企業(yè)投資價值分析方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇企業(yè)投資價值分析方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

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［關(guān)鍵詞］ 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；投資性房地產(chǎn)；公允價值

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 06. 005

［中圖分類號］ F230 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A ［文章編號］ 1673 - 0194（2012）06- 0009- 02

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所持有的房地產(chǎn)按照持有意圖可劃分為存貨、固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)三類，分別歸屬于不同的具體會計準(zhǔn)則進(jìn)行規(guī)范。投資性房地產(chǎn)的范圍包括已經(jīng)對外出租的土地使用權(quán)和地上建筑物以及持有準(zhǔn)備賺取資本增值的土地使用權(quán)。從取得途徑上來說，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所持有的投資性房地產(chǎn)既可以由原準(zhǔn)備對外出售的存貨或自用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)改變使用用途轉(zhuǎn)換而來，也可以直接自建作為投資性房地產(chǎn)進(jìn)行獲利。按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計量既可以采用成本模式，也可以采用公允價值模式。允許對投資性房地產(chǎn)采用公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計量，使投資性房地產(chǎn)同企業(yè)其他類別的房地產(chǎn)的會計核算出現(xiàn)了較大不同，對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的會計信息也產(chǎn)生了較大的影響。

1 公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計量的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資性房地產(chǎn)的會計處理舉例

例如，甲房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，2010年1月1日將一套自建完工原用于出售的商品房出租給乙公司。該商品房的開發(fā)成本為1 000萬元，甲企業(yè)對其計提了200萬元的減值準(zhǔn)備。如果出租日，該商品房的公允價值為900萬元。甲公司在租賃期開始日的會計分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――成本900，借：存貨跌價準(zhǔn)備200；貸：開發(fā)產(chǎn)品1 000，貸：資本公積――其他資本公積100。如果出租日，該商品房的公允價值為700萬元，則甲公司在租賃期開始日的會計分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――成本700，借：存貨跌價準(zhǔn)備200，借：公允價值變動損益100；貸：開發(fā)產(chǎn)品1 000。按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，存貨計提跌價準(zhǔn)備后，如果造成存貨價值下跌的原因消失，企業(yè)可以將已經(jīng)計提的存貨跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。但從以上會計處理對比中可以看出，如果房地產(chǎn)企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為按照公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計量的投資性房地產(chǎn)，投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換日的公允價值入賬，如果房地產(chǎn)的公允價值高于原賬面價值是不允許通過損益轉(zhuǎn)回的，但是如果房地產(chǎn)的公允價值低于原賬面價值則要計入當(dāng)期損益。這種不對稱的會計處理方式，是為了防止企業(yè)通過調(diào)節(jié)房地產(chǎn)的公允價值來調(diào)節(jié)利潤，遵循了謹(jǐn)慎性原則，但對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的利潤有不利影響。

采用公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)無需按照自用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)類似的會計處理方式，按期計提累計折舊或累計攤銷，也無需對該投資性房地產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。接上例，如果2010年1月31日該商品房的公允價值上漲100萬元，則甲企業(yè)的會計分錄為：借：投資性房地產(chǎn)――公允價值變動100；貸：公允價值變動損益。如果2010年1月31日該商品房的公允價值下跌100萬元，則甲企業(yè)的會計分錄為：借：公允價值變動損益；貸：投資性房地產(chǎn)――公允價值變動100。投資性房地產(chǎn)公允價值下跌對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響類似于存貨出售價格下跌而計提的資產(chǎn)減值損失。但當(dāng)商品房價格上升超過其原開發(fā)成本時，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以將這一部分上升的價值體現(xiàn)在利潤表之中，從而增加當(dāng)期會計利潤。

接上例，假設(shè)2010年12月31日，甲房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將該商品房出售給乙公司，出售價款為800萬元，不考慮相關(guān)稅費。出售時，該商品房“投資性房地產(chǎn)――公允價值變動”明細(xì)科目為借方余額200萬元，“投資性房地產(chǎn)――成本”明細(xì)科目為借方余額700萬元，“資本公積――其他資本公積”為貸方余額100萬元。甲企業(yè)會計分錄為：①確認(rèn)其他業(yè)務(wù)收入。借：銀行存款800，貸：其他業(yè)務(wù)收入800。②結(jié)轉(zhuǎn)公允價值變動損益。借：公允價值變動損益200；貸：投資性房地產(chǎn)――公允價值變動200。③借：其他業(yè)務(wù)成本600，借：資本公積――其他資本公積100；貸：投資性房地產(chǎn)――成本700。同房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將商品房直接對外出售相比，甲企業(yè)的出售收益和成本分別計入了“其他業(yè)務(wù)收入”和“其他業(yè)務(wù)成本”而不是“主營業(yè)務(wù)收入”和“主營業(yè)務(wù)成本”，但由于利潤表并不單獨列示主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，而是合并列示于“營業(yè)收入”和“營業(yè)成本”，因此不會對會計信息造成分類上的影響。從營業(yè)利潤金額的角度來說，從以上分解會計分錄中可以看出，甲企業(yè)確認(rèn)的其他業(yè)務(wù)收入就是甲企業(yè)收到的銷售款，確認(rèn)的其他業(yè)務(wù)成本就是甲企業(yè)對商品房的原開發(fā)成本。投資性房地產(chǎn)在持有期間公允價值的變動僅影響公允價值變動損益而不會對營業(yè)利潤造成任何影響。

2 以公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響分析

（1）以公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量加大了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的會計核算成本。由于相對于歷史成本，公允價值計量屬性具有較大的不確定性，為了保證會計信息的可靠性，企業(yè)會計準(zhǔn)則對投資性房地產(chǎn)以公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計量做了嚴(yán)格的限制。當(dāng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對外出租的房地產(chǎn)不存在活躍的市價時，企業(yè)需要參照同類或類似，例如分布在同一市區(qū)、位置相似、環(huán)境相似、建筑結(jié)構(gòu)相似、使用用途相同等，有活躍市價的房地產(chǎn)價格進(jìn)行調(diào)整、評估確認(rèn)該房地產(chǎn)的公允價值。如果企業(yè)不具備房地產(chǎn)公允價值的評估能力和評估資質(zhì)，企業(yè)還需要聘請外部資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具評估報告，這會加大企業(yè)會計處理的難度和成本。

