企業(yè)投資價(jià)值分析方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識(shí)的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇企業(yè)投資價(jià)值分析方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

［關(guān)鍵詞］ 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；投資性房地產(chǎn)；公允價(jià)值

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 06. 005

［中圖分類號(hào)］ F230 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］ 1673 - 0194（2012）06- 0009- 02

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所持有的房地產(chǎn)按照持有意圖可劃分為存貨、固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)三類，分別歸屬于不同的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行規(guī)范。投資性房地產(chǎn)的范圍包括已經(jīng)對(duì)外出租的土地使用權(quán)和地上建筑物以及持有準(zhǔn)備賺取資本增值的土地使用權(quán)。從取得途徑上來說，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所持有的投資性房地產(chǎn)既可以由原準(zhǔn)備對(duì)外出售的存貨或自用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)改變使用用途轉(zhuǎn)換而來，也可以直接自建作為投資性房地產(chǎn)進(jìn)行獲利。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量既可以采用成本模式，也可以采用公允價(jià)值模式。允許對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，使投資性房地產(chǎn)同企業(yè)其他類別的房地產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算出現(xiàn)了較大不同，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息也產(chǎn)生了較大的影響。

1 公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資性房地產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理舉例

例如，甲房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，2010年1月1日將一套自建完工原用于出售的商品房出租給乙公司。該商品房的開發(fā)成本為1 000萬元，甲企業(yè)對(duì)其計(jì)提了200萬元的減值準(zhǔn)備。如果出租日，該商品房的公允價(jià)值為900萬元。甲公司在租賃期開始日的會(huì)計(jì)分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――成本900，借：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備200；貸：開發(fā)產(chǎn)品1 000，貸：資本公積――其他資本公積100。如果出租日，該商品房的公允價(jià)值為700萬元，則甲公司在租賃期開始日的會(huì)計(jì)分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――成本700，借：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備200，借：公允價(jià)值變動(dòng)損益100；貸：開發(fā)產(chǎn)品1 000。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備后，如果造成存貨價(jià)值下跌的原因消失，企業(yè)可以將已經(jīng)計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。但從以上會(huì)計(jì)處理對(duì)比中可以看出，如果房地產(chǎn)企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為按照公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換日的公允價(jià)值入賬，如果房地產(chǎn)的公允價(jià)值高于原賬面價(jià)值是不允許通過損益轉(zhuǎn)回的，但是如果房地產(chǎn)的公允價(jià)值低于原賬面價(jià)值則要計(jì)入當(dāng)期損益。這種不對(duì)稱的會(huì)計(jì)處理方式，是為了防止企業(yè)通過調(diào)節(jié)房地產(chǎn)的公允價(jià)值來調(diào)節(jié)利潤(rùn)，遵循了謹(jǐn)慎性原則，但對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)有不利影響。

采用公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)無需按照自用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)類似的會(huì)計(jì)處理方式，按期計(jì)提累計(jì)折舊或累計(jì)攤銷，也無需對(duì)該投資性房地產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。接上例，如果2010年1月31日該商品房的公允價(jià)值上漲100萬元，則甲企業(yè)的會(huì)計(jì)分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)100；貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益。如果2010年1月31日該商品房的公允價(jià)值下跌100萬元，則甲企業(yè)的會(huì)計(jì)分錄為：借：公允價(jià)值變動(dòng)損益；貸：投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)100。投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值下跌對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響類似于存貨出售價(jià)格下跌而計(jì)提的資產(chǎn)減值損失。但當(dāng)商品房?jī)r(jià)格上升超過其原開發(fā)成本時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以將這一部分上升的價(jià)值體現(xiàn)在利潤(rùn)表之中，從而增加當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

接上例，假設(shè)2010年12月31日，甲房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將該商品房出售給乙公司，出售價(jià)款為800萬元，不考慮相關(guān)稅費(fèi)。出售時(shí)，該商品房“投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”明細(xì)科目為借方余額200萬元，“投資性房地產(chǎn)――成本”明細(xì)科目為借方余額700萬元，“資本公積――其他資本公積”為貸方余額100萬元。甲企業(yè)會(huì)計(jì)分錄為：①確認(rèn)其他業(yè)務(wù)收入。借：銀行存款800，貸：其他業(yè)務(wù)收入800。②結(jié)轉(zhuǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益。借：公允價(jià)值變動(dòng)損益200；貸：投資性房地產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)200。③借：其他業(yè)務(wù)成本600，借：資本公積――其他資本公積100；貸：投資性房地產(chǎn)――成本700。同房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將商品房直接對(duì)外出售相比，甲企業(yè)的出售收益和成本分別計(jì)入了“其他業(yè)務(wù)收入”和“其他業(yè)務(wù)成本”而不是“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”和“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”，但由于利潤(rùn)表并不單獨(dú)列示主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，而是合并列示于“營(yíng)業(yè)收入”和“營(yíng)業(yè)成本”，因此不會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息造成分類上的影響。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)金額的角度來說，從以上分解會(huì)計(jì)分錄中可以看出，甲企業(yè)確認(rèn)的其他業(yè)務(wù)收入就是甲企業(yè)收到的銷售款，確認(rèn)的其他業(yè)務(wù)成本就是甲企業(yè)對(duì)商品房的原開發(fā)成本。投資性房地產(chǎn)在持有期間公允價(jià)值的變動(dòng)僅影響公允價(jià)值變動(dòng)損益而不會(huì)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)造成任何影響。

2 以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響分析

（1）以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量加大了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算成本。由于相對(duì)于歷史成本，公允價(jià)值計(jì)量屬性具有較大的不確定性，為了保證會(huì)計(jì)信息的可靠性，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量做了嚴(yán)格的限制。當(dāng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對(duì)外出租的房地產(chǎn)不存在活躍的市價(jià)時(shí)，企業(yè)需要參照同類或類似，例如分布在同一市區(qū)、位置相似、環(huán)境相似、建筑結(jié)構(gòu)相似、使用用途相同等，有活躍市價(jià)的房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整、評(píng)估確認(rèn)該房地產(chǎn)的公允價(jià)值。如果企業(yè)不具備房地產(chǎn)公允價(jià)值的評(píng)估能力和評(píng)估資質(zhì)，企業(yè)還需要聘請(qǐng)外部資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告，這會(huì)加大企業(yè)會(huì)計(jì)處理的難度和成本。

