能挖掘出來，不斷提高其人力資本價值，并提高其聲譽，使其在下一輪風(fēng)險融資時，可以擁有更有利的競爭位置和更強的談判力量。所以聲譽激勵機制也為企業(yè)家人力資本提供了較好的隱性激勵機制。這二者事實上又有著密切的相關(guān)性。在聲譽激勵機制下相對業(yè)績比較有利于解決風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家之間的信息不對稱問題，對完善投資契約具有積極的指導(dǎo)作用。

篇3

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險投資 風(fēng)險投資后管理內(nèi)容 增值服務(wù)和監(jiān)控

風(fēng)險投資后管理包括了除現(xiàn)金投入外的其他一系列投入（Fried和Hisrich，1995），Tyebjee和Bruno（1984）將風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容歸納為4個方面：幫助招募關(guān)鍵員工、幫助制定戰(zhàn)略計劃、幫助籌集追加資本、幫助組織兼并收購或公開上市等。隨著風(fēng)險投資實踐的發(fā)展，國內(nèi)外一些學(xué)者在Tyebjee和Bruno的基礎(chǔ)上對風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容作了進(jìn)一步的研究。

一、國外研究綜述

Gorman 和 Sahlman（1989）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資家在投資后參與管理活動上大約花費60%的時間，他們根據(jù)對風(fēng)險投資家的調(diào)查得出如下的結(jié)論：風(fēng)險投資除了向被投資企業(yè)提供資金外，還提供建立投資者網(wǎng)絡(luò)、評估和制定經(jīng)營戰(zhàn)略、為管理團(tuán)隊物色合適人選等三方面的支持。

Barney等（1996）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資家為被投資企業(yè)提供的幫助可以分為兩類：一類是經(jīng)營管理建議，包括提供有效的財務(wù)建議，提供合理化的經(jīng)營建議、提供合理化的管理建議等；另一類是運營幫助，包括為被投資企業(yè)介紹客戶、介紹供應(yīng)商、幫助被投資企業(yè)招募員工等。

Dotzler（2001）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資家的管理參與活動包括融資顧問、戰(zhàn)略建議、招募高層管理者、充當(dāng)CEO智囊團(tuán)、組織和激勵體系建設(shè)、管理層業(yè)績反饋、選擇其他專業(yè)服務(wù)（如法律等）、與其他公司的戰(zhàn)略聯(lián)系、營銷、工程技術(shù)咨詢等多個方面。

Knockaert等（2005）將風(fēng)險投資后管理活動分為監(jiān)控活動和增值活動兩部分，其中，風(fēng)險投資家的監(jiān)控活動包括監(jiān)控財務(wù)狀況、監(jiān)控市場營銷狀況、監(jiān)控股權(quán)變動、監(jiān)控CEO的報酬、監(jiān)控追加借款等；增值活動包括制定戰(zhàn)略計劃、充當(dāng)管理團(tuán)隊的參謀、招募CEO或CFO等高層管理人員、招募新員工、聯(lián)系潛在客戶、組建有效運行的董事會、運作管理等。

二、國內(nèi)研究綜述

和許小松（1999）將“Post-investment Activities”譯為“投資后管理”，并指出其內(nèi)容包括“設(shè)立控制機制以保護(hù)投資、為企業(yè)提供管理咨詢、募集追加資本、將企業(yè)帶入資本市場運作以順利實現(xiàn)必要的兼并收購和發(fā)行上市”。

項喜章（2002）指出風(fēng)險投資后管理的主要內(nèi)容可分為兩部分即增值服務(wù)和監(jiān)控，增值服務(wù)是風(fēng)險投資家為被投資企業(yè)所提供的一系列咨詢服務(wù)，具體內(nèi)容包括：幫助尋找和選擇重要管理人員、參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃、幫助企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助尋找重要的客戶和供應(yīng)商、幫助聘請外部專家、幫助實現(xiàn)并購或公開上市。