（2）以公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量加大了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的會計利潤波動性。雖然按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)的公允價值是指資產(chǎn)買賣雙方在公平交易的前提下，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交付的價格。但事實上由市場交易而產(chǎn)生的公允價值會受交易雙方的投資心理、對市場走向的預(yù)期、談判能力、世界經(jīng)濟(jì)形勢等不可預(yù)期甚至非理性的因素影響。作為存貨的商品房，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)予以出售，而且我國的政策法規(guī)對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)囤房不售的做法也有較為嚴(yán)格的規(guī)定。但作為投資性房地產(chǎn)進(jìn)行管理后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以長期持有，并且在每個會計期末將房地產(chǎn)公允價值的變動以持有損益――“公允價值變動損益”的形式反映在利潤表中。這會使企業(yè)的會計利潤喪失歷史成本計量下的穩(wěn)定、連續(xù)和規(guī)律性而變得波動。對于我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，在政策調(diào)控前，房價一直處于連續(xù)上漲階段，將對外出售的商品房轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)，一方面可以達(dá)到間接囤房以謀取更大經(jīng)濟(jì)利益的目的；另一方面也可以將公允價值的上升反應(yīng)為企業(yè)的當(dāng)期會計利潤，對于上市公司性質(zhì)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以達(dá)到粉飾會計報表的作用。但目前政策調(diào)控后，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌趨勢，這種情況下，以公允價值對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量，對企業(yè)的會計利潤可能產(chǎn)生不良的影響。

3 以公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)稅負(fù)的影響分析

（1）按照我國目前稅法的規(guī)定，企業(yè)將房地產(chǎn)對外出租而計算繳納的房產(chǎn)稅有兩種征收辦法：第一種是直接按照租金收入的12％計算，第二種則是按照出租房地產(chǎn)賬面原值的70％再乘以1．2％計算。采用第二種方法進(jìn)行計算時，企業(yè)采用成本模式還是公允價值模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量會對出租房地產(chǎn)的賬面價值產(chǎn)生一定的影響。如果今后稅法采用重估資產(chǎn)價值作為計稅基礎(chǔ)，那么在房地產(chǎn)價值上漲時公允價值計量會加大企業(yè)的稅負(fù)。

（2）我國計算繳納所得稅采用的是收付實現(xiàn)制，投資性房地產(chǎn)公允價值的變動雖然會影響企業(yè)當(dāng)期會計利潤，但由于企業(yè)并未實際處置房地產(chǎn)，因此經(jīng)濟(jì)利益并沒有流入或流出企業(yè)。企業(yè)在計算應(yīng)稅所得額時可以將公允價值變動損益扣除。但是投資性房地產(chǎn)以公允價值進(jìn)行后續(xù)計量后，將不再計提累計折舊，而累計折舊是可以稅前扣除，因此采用公允價值計量模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量會加大企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)。

主要參考文獻(xiàn)

［1］中華人民共和國財政部.企業(yè)會計準(zhǔn)則［S］．2006.

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【關(guān)鍵詞】滬市 煤炭板塊 上市公司 投資價值 主成分分析

一、研究目的及意義

我國煤炭資源關(guān)乎國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我國最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，也關(guān)系到國計民生，同時也是當(dāng)今全球很多國家戰(zhàn)略發(fā)展之重點。由于目前世界各國能源資源的緊張，對諸如煤炭等資源的需求量必將有巨大增加，這也將會促進(jìn)整個煤炭行業(yè)的發(fā)展。

二、上市公司投資價值指標(biāo)體系及主成分分析方法在投資價值評價中的應(yīng)用

考慮從上市公司定期公布的財務(wù)報表來分析公司的投資價值。由于不能做到全面分析，這里擇選行業(yè)常用的幾個具有代表性的指標(biāo)構(gòu)成指標(biāo)評價體系。

主要評價指標(biāo)體系主要包括以下七個指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)利潤、凈資產(chǎn)收益、每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、主營業(yè)務(wù)收入增長率。

根據(jù)上述指標(biāo)建立研究煤炭板塊企業(yè)市場價值分析指標(biāo)體系，收集整理上交所煤炭板塊21家企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。利用SPSS17.0統(tǒng)計軟件得出指標(biāo)的累積方差貢獻(xiàn)率，并且進(jìn)一步提取了主成分，再根據(jù)主成份綜合模型計算綜合主成分的值，并對這21家企業(yè)按綜合主成分值進(jìn)行降序排序，就能對上市煤炭板塊的21家公司進(jìn)行綜合評價比較。

三、滬市煤炭板塊上市公司投資價值評價的實證研究

本文采用多元統(tǒng)計分析中的主成分分析方法來降維指標(biāo)，這種方法實質(zhì)上是將原來的所有指標(biāo)結(jié)合為綜合指標(biāo)，使得這一個集成指標(biāo)能充分反映原來的指標(biāo)的信息，也能使得這幾個指標(biāo)之間相互獨立。

本文采用SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件對所搜集處理的數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理。經(jīng)分析得到相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和特征值的方差貢獻(xiàn)率及其累積方差貢獻(xiàn)率。如表1所示，在累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)75.024%的情況下可以提取3個主成分。

表1

Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings

Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative %

1 2.520 35.996 35.996 2.520 35.996 35.996

2 1.560 22.282 58.277 1.560 22.282 58.277

3 1.172 16.746 75.024 1.172 16.746 75.024

Extraction Method: Principal Component Analysis.