（2）以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量加大了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)波動(dòng)性。雖然按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)的公允價(jià)值是指資產(chǎn)買賣雙方在公平交易的前提下，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交付的價(jià)格。但事實(shí)上由市場(chǎng)交易而產(chǎn)生的公允價(jià)值會(huì)受交易雙方的投資心理、對(duì)市場(chǎng)走向的預(yù)期、談判能力、世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等不可預(yù)期甚至非理性的因素影響。作為存貨的商品房，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)予以出售，而且我國(guó)的政策法規(guī)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)囤房不售的做法也有較為嚴(yán)格的規(guī)定。但作為投資性房地產(chǎn)進(jìn)行管理后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以長(zhǎng)期持有，并且在每個(gè)會(huì)計(jì)期末將房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)以持有損益――“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的形式反映在利潤(rùn)表中。這會(huì)使企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)喪失歷史成本計(jì)量下的穩(wěn)定、連續(xù)和規(guī)律性而變得波動(dòng)。對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，在政策調(diào)控前，房?jī)r(jià)一直處于連續(xù)上漲階段，將對(duì)外出售的商品房轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)，一方面可以達(dá)到間接囤房以謀取更大經(jīng)濟(jì)利益的目的；另一方面也可以將公允價(jià)值的上升反應(yīng)為企業(yè)的當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)，對(duì)于上市公司性質(zhì)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以達(dá)到粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的作用。但目前政策調(diào)控后，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌趨勢(shì)，這種情況下，以公允價(jià)值對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)可能產(chǎn)生不良的影響。

3 以公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)稅負(fù)的影響分析

（1）按照我國(guó)目前稅法的規(guī)定，企業(yè)將房地產(chǎn)對(duì)外出租而計(jì)算繳納的房產(chǎn)稅有兩種征收辦法：第一種是直接按照租金收入的12％計(jì)算，第二種則是按照出租房地產(chǎn)賬面原值的70％再乘以1．2％計(jì)算。采用第二種方法進(jìn)行計(jì)算時(shí)，企業(yè)采用成本模式還是公允價(jià)值模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量會(huì)對(duì)出租房地產(chǎn)的賬面價(jià)值產(chǎn)生一定的影響。如果今后稅法采用重估資產(chǎn)價(jià)值作為計(jì)稅基礎(chǔ)，那么在房地產(chǎn)價(jià)值上漲時(shí)公允價(jià)值計(jì)量會(huì)加大企業(yè)的稅負(fù)。

（2）我國(guó)計(jì)算繳納所得稅采用的是收付實(shí)現(xiàn)制，投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)雖然會(huì)影響企業(yè)當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但由于企業(yè)并未實(shí)際處置房地產(chǎn)，因此經(jīng)濟(jì)利益并沒有流入或流出企業(yè)。企業(yè)在計(jì)算應(yīng)稅所得額時(shí)可以將公允價(jià)值變動(dòng)損益扣除。但是投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量后，將不再計(jì)提累計(jì)折舊，而累計(jì)折舊是可以稅前扣除，因此采用公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量會(huì)加大企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)。

主要參考文獻(xiàn)

［1］中華人民共和國(guó)財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則［S］．2006.

篇2

【關(guān)鍵詞】滬市 煤炭板塊 上市公司 投資價(jià)值 主成分分析

一、研究目的及意義

我國(guó)煤炭資源關(guān)乎國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我國(guó)最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，也關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，同時(shí)也是當(dāng)今全球很多國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展之重點(diǎn)。由于目前世界各國(guó)能源資源的緊張，對(duì)諸如煤炭等資源的需求量必將有巨大增加，這也將會(huì)促進(jìn)整個(gè)煤炭行業(yè)的發(fā)展。

二、上市公司投資價(jià)值指標(biāo)體系及主成分分析方法在投資價(jià)值評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

考慮從上市公司定期公布的財(cái)務(wù)報(bào)表來分析公司的投資價(jià)值。由于不能做到全面分析，這里擇選行業(yè)常用的幾個(gè)具有代表性的指標(biāo)構(gòu)成指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。

主要評(píng)價(jià)指標(biāo)體系主要包括以下七個(gè)指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益、每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。

根據(jù)上述指標(biāo)建立研究煤炭板塊企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值分析指標(biāo)體系，收集整理上交所煤炭板塊21家企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。利用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件得出指標(biāo)的累積方差貢獻(xiàn)率，并且進(jìn)一步提取了主成分，再根據(jù)主成份綜合模型計(jì)算綜合主成分的值，并對(duì)這21家企業(yè)按綜合主成分值進(jìn)行降序排序，就能對(duì)上市煤炭板塊的21家公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)比較。

三、滬市煤炭板塊上市公司投資價(jià)值評(píng)價(jià)的實(shí)證研究

本文采用多元統(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析方法來降維指標(biāo)，這種方法實(shí)質(zhì)上是將原來的所有指標(biāo)結(jié)合為綜合指標(biāo)，使得這一個(gè)集成指標(biāo)能充分反映原來的指標(biāo)的信息，也能使得這幾個(gè)指標(biāo)之間相互獨(dú)立。

本文采用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)所搜集處理的數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理。經(jīng)分析得到相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和特征值的方差貢獻(xiàn)率及其累積方差貢獻(xiàn)率。如表1所示，在累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)75.024%的情況下可以提取3個(gè)主成分。

表1

Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings

Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative %

1 2.520 35.996 35.996 2.520 35.996 35.996

2 1.560 22.282 58.277 1.560 22.282 58.277

3 1.172 16.746 75.024 1.172 16.746 75.024

Extraction Method: Principal Component Analysis.

依據(jù)主成分綜合模型就可以算出上交所煤炭板塊21家上市企業(yè)的降維到3個(gè)綜合指標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)值指數(shù)以及它們的綜合指數(shù)，并且可以對(duì)它們進(jìn)行綜合指標(biāo)的順序排列，并對(duì)滬市煤炭板塊各公司排名，即可對(duì)21家滬市煤炭板塊上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)比較，結(jié)果見表2。

表22007年12月―2011年3月滬市煤炭板塊21家上市公司投資價(jià)值綜合評(píng)價(jià)表

股票代碼 公司名稱 主營(yíng)業(yè)務(wù)