付玉秀（2003）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資企業(yè)對被投資企業(yè)監(jiān)控主要包括對重大決策的制定、重大人動、資金運用、財務(wù)狀況、市場營銷等活動的監(jiān)控，對經(jīng)營計劃的制訂的監(jiān)控強度一般，而對被投資企業(yè)的融資行為和日常經(jīng)營監(jiān)控較弱；風(fēng)險投資家向被投資企業(yè)提供的增值服務(wù)主要是參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃、輔助財會管理、幫助企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助聘請外部專家、提供管理技術(shù)/經(jīng)驗知識、傳授營銷技能開拓市場、幫助尋找重要的客戶和供應(yīng)商。

三、國內(nèi)外研究述評

綜合國內(nèi)外有關(guān)風(fēng)險投資后管理內(nèi)容的研究，本文歸納出風(fēng)險投資后管理的主要內(nèi)容包括增值服務(wù)和監(jiān)控兩部分，并認(rèn)為，增值服務(wù)主要包括風(fēng)險投資企業(yè)為被投資企業(yè)提供的戰(zhàn)略上的支持、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源上的支持、人力資源管理上的支持、后續(xù)融資上的支持、生產(chǎn)運作上的支持等幾方面（Liu、Cui和Fan，2006；Liu和Fan，2006）；風(fēng)險投資企業(yè)對被投資企業(yè)的監(jiān)控主要包括對被投資企業(yè)重大決策、經(jīng)營計劃的制定、重大人動、市場營銷狀況、財務(wù)狀況、資金運用、運營績效等的監(jiān)控。

參考文獻(xiàn)：

[1]Fried V H. and Hisrich R D. The venture capitalist:A relationship investor[J].California Management Review, 1995, 37(2):101～113

[2]Tyebjee T.T., Bruno A.V. A model of venture capitalist investment activity[J].Management Science, 1984, 30(9):1051～1066

[3]Gorman M. and Sahlman W.A. What do venture capitalists do?[J]. Business Venturing, 1989, 4:231～248

[4]Barney J.B., Busenitz L.W., Fiet J.O., et al. New venture teams' assessment of learning assistance from venture capital firms[J]. Journal of Business Venturing, 1996, 11(4):257～272

[5]Dotzler F. What do venture capitalists really do, and where do they learn to do it[J].The Journal of Private Equity, 2001, winter:6～12

[6]Knockaert M., Lockett A., Clarysse B., et al. Do human capital and fund characteristics drive follow-up behavour of early stage high tech. VCS [A].Vlerick Leuven Gent Management School Working paper, 2005, 20

[7]王 益 許小松:風(fēng)險資本市場理論與實踐[M].北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社, 2000

篇4

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險投資 盈余管理 市場表現(xiàn)

一、風(fēng)險投資對上市公司盈余管理和市場表現(xiàn)的影響

關(guān)于風(fēng)險投資對公司的影響，學(xué)術(shù)界存在兩種相反的觀點。一種認(rèn)為風(fēng)險投資不僅能夠提供一定的增值服務(wù)，更能對被投資企業(yè)起到監(jiān)督作用，促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營管理和治理。另一種觀點認(rèn)為風(fēng)險投資機構(gòu)的利益和其他股東的利益并不一致，風(fēng)險投資的目的是推動企業(yè)上市，將股票變現(xiàn)盈利，因此風(fēng)險投資機構(gòu)可能會用自身的影響力影響管理層，促使其過早的推動上市，或者夸大發(fā)行價格以利于其套現(xiàn)獲利，存在侵害IPO公司的可能。

根據(jù)風(fēng)險投資對公司治理影響的兩種理論，風(fēng)險投資對公司盈余管理程度和市場表現(xiàn)的影響也有兩種。監(jiān)督理論認(rèn)為風(fēng)險投資能夠發(fā)揮有效的監(jiān)督作用，提升企業(yè)質(zhì)量，降低盈余管理程度，提升上市后的市場表現(xiàn)。侵害理論認(rèn)為風(fēng)險投資有過早推動企業(yè)上市，或者夸大發(fā)行價格的動機，不會降低企業(yè)的盈余管理程度，甚至增加盈余管理程度，降低上市后市場表現(xiàn)。