依據(jù)主成分綜合模型就可以算出上交所煤炭板塊21家上市企業(yè)的降維到3個綜合指標(biāo)的市場價值指數(shù)以及它們的綜合指數(shù)，并且可以對它們進(jìn)行綜合指標(biāo)的順序排列，并對滬市煤炭板塊各公司排名，即可對21家滬市煤炭板塊上市公司進(jìn)行綜合評價比較，結(jié)果見表2。

表22007年12月―2011年3月滬市煤炭板塊21家上市公司投資價值綜合評價表

股票代碼 公司名稱 主營業(yè)務(wù)

利潤 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 綜合得分排名 綜合

排名

601101 昊華能源 1.20 0.5 1.631 3.354 1

601666 平煤股份 1.29 0.0 1.309 2.589 2

600348 國陽新能 0.05 -0.2 1.865 1.682 3

601699 潞安環(huán)能 1.29 -0.1 0.337 1.570 4

600188 兗州煤業(yè) -0.04 2.2 -0.768 1.393 5

600395 盤江股份 -1.18 1.4 0.964 1.168 6

601088 中國神華 0.61 1.3 -1.437 0.519 7

601898 中煤能源 0.16 1.3 -0.933 0.509 8

600997 開灤股份 0.95 -0.4 -0.012 0.500 9

600546 山煤國際 0.41 -0.7 0.379 0.060 10

600123 蘭花科創(chuàng) 1.11 -0.5 -0.645 -0.012 11

600121 鄭州煤電 -1.26 -0.2 1.386 -0.038 12

601001 大同煤業(yè) 0.18 0.8 -1.104 -0.085 13

600508 上海能源 0.17 -0.7 0.379 -0.137 14

600740 山西焦化 -1.08 0.3 0.046 -0.700 15

601011 寶泰隆 0.52 -0.7 -0.487 -0.718 16

600408 安泰集團(tuán) -1.13 0.4 -0.031 -0.778 17

600971 恒源煤電 0.69 -1.8 -0.997 -2.108 18

600179 黑化股份 -1.87 -0.5 0.188 -2.191 19

601918 國投新集 -0.48 -1.1 -1.435 -3.013 20

600197 安源股份 -1.60 -1.3 -0.637 -3.565 21

從表1明顯顯示各個主成分的貢獻(xiàn)率以及各主成份特征值載荷量來看,第一個主成分對公司市場價值的影響是最大的,其單個貢獻(xiàn)率達(dá)到35.996%。這第一、第二成分中最重要的因素是主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率,說明此兩個成份反映和集中體現(xiàn)了公司的盈利能力。

運用SPSS分析系統(tǒng)求出λ1、λ2、λ3的特征向量。該矩陣即是原始數(shù)據(jù)進(jìn)行一定標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)矩陣。進(jìn)而可以列出三個主成分的線性表達(dá)式：

F1=λ1F1＋λ1F2＋λ1F3

F2=λ2F1＋λ2F2＋λ2F3

F3=λ3F1＋λ3F2＋λ3F3

以各個主成分中的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計算主成分綜合模型：

F＝[λ1/(λ1＋λ2＋λ3)]F1+[λ2/(λ1＋λ2＋λ3)]F2+[λ3/(λ1＋λ2＋λ3)]F3

表2中綜合得分是通過以與每個主成分相對應(yīng)的特征值占所提取主成分總的特征值之和的比例，主要是將方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計算從而得到主成分綜合模型。市場表現(xiàn)出的企業(yè)投資價值。分析結(jié)果如下：

a. 總體上 601101昊華能源、601666 平煤股份、600348 國陽新能排名在前三，很大程度上說明其財務(wù)能力較好；

b. 在實際價格與股票的內(nèi)在價值有所差異，這影響因素比較多，主要是價值規(guī)律和政策的共同作用；

c. 上述公司中，601088 中國神華、600508上海能源等股票的價值有可能被低估，主要是這幾只股票近段時間走勢起伏跌宕，但是由于這幾個公司資金實力雄厚，盈利能力以及償債能力較好，所以總的來說具有長期投資價值；

d. 排名靠前的幾家企業(yè)主要是在不失去原有的優(yōu)勢上，加強(qiáng)內(nèi)部技術(shù)改造與引進(jìn)，拓寬融資渠道、銷售渠道等措施，使得其經(jīng)營能力較好，因而具有較好的投資價值。

四、結(jié)論

本文結(jié)合上交所煤炭板塊實際，對該板塊的21家企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)分析后，在運用計量模型和方法對其進(jìn)行市場價值分析，結(jié)合其市場表現(xiàn)對其進(jìn)行投資價值分析，這對投資者來說具有一定參考價值。

參考文獻(xiàn)

[1]威廉,夏普等.投資學(xué).中國人民大學(xué)出版社,1998,9.

[2]汪康懋.基本面分析：汪氏模型.上海財經(jīng)大學(xué)出版社, 2005,1.

[3] 張曉峒.計量經(jīng)濟(jì)學(xué).3版.南開大學(xué)出版社

[4]張文霖.主成分分析在SPSS中的操作應(yīng)用.理論與方法, 2005（12):31～34.

[5]李從珠,單秀珍,王靈華.上市公司財務(wù)指標(biāo)體系的統(tǒng)計分析與選股（三）.北京統(tǒng)計,2000（3）:44～46.

[6]陳紅.上市公司投資價值分析：碩士論文.北方工業(yè)大學(xué)圖書館,2003.

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資本市場對上市公司投資價值的分析歷來有兩大特點。

一是沿著盈利、資本(產(chǎn))與現(xiàn)金流量三個方向、三條路徑進(jìn)行：1.收入規(guī)模和增長速度、成本費用(率)、盈利(率)；2.存量資產(chǎn)收益(率)、新增資本投入、已投資本回報率、每股收益、資本結(jié)構(gòu)和資本成本、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)(率)等；3.經(jīng)營、資本現(xiàn)金流量。盡管上述分析因資產(chǎn)收益分析、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析、現(xiàn)金流量分析和每股收益分析等而有所交叉和關(guān)聯(lián)，但就每一個單項分析(指標(biāo))而言，均未能體現(xiàn)出價值創(chuàng)造要素間的“盈利-資本成本=價值”的基本關(guān)系和本質(zhì)特征。

二是傳統(tǒng)的上市公司投資價值分析無一能夠跳出“總量”分析的窠臼，即所有分析的對象均指向公司經(jīng)營業(yè)績的不同層級匯總指標(biāo)，如盈利、收入、成本費用、全部流動資產(chǎn)(可再細(xì)分為全部存貨、全部應(yīng)收賬款等)和全部非流動資產(chǎn)，等等。 即使分析時涉及顯著性單個產(chǎn)品或單項資產(chǎn)(設(shè)備)的投入，但不過是作為影響收入、成本費用、折舊、盈利和資本性質(zhì)的現(xiàn)金流量的經(jīng)營要素而已，其與價值的關(guān)系也只是最終體現(xiàn)在公司整體或總量層面。