利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 綜合得分排名 綜合

排名

601101 昊華能源 1.20 0.5 1.631 3.354 1

601666 平煤股份 1.29 0.0 1.309 2.589 2

600348 國(guó)陽(yáng)新能 0.05 -0.2 1.865 1.682 3

601699 潞安環(huán)能 1.29 -0.1 0.337 1.570 4

600188 兗州煤業(yè) -0.04 2.2 -0.768 1.393 5

600395 盤江股份 -1.18 1.4 0.964 1.168 6

601088 中國(guó)神華 0.61 1.3 -1.437 0.519 7

601898 中煤能源 0.16 1.3 -0.933 0.509 8

600997 開灤股份 0.95 -0.4 -0.012 0.500 9

600546 山煤國(guó)際 0.41 -0.7 0.379 0.060 10

600123 蘭花科創(chuàng) 1.11 -0.5 -0.645 -0.012 11

600121 鄭州煤電 -1.26 -0.2 1.386 -0.038 12

601001 大同煤業(yè) 0.18 0.8 -1.104 -0.085 13

600508 上海能源 0.17 -0.7 0.379 -0.137 14

600740 山西焦化 -1.08 0.3 0.046 -0.700 15

601011 寶泰隆 0.52 -0.7 -0.487 -0.718 16

600408 安泰集團(tuán) -1.13 0.4 -0.031 -0.778 17

600971 恒源煤電 0.69 -1.8 -0.997 -2.108 18

600179 黑化股份 -1.87 -0.5 0.188 -2.191 19

601918 國(guó)投新集 -0.48 -1.1 -1.435 -3.013 20

600197 安源股份 -1.60 -1.3 -0.637 -3.565 21

從表1明顯顯示各個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率以及各主成份特征值載荷量來看,第一個(gè)主成分對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響是最大的,其單個(gè)貢獻(xiàn)率達(dá)到35.996%。這第一、第二成分中最重要的因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率,說明此兩個(gè)成份反映和集中體現(xiàn)了公司的盈利能力。

運(yùn)用SPSS分析系統(tǒng)求出λ1、λ2、λ3的特征向量。該矩陣即是原始數(shù)據(jù)進(jìn)行一定標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)矩陣。進(jìn)而可以列出三個(gè)主成分的線性表達(dá)式：

F1=λ1F1＋λ1F2＋λ1F3

F2=λ2F1＋λ2F2＋λ2F3

F3=λ3F1＋λ3F2＋λ3F3

以各個(gè)主成分中的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計(jì)算主成分綜合模型：

F＝[λ1/(λ1＋λ2＋λ3)]F1+[λ2/(λ1＋λ2＋λ3)]F2+[λ3/(λ1＋λ2＋λ3)]F3

表2中綜合得分是通過以與每個(gè)主成分相對(duì)應(yīng)的特征值占所提取主成分總的特征值之和的比例，主要是將方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計(jì)算從而得到主成分綜合模型。市場(chǎng)表現(xiàn)出的企業(yè)投資價(jià)值。分析結(jié)果如下：

a. 總體上 601101昊華能源、601666 平煤股份、600348 國(guó)陽(yáng)新能排名在前三，很大程度上說明其財(cái)務(wù)能力較好；

b. 在實(shí)際價(jià)格與股票的內(nèi)在價(jià)值有所差異，這影響因素比較多，主要是價(jià)值規(guī)律和政策的共同作用；

c. 上述公司中，601088 中國(guó)神華、600508上海能源等股票的價(jià)值有可能被低估，主要是這幾只股票近段時(shí)間走勢(shì)起伏跌宕，但是由于這幾個(gè)公司資金實(shí)力雄厚，盈利能力以及償債能力較好，所以總的來說具有長(zhǎng)期投資價(jià)值；

d. 排名靠前的幾家企業(yè)主要是在不失去原有的優(yōu)勢(shì)上，加強(qiáng)內(nèi)部技術(shù)改造與引進(jìn)，拓寬融資渠道、銷售渠道等措施，使得其經(jīng)營(yíng)能力較好，因而具有較好的投資價(jià)值。

四、結(jié)論

本文結(jié)合上交所煤炭板塊實(shí)際，對(duì)該板塊的21家企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)分析后，在運(yùn)用計(jì)量模型和方法對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)值分析，結(jié)合其市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)其進(jìn)行投資價(jià)值分析，這對(duì)投資者來說具有一定參考價(jià)值。

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篇3

資本市場(chǎng)對(duì)上市公司投資價(jià)值的分析歷來有兩大特點(diǎn)。

一是沿著盈利、資本(產(chǎn))與現(xiàn)金流量三個(gè)方向、三條路徑進(jìn)行：1.收入規(guī)模和增長(zhǎng)速度、成本費(fèi)用(率)、盈利(率)；2.存量資產(chǎn)收益(率)、新增資本投入、已投資本回報(bào)率、每股收益、資本結(jié)構(gòu)和資本成本、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)(率)等；3.經(jīng)營(yíng)、資本現(xiàn)金流量。盡管上述分析因資產(chǎn)收益分析、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析、現(xiàn)金流量分析和每股收益分析等而有所交叉和關(guān)聯(lián)，但就每一個(gè)單項(xiàng)分析(指標(biāo))而言，均未能體現(xiàn)出價(jià)值創(chuàng)造要素間的“盈利-資本成本=價(jià)值”的基本關(guān)系和本質(zhì)特征。

二是傳統(tǒng)的上市公司投資價(jià)值分析無一能夠跳出“總量”分析的窠臼，即所有分析的對(duì)象均指向公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不同層級(jí)匯總指標(biāo)，如盈利、收入、成本費(fèi)用、全部流動(dòng)資產(chǎn)(可再細(xì)分為全部存貨、全部應(yīng)收賬款等)和全部非流動(dòng)資產(chǎn)，等等。 即使分析時(shí)涉及顯著性單個(gè)產(chǎn)品或單項(xiàng)資產(chǎn)(設(shè)備)的投入，但不過是作為影響收入、成本費(fèi)用、折舊、盈利和資本性質(zhì)的現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)要素而已，其與價(jià)值的關(guān)系也只是最終體現(xiàn)在公司整體或總量層面。

上述上市公司投資價(jià)值分析方法，割裂了盈利與資本成本這一價(jià)值構(gòu)成基本單元間的有機(jī)聯(lián)系，同時(shí)，又因滯留于“總量”層次的分析而無法向投資者清晰地揭示那些深藏于上市公司經(jīng)營(yíng)底層的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素及其形成路徑，故在中國(guó)資本市場(chǎng)難以指導(dǎo)投資者的投資行為。其后果是投資分析的結(jié)論往往與上市公司的股價(jià)走勢(shì)市值變動(dòng)相背離(暫不考慮資本市場(chǎng)的其他不成熟因素)。

上世紀(jì)最后10年，以經(jīng)濟(jì)增加值為代表的股東價(jià)值理念和創(chuàng)新管理模式在以美國(guó)為典型的國(guó)際資本市場(chǎng)大受追捧，凡實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值考核與績(jī)效薪酬的上市公司，其股價(jià)普遍超越市場(chǎng)平均表現(xiàn)。上市公司引入經(jīng)濟(jì)增加值管理模式并且增強(qiáng)了與資本市場(chǎng)(機(jī)構(gòu))投資者的協(xié)同性互動(dòng)，就是利用其作為資本市場(chǎng)溝通語(yǔ)言的獨(dú)特功能。