為了驗證上述哪種理論正確，學(xué)者們做了許多研究。Barry等（1990）通過研究1978年至1987年美國上市企業(yè)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資背景的企業(yè)首發(fā)抑價率較低，他們認(rèn)為這是因為風(fēng)險投資機構(gòu)發(fā)揮了有效的監(jiān)督作用，提升了企業(yè)的質(zhì)量。Jain和Kini（1994）研究北美證券市場數(shù)據(jù)，結(jié)論表明風(fēng)險投資對IPO企業(yè)粉飾報表、虛增利潤的行為存在監(jiān)督抑制作用。Morsfield和Tan（2006）研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資機構(gòu)為了其自身的聲譽，能夠?qū)ι鲜锌赡艿挠喙芾砥鸬奖O(jiān)督作用，實證得出有風(fēng)險投資的企業(yè)公開上市當(dāng)年盈余管理較低，且在上市后業(yè)績的表現(xiàn)很好。但是，也有學(xué)者提出異議。Lerner（1994）研究發(fā)現(xiàn)單一風(fēng)險投資機構(gòu)對IPO前盈余管理的影響是不確定的。Chahine和Wright（2007）對比研究了英法兩國IPO時上市企業(yè)的差異，實證結(jié)果表明風(fēng)險投資背景的企業(yè)在英國的IPO抑價率較低，而在法國IPO抑價率則較高，這說明在不同的國家不同的制度下，風(fēng)險投資機構(gòu)對企業(yè)上市的影響有所不同。Cohen和Langberg（2009）研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資背景企業(yè)的財務(wù)報告的真實性和有效性與風(fēng)險投資持有的股權(quán)比例和董事會席位呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。Lee和Masulis（2011）研究了財務(wù)中介機構(gòu)所扮演的角色，檢驗其是否能有效地降低盈余管理程度，實證研究發(fā)現(xiàn)高聲譽投資銀行承銷的IPO企業(yè)的財務(wù)報告的質(zhì)量較高，對盈余管理程度有一定的抑制作用，但是風(fēng)險投資機構(gòu)對企業(yè)盈余管理的抑制程度卻不明顯。

國內(nèi)方面，陳祥有（2010）實證研究了深圳中小板199家上市公司，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資背景的IPO公司上市前一年的盈余管理程度更低。索玲玲和楊克智（2011）研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司IPO上市時存在盈余管理行為，風(fēng)險投資機構(gòu)監(jiān)督作用不明顯。曹崇延等（2012）實證研究了創(chuàng)業(yè)板152家上市公司，發(fā)現(xiàn)相比無風(fēng)險投資支持的IPO公司，有風(fēng)投背景的IPO公司盈余管理程度較低，短期市場表現(xiàn)較好，中期市場表現(xiàn)卻與之相反。汪婷婷（2012）通過研究深圳中小板風(fēng)投背景和無風(fēng)投背景的企業(yè)各135家，實證研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)投背景的企業(yè)IPO抑價率更高，上市后短期和中長期市場表現(xiàn)較無風(fēng)投背景的企業(yè)更好，但是差異并不顯著。

二、聯(lián)合風(fēng)險投資對上市公司盈余管理和市場表現(xiàn)的影響

聯(lián)合風(fēng)險投資對上市公司盈余管理和市場表現(xiàn)的影響與單一的風(fēng)險投資并不相同。風(fēng)險投資具有高風(fēng)險性，聯(lián)合風(fēng)險投資能夠分散風(fēng)險，降低投資的損失。此外，聯(lián)合風(fēng)險投資內(nèi)部能夠通過網(wǎng)絡(luò)資源共享、互補協(xié)作，更好地發(fā)揮風(fēng)險投資機構(gòu)的作用，幫助企業(yè)提升價值的同時，獲得更高的投資收益率。Brander和Amit（2002）實證研究發(fā)現(xiàn)聯(lián)合風(fēng)險投資能夠提供更多的增值服務(wù)來增加企業(yè)價值，與企業(yè)業(yè)績存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