上述上市公司投資價值分析方法，割裂了盈利與資本成本這一價值構(gòu)成基本單元間的有機(jī)聯(lián)系，同時，又因滯留于“總量”層次的分析而無法向投資者清晰地揭示那些深藏于上市公司經(jīng)營底層的價值驅(qū)動因素及其形成路徑，故在中國資本市場難以指導(dǎo)投資者的投資行為。其后果是投資分析的結(jié)論往往與上市公司的股價走勢市值變動相背離(暫不考慮資本市場的其他不成熟因素)。

上世紀(jì)最后10年，以經(jīng)濟(jì)增加值為代表的股東價值理念和創(chuàng)新管理模式在以美國為典型的國際資本市場大受追捧，凡實施經(jīng)濟(jì)增加值考核與績效薪酬的上市公司，其股價普遍超越市場平均表現(xiàn)。上市公司引入經(jīng)濟(jì)增加值管理模式并且增強(qiáng)了與資本市場(機(jī)構(gòu))投資者的協(xié)同性互動，就是利用其作為資本市場溝通語言的獨特功能。

國資委在央企全面推行的經(jīng)濟(jì)增加值考核及隨之而來的價值管理，從大方向看，亦將促進(jìn)央企上市公司在中國資本市場的資本運作取得更大的成效，促進(jìn)央企上市公司的內(nèi)在價值和股票價格的趨勢性上升。但由于以經(jīng)濟(jì)增加值為基本線索的上市公司投資價值分析這一方法仍停留在企業(yè)或業(yè)務(wù)組織單元的整體衡量層面，難以發(fā)現(xiàn)和找出驅(qū)動上市公司價值創(chuàng)造在經(jīng)營底層的關(guān)鍵因素，也就無從進(jìn)行價值創(chuàng)造過程中的有效控制。這也是央企實施經(jīng)濟(jì)增加值考核近兩年來并未在其上市公司展現(xiàn)出價值提升的主要原因。

EVA監(jiān)測評價抓住了價值創(chuàng)造、管理核心

為解決上述局限，國資委于2011年底和2012年初提出，在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值動態(tài)監(jiān)測與價值診斷(國資發(fā)綜合〔2012〕8號)，要求央企2012年“抓緊建立健全經(jīng)濟(jì)增加值動態(tài)監(jiān)測制度。建立包括經(jīng)濟(jì)增加值完成情況、各業(yè)務(wù)單元價值創(chuàng)造能力、主要驅(qū)動因素影響等內(nèi)容的月度監(jiān)測數(shù)據(jù)系統(tǒng)”。

以產(chǎn)品、資產(chǎn)為對象的價值形成過程監(jiān)測和診斷、價值創(chuàng)造及其能力的評價和分析，對企業(yè)而言，是抓住了構(gòu)成、驅(qū)動企業(yè)價值創(chuàng)造的根本。從某種意義上說, 企業(yè)價值形成的關(guān)鍵驅(qū)動因素恰恰是在作為企業(yè)生存和發(fā)展立命之本的產(chǎn)品、獨立投入的資產(chǎn)(設(shè)備), 而一切經(jīng)營和資本性融資無一例外地是圍繞著產(chǎn)品生產(chǎn)和資產(chǎn)經(jīng)營而展開的, 那些脫離一個個產(chǎn)品和一項項資產(chǎn)而孤立進(jìn)行的經(jīng)營資本的監(jiān)測評價和分析, 既忽略了產(chǎn)品資產(chǎn)作為價值創(chuàng)造基本單元的本質(zhì)特征(產(chǎn)品盈利及其所使用的資產(chǎn)構(gòu)成價值的基本單元, 在此基礎(chǔ)上,產(chǎn)品盈利和資產(chǎn)使用又各自依其在企業(yè)相關(guān)匯總指標(biāo)中的占比而計算出對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)度), 又是放棄了產(chǎn)品資產(chǎn)作為一切經(jīng)營活動業(yè)務(wù)運作企業(yè)管理的中心這個"綱", 因而缺乏在價值分析價值管理方面的現(xiàn)實意義。以產(chǎn)品的原材料采購、生產(chǎn)制造過程到銷售完成為價值構(gòu)成要素所形成的價值鏈，就緊緊聯(lián)系著生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)對資產(chǎn)的使用和依賴，反映出單一經(jīng)營要素的“盈利－以使用中資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資本成本=價值”的價值關(guān)系的內(nèi)核。只有將衡量(監(jiān)測和評價)和分析(診斷)的觸角穿透到產(chǎn)品、資產(chǎn)這一經(jīng)營的前端，才能真正找到企業(yè)價值創(chuàng)造的基本單元和關(guān)鍵驅(qū)動因素，才能抓住產(chǎn)品、資產(chǎn)這個綱去找出提升企業(yè)價值的密鑰。

對央企上市公司而言，這種追蹤到產(chǎn)品的價值分析方法，使得其與集團(tuán)整體的價值分析、價值管理統(tǒng)一協(xié)同在一起，從而將在資本市場表現(xiàn)中一脈貫通地體現(xiàn)出國資委相關(guān)政策對央企上市公司價值提升、價值實現(xiàn)或股價趨勢向上的顯著效果。

解決個別產(chǎn)品、單項資產(chǎn)的價值衡量，繞不開一個關(guān)鍵性的方法和技術(shù)難題，就是如何在衡量個別產(chǎn)品的價值時，合理并相對準(zhǔn)確地計算該產(chǎn)品從研發(fā)、備料、生產(chǎn)、庫存、物流到銷售完成過程中所依賴的經(jīng)營性(固定)資產(chǎn)及其賬面價值凈值(計算該產(chǎn)品直接資本成本的依據(jù))；反之，在以資產(chǎn)(設(shè)備)購買所代表的資本支出時，也需從資產(chǎn)經(jīng)營的角度去衡量該項資產(chǎn)所支持的產(chǎn)品及其盈利的形成，這時，需計算該項資產(chǎn)所支持的產(chǎn)品及其經(jīng)營創(chuàng)收、盈利的形成。因此，建立多個產(chǎn)品-多項資產(chǎn)(或者多項資產(chǎn)-多個產(chǎn)品)間的對應(yīng)關(guān)系，并獲得在這一對應(yīng)關(guān)系基礎(chǔ)上的相互間的數(shù)值對應(yīng)關(guān)系，就成為此間的核心方法和技術(shù)。作為國務(wù)院國資委經(jīng)濟(jì)增加值動態(tài)監(jiān)測項目組成員,筆者在央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核工作會議上闡述的產(chǎn)品價值衡量、產(chǎn)品-資產(chǎn)對應(yīng)關(guān)系模型，特別是這一監(jiān)測、評價體系在兩家央企的應(yīng)用，正是這一關(guān)鍵技術(shù)的體現(xiàn)。就迄今業(yè)界對企業(yè)價值衡量對象仍舊停留在企業(yè)整體匯總財務(wù)指標(biāo)層面而言, 這一核心技術(shù)代表著對傳統(tǒng)管理方法的革命性突破。