國(guó)資委在央企全面推行的經(jīng)濟(jì)增加值考核及隨之而來的價(jià)值管理，從大方向看，亦將促進(jìn)央企上市公司在中國(guó)資本市場(chǎng)的資本運(yùn)作取得更大的成效，促進(jìn)央企上市公司的內(nèi)在價(jià)值和股票價(jià)格的趨勢(shì)性上升。但由于以經(jīng)濟(jì)增加值為基本線索的上市公司投資價(jià)值分析這一方法仍停留在企業(yè)或業(yè)務(wù)組織單元的整體衡量層面，難以發(fā)現(xiàn)和找出驅(qū)動(dòng)上市公司價(jià)值創(chuàng)造在經(jīng)營(yíng)底層的關(guān)鍵因素，也就無從進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造過程中的有效控制。這也是央企實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值考核近兩年來并未在其上市公司展現(xiàn)出價(jià)值提升的主要原因。

EVA監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)抓住了價(jià)值創(chuàng)造、管理核心

為解決上述局限，國(guó)資委于2011年底和2012年初提出，在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)與價(jià)值診斷(國(guó)資發(fā)綜合〔2012〕8號(hào))，要求央企2012年“抓緊建立健全經(jīng)濟(jì)增加值動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)制度。建立包括經(jīng)濟(jì)增加值完成情況、各業(yè)務(wù)單元價(jià)值創(chuàng)造能力、主要驅(qū)動(dòng)因素影響等內(nèi)容的月度監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)”。

以產(chǎn)品、資產(chǎn)為對(duì)象的價(jià)值形成過程監(jiān)測(cè)和診斷、價(jià)值創(chuàng)造及其能力的評(píng)價(jià)和分析，對(duì)企業(yè)而言，是抓住了構(gòu)成、驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的根本。從某種意義上說, 企業(yè)價(jià)值形成的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素恰恰是在作為企業(yè)生存和發(fā)展立命之本的產(chǎn)品、獨(dú)立投入的資產(chǎn)(設(shè)備), 而一切經(jīng)營(yíng)和資本性融資無一例外地是圍繞著產(chǎn)品生產(chǎn)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而展開的, 那些脫離一個(gè)個(gè)產(chǎn)品和一項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)而孤立進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)資本的監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)和分析, 既忽略了產(chǎn)品資產(chǎn)作為價(jià)值創(chuàng)造基本單元的本質(zhì)特征(產(chǎn)品盈利及其所使用的資產(chǎn)構(gòu)成價(jià)值的基本單元, 在此基礎(chǔ)上,產(chǎn)品盈利和資產(chǎn)使用又各自依其在企業(yè)相關(guān)匯總指標(biāo)中的占比而計(jì)算出對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)度), 又是放棄了產(chǎn)品資產(chǎn)作為一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)業(yè)務(wù)運(yùn)作企業(yè)管理的中心這個(gè)"綱", 因而缺乏在價(jià)值分析價(jià)值管理方面的現(xiàn)實(shí)意義。以產(chǎn)品的原材料采購(gòu)、生產(chǎn)制造過程到銷售完成為價(jià)值構(gòu)成要素所形成的價(jià)值鏈，就緊緊聯(lián)系著生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)對(duì)資產(chǎn)的使用和依賴，反映出單一經(jīng)營(yíng)要素的“盈利－以使用中資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資本成本=價(jià)值”的價(jià)值關(guān)系的內(nèi)核。只有將衡量(監(jiān)測(cè)和評(píng)價(jià))和分析(診斷)的觸角穿透到產(chǎn)品、資產(chǎn)這一經(jīng)營(yíng)的前端，才能真正找到企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基本單元和關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，才能抓住產(chǎn)品、資產(chǎn)這個(gè)綱去找出提升企業(yè)價(jià)值的密鑰。

對(duì)央企上市公司而言，這種追蹤到產(chǎn)品的價(jià)值分析方法，使得其與集團(tuán)整體的價(jià)值分析、價(jià)值管理統(tǒng)一協(xié)同在一起，從而將在資本市場(chǎng)表現(xiàn)中一脈貫通地體現(xiàn)出國(guó)資委相關(guān)政策對(duì)央企上市公司價(jià)值提升、價(jià)值實(shí)現(xiàn)或股價(jià)趨勢(shì)向上的顯著效果。

解決個(gè)別產(chǎn)品、單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值衡量，繞不開一個(gè)關(guān)鍵性的方法和技術(shù)難題，就是如何在衡量個(gè)別產(chǎn)品的價(jià)值時(shí)，合理并相對(duì)準(zhǔn)確地計(jì)算該產(chǎn)品從研發(fā)、備料、生產(chǎn)、庫(kù)存、物流到銷售完成過程中所依賴的經(jīng)營(yíng)性(固定)資產(chǎn)及其賬面價(jià)值凈值(計(jì)算該產(chǎn)品直接資本成本的依據(jù))；反之，在以資產(chǎn)(設(shè)備)購(gòu)買所代表的資本支出時(shí)，也需從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的角度去衡量該項(xiàng)資產(chǎn)所支持的產(chǎn)品及其盈利的形成，這時(shí)，需計(jì)算該項(xiàng)資產(chǎn)所支持的產(chǎn)品及其經(jīng)營(yíng)創(chuàng)收、盈利的形成。因此，建立多個(gè)產(chǎn)品-多項(xiàng)資產(chǎn)(或者多項(xiàng)資產(chǎn)-多個(gè)產(chǎn)品)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并獲得在這一對(duì)應(yīng)關(guān)系基礎(chǔ)上的相互間的數(shù)值對(duì)應(yīng)關(guān)系，就成為此間的核心方法和技術(shù)。作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)項(xiàng)目組成員,筆者在央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工作會(huì)議上闡述的產(chǎn)品價(jià)值衡量、產(chǎn)品-資產(chǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系模型，特別是這一監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)體系在兩家央企的應(yīng)用，正是這一關(guān)鍵技術(shù)的體現(xiàn)。就迄今業(yè)界對(duì)企業(yè)價(jià)值衡量對(duì)象仍舊停留在企業(yè)整體匯總財(cái)務(wù)指標(biāo)層面而言, 這一核心技術(shù)代表著對(duì)傳統(tǒng)管理方法的革命性突破。