篇5

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資 創(chuàng)業(yè)企業(yè) 商業(yè)模式

一、目前我國風(fēng)險投資存在的問題

我國的風(fēng)險投資業(yè)在促進(jìn)我國高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應(yīng)看到，我國良好的風(fēng)險投資環(huán)境尚未形成，如風(fēng)險投資主體單一，民間風(fēng)險投資幾乎沒有，風(fēng)險資本退出缺乏有效渠道，相關(guān)法律法規(guī)不健全等。但更多的風(fēng)投失敗問題存在于風(fēng)司及創(chuàng)業(yè)公司本身。

1.風(fēng)司存在的問題

（1）風(fēng)險投資人才極度缺乏

風(fēng)險投資業(yè)需要大量的懂技術(shù)、管理、營銷、金融等多方面知識的高素質(zhì)的綜合性人才，只有這樣才能對風(fēng)險投資進(jìn)行正確的評估和操作，降低投資失敗的風(fēng)險。目前國內(nèi)風(fēng)險投資多數(shù)還停留在理論研究層次上，缺乏專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗，局限性較大。

（2）風(fēng)險投資公司的項目可行性分析不足

這主要表現(xiàn)在風(fēng)險投資不規(guī)范，隨意性大。我國已有的風(fēng)險投資公司，在確定投資對象時缺乏系統(tǒng)、細(xì)致的挑選和分析，只考慮項目在市場上的短期影響，不考慮長期發(fā)展?jié)摿Γ踔镣粦{一面之詞確定投資對象。一方面是因為風(fēng)投企業(yè)不重視分析可行性，另一方面缺乏足夠的人才和健全的分析評估體系。并且風(fēng)險資金的投向過于集中于少數(shù)產(chǎn)業(yè)。

（3）對投資項目的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊考察不足

風(fēng)險投資與其說是投資企業(yè)，不如說是投資這個項目的管理團(tuán)隊，尤其是領(lǐng)軍人員。這比市場和科技含量都重要。領(lǐng)軍人員的管理能力、戰(zhàn)略眼光和魄力等個人素養(yǎng)對項目的成功與否具有關(guān)鍵性的影響。我們可以看到，由于領(lǐng)軍人員的管理能力和個人素質(zhì)等問題，使得很多有潛力的項目遭遇失敗。

（4）對投資項目的管理不夠

對投資項目的管理監(jiān)督不夠，也是風(fēng)投失敗的一個很大的原因。很多風(fēng)投企業(yè)僅僅實行股權(quán)投資，在參與經(jīng)營管理方面十分欠缺。項目的重大決策、企業(yè)內(nèi)部及外部市場存在的問題等等，這些是否合理，風(fēng)投方較少考慮，導(dǎo)致管理混亂無人監(jiān)管，最終失敗是必然的。另外投資者不能正確管理風(fēng)險。國內(nèi)很多風(fēng)險投資者普遍存在一些急功近利的想法，缺乏耐心，過分追求短期效應(yīng)。

2.目前我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)存在的問題

（1）創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理是判斷企業(yè)發(fā)展前景是否良好的重要依據(jù)。真功夫的股東之爭就很好地說明了這個問題。原因在于其股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，幾個人一起創(chuàng)業(yè),各占幾分之一股份,這種模式失敗的可能性太大。另外股權(quán)結(jié)構(gòu)太分散，各種決策容易陷于爭吵和妥協(xié)之中，最佳決策往往被放棄。太分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)還容易被惡意收購，增大企業(yè)發(fā)展的不確定性。

（2）創(chuàng)業(yè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層沒有足夠的管理能力及戰(zhàn)略決策能力