多層次揭示價值創(chuàng)造關(guān)鍵驅(qū)動因素

建基于產(chǎn)品-資產(chǎn)對應(yīng)關(guān)系數(shù)量模型和以產(chǎn)品、資產(chǎn)為對象的價值監(jiān)測、評價和診斷體系，還有一套派生功能，這就是當(dāng)該體系使用者不僅僅是國資委，還包含企業(yè)自身的情況下，出于價值考核導(dǎo)向與價值管理背景的考量，企業(yè)經(jīng)營者們更加關(guān)注對企業(yè)經(jīng)營各個層次、環(huán)節(jié)價值創(chuàng)造的衡量、評價和著眼于經(jīng)營決策改進(jìn)、優(yōu)化的分析。

這一派生功能具體體現(xiàn)在仍然以產(chǎn)品、資產(chǎn)為價值衡量的基本單元，對其進(jìn)行毛利EVA(率)、營業(yè)EVA(率)、企業(yè)綜合EVA(率)的三層次價值衡量和評價。須注意的是，這里的三個層級始終是產(chǎn)品、資產(chǎn)價值衡量的三個層級，而并非脫離個別產(chǎn)品和單項資產(chǎn)的經(jīng)營、資本的價值或創(chuàng)值衡量。通過毛利EVA(率)的價值評價，可以發(fā)現(xiàn)圍繞一個個產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入和成本、經(jīng)營性固定資產(chǎn)以及由不同產(chǎn)品派生出的存貨與應(yīng)收賬款等對產(chǎn)品毛利EVA的直接影響；通過營業(yè)EVA(率)，就將對個別產(chǎn)品EVA的衡量和評價上升至企業(yè)營業(yè)層面，可以發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品(或資產(chǎn))在價值創(chuàng)造過程中所受諸如財務(wù)費用、銷售費用、管理費用、流動資產(chǎn)(不計存貨與應(yīng)收賬款)、投資收益、其他非流動資產(chǎn)的影響; 在產(chǎn)品的企業(yè)綜合EVA（率）層次，可以更加綜合地揭示營業(yè)外收支(非經(jīng)營性損益)、非經(jīng)營性非流動及閑置資產(chǎn)對價值的影響。

現(xiàn)階段，部分央企擔(dān)心這一監(jiān)測與評價體系在實際運行中的復(fù)雜性，特別是企業(yè)需要提供的數(shù)據(jù)是否會在逐月監(jiān)測與評價過程中占用太多的時間。對此，筆者帶領(lǐng)的專家團(tuán)隊已通過數(shù)據(jù)模板的配套構(gòu)建，將預(yù)期的央企每月提供數(shù)據(jù)的時間壓縮到半天以內(nèi)，且通過模型對央企數(shù)據(jù)模板的數(shù)據(jù)運算，使得所需監(jiān)測、評價與分析的結(jié)果可以在瞬間獲得。這種簡便性可在短時效、低成本前提下，使國資委和央企分享數(shù)百類評價、診斷與分析指標(biāo)的巨大效用。

在建立及運行這一監(jiān)測與評價體系的同時，還需要重視價值創(chuàng)造的頂層設(shè)計和整體優(yōu)化，使得經(jīng)濟(jì)增加值的衡量方法與考核辦法的設(shè)計與央企的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營方式有機(jī)地融合，以此保證央企價值管理的持續(xù)進(jìn)行，實現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式的發(fā)展目標(biāo)。

篇4

1.1 項目公司

1.2 項目簡介

1.3 市場機(jī)遇

1.4 項目投資價值

1.5 項目資金及合作

1.6 項目成功關(guān)鍵

1.7 公司使命

1.8 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

2.0項目專利產(chǎn)品（參考兆聯(lián)公司的商業(yè)計劃書范文：專利商業(yè)計劃書模板格式）

2.1專利發(fā)明人與背景介紹

2.3專利產(chǎn)品的工程應(yīng)用場景

2.3.1地下排水類系列專利的應(yīng)用

2.3.2路表排水類專利應(yīng)用

2.3.3水泥路面結(jié)構(gòu)內(nèi)部排水類專利應(yīng)用

2.3.4水泥路鋪瀝青防裂專利應(yīng)用

2.3.5加筋類專利應(yīng)用

2.4系列專利介紹與比較優(yōu)勢分析

2.4.1地下排水類專利

2.4.2路表排水類專利

2.4.3新建水泥路面結(jié)構(gòu)內(nèi)部排水類專利

2.4.4水泥路上加鋪瀝青路面時的防裂專利

2.4.5加筋類產(chǎn)品專利及其他

2.5發(fā)明專利申報情況

2.6工廠選址與基礎(chǔ)設(shè)施

2.7生產(chǎn)設(shè)備與生產(chǎn)線介紹

2.8項目實施地優(yōu)惠政策

3.0市場分析

3.1 道路建設(shè)市場容量巨大

3.2公路工程市場的特點

3.2.1公路工程市場的特點

3.2.2公路建設(shè)市場現(xiàn)狀

3.3 土工道路材料產(chǎn)業(yè)概述

3.3.1橋梁材料生產(chǎn)企業(yè)

3.3.2道路材料生產(chǎn)企業(yè)（主要競爭對手分析）

3.3.3土工材料生產(chǎn)企業(yè)