多層次揭示價(jià)值創(chuàng)造關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素

建基于產(chǎn)品-資產(chǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系數(shù)量模型和以產(chǎn)品、資產(chǎn)為對(duì)象的價(jià)值監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)和診斷體系，還有一套派生功能，這就是當(dāng)該體系使用者不僅僅是國(guó)資委，還包含企業(yè)自身的情況下，出于價(jià)值考核導(dǎo)向與價(jià)值管理背景的考量，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者們更加關(guān)注對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)各個(gè)層次、環(huán)節(jié)價(jià)值創(chuàng)造的衡量、評(píng)價(jià)和著眼于經(jīng)營(yíng)決策改進(jìn)、優(yōu)化的分析。

這一派生功能具體體現(xiàn)在仍然以產(chǎn)品、資產(chǎn)為價(jià)值衡量的基本單元，對(duì)其進(jìn)行毛利EVA(率)、營(yíng)業(yè)EVA(率)、企業(yè)綜合EVA(率)的三層次價(jià)值衡量和評(píng)價(jià)。須注意的是，這里的三個(gè)層級(jí)始終是產(chǎn)品、資產(chǎn)價(jià)值衡量的三個(gè)層級(jí)，而并非脫離個(gè)別產(chǎn)品和單項(xiàng)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)、資本的價(jià)值或創(chuàng)值衡量。通過毛利EVA(率)的價(jià)值評(píng)價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)圍繞一個(gè)個(gè)產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本、經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)以及由不同產(chǎn)品派生出的存貨與應(yīng)收賬款等對(duì)產(chǎn)品毛利EVA的直接影響；通過營(yíng)業(yè)EVA(率)，就將對(duì)個(gè)別產(chǎn)品EVA的衡量和評(píng)價(jià)上升至企業(yè)營(yíng)業(yè)層面，可以發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品(或資產(chǎn))在價(jià)值創(chuàng)造過程中所受諸如財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、流動(dòng)資產(chǎn)(不計(jì)存貨與應(yīng)收賬款)、投資收益、其他非流動(dòng)資產(chǎn)的影響; 在產(chǎn)品的企業(yè)綜合EVA（率）層次，可以更加綜合地揭示營(yíng)業(yè)外收支(非經(jīng)營(yíng)性損益)、非經(jīng)營(yíng)性非流動(dòng)及閑置資產(chǎn)對(duì)價(jià)值的影響。

現(xiàn)階段，部分央企擔(dān)心這一監(jiān)測(cè)與評(píng)價(jià)體系在實(shí)際運(yùn)行中的復(fù)雜性，特別是企業(yè)需要提供的數(shù)據(jù)是否會(huì)在逐月監(jiān)測(cè)與評(píng)價(jià)過程中占用太多的時(shí)間。對(duì)此，筆者帶領(lǐng)的專家團(tuán)隊(duì)已通過數(shù)據(jù)模板的配套構(gòu)建，將預(yù)期的央企每月提供數(shù)據(jù)的時(shí)間壓縮到半天以內(nèi)，且通過模型對(duì)央企數(shù)據(jù)模板的數(shù)據(jù)運(yùn)算，使得所需監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)與分析的結(jié)果可以在瞬間獲得。這種簡(jiǎn)便性可在短時(shí)效、低成本前提下，使國(guó)資委和央企分享數(shù)百類評(píng)價(jià)、診斷與分析指標(biāo)的巨大效用。

在建立及運(yùn)行這一監(jiān)測(cè)與評(píng)價(jià)體系的同時(shí)，還需要重視價(jià)值創(chuàng)造的頂層設(shè)計(jì)和整體優(yōu)化，使得經(jīng)濟(jì)增加值的衡量方法與考核辦法的設(shè)計(jì)與央企的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)方式有機(jī)地融合，以此保證央企價(jià)值管理的持續(xù)進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式的發(fā)展目標(biāo)。

篇4

1.1 項(xiàng)目公司

1.2 項(xiàng)目簡(jiǎn)介

1.3 市場(chǎng)機(jī)遇

1.4 項(xiàng)目投資價(jià)值

1.5 項(xiàng)目資金及合作

1.6 項(xiàng)目成功關(guān)鍵

1.7 公司使命

1.8 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

2.0項(xiàng)目專利產(chǎn)品（參考兆聯(lián)公司的商業(yè)計(jì)劃書范文：專利商業(yè)計(jì)劃書模板格式）

2.1專利發(fā)明人與背景介紹

2.3專利產(chǎn)品的工程應(yīng)用場(chǎng)景

2.3.1地下排水類系列專利的應(yīng)用

2.3.2路表排水類專利應(yīng)用

2.3.3水泥路面結(jié)構(gòu)內(nèi)部排水類專利應(yīng)用

2.3.4水泥路鋪瀝青防裂專利應(yīng)用

2.3.5加筋類專利應(yīng)用

2.4系列專利介紹與比較優(yōu)勢(shì)分析

2.4.1地下排水類專利

2.4.2路表排水類專利

2.4.3新建水泥路面結(jié)構(gòu)內(nèi)部排水類專利

2.4.4水泥路上加鋪瀝青路面時(shí)的防裂專利

2.4.5加筋類產(chǎn)品專利及其他

2.5發(fā)明專利申報(bào)情況

2.6工廠選址與基礎(chǔ)設(shè)施

2.7生產(chǎn)設(shè)備與生產(chǎn)線介紹

2.8項(xiàng)目實(shí)施地優(yōu)惠政策

3.0市場(chǎng)分析

3.1 道路建設(shè)市場(chǎng)容量巨大

3.2公路工程市場(chǎng)的特點(diǎn)

3.2.1公路工程市場(chǎng)的特點(diǎn)

3.2.2公路建設(shè)市場(chǎng)現(xiàn)狀

3.3 土工道路材料產(chǎn)業(yè)概述

3.3.1橋梁材料生產(chǎn)企業(yè)

3.3.2道路材料生產(chǎn)企業(yè)（主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析）

3.3.3土工材料生產(chǎn)企業(yè)

3.4土工道路材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

4.0 項(xiàng)目swot綜合分析

4.1優(yōu)勢(shì)分析

4.1.1社會(huì)效益優(yōu)勢(shì)

4.1.2經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢(shì)

4.1.3技術(shù)與功能優(yōu)勢(shì)

4.1.4知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)優(yōu)勢(shì)

4.1.5政策優(yōu)勢(shì)

4.2弱勢(shì)分析

4.3機(jī)會(huì)分析

4.4威脅分析

5.0 競(jìng)爭(zhēng)分析

5.1競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

5.2競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

5.3競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)