接受風(fēng)投后很多企業(yè)進(jìn)行快速的規(guī)模擴(kuò)張，沒有相對應(yīng)的管理能力進(jìn)行支撐，從而導(dǎo)致失敗。另外沒有能力合理管理和安排使用從風(fēng)投得到的巨額資金，企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營問題時，無法作出正確靈活的戰(zhàn)略決策。

（3）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)模式存在缺陷

在現(xiàn)今的創(chuàng)業(yè)項目中，很多項目只是憑一個創(chuàng)意、一個點子，就進(jìn)行投資運作，缺乏完善的商業(yè)模式，在經(jīng)歷了激情創(chuàng)業(yè)后，由于入不敷出，紛紛破產(chǎn)倒閉。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有良好的商業(yè)模式，就沒有長期穩(wěn)定的盈利，是無法讓企業(yè)長久經(jīng)營下去的。

（4）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者個人素質(zhì)問題

創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)會決定著企業(yè)的規(guī)模、壽命。創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊多為創(chuàng)業(yè)型，缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理知識，不按現(xiàn)代企業(yè)管理制度來經(jīng)營管理。一些企業(yè)家發(fā)展到一定規(guī)模后就開始享受，固步自封。許多企業(yè)是家族式管理，重大決策隨意性過強。他們認(rèn)為投資者無權(quán)過問企業(yè)的經(jīng)營管理。這就使風(fēng)險投資家喪失了監(jiān)管功能。這樣反而不能吸引風(fēng)險投資。

二、促進(jìn)我國風(fēng)投與創(chuàng)業(yè)者雙贏的建議

1.加快提高風(fēng)投人才素質(zhì)

政府、學(xué)校、風(fēng)投企業(yè)三方聯(lián)合，共同培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)投管理人員。現(xiàn)有的風(fēng)投人員也要不斷地吸納西方成熟的風(fēng)險投資管理機制，完善自身在技術(shù)、管理、金融及財務(wù)等方面的能力。本土風(fēng)司可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。

2.加強項目可行性管理

在確定投資對象時要按完善的分析評估體系進(jìn)行系統(tǒng)、細(xì)致的挑選和分析，要考慮項目的長期發(fā)展?jié)摿Α＜訌娫谏虡I(yè)模式、投資力度和投資時期上的分析。要理性地尋找投資項目，投資項目存在著發(fā)展的潛在性，可投資的方向或行業(yè)是多元的。不要集中在少數(shù)大家都認(rèn)為最熱門的行業(yè)，多選一些有潛力的行業(yè)。

3.重視創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊考察

考察項目管理團(tuán)隊重于項目本身，尤其是領(lǐng)軍人員。要重點考察領(lǐng)軍人員的管理能力、戰(zhàn)略眼光、魄力、品德等個人素養(yǎng)，這就要提高企業(yè)家的綜合管理素質(zhì)。

4.投資項目的監(jiān)管常規(guī)化

風(fēng)投企業(yè)要參與企業(yè)的正常經(jīng)營管理，要研究和參與項目的重大問題決策。否則風(fēng)險投資的錢極易打水漂。另外要正確對待風(fēng)險投資，它有一個培育、發(fā)展、成熟的周期，具有長期性，要按照周期規(guī)律培養(yǎng)企業(yè)5年~7年后退出。

5.合理設(shè)置創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不影響企業(yè)經(jīng)營，但時間稍長，其影響就顯現(xiàn)出來。股權(quán)結(jié)構(gòu)要比較集中，如一個大股東連同幾個相對小股東的合作模式。一方面是對企業(yè)的經(jīng)營有絕對的決策權(quán)，另一方面又可以兼顧一定的民主管理，也可防止惡意收購。

參考文獻(xiàn)：

[1]萬平，朱江.風(fēng)險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融合效應(yīng)探究[J].會計之友，2009，（8）

[2]呂留偉.我國風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀趨勢及發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗借鑒[J].商情，2009，（15）

[3]周麗聰.淺析中小高新技術(shù)企業(yè)融資與風(fēng)險投資[J].中國商貿(mào)，2009，（8）