3.4土工道路材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢

4.0 項目swot綜合分析

4.1優(yōu)勢分析

4.1.1社會效益優(yōu)勢

4.1.2經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢

4.1.3技術(shù)與功能優(yōu)勢

4.1.4知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)優(yōu)勢

4.1.5政策優(yōu)勢

4.2弱勢分析

4.3機(jī)會分析

4.4威脅分析

5.0 競爭分析

5.1競爭環(huán)境

5.2競爭對手

5.3競爭趨勢

6.0 風(fēng)險分析及其規(guī)避對策

6.1知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險及其規(guī)避方法

6.2技術(shù)風(fēng)險及其規(guī)避方法

6.3人才風(fēng)險及其規(guī)避方法

6.4市場風(fēng)險及其規(guī)避方法

6.5經(jīng)營管理風(fēng)險及其規(guī)避方法

6.6中小企業(yè)融資風(fēng)險及其規(guī)避方法

7.0 市場定位與營銷計劃

7.1市場定位

7.2營銷策略

7.3品牌策略

7.4渠道策略

7.5價格策略

7.6宣傳策略

7.7促銷策略

7.8售前售后服務(wù)策略

7.9戰(zhàn)略合作伙伴

8.0 項目實施

8.1項目實施基本條件

8.2項目產(chǎn)業(yè)化運作模式

8.3項目公司組織結(jié)構(gòu)

8.4項目工程實施進(jìn)度計劃

8.5管理團(tuán)隊組建與管理制度建設(shè)

8.5.1管理制度及協(xié)調(diào)機(jī)制

8.5.2管理團(tuán)隊建設(shè)與完善

8.5.3人事管理

8.5.4公司與產(chǎn)品的特色化建設(shè)

8.6企業(yè)文化建設(shè)

8.7股權(quán)激勵措施

9.0專利價值分析

9.1分析方法的選擇

9.2收益年限的確定

9.3確定合理的投資規(guī)模與產(chǎn)品方案

9.4基本財務(wù)數(shù)據(jù)

9.4.1與分析相關(guān)的一些比率

9.4.2產(chǎn)品價格、成本及銷售量預(yù)測

9.5項目的投資估算

9.6項目的現(xiàn)金流量預(yù)測

9.6.1銷售收入預(yù)測

9.6.2凈現(xiàn)金流量的預(yù)測

9.7專利技術(shù)價值的確定

9.7.1利潤分成率的確定

9.7.2折現(xiàn)率的確定

9.7.3專利價值的確定

10.0項目投資價值分析

10.1投資專利的形式

10.2基本財務(wù)數(shù)據(jù)

10.3項目企業(yè)投資價值預(yù)測

10.3.1投資估算及資金籌措

10.3.2效益預(yù)測

10.3.3有關(guān)指標(biāo)的計算

10.4項目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)

附件附表:

一． 附件

1. 營業(yè)執(zhí)照影本

2. 董事會名單及簡歷

3. 主要經(jīng)營團(tuán)隊名單及簡歷

4. 專業(yè)術(shù)語說明

5. 專利證書生產(chǎn)許可證鑒定證書等

6. 注冊商標(biāo)

7. 企業(yè)形象設(shè)計宣傳資料（標(biāo)識設(shè)計、說明書、出版物、包裝說明等）

8. 演示文稿及報道

9. 場地租用證明

10. 工藝流程圖

11. 產(chǎn)品市場成長預(yù)測圖

二． 附表

1. 主要產(chǎn)品目錄

2. 主要客戶名單

3. 主要供貨商及經(jīng)銷商名單

4. 主要設(shè)備清單

5. 市場調(diào)查表

篇5

關(guān)鍵詞：住宿業(yè)；餐飲業(yè)；投資價值；因子分析；聚類分析

中國住宿業(yè)經(jīng)過改革開放三十多年來的快速發(fā)展，已經(jīng)從一個傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂懈叨痊F(xiàn)代化因素的民生服務(wù)業(yè)，成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，成為中國對外開放重要的窗口行業(yè)，成為擴(kuò)大消費、改善民生、促進(jìn)就業(yè)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)。

近年來，隨著中國住宿業(yè)的快速增長，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，新型業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，住宿業(yè)高端飯店在硬件上達(dá)到或者超過了發(fā)達(dá)國家水平，大眾化的經(jīng)濟(jì)型飯店從自主擴(kuò)張進(jìn)入品牌并購重組、新產(chǎn)品開發(fā)并存的新階段，低碳環(huán)保的綠色飯店在行業(yè)內(nèi)逐步得到普及；國際品牌不斷進(jìn)入中國，民族品牌不斷成熟壯大，飯店行業(yè)集團(tuán)化、連鎖化水平不斷提升，電子商務(wù)平臺和信息化管理得到廣泛應(yīng)用。住宿業(yè)在國際化、現(xiàn)代化、品牌化方面走在了生活業(yè)前列。與此同時，中國住宿業(yè)發(fā)展也存在一些矛盾和問題。比如行業(yè)發(fā)展規(guī)劃滯后帶來結(jié)構(gòu)性失衡；多頭管理造成行業(yè)政策和國家標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力不足；行業(yè)統(tǒng)計等基礎(chǔ)工作薄弱；行業(yè)組織作用發(fā)揮不充分；粗放型發(fā)展造成服務(wù)與管理跟不上硬件發(fā)展；行業(yè)自律和服務(wù)規(guī)范化程度不高，一些小旅館旅店衛(wèi)生安全服務(wù)存在隱患等。這些矛盾和問題制約了住宿業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

改革開放30多年來，中國餐飲業(yè)伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步走過了具有歷史性、跨越性和巨變性的30多年，在行業(yè)規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量、管理水平和經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)等方面都有很大的提高。在這30多年的發(fā)展過程中，餐飲業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)服務(wù)性行業(yè)之一，始終保持著旺盛的發(fā)展勢頭。2004年全國餐飲業(yè)營業(yè)額達(dá)到1160.5億元，2006年實現(xiàn)1573.60億元，2008年突破了2000億元，達(dá)到2592.82億元。2010年為3196.14億元，2012年全國餐飲業(yè)營業(yè)額突破了4000億元，達(dá)到4419.85億元。

現(xiàn)如今，餐飲業(yè)已成為中國服務(wù)業(yè)的支柱性行業(yè)，在擴(kuò)大內(nèi)需，繁榮市場，吸納就業(yè)和改善群眾生活質(zhì)量等方面正發(fā)揮越來越重要的作用。根據(jù)餐飲行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，餐飲業(yè)的增長率要比其它行業(yè)高出十個百分點以上。尤其是面向中低端消費群體的大眾化餐飲，由于其具有服務(wù)對象范圍廣，消費便利快捷，經(jīng)營方式靈活，營養(yǎng)衛(wèi)生安全，價格經(jīng)濟(jì)實惠等特點，正越來越受到百姓的歡迎。目前，餐飲消費繼續(xù)成為拉動消費需求快速增長的重要力量，其中作為大眾化餐飲典型代表的快餐業(yè)占到三分之一強(qiáng)，快餐業(yè)，大眾化餐飲有著巨大的市場發(fā)展空間。