6.0 風(fēng)險(xiǎn)分析及其規(guī)避對(duì)策

6.1知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

6.2技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

6.3人才風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

6.4市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

6.5經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

6.6中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

7.0 市場(chǎng)定位與營(yíng)銷計(jì)劃

7.1市場(chǎng)定位

7.2營(yíng)銷策略

7.3品牌策略

7.4渠道策略

7.5價(jià)格策略

7.6宣傳策略

7.7促銷策略

7.8售前售后服務(wù)策略

7.9戰(zhàn)略合作伙伴

8.0 項(xiàng)目實(shí)施

8.1項(xiàng)目實(shí)施基本條件

8.2項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作模式

8.3項(xiàng)目公司組織結(jié)構(gòu)

8.4項(xiàng)目工程實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃

8.5管理團(tuán)隊(duì)組建與管理制度建設(shè)

8.5.1管理制度及協(xié)調(diào)機(jī)制

8.5.2管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)與完善

8.5.3人事管理

8.5.4公司與產(chǎn)品的特色化建設(shè)

8.6企業(yè)文化建設(shè)

8.7股權(quán)激勵(lì)措施

9.0專利價(jià)值分析

9.1分析方法的選擇

9.2收益年限的確定

9.3確定合理的投資規(guī)模與產(chǎn)品方案

9.4基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

9.4.1與分析相關(guān)的一些比率

9.4.2產(chǎn)品價(jià)格、成本及銷售量預(yù)測(cè)

9.5項(xiàng)目的投資估算

9.6項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)

9.6.1銷售收入預(yù)測(cè)

9.6.2凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)

9.7專利技術(shù)價(jià)值的確定

9.7.1利潤(rùn)分成率的確定

9.7.2折現(xiàn)率的確定

9.7.3專利價(jià)值的確定

10.0項(xiàng)目投資價(jià)值分析

10.1投資專利的形式

10.2基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

10.3項(xiàng)目企業(yè)投資價(jià)值預(yù)測(cè)

10.3.1投資估算及資金籌措

10.3.2效益預(yù)測(cè)

10.3.3有關(guān)指標(biāo)的計(jì)算

10.4項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

附件附表:

一． 附件

1. 營(yíng)業(yè)執(zhí)照影本

2. 董事會(huì)名單及簡(jiǎn)歷

3. 主要經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)名單及簡(jiǎn)歷

4. 專業(yè)術(shù)語(yǔ)說明

5. 專利證書生產(chǎn)許可證鑒定證書等

6. 注冊(cè)商標(biāo)

7. 企業(yè)形象設(shè)計(jì)宣傳資料（標(biāo)識(shí)設(shè)計(jì)、說明書、出版物、包裝說明等）

8. 演示文稿及報(bào)道

9. 場(chǎng)地租用證明

10. 工藝流程圖

11. 產(chǎn)品市場(chǎng)成長(zhǎng)預(yù)測(cè)圖

二． 附表

1. 主要產(chǎn)品目錄

2. 主要客戶名單

3. 主要供貨商及經(jīng)銷商名單

4. 主要設(shè)備清單

5. 市場(chǎng)調(diào)查表

篇5

關(guān)鍵詞：住宿業(yè)；餐飲業(yè)；投資價(jià)值；因子分析；聚類分析

中國(guó)住宿業(yè)經(jīng)過改革開放三十多年來的快速發(fā)展，已經(jīng)從一個(gè)傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂懈叨痊F(xiàn)代化因素的民生服務(wù)業(yè)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，成為中國(guó)對(duì)外開放重要的窗口行業(yè)，成為擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生、促進(jìn)就業(yè)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)。

近年來，隨著中國(guó)住宿業(yè)的快速增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，新型業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，住宿業(yè)高端飯店在硬件上達(dá)到或者超過了發(fā)達(dá)國(guó)家水平，大眾化的經(jīng)濟(jì)型飯店從自主擴(kuò)張進(jìn)入品牌并購(gòu)重組、新產(chǎn)品開發(fā)并存的新階段，低碳環(huán)保的綠色飯店在行業(yè)內(nèi)逐步得到普及；國(guó)際品牌不斷進(jìn)入中國(guó)，民族品牌不斷成熟壯大，飯店行業(yè)集團(tuán)化、連鎖化水平不斷提升，電子商務(wù)平臺(tái)和信息化管理得到廣泛應(yīng)用。住宿業(yè)在國(guó)際化、現(xiàn)代化、品牌化方面走在了生活業(yè)前列。與此同時(shí)，中國(guó)住宿業(yè)發(fā)展也存在一些矛盾和問題。比如行業(yè)發(fā)展規(guī)劃滯后帶來結(jié)構(gòu)性失衡；多頭管理造成行業(yè)政策和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力不足；行業(yè)統(tǒng)計(jì)等基礎(chǔ)工作薄弱；行業(yè)組織作用發(fā)揮不充分；粗放型發(fā)展造成服務(wù)與管理跟不上硬件發(fā)展；行業(yè)自律和服務(wù)規(guī)范化程度不高，一些小旅館旅店衛(wèi)生安全服務(wù)存在隱患等。這些矛盾和問題制約了住宿業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

改革開放30多年來，中國(guó)餐飲業(yè)伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步走過了具有歷史性、跨越性和巨變性的30多年，在行業(yè)規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量、管理水平和經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)等方面都有很大的提高。在這30多年的發(fā)展過程中，餐飲業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)服務(wù)性行業(yè)之一，始終保持著旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。2004年全國(guó)餐飲業(yè)營(yíng)業(yè)額達(dá)到1160.5億元，2006年實(shí)現(xiàn)1573.60億元，2008年突破了2000億元，達(dá)到2592.82億元。2010年為3196.14億元，2012年全國(guó)餐飲業(yè)營(yíng)業(yè)額突破了4000億元，達(dá)到4419.85億元。

現(xiàn)如今，餐飲業(yè)已成為中國(guó)服務(wù)業(yè)的支柱性行業(yè)，在擴(kuò)大內(nèi)需，繁榮市場(chǎng)，吸納就業(yè)和改善群眾生活質(zhì)量等方面正發(fā)揮越來越重要的作用。根據(jù)餐飲行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，餐飲業(yè)的增長(zhǎng)率要比其它行業(yè)高出十個(gè)百分點(diǎn)以上。尤其是面向中低端消費(fèi)群體的大眾化餐飲，由于其具有服務(wù)對(duì)象范圍廣，消費(fèi)便利快捷，經(jīng)營(yíng)方式靈活，營(yíng)養(yǎng)衛(wèi)生安全，價(jià)格經(jīng)濟(jì)實(shí)惠等特點(diǎn)，正越來越受到百姓的歡迎。目前，餐飲消費(fèi)繼續(xù)成為拉動(dòng)消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)的重要力量，其中作為大眾化餐飲典型代表的快餐業(yè)占到三分之一強(qiáng)，快餐業(yè)，大眾化餐飲有著巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間。