住宿業(yè)和餐飲業(yè)的業(yè)務(wù)和發(fā)展具有一定的相似性和關(guān)聯(lián)性，受宏觀經(jīng)濟(jì)情況等的影響雷同，且往往相互依賴，榮辱與共，涉及到千家萬戶，一直是投資者關(guān)注的對象。本文以深滬兩市12家住宿和餐飲行業(yè)上市公司為例，選取13個能夠綜合反映財務(wù)能力的指標(biāo)，作為評估各上市公司投資價值的指標(biāo)體系，建立指標(biāo)模型，運用SPSS軟件，采用因子分析法與聚類分析法進(jìn)行投資價值分析，確定分析對象的投資價值總量及排名，并合理劃分層級，聯(lián)系實際進(jìn)行深入分析研究，得出量與質(zhì)有機(jī)結(jié)合的投資價值結(jié)論，為投資者提供參考，以降低其投資風(fēng)險，提高投資收益。

一、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析方法簡介

為了確保分析結(jié)果的可信性和有效性，本文采用因子分析法和聚類分析法進(jìn)行統(tǒng)計分析。

1.因子分析法。“因子分析法是一種起源于20世紀(jì)早期的多元統(tǒng)計法。因子分析法旨在找出某些共同因素，使用盡可能少的因子來取代龐大的原始數(shù)據(jù)，同時又能夠反映原始數(shù)據(jù)中的大部分信息。所以，使用因子分析法來對各個指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行重疊信息的歸類，在此基礎(chǔ)上選取具有代表性的指標(biāo)，即綜合指標(biāo)來分析數(shù)據(jù)，可以使復(fù)雜問題簡單化，也有助于得出主要矛盾”。

因子分析的一般模型如模型（1.1）所示：

在因子分析模型的矩陣表達(dá)式X=af+ξ中，X為變量；f為因子；a為因子載荷矩陣；ξ為原有變量不能被因子解釋的部分。因子分析的目的即為通過此表達(dá)式來簡化變量的維數(shù)，將相關(guān)性大的變量歸為一類，而該類別即成為一個因子。

本文使用因子分析中的主成分因子法，通過得出的少數(shù)主成分因子來解釋多個變量。

2.系統(tǒng)聚類分析法。“系統(tǒng)聚類分析法就是利用一定的數(shù)學(xué)方法將樣品或變量（所分析的項目）歸并為若干不同的類別（以樹狀圖表示），使得每一類別內(nèi)的所有個體之間具有較密切的關(guān)系，而各類別之間的相互關(guān)系相對地比較疏遠(yuǎn)。系統(tǒng)聚類分析最后得到一個反映個體間親疏關(guān)系的自然譜系，它比較客觀地描述了分類對象的各個體之間的差異和聯(lián)系。”根據(jù)分類目的不同，系統(tǒng)聚類分析可分為兩類：一類是對變量分類，稱為R型分析；另一類是對個案分類，稱為Q型分析。基于對上市公司進(jìn)行分類的需要，本文選擇的是Q型分析。

二、樣本選取和數(shù)據(jù)處理

三、因子分析法適應(yīng)性檢驗

四、確定主因子

本文應(yīng)用因子分析法中的主成分分析法來計算原始公因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率以及累計方差貢獻(xiàn)率，并由此確定公因子。結(jié)果如表7所示。

根據(jù)表7中數(shù)據(jù)可知，前4個主因子的方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了累計方差貢獻(xiàn)率的84.276%，即表明這4個主因子已包含原始數(shù)據(jù)信息量的84.276%，所以只須選擇前4個主因子就可以較好地代表原始指標(biāo)，對住宿與餐飲公司的績效進(jìn)行描述。

“特征值是能夠被看作表示因子影響力度大小的指標(biāo)之一，如果特征值小于1，說明該因子的解釋力度還不如直接引入一個原變量的平均解釋力度大，因此一般用特征值大于1作為納入標(biāo)準(zhǔn)。”特征值可用碎石圖列示，見下圖。從圖中可以看出，從第5個成分開始，特征值的值都小于1，且折線的陡度變得比較平緩，這說明提取4個主因子是合適有效的。

數(shù)據(jù)可以看到，銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、基本每股收益在主因子F1上的載荷量分別為0.929、0.945、0.812，它主要反映了公司的盈利能力；同時，總資產(chǎn)增長率、營業(yè)總收入增長率、股東權(quán)益合計增長率在F1上的載荷量分別為0.763、0.829、0.800，所以將F1命名為盈利和成長因子；流動比率、速動比率在主因子F2上的載荷分別為0.931和0.814，資產(chǎn)負(fù)債率在F3上的載荷量為0.889，均體現(xiàn)了公司的償債能力，所以將F2，和F3分別命名為償債因子1和償債因子2；主因子F4在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.920）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.830）上有較大載荷量，代表了公司的營運能力，故而將其命名為營運因子。

六、住宿與餐飲公司綜合得分與排名

具體而言，表9中，住宿與餐飲公司各項能力得分與相應(yīng)實力也呈正相關(guān)關(guān)系，排名前六位的公司分別為西安飲食、錦江股份、全聚德、易食股份、金陵飯店和零七股份。其中，西安飲食排名第一，主要是因為其償債因子1得分高，排名第一，但是償債因子2得分為負(fù)，其他因子水平較為穩(wěn)健，說明其流動比率、速動比率表現(xiàn)較好，但是資產(chǎn)負(fù)債率狀況不佳，盈利、營運以及成長能力還不錯，總體上比較適合投資。與西安飲食相反，排名第二的錦江股份的償債因子2非常高，但是償債因子1和營運因子為負(fù)，拉低了綜合排名。同樣道理，雖然全聚德的營運因子雖然在同類中排名第一，但是綜合得分也受到了兩個償債因子為負(fù)的影響。