住宿業(yè)和餐飲業(yè)的業(yè)務(wù)和發(fā)展具有一定的相似性和關(guān)聯(lián)性，受宏觀經(jīng)濟(jì)情況等的影響雷同，且往往相互依賴，榮辱與共，涉及到千家萬戶，一直是投資者關(guān)注的對(duì)象。本文以深滬兩市12家住宿和餐飲行業(yè)上市公司為例，選取13個(gè)能夠綜合反映財(cái)務(wù)能力的指標(biāo)，作為評(píng)估各上市公司投資價(jià)值的指標(biāo)體系，建立指標(biāo)模型，運(yùn)用SPSS軟件，采用因子分析法與聚類分析法進(jìn)行投資價(jià)值分析，確定分析對(duì)象的投資價(jià)值總量及排名，并合理劃分層級(jí)，聯(lián)系實(shí)際進(jìn)行深入分析研究，得出量與質(zhì)有機(jī)結(jié)合的投資價(jià)值結(jié)論，為投資者提供參考，以降低其投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。

一、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析方法簡(jiǎn)介

為了確保分析結(jié)果的可信性和有效性，本文采用因子分析法和聚類分析法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

1.因子分析法?！耙蜃臃治龇ㄊ且环N起源于20世紀(jì)早期的多元統(tǒng)計(jì)法。因子分析法旨在找出某些共同因素，使用盡可能少的因子來取代龐大的原始數(shù)據(jù)，同時(shí)又能夠反映原始數(shù)據(jù)中的大部分信息。所以，使用因子分析法來對(duì)各個(gè)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行重疊信息的歸類，在此基礎(chǔ)上選取具有代表性的指標(biāo)，即綜合指標(biāo)來分析數(shù)據(jù)，可以使復(fù)雜問題簡(jiǎn)單化，也有助于得出主要矛盾”。

因子分析的一般模型如模型（1.1）所示：

在因子分析模型的矩陣表達(dá)式X=af+ξ中，X為變量；f為因子；a為因子載荷矩陣；ξ為原有變量不能被因子解釋的部分。因子分析的目的即為通過此表達(dá)式來簡(jiǎn)化變量的維數(shù)，將相關(guān)性大的變量歸為一類，而該類別即成為一個(gè)因子。

本文使用因子分析中的主成分因子法，通過得出的少數(shù)主成分因子來解釋多個(gè)變量。

2.系統(tǒng)聚類分析法?！跋到y(tǒng)聚類分析法就是利用一定的數(shù)學(xué)方法將樣品或變量（所分析的項(xiàng)目）歸并為若干不同的類別（以樹狀圖表示），使得每一類別內(nèi)的所有個(gè)體之間具有較密切的關(guān)系，而各類別之間的相互關(guān)系相對(duì)地比較疏遠(yuǎn)。系統(tǒng)聚類分析最后得到一個(gè)反映個(gè)體間親疏關(guān)系的自然譜系，它比較客觀地描述了分類對(duì)象的各個(gè)體之間的差異和聯(lián)系。”根據(jù)分類目的不同，系統(tǒng)聚類分析可分為兩類：一類是對(duì)變量分類，稱為R型分析；另一類是對(duì)個(gè)案分類，稱為Q型分析?；趯?duì)上市公司進(jìn)行分類的需要，本文選擇的是Q型分析。

二、樣本選取和數(shù)據(jù)處理

三、因子分析法適應(yīng)性檢驗(yàn)

四、確定主因子

本文應(yīng)用因子分析法中的主成分分析法來計(jì)算原始公因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率以及累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，并由此確定公因子。結(jié)果如表7所示。

根據(jù)表7中數(shù)據(jù)可知，前4個(gè)主因子的方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了累計(jì)方差貢獻(xiàn)率的84.276%，即表明這4個(gè)主因子已包含原始數(shù)據(jù)信息量的84.276%，所以只須選擇前4個(gè)主因子就可以較好地代表原始指標(biāo)，對(duì)住宿與餐飲公司的績(jī)效進(jìn)行描述。

“特征值是能夠被看作表示因子影響力度大小的指標(biāo)之一，如果特征值小于1，說明該因子的解釋力度還不如直接引入一個(gè)原變量的平均解釋力度大，因此一般用特征值大于1作為納入標(biāo)準(zhǔn)。”特征值可用碎石圖列示，見下圖。從圖中可以看出，從第5個(gè)成分開始，特征值的值都小于1，且折線的陡度變得比較平緩，這說明提取4個(gè)主因子是合適有效的。

數(shù)據(jù)可以看到，銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、基本每股收益在主因子F1上的載荷量分別為0.929、0.945、0.812，它主要反映了公司的盈利能力；同時(shí)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率、股東權(quán)益合計(jì)增長(zhǎng)率在F1上的載荷量分別為0.763、0.829、0.800，所以將F1命名為盈利和成長(zhǎng)因子；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率在主因子F2上的載荷分別為0.931和0.814，資產(chǎn)負(fù)債率在F3上的載荷量為0.889，均體現(xiàn)了公司的償債能力，所以將F2，和F3分別命名為償債因子1和償債因子2；主因子F4在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.920）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.830）上有較大載荷量，代表了公司的營(yíng)運(yùn)能力，故而將其命名為營(yíng)運(yùn)因子。

六、住宿與餐飲公司綜合得分與排名

具體而言，表9中，住宿與餐飲公司各項(xiàng)能力得分與相應(yīng)實(shí)力也呈正相關(guān)關(guān)系，排名前六位的公司分別為西安飲食、錦江股份、全聚德、易食股份、金陵飯店和零七股份。其中，西安飲食排名第一，主要是因?yàn)槠鋬攤蜃?得分高，排名第一，但是償債因子2得分為負(fù)，其他因子水平較為穩(wěn)健，說明其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率表現(xiàn)較好，但是資產(chǎn)負(fù)債率狀況不佳，盈利、營(yíng)運(yùn)以及成長(zhǎng)能力還不錯(cuò)，總體上比較適合投資。與西安飲食相反，排名第二的錦江股份的償債因子2非常高，但是償債因子1和營(yíng)運(yùn)因子為負(fù)，拉低了綜合排名。同樣道理，雖然全聚德的營(yíng)運(yùn)因子雖然在同類中排名第一，但是綜合得分也受到了兩個(gè)償債因子為負(fù)的影響。

而排名末六名的公司分別為華天酒店、東方賓館、寶利來、*ST新都、大東海A和湘鄂情其中，湘鄂情的盈利和成長(zhǎng)能力最低，大大拉低了綜合得分，是淪為末尾的主要原因。相比之下，我們可以看出盈利和成長(zhǎng)能力對(duì)公司的投資價(jià)值最為關(guān)鍵。

七、系統(tǒng)聚類分析

上述因子分析能夠滿足投資者對(duì)上市公司投資價(jià)值分析的需要，但是由于投資者的投資理念往往各不相同，關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。為了更深入細(xì)致地分析行業(yè)板塊的情況，將利用系統(tǒng)聚類分析法進(jìn)一步對(duì)12家住宿與餐飲公司的4個(gè)因子值和綜合值進(jìn)行Q型聚類（即個(gè)案分群）；聚類方法為ward聯(lián)結(jié)法，即離差平方和法，根據(jù)同類變量間的離差平方和較小、不同類別間的離差平方和較大來進(jìn)行分類；測(cè)量尺度選用平方Euclidean距離，即兩樣本之間的距離是各樣本每個(gè)變量值之差的平方和。通過聚類分析把業(yè)績(jī)相似的公司歸類，可以對(duì)不同類別的上市公司進(jìn)行對(duì)比分析，為投資者選擇投資組合提供參考。

類別1包括西安飲食和零七股份2家公司。根據(jù)表9中的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)類別中的2家公司中，西安飲食的綜合排名較靠前，財(cái)務(wù)狀況良好，除了營(yíng)運(yùn)因子，其他因子均為正值，可以考慮進(jìn)行投資。公司以餐飲服務(wù)、酒店賓館、食品加工、旅游休閑四大產(chǎn)業(yè)為支柱，擁有14家分公司、4家子公司，國(guó)內(nèi)外開設(shè)聯(lián)營(yíng)企業(yè)18家，市內(nèi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)近40個(gè)。連續(xù)6年位居“全國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)企業(yè)”前列，并榮登中國(guó)餐飲十強(qiáng)榜。零七股份雖然在第一類別里面，但是綜合排名不高，應(yīng)謹(jǐn)慎投資。零七股份因?yàn)樵谛畔⑴吨锌浯罅斯酒煜碌牡V產(chǎn)價(jià)值，而受到了創(chuàng)傷。

類比2中包括錦江股份、金陵飯店、華天酒店、東方賓館、寶利來、*ST新都和大東海A這7家公司。這7家公司的綜合排名較為懸殊。其中錦江股份和金陵飯店的排名在前6名，主要得益于兩者在營(yíng)運(yùn)因子上的優(yōu)秀表現(xiàn)。錦江股份經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)主要有酒店?duì)I運(yùn)、管理和連鎖餐飲業(yè)務(wù)；全資和參股的酒店共12家；參股20%股權(quán)的錦江之星在地域上以上海為主，并向全國(guó)擴(kuò)張，酒店管理業(yè)務(wù)位居行業(yè)民族品牌第一名。金陵飯店是江蘇省內(nèi)唯一一家酒店類上市公司，主要從事原南京金陵飯店五星級(jí)酒店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立的全國(guó)首批涉外旅游飯店之一。公司在國(guó)內(nèi)外享有極高的知名度和影響力，自成立以來的20余年中，始終保持著南京酒店業(yè)龍頭企業(yè)的領(lǐng)先地位。其他幾家公司的綜合排名表現(xiàn)不佳，建議投資者謹(jǐn)慎選擇。

類別3中有全聚德和易食股份兩家企業(yè)，綜合排名分別是第三和第四。其中全聚德是中華著名老字號(hào)品牌，創(chuàng)建于1864年（清朝同治三年），歷經(jīng)幾代的創(chuàng)業(yè)拼搏獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。1999年1月，“全聚德”被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”，是中國(guó)第一例服務(wù)類中國(guó)馳名商標(biāo)。全聚德在因子分析的綜合排名中排第三，尤其是償債能力很強(qiáng)，位居第一，說明其品牌效應(yīng)非常好，現(xiàn)金流充足，值得投資。易食股份主要提供航空鐵路的配餐及服務(wù)。最近該股票被停牌，不知道這對(duì)于投資者來說是否是一個(gè)機(jī)遇，投資前景還有待觀察。

類別4只有湘鄂情一家公司，其綜合排名也最低。除了營(yíng)運(yùn)能力，其他指標(biāo)均為負(fù)數(shù)，尤其是盈利因子，排在倒數(shù)第一，表明盈利能力相對(duì)較弱。湘鄂情被稱為“中國(guó)民營(yíng)餐飲第一股”，但是，受“八項(xiàng)規(guī)定”影響，高端餐飲行業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍下滑。從2013年2月起，湘鄂情對(duì)酒樓經(jīng)營(yíng)政策進(jìn)行了大幅度調(diào)整，包括取消高價(jià)菜，主推親民價(jià)位菜品，取消包房服務(wù)費(fèi)等。但仍未能避免業(yè)績(jī)暴跌的命運(yùn)。去年一年時(shí)間湘鄂情虧損5.64億元，利潤(rùn)同比減少788.86%，是其歷史上虧損最為嚴(yán)重、經(jīng)營(yíng)最為困難的一年。在這樣的背景下，2014年6月8日，湘鄂情宣布，將剝離餐飲業(yè)務(wù)，與中科院等機(jī)構(gòu)聯(lián)手，進(jìn)軍大數(shù)據(jù)領(lǐng)域。而在此之前，湘鄂情已經(jīng)宣布進(jìn)軍環(huán)保等多個(gè)非餐飲領(lǐng)域。所以，湘鄂情的發(fā)展前景還有待進(jìn)一步觀察，如果它能夠成功轉(zhuǎn)型的話，還是值得投資的。

八、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，隨著服務(wù)業(yè)的蓬勃發(fā)展，住宿業(yè)和餐飲業(yè)總體表現(xiàn)良好，已成為中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)中的支柱性行業(yè)，在擴(kuò)大內(nèi)需，繁榮市場(chǎng)，吸納就業(yè)和改善群眾生活質(zhì)量等方面正發(fā)揮越來越重要的作用。但是在中央?yún)栃泄?jié)儉的政策引導(dǎo)下，目前市場(chǎng)行情紛紛走低，預(yù)計(jì)未來仍然會(huì)保持平穩(wěn)發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)過快的增長(zhǎng)，所以基本上不宜進(jìn)行短期投資，但可以考慮長(zhǎng)期持有。與此同時(shí)，住宿業(yè)和餐飲業(yè)也應(yīng)該積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓展新的市場(chǎng)機(jī)遇，尋求長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]崔婷婷，楊磊.基于因子分析法的軟件行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析.中國(guó)商界，2010（3）.