而排名末六名的公司分別為華天酒店、東方賓館、寶利來、*ST新都、大東海A和湘鄂情其中，湘鄂情的盈利和成長能力最低，大大拉低了綜合得分，是淪為末尾的主要原因。相比之下，我們可以看出盈利和成長能力對公司的投資價值最為關(guān)鍵。

七、系統(tǒng)聚類分析

上述因子分析能夠滿足投資者對上市公司投資價值分析的需要，但是由于投資者的投資理念往往各不相同，關(guān)注的側(cè)重點也有所不同。為了更深入細(xì)致地分析行業(yè)板塊的情況，將利用系統(tǒng)聚類分析法進(jìn)一步對12家住宿與餐飲公司的4個因子值和綜合值進(jìn)行Q型聚類（即個案分群）；聚類方法為ward聯(lián)結(jié)法，即離差平方和法，根據(jù)同類變量間的離差平方和較小、不同類別間的離差平方和較大來進(jìn)行分類；測量尺度選用平方Euclidean距離，即兩樣本之間的距離是各樣本每個變量值之差的平方和。通過聚類分析把業(yè)績相似的公司歸類，可以對不同類別的上市公司進(jìn)行對比分析，為投資者選擇投資組合提供參考。

類別1包括西安飲食和零七股份2家公司。根據(jù)表9中的數(shù)據(jù)顯示，這個類別中的2家公司中，西安飲食的綜合排名較靠前，財務(wù)狀況良好，除了營運因子，其他因子均為正值，可以考慮進(jìn)行投資。公司以餐飲服務(wù)、酒店賓館、食品加工、旅游休閑四大產(chǎn)業(yè)為支柱，擁有14家分公司、4家子公司，國內(nèi)外開設(shè)聯(lián)營企業(yè)18家，市內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點近40個。連續(xù)6年位居“全國餐飲百強(qiáng)企業(yè)”前列，并榮登中國餐飲十強(qiáng)榜。零七股份雖然在第一類別里面，但是綜合排名不高，應(yīng)謹(jǐn)慎投資。零七股份因為在信息披露中夸大了公司旗下的礦產(chǎn)價值，而受到了創(chuàng)傷。

類比2中包括錦江股份、金陵飯店、華天酒店、東方賓館、寶利來、*ST新都和大東海A這7家公司。這7家公司的綜合排名較為懸殊。其中錦江股份和金陵飯店的排名在前6名，主要得益于兩者在營運因子上的優(yōu)秀表現(xiàn)。錦江股份經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要有酒店營運、管理和連鎖餐飲業(yè)務(wù)；全資和參股的酒店共12家；參股20%股權(quán)的錦江之星在地域上以上海為主，并向全國擴(kuò)張，酒店管理業(yè)務(wù)位居行業(yè)民族品牌第一名。金陵飯店是江蘇省內(nèi)唯一一家酒店類上市公司，主要從事原南京金陵飯店五星級酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立的全國首批涉外旅游飯店之一。公司在國內(nèi)外享有極高的知名度和影響力，自成立以來的20余年中，始終保持著南京酒店業(yè)龍頭企業(yè)的領(lǐng)先地位。其他幾家公司的綜合排名表現(xiàn)不佳，建議投資者謹(jǐn)慎選擇。

類別3中有全聚德和易食股份兩家企業(yè)，綜合排名分別是第三和第四。其中全聚德是中華著名老字號品牌，創(chuàng)建于1864年（清朝同治三年），歷經(jīng)幾代的創(chuàng)業(yè)拼搏獲得了長足發(fā)展。1999年1月，“全聚德”被國家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”，是中國第一例服務(wù)類中國馳名商標(biāo)。全聚德在因子分析的綜合排名中排第三，尤其是償債能力很強(qiáng)，位居第一，說明其品牌效應(yīng)非常好，現(xiàn)金流充足，值得投資。易食股份主要提供航空鐵路的配餐及服務(wù)。最近該股票被停牌，不知道這對于投資者來說是否是一個機(jī)遇，投資前景還有待觀察。

類別4只有湘鄂情一家公司，其綜合排名也最低。除了營運能力，其他指標(biāo)均為負(fù)數(shù)，尤其是盈利因子，排在倒數(shù)第一，表明盈利能力相對較弱。湘鄂情被稱為“中國民營餐飲第一股”，但是，受“八項規(guī)定”影響，高端餐飲行業(yè)經(jīng)營普遍下滑。從2013年2月起，湘鄂情對酒樓經(jīng)營政策進(jìn)行了大幅度調(diào)整，包括取消高價菜，主推親民價位菜品，取消包房服務(wù)費等。但仍未能避免業(yè)績暴跌的命運。去年一年時間湘鄂情虧損5.64億元，利潤同比減少788.86%，是其歷史上虧損最為嚴(yán)重、經(jīng)營最為困難的一年。在這樣的背景下，2014年6月8日，湘鄂情宣布，將剝離餐飲業(yè)務(wù)，與中科院等機(jī)構(gòu)聯(lián)手，進(jìn)軍大數(shù)據(jù)領(lǐng)域。而在此之前，湘鄂情已經(jīng)宣布進(jìn)軍環(huán)保等多個非餐飲領(lǐng)域。所以，湘鄂情的發(fā)展前景還有待進(jìn)一步觀察，如果它能夠成功轉(zhuǎn)型的話，還是值得投資的。

八、結(jié)語

綜上所述，隨著服務(wù)業(yè)的蓬勃發(fā)展，住宿業(yè)和餐飲業(yè)總體表現(xiàn)良好，已成為中國第三產(chǎn)業(yè)中的支柱性行業(yè)，在擴(kuò)大內(nèi)需，繁榮市場，吸納就業(yè)和改善群眾生活質(zhì)量等方面正發(fā)揮越來越重要的作用。但是在中央?yún)栃泄?jié)儉的政策引導(dǎo)下，目前市場行情紛紛走低，預(yù)計未來仍然會保持平穩(wěn)發(fā)展，不會出現(xiàn)過快的增長，所以基本上不宜進(jìn)行短期投資，但可以考慮長期持有。與此同時，住宿業(yè)和餐飲業(yè)也應(yīng)該積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，拓展新的市場機(jī)遇，尋求長遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]國家統(tǒng)計局.

[2]崔婷婷，楊磊.基于因子分析法的軟件行業(yè)上市公司投資價值分析.中國商界，2010（3